论文部分内容阅读
近年来，随着中国债券市场的快速发展，中国信用评级行业也越来越重要。信用评级作为金融市场的“守门人”，对于维护金融市场稳定发挥着重要的作用。但是，由于信用评级市场的负外部性、自然垄断性、信息不对称和利益冲突等问题，在全球经济不景气的背景下，不准确的信用评级会加剧危机的严重性，给金融市场的稳定带来了隐患。政府如何更加有效地对信用评级进行监管、提高评级质量就成了公共政策和法规研究的重要议题。然而，究竟如何用实证的方式检验监管的有效性，迄今为止，国内外学术界研究并不多见。本文对中国公司债信用评级行业监管展开研究，并以现行法规《关于进一步明确债券评级信息披露规范的通知》（下文简称《通知》）为研究对象，量化研究政府法规对公司债评级影响，力图为构建适合中国国情的信用评级行业监管的框架、促进中国信用评级行业健康有序发展提供有益的探索和启示。
在对信用评级有关文献进行回顾后，本文主要从以下几个方面展开研究工作：（1）结合近十年NRSROs年度报告，对美国信用评级业发展历程、监管制度变迁以及监管下公司债信用评级质量进行了系统的梳理与分析；（2）结合近期大公国际资信评级年度报告及Wind金融数据库中公司债数据，对中国信用评级业发展历程、监管主体变迁以及监管下公司债信用评级质量进行了系统的梳理与分析；（3）构建logistic回归模型，考察中国发布的信用评级监管法规之一——《通知》对公司债信用评级的影响并展开实证研究；（4）最后在以上研究基础上对研究结论进行归纳总结，并提出了中国信用评级组织监管的对策建议。
美国拥有全世界最多的金融资本、最多的融资工具和最发达的资本市场，是信用评级业的发源地，与美国信用评级业发展及公司债信用评级监管比较研究发现：中国信用评级市场处于快速发展的初级阶段，中国对信用评级组织的监管初步形成了多层次多主体、政府推动型的监管框架，中国目前的公司债信用评级整体等级普遍较高，评级降级预警性较差。公司债信用评级监管法规有效性实证研究结果表明：中国信用评级法规是有效的，监管法规的出台对公司债的信用评级水平有制约作用，但是时滞明显而且作用偏低。在比较研究和实证研究基础上，本文从改善评级业发展的外部环境、扶持评级业发展、优化行业的资质认证制度、完善多主体监管模式、推进法规执行效果等方面提出了中国信用评级监管的策略建议。
在对信用评级有关文献进行回顾后，本文主要从以下几个方面展开研究工作：（1）结合近十年NRSROs年度报告，对美国信用评级业发展历程、监管制度变迁以及监管下公司债信用评级质量进行了系统的梳理与分析；（2）结合近期大公国际资信评级年度报告及Wind金融数据库中公司债数据，对中国信用评级业发展历程、监管主体变迁以及监管下公司债信用评级质量进行了系统的梳理与分析；（3）构建logistic回归模型，考察中国发布的信用评级监管法规之一——《通知》对公司债信用评级的影响并展开实证研究；（4）最后在以上研究基础上对研究结论进行归纳总结，并提出了中国信用评级组织监管的对策建议。
美国拥有全世界最多的金融资本、最多的融资工具和最发达的资本市场，是信用评级业的发源地，与美国信用评级业发展及公司债信用评级监管比较研究发现：中国信用评级市场处于快速发展的初级阶段，中国对信用评级组织的监管初步形成了多层次多主体、政府推动型的监管框架，中国目前的公司债信用评级整体等级普遍较高，评级降级预警性较差。公司债信用评级监管法规有效性实证研究结果表明：中国信用评级法规是有效的，监管法规的出台对公司债的信用评级水平有制约作用，但是时滞明显而且作用偏低。在比较研究和实证研究基础上，本文从改善评级业发展的外部环境、扶持评级业发展、优化行业的资质认证制度、完善多主体监管模式、推进法规执行效果等方面提出了中国信用评级监管的策略建议。