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摘 要：券商是资本市场的主要参与者，无论是机构还是个人投资者，都受券商的发展影响，同时券商为获得更大的收益，更大的市场占有率，通过一系列的举动，网罗客户，从而引发佣金大战，客户大战，一波未平一波又起，新的竞争大战正在酝酿即——“区间模式”和投行业务。
关键词：佣金大战 区间模式 投行业务 业态圈
近两年资本市场迎来了波澜壮阔的一幕，从2014年7月份到2015年5月持续高涨的壮阔牛市，从2015年6月到2016月3月，经历了波澜起伏的前所未有的股灾1.0，救市，股灾2.0，3.0，熔断机制实行当天即发生熔断，以及即将推行的注册制等都深深的影响着投资者，更加影响着券商。
一、券商佣金大战后的思考
自2015年4月13日开始，中登公司发布放开“一人一户”限制，每人可开20个证券账户后，各大券商都在蠢蠢欲动，积极备战，为了更快，更强的争夺客户，券商在佣金费率上呈现一边倒的局势，在短时间内佣金从千3直至万3，国金证券，华泰证券，中山证券等在互联网上迅速布局的券商，直接打出“足不出户万三开户”的标语。致使投资者也很容易转投其他券商。证券经纪业务受牛熊行情波动影响，尤其在牛市中，表现更为突出，但总体而言从原先的收入占比一半以上，逐步正在下滑，比重仍远高于其余单项收入，这也就充分解释了各大券商为何要在佣金上面的奋力厮杀，可随着二级市场不断低迷，加剧震荡，经纪收入远不如之前的高占比。因此，各大券商都在全面攻向新的领域！
二、券商“区间模式”成为当下趋势所在
区间模式，即券商通过区间来搭建负债端和资产端的平台，压低负债引入资金的成本，在风险可控下，提升资产输出成本，从而进行获益。负债端，引进资金方式有债权，股权；债权可以通过发行次级债，OTC等产品，股权通过定向增发，引入战略投资者等方式。区间桥梁，券商自身，在研究部，战略部，固收部，场外部，自营部等多部门合作设计产品，投资价值高的标的等。
资产端，输出资金，有两融，自营，直投，三板做市等方式，获得预期收益。
从负载端来看：
以券商龙头中信证券为例，了解通过发债融资保持在400亿以上，是其主要的融资手段，同时关注到2015年前三季度实现归属于的净利润 159.86 亿元，同比大幅上升 151.16%，经纪、自营、投行、资管、利息分别贡献 34%、35%、7%、10%、5%的收入。上半年公司完成了11亿股H股的发行，并积极通过发行公司债、次级债补充流动性、优化资产结构。
从资金端来看：
截止2015年12月31日，融资融券余额达到11742.67亿元，可见投资者的需求之大，券商投入资金的规模之大，带来的两融收益之大。在此，券商行业“区间模式”内竞争在于资金渠道和自身投资水平，负债端如何可以低成本引入资金，在桥梁区间端如何可以提升研究，投资水平，在错综复杂的金融市场中，深度研究，挖掘潜在市场机会，保持高水平的操作模式是至关重要，也是在资产端能否表现出竞争力的重要因素。由此得出，行业内的竞争由模式竞争，转变为人才的竞争，低资金成本渠道人才，高水平投资人才，全局把控人才等资源是在“区间模式”之上的一大战场——人才战场。
三、投行业务业态圈模式
随着注册制的推进，随着新三板提升成全国性市场，随着直接融资比例的提升，每一次的政策变动，都让券商绷紧神经，而这些政策逐步落地，券商的投行业务也得推到的风口浪尖之上！
投行业务，一直被奉为“高端金融服务业”也一直都是众多券商的核心业务之一，投行业务，致使保持着少量的投行人员，创造着大量的投行收入。从之前只有大型券商占据着投行市场，到现在众多中小型券商也都纷纷参与其中。投行业务是众多券商都势在必得的市场，格局逐步形成大型券商国际化，中小券商特色化的投行模式，投行战场俨然已经逐步打响！面对这场投行之战，面对持续不断的政策引导，新三板的分层制，战略新兴板的筹划，注册制的逐渐推行，这场大战必不可少，中小券商除了把发挥自身特色优势之外，是否还有更好的业务发展模式，是否还有更高的合作共赢平台，因此，在此环境下，建议推行投行业务业态圈模式。
四、券商投行业务业态圈的构建
券商投行业务是贯穿企业直接融资的重要参与者，也是整个业态圈的主心骨，同时需要与其他涉及投行业务的机构进行充分交流合作，尤其是中小券商，更应以长期，共赢，合作集体最大化的角度参与，实施整个项目过程。整个业态圈以券商投行为中心，以企业为核心，以各个机构业务专业能力为媒介，充分挖掘企业各项需求，充分调动各个机构所掌握的资源，助力企业全面发展。
五、结语
在资产市场的发展逐步趋于市场化，垄断竞争逐步发展成市场竞争，在佣金大战之后，白热化的多维竞争渐渐形成，市场明显呈现优胜劣汰，在互联网的冲击下，在市场化的影响下，在人才网罗的局势下，竞争日趋激烈，选择自身的特点，发挥自身的优势，挖掘市场需求，增强客户体验，保证核心业务的市场占有率的前提下，大力发展“区间模式”业务。同时关注券商的投行发展情况，除了拥有自身特色，布局强大的项目及人脉资源外，还应运用投行业态圈的模式，与企业相关的各类金融机构建立全面合作，以发展的眼光对待各项合作内容，时刻站在合作机构的角度上审视项目进程，建立互信，互赢，互惠的三互合作模式。走出券商投行专属的业务发展之路！
參考文献：
[1]吴志峰.从收入结构看券商业务拓展与创新【J】.证券市场导报.2004（3）.
[2]李文华.证券公司创新发展路径探析【J】.证券市场导报.2013（4）.
[3]马宇.主动对接资本市场 加快投行业务发展【J】农村金额研究.2015（15）.
[4]中小企业融资的问题及对策研究【J】.现在国企研究.2015（20）.
[5]冯坡.投行分析中国企业IPO盛宴【J】.海峡科技与产业.2010.（12）.
[6]张兰.中小券商锁定创业板，市场格局或将转变【J】.国际融资.2011.（01）.
[7]夏斌.未来10年中国国内金融改革必须达到的两种状态【A】.中国经济分析与展望（2010-2011）.
作者简介：马广奇（1964.3—），男，陕西合阳人，陕西科技大学管理学院院长，教授，博士生导师，经济学博士后，教育部高等学校金融学类专业教学指导委员会委员。康杰（1987.12—），男，山西太原人，陕西科技大学硕士研究生，专业：工商管理，公司：大同证券。
关键词：佣金大战 区间模式 投行业务 业态圈
近两年资本市场迎来了波澜壮阔的一幕，从2014年7月份到2015年5月持续高涨的壮阔牛市，从2015年6月到2016月3月，经历了波澜起伏的前所未有的股灾1.0，救市，股灾2.0，3.0，熔断机制实行当天即发生熔断，以及即将推行的注册制等都深深的影响着投资者，更加影响着券商。
一、券商佣金大战后的思考
自2015年4月13日开始，中登公司发布放开“一人一户”限制，每人可开20个证券账户后，各大券商都在蠢蠢欲动，积极备战，为了更快，更强的争夺客户，券商在佣金费率上呈现一边倒的局势，在短时间内佣金从千3直至万3，国金证券，华泰证券，中山证券等在互联网上迅速布局的券商，直接打出“足不出户万三开户”的标语。致使投资者也很容易转投其他券商。证券经纪业务受牛熊行情波动影响，尤其在牛市中，表现更为突出，但总体而言从原先的收入占比一半以上，逐步正在下滑，比重仍远高于其余单项收入，这也就充分解释了各大券商为何要在佣金上面的奋力厮杀，可随着二级市场不断低迷，加剧震荡，经纪收入远不如之前的高占比。因此，各大券商都在全面攻向新的领域！
二、券商“区间模式”成为当下趋势所在
区间模式，即券商通过区间来搭建负债端和资产端的平台，压低负债引入资金的成本，在风险可控下，提升资产输出成本，从而进行获益。负债端，引进资金方式有债权，股权；债权可以通过发行次级债，OTC等产品，股权通过定向增发，引入战略投资者等方式。区间桥梁，券商自身，在研究部，战略部，固收部，场外部，自营部等多部门合作设计产品，投资价值高的标的等。
资产端，输出资金，有两融，自营，直投，三板做市等方式，获得预期收益。
从负载端来看：
以券商龙头中信证券为例，了解通过发债融资保持在400亿以上，是其主要的融资手段，同时关注到2015年前三季度实现归属于的净利润 159.86 亿元，同比大幅上升 151.16%，经纪、自营、投行、资管、利息分别贡献 34%、35%、7%、10%、5%的收入。上半年公司完成了11亿股H股的发行，并积极通过发行公司债、次级债补充流动性、优化资产结构。
从资金端来看：
截止2015年12月31日，融资融券余额达到11742.67亿元，可见投资者的需求之大，券商投入资金的规模之大，带来的两融收益之大。在此，券商行业“区间模式”内竞争在于资金渠道和自身投资水平，负债端如何可以低成本引入资金，在桥梁区间端如何可以提升研究，投资水平，在错综复杂的金融市场中，深度研究，挖掘潜在市场机会，保持高水平的操作模式是至关重要，也是在资产端能否表现出竞争力的重要因素。由此得出，行业内的竞争由模式竞争，转变为人才的竞争，低资金成本渠道人才，高水平投资人才，全局把控人才等资源是在“区间模式”之上的一大战场——人才战场。
三、投行业务业态圈模式
随着注册制的推进，随着新三板提升成全国性市场，随着直接融资比例的提升，每一次的政策变动，都让券商绷紧神经，而这些政策逐步落地，券商的投行业务也得推到的风口浪尖之上！
投行业务，一直被奉为“高端金融服务业”也一直都是众多券商的核心业务之一，投行业务，致使保持着少量的投行人员，创造着大量的投行收入。从之前只有大型券商占据着投行市场，到现在众多中小型券商也都纷纷参与其中。投行业务是众多券商都势在必得的市场，格局逐步形成大型券商国际化，中小券商特色化的投行模式，投行战场俨然已经逐步打响！面对这场投行之战，面对持续不断的政策引导，新三板的分层制，战略新兴板的筹划，注册制的逐渐推行，这场大战必不可少，中小券商除了把发挥自身特色优势之外，是否还有更好的业务发展模式，是否还有更高的合作共赢平台，因此，在此环境下，建议推行投行业务业态圈模式。
四、券商投行业务业态圈的构建
券商投行业务是贯穿企业直接融资的重要参与者，也是整个业态圈的主心骨，同时需要与其他涉及投行业务的机构进行充分交流合作，尤其是中小券商，更应以长期，共赢，合作集体最大化的角度参与，实施整个项目过程。整个业态圈以券商投行为中心，以企业为核心，以各个机构业务专业能力为媒介，充分挖掘企业各项需求，充分调动各个机构所掌握的资源，助力企业全面发展。
五、结语
在资产市场的发展逐步趋于市场化，垄断竞争逐步发展成市场竞争，在佣金大战之后，白热化的多维竞争渐渐形成，市场明显呈现优胜劣汰，在互联网的冲击下，在市场化的影响下，在人才网罗的局势下，竞争日趋激烈，选择自身的特点，发挥自身的优势，挖掘市场需求，增强客户体验，保证核心业务的市场占有率的前提下，大力发展“区间模式”业务。同时关注券商的投行发展情况，除了拥有自身特色，布局强大的项目及人脉资源外，还应运用投行业态圈的模式，与企业相关的各类金融机构建立全面合作，以发展的眼光对待各项合作内容，时刻站在合作机构的角度上审视项目进程，建立互信，互赢，互惠的三互合作模式。走出券商投行专属的业务发展之路！
參考文献：
[1]吴志峰.从收入结构看券商业务拓展与创新【J】.证券市场导报.2004（3）.
[2]李文华.证券公司创新发展路径探析【J】.证券市场导报.2013（4）.
[3]马宇.主动对接资本市场 加快投行业务发展【J】农村金额研究.2015（15）.
[4]中小企业融资的问题及对策研究【J】.现在国企研究.2015（20）.
[5]冯坡.投行分析中国企业IPO盛宴【J】.海峡科技与产业.2010.（12）.
[6]张兰.中小券商锁定创业板，市场格局或将转变【J】.国际融资.2011.（01）.
[7]夏斌.未来10年中国国内金融改革必须达到的两种状态【A】.中国经济分析与展望（2010-2011）.
作者简介：马广奇（1964.3—），男，陕西合阳人，陕西科技大学管理学院院长，教授，博士生导师，经济学博士后，教育部高等学校金融学类专业教学指导委员会委员。康杰（1987.12—），男，山西太原人，陕西科技大学硕士研究生，专业：工商管理，公司：大同证券。