股权分置改革对中小股东权益影响的研究

• 作 者: 赵志富
• 机 构: 南京大学
• 出 处: 南京大学
• 发表日期: 2006年期

本文首先进行简要的理论分析，认为本次股权分置改革在政策制度上体现了保护中小股东权益的原则；然后运用现代计量经济学的研究方法，对股权分置改革对广大中小股东的权益的影响进行了实证研究，力求探求和发现股权分置改革对广大中小股东权益的造成的影响及主要影响因素有哪些。在具体分析时，文章首先以沪市为例，研究了股权分置改革对整个流通股市场的影响；然后选用了股权分置改革启动以来，截至2005年底的已实施股权分置改革方案的175家样本公司作为考察对象，期望通过对这些样本公司的仔细研究和分类，来解释上市公司实施股权分置改革对其流通股股东权益的影响主要因素，为保护广大中小股东的权益以及证券市场顺利完成股权分置改革提出相应的参考意见。　　
通过研究，本文发现股权分置改革虽对整个流通股市场造成了暂时的冲击，但从长远看，有利于证券市场的健康发展和中小股东的权益保护；通过实证分析发现主要有以下因素影响中小股东在股改方案实施目的权益：分批次实施股改的制度设计是造成各批次间股改企业流通股股东权益变化差异的主要原因；送股数是流通股股东权益的负面影响因素，这与股权分置改革前的相关研究相一致，高送股不利于中小股东的权益保护；流通股股东的权益变化与上市公司的股权分置度没有显著线性关系，说明市场没有对限售部分股票上市流通的预期；流通股股东的权益变化也与一卜市公司的业绩等指标没有显著的线性关系，说明广大中小股东可能存在短期的投资行为。　　
最后，根据研究的结果，文章结合股权分置改革的实际提出了相应的对策建议。