【摘 要】
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在过去的20多年里，我国股票市场发展迅速，股市规模大幅增长。股票市场迅速扩容的背后是巨额的IPO和增发股票融资，由此带来了大量的限售股。这些IPO和增发股票融资形成的限售股将在此后1-3年陆续解除限售，从而大幅提高上市公司流通股比例。因此对于流动股比例与股票总市值之间相关关系的研究具有相当大的现实意义。 本文采用了事件研究法和面板数据分析方法分别对流通股比例对于股票总市值的短期和长期影响进行了实
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在过去的20多年里，我国股票市场发展迅速，股市规模大幅增长。股票市场迅速扩容的背后是巨额的IPO和增发股票融资，由此带来了大量的限售股。这些IPO和增发股票融资形成的限售股将在此后1-3年陆续解除限售，从而大幅提高上市公司流通股比例。因此对于流动股比例与股票总市值之间相关关系的研究具有相当大的现实意义。
本文采用了事件研究法和面板数据分析方法分别对流通股比例对于股票总市值的短期和长期影响进行了实证分析。在短期影响实证分析中，本文选取了2017年1月1日至2017年12月31日发生了限售股解禁的944家上市公司作为研究样本，通过市场模型来估计限售股解禁事件的异常收益率。研究结果表明，在解禁日[-11，17]内，解禁事件带来了显著的负的累计收益率。在长期影响实证分析中，本文以A股2311家公司2012到2016年的面板数据为研究样本，以各公司盈利能力、偿债能力、运营能力、发展能力、行业发展前景作为控制变量，研究流通股比例对于股票总市值的影响。本文使用时间个体固定效应模型对于数据进行回归分析，研究结果表明，流通股比例上升对于股票总市值有负面影响，尤其是在国有企业中，这种效果更为明显。因此，投资者应该回避具有大量限售股解禁的股票。同时对于政府机构而言，在继续扩大我国股票市场规模的同时，应该充分考虑到市场承受能力，放缓IPO和增发股票再融资节奏，保护好投资者利益。
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