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摘 要：经济增加值（EVA），是指在传统的净利润考核的基础上综合公司使用股权资本的机会成本。笔者对EVA的基本理论进行了详细阐述，并结合具体案例，将EVA指标与传统财务指标净利润进行对比分析，找出存在差异的原因及不足，并提出完善体系的建议与对策。
关键词：EVA 上市公司 业绩评价
一、研究背景及意义
随着国有体制改革的不断深入，以EVA为核心的企业经营业绩评价的体系得到了越来越多的关注。相对于传统指标而言，EVA对于企业核心竞争力形成，自主创新能力的提高等方面都起到了一定程度上的提升作用。本文以中国石油天然气股份有限公司为例，将EVA考核方法理论与实务进行深入的研究。分析EVA考核体系在石油企业应用的优势以及存在的问题，并针对问题提出解决的方法，总结出该业绩评价在上市公司应用的改善方法。
二、国内外研究现状
余晖文（2015）[2]认为EVA于传统的会计利润最大的区别在于：债务利息由利息方式表现，传统会计利润考虑了债务成本，但没有考虑企业自身权益资本成本。
A. Bluszcz，A. Kijews和A.Sojda（2015）[15]就EVA在矿业和冶金工业的应用做了说明。企业需要一种新的财务指标，于是引入了EVA评估方法。
三、上市公司业绩评价的EVA方法的内涵及特点
（一）EVA的内涵及其特点
经济增加值其理念来源于会计学中的剩余收益概念，EVA即从税后净利润中扣除包括股权和债券的全部投入资本成本后的所得，只有当企业的资本收益超过了为获得此收益所投入的全部成本时，才被认为是为给出资人创造的“真正的利润”。
（二）EVA的计算
EVA的计算公式如下：
EVA=税后净营业利润-资本成本
EVA=税后净营业利润-加权平均资本成本×资本总额
EVA=NOPAT-WACC×TC
（1）税后净营业利润（NOPAT）
财务会计上，税后净营业利润可以表示为：
税后净营业利润 =营业利润 ×（1-所得税率）
（2）资本总额（TC）
资本总额由债务资本和权益资本两部分组成。两者的计算公式如下：
债务资本=短期借款+一年内到期非流动负债+长期借款+应付债券
权益资本=普通股股权+少数股东权益
资本总额=债务资本+股本资本+约当股权资本-在建工程净值
（3）加权平均资本成本（WACC）
财务上的加权平均资本成本公式如下：
加权平均资本成本=债务资本成本率×债务资本/（股本资本+债务资本）×（1-税率）+股本资本成本率×〔股本资本/（股本资本+债务资本））
权益资本成本率=无风险收益率+BETA系数×市场风险溢价。
（三） EVA的主要优点及局限性
（1）EVA的主要优点
EVA相较于传统的业绩评价指标能帮助管理者创造更多的财富，符合股东价值最大化的基本目标。其主要优点如下：
1.真实地反映股东财富
EVA在税后净利润基础上考虑了股东资本成本，有效地提高了企业经营过程中投资和融资的效率。
2.促进企业短期目标与长期目标的结合，关注企业可持续发展
3.优化企业资本结构，提升资本效率
EVA模型将企业的最低资本的报酬率考虑在内，这是对企业总和成本的统筹性考虑。
（2）EVA的局限性
1.不利于不同规模企业的横向比较
EVA指标反映的是一个企业不同时期的经营业绩和经营成果，不能比较不同规模的企业。
2.无法避免财务指标事后反映不足，忽略非财务信息外部市场因素
EVA是在会计利润的基础上经过调整之后得到的，无法避免财务指标的不足。
四、EVA在我国上市公司业绩评价的实例分析
（一）中国石油天然气集团公司简介
中国石油天然气股份有限公司（以下简称为“中石油”） 成立于 1999 年 11 月 5 日，主要控股股东为中国石油集团。2015年，集团资产总额40341亿元，营业收入2万亿元，实现利润总额824.7亿元。中石油是2010年国资委推行EVA业绩评价方法的企业之一，并且在国企的EVA考核排名中连续多年居于榜首。
（二）中国石油天然气集团公司EVA业绩评价指标的应用
2012年到2015年中石油EVA值均大于零，说明企业经营所取得的预期收益要高于企业的权益资本的机会成本。在2015年，EVA为负值并且下降的幅度十分明显。一方面是因為2015年度的净利润相较于前三年大幅度的下降，从2015年整个国际石油市场和中国市场需求情况来看，净利润下降主要是由于原油、成品油价格下降，原油、天然气、成品油等主要产品销售量变化综合影响下的原因，营业收入环比下降。
从趋势图上来看，EVA和净利润都在小幅增长之后呈逐年下降的趋势。但是在2015年净利润为正值，但是EVA为负值。这是因为企业净利润计算中没有考虑取得收益的权益成本，从数值上来看，企业仍然在盈利。但EVA的负数值表明中石油的经营在减少股东的价值。与传统的净利润指标进行对比分析，EVA指标能够更加准确的反映企业的经营业绩，帮助企业管理者更关注企业资产的使用情况。
（三）EVA对我国上市公司业绩评价的启示与建议
资本成本影响EVA指标的大小，因此实现上市公司的价值增值必须要更有效的降低财务成本。首先，企业要强化价值导向作用。其次，企业将EVA的考核作为薪酬的衡量标准，使得激励和约束相配套，权利与责任相统一。
五、结论
由于搜集的资料有限，本文对EVA 的分析不够充分，根据计算得出的EVA指标并不能十分准确的反映案例公司的经营业绩。但随着我国市场经济的发展及相关制度的完善，笔者相信EVA业绩评价能发挥更好更充分的作用。
参考文献
[1]于赛娜.经济增加值模型（EVA）在企业中的应用[J].中国乡镇企业会计，2016，（12）：16-17.
[2]余晖文.基于EVA价值评估法的研究[J]商场现代化，2015（27）： 200-201.
[3]Teemu Malmi，Seppo Ikaheimo.Value Based Mangemant Practices Some Evidence from the Field[J].Mangemant Accounting Research，2006，314（3）：235-25
作者简介：李佳佳（1995.4.11）女，汉族，湖北远安，三峡大学在读研究生、研究方向：会计与审计。
关键词：EVA 上市公司 业绩评价
一、研究背景及意义
随着国有体制改革的不断深入，以EVA为核心的企业经营业绩评价的体系得到了越来越多的关注。相对于传统指标而言，EVA对于企业核心竞争力形成，自主创新能力的提高等方面都起到了一定程度上的提升作用。本文以中国石油天然气股份有限公司为例，将EVA考核方法理论与实务进行深入的研究。分析EVA考核体系在石油企业应用的优势以及存在的问题，并针对问题提出解决的方法，总结出该业绩评价在上市公司应用的改善方法。
二、国内外研究现状
余晖文（2015）[2]认为EVA于传统的会计利润最大的区别在于：债务利息由利息方式表现，传统会计利润考虑了债务成本，但没有考虑企业自身权益资本成本。
A. Bluszcz，A. Kijews和A.Sojda（2015）[15]就EVA在矿业和冶金工业的应用做了说明。企业需要一种新的财务指标，于是引入了EVA评估方法。
三、上市公司业绩评价的EVA方法的内涵及特点
（一）EVA的内涵及其特点
经济增加值其理念来源于会计学中的剩余收益概念，EVA即从税后净利润中扣除包括股权和债券的全部投入资本成本后的所得，只有当企业的资本收益超过了为获得此收益所投入的全部成本时，才被认为是为给出资人创造的“真正的利润”。
（二）EVA的计算
EVA的计算公式如下：
EVA=税后净营业利润-资本成本
EVA=税后净营业利润-加权平均资本成本×资本总额
EVA=NOPAT-WACC×TC
（1）税后净营业利润（NOPAT）
财务会计上，税后净营业利润可以表示为：
税后净营业利润 =营业利润 ×（1-所得税率）
（2）资本总额（TC）
资本总额由债务资本和权益资本两部分组成。两者的计算公式如下：
债务资本=短期借款+一年内到期非流动负债+长期借款+应付债券
权益资本=普通股股权+少数股东权益
资本总额=债务资本+股本资本+约当股权资本-在建工程净值
（3）加权平均资本成本（WACC）
财务上的加权平均资本成本公式如下：
加权平均资本成本=债务资本成本率×债务资本/（股本资本+债务资本）×（1-税率）+股本资本成本率×〔股本资本/（股本资本+债务资本））
权益资本成本率=无风险收益率+BETA系数×市场风险溢价。
（三） EVA的主要优点及局限性
（1）EVA的主要优点
EVA相较于传统的业绩评价指标能帮助管理者创造更多的财富，符合股东价值最大化的基本目标。其主要优点如下：
1.真实地反映股东财富
EVA在税后净利润基础上考虑了股东资本成本，有效地提高了企业经营过程中投资和融资的效率。
2.促进企业短期目标与长期目标的结合，关注企业可持续发展
3.优化企业资本结构，提升资本效率
EVA模型将企业的最低资本的报酬率考虑在内，这是对企业总和成本的统筹性考虑。
（2）EVA的局限性
1.不利于不同规模企业的横向比较
EVA指标反映的是一个企业不同时期的经营业绩和经营成果，不能比较不同规模的企业。
2.无法避免财务指标事后反映不足，忽略非财务信息外部市场因素
EVA是在会计利润的基础上经过调整之后得到的，无法避免财务指标的不足。
四、EVA在我国上市公司业绩评价的实例分析
（一）中国石油天然气集团公司简介
中国石油天然气股份有限公司（以下简称为“中石油”） 成立于 1999 年 11 月 5 日，主要控股股东为中国石油集团。2015年，集团资产总额40341亿元，营业收入2万亿元，实现利润总额824.7亿元。中石油是2010年国资委推行EVA业绩评价方法的企业之一，并且在国企的EVA考核排名中连续多年居于榜首。
（二）中国石油天然气集团公司EVA业绩评价指标的应用
2012年到2015年中石油EVA值均大于零，说明企业经营所取得的预期收益要高于企业的权益资本的机会成本。在2015年，EVA为负值并且下降的幅度十分明显。一方面是因為2015年度的净利润相较于前三年大幅度的下降，从2015年整个国际石油市场和中国市场需求情况来看，净利润下降主要是由于原油、成品油价格下降，原油、天然气、成品油等主要产品销售量变化综合影响下的原因，营业收入环比下降。
从趋势图上来看，EVA和净利润都在小幅增长之后呈逐年下降的趋势。但是在2015年净利润为正值，但是EVA为负值。这是因为企业净利润计算中没有考虑取得收益的权益成本，从数值上来看，企业仍然在盈利。但EVA的负数值表明中石油的经营在减少股东的价值。与传统的净利润指标进行对比分析，EVA指标能够更加准确的反映企业的经营业绩，帮助企业管理者更关注企业资产的使用情况。
（三）EVA对我国上市公司业绩评价的启示与建议
资本成本影响EVA指标的大小，因此实现上市公司的价值增值必须要更有效的降低财务成本。首先，企业要强化价值导向作用。其次，企业将EVA的考核作为薪酬的衡量标准，使得激励和约束相配套，权利与责任相统一。
五、结论
由于搜集的资料有限，本文对EVA 的分析不够充分，根据计算得出的EVA指标并不能十分准确的反映案例公司的经营业绩。但随着我国市场经济的发展及相关制度的完善，笔者相信EVA业绩评价能发挥更好更充分的作用。
参考文献
[1]于赛娜.经济增加值模型（EVA）在企业中的应用[J].中国乡镇企业会计，2016，（12）：16-17.
[2]余晖文.基于EVA价值评估法的研究[J]商场现代化，2015（27）： 200-201.
[3]Teemu Malmi，Seppo Ikaheimo.Value Based Mangemant Practices Some Evidence from the Field[J].Mangemant Accounting Research，2006，314（3）：235-25
作者简介：李佳佳（1995.4.11）女，汉族，湖北远安，三峡大学在读研究生、研究方向：会计与审计。