论文部分内容阅读
摘 要：PPP模式是一种创新的融资模式，其能够减轻政府的财务负担，为项目吸引更多的资金，保障项目的顺利运行。但是PPP项目所具备的工期长，规模大的特点使得PPP项目承担较高的金融风险。本文对PPP模式下工程项目融资金融风险成因进行了深入的分析，提出了相应的解决措施。
关键词：PPP模式 工程项目融资 金融风险
一、PPP模式下工程项目融资金融风险成因
1.PPP项目耗时过长，融资模式过于复杂，金融风险发生的几率非常大。目前，我国PPP项目的融资过程、资金来源和结构都非常复杂，而且项目规模较大，所以投资金融非常大，大部分的PPP项目融资都是通过引入外资贷款，而外汇融资的风险相比其他融资方式的风险较大，从而就会给PPP模式下的工程项目融资带来较大的风险，再加上从PPP项目的融资决策分析、谈判签约、建设投资到投入使用、取得销售收入、偿还贷款的整个过程需要耗费很长的时间，有的项目甚至会花10年的时间来完成，而在这么长的时间里，PPP项目所面对的风险不仅面临着当前金融风险，还面临着未来的金融风险，金融风险中汇率和利率等的波动非常大，从而无形中使得PPP项目金融风险发生的几率不断上升，给项目的发展带来不利的影响。
2.自由浮动的汇率、市场化的利率，导致金融风险较高。在目前的国际经济体系中，大部分政府对汇率的波动放任不管，也不重视利率的管制，从而使得利率和汇率的波动非常大，再加上市场上多种金融衍生产品的不断出现，使得市场上出现了大量的经济投机行为，从而导致汇率的波动愈发剧烈。同时，在各国经济发展不同的情况下，各国都同样遭受着劳动力价格和商品价格等不断上升所导致的通货膨胀风险，而对于PPP项目来说，由于其大部分资金都是通过外汇融资的贷款所得，所以其受到市场的影响较大，从而导致整个PPP项目建设过程中都面对这极高的金融风险。
二、解决PPP模式下工程项目融资金融风险对策
1.建立完善的PPP项目建设相关法律法规，增强投资者信心。目前，我国虽然有关于PPP融资模式应用的一些规定，但是还尚未针对PPP模式形成完善的法律规定，随着PPP模式下的基础设施建设项目在我国的发展，PPP项目所涉及的主体不断增多，从而各种问题、矛盾和争执也就越来越多，再加上PPP项目的规模较大，工期较长，需要对项目的风险进行全面的识别、评估和分担，所以我国必须建立与PPP模式下工程项目建设相关的法律法规，从而严格PPP项目的各项操作，并且有了法律的支持之后，能够很大程度的提高投资者的信息，从而为项目吸引更多的投资者。
2.明确政府在PPP项目中的角色，保障PPP项目建设顺利进行。政府部门在PPP项目的建设过程中起着主导作用，但是政府不能够完全的操纵PPP项目建设。对于政府来说，其应该充分的发挥政府职能，为PPP项目建设提供良好的融资环境，从而为项目的建设打下良好的市场基础，不断提高项目融资成功的几率。政府需要在引入市场竞争机制的基础上，合理的定位在PPP项目中所充当的角色，明确各参与主体权利和责任的关系，从而更好的协调各方之间的关系，保障群众的利益，同时与私人部门建立良好的合作关系，形成相互协作的关系，不能够完全的将PPP项目建设的责任交给市场，政府需要不断的帮助和支持私人部门，避免造成信息不对称的情况，从而以透明的制度预期保障私人部门的盈利目标。
3.建立完善的监管机制，将金融风险降到最低。对于项目建设来说，有效的监督是很重要的，尤其是对PPP项目来说，其需要引进大量的外汇资金，所以更加需要有完善的监管机制和制度来量化指标，形成具体、有效的监督体系，从而保障项目的顺利运行。PPP项目监管机制需要从三个方面入手，即价格监管、安全监管和退出监管。在价格管理方面，在PPP项目建设之前需要明确产品价格，通过举行听证会和向专家咨询来获取社会各方和专业人士的意见，同时采用价格上限机制，科学、合理的制定价格上限指标，从而保障价格的合理性；在安全监管方面，安全问题是PPP项目建设中最重要的问题，同时也受到社会各方的密切关注，所以需要从事前、事中和事后三个方面来开展安全监管工作。在事前监管方面，监督PPP项目公司制定安全施工计划，编制出详细的计划，有效避免施工工程中的偷工减料和违反基建行为，以及盲目缩短工期造成的安全风险，并且对PPP项目建设的整个过程进行严格的监督，同时在事后管理方面，在PPP项目建成之后，建立完善的风险管理系统和安全应急方案，明确各个部门的安全责任，保障项目的安全运营；在退出管理方面，在投资者的特许经营期到期之后，需要规范化资产和设备等合同的转移工作，并提交相关报告，如果投资者出于某种原因需要退出，其需要根据相关法律规定，在将风险程度降低最低的基础上办理退出。
4.建立完善的风险分担机制，将项目利益最大化。由于PPP项目所具备的特点，所以PPP项目所承担的风险也非常大，所以建立完善的风险分担机制是必要的，因为只有在有多方共同承担风险的情况下，才能够使得更多的投资者参与到PPP项目中来，并将项目利益最大化。而在建设风险分担机制时应该将风险分配给最有能力的承担者，并在遵循风险与控制力对于原则、风险与参与程度对于原则和风险分担原则的基础上来建立。风险与控制力对于原则指的是根据投资人根据自身控制力的强度分担不同程度的不可控的风险；风险与参与程度对于原则指的是项目参与程度越高的主体承担越大的风险，而参与程度较低的主体承担较小的风险；风险分担原则指的是获得高收益的主体承担高风险，而获得收益较低的主体承担较低的风险。而在建立风险分担机制之后，双方需要明确风险与收益的相关细则。
5.增设风险预备金，并建立风险补偿机制，提高参与主体防控风险的效率。在PPP项目开始建设之前，政府与私人部门应明确各参与主体的风险分担比例，并根据比例缴纳一定的风险预备金，如果项目一方由于自身原因没有承担相应的风险管理责任，从而给另一方带来了经济损失，那么损失的一方就有权利处理风险预备金，从而有效的约束项目双方的行为，让项目双方更加积极的参与风险防控相关工作，有效的控制项目金融风险，保障项目的顺利进行。同时，政府需要建立完善的风险补偿机制，在项目开始之前先对项目公司的成本和收益进行估算，如果项目公司遭受风险导致经济损失，政府会给予一定的补贴，这样一来可以给投资者更大的信心，参与PPP项目。
三、PPP项目金融风险管理案例探讨
1.印度大博电厂失败案例概况。印度大博电厂是由世界上最大的能有公司安然公司投资的大约30亿美元的项目，该项目也是印度最大的外商投资项目，但是由于在2001年，有关该项目的电费纠纷不断升级，导致电厂最终停止发电。而由于在该项目失败时，印度中央政府拒绝履行反担保的责任，从而使得印度吸引外資的能力受到严重打击，而安然公司由于经营失误，经济受到严重打击而不得不宣告破产。
2.融资结构安排.对于该项目的建设，安然公司创建了独立的项目公司SPC，并且该项目由全球最著名的工程商Bechtel承包建设，相关设备由通用电气公司提高，而且马邦电力局签订了售电协议，即马邦电力局承担购买电力，保障电厂的正常运行，并且电价以美元计算，保障投资者的利润回报，同时由印度政府对马邦政府提供反担保，保障投资着的利益。
3.案例失败原因分析 .该项目的失败是因为缺乏对通货膨胀风险、汇率风险、市场风险和信用风险的防范，也缺乏合理的风险分担，由于在1997年印度通货膨胀严重，而在金融危机下卢比兑美元贬值幅度高达40%，但是项目公司却没有进行风险防范，也没有将风险合理的分担，同时也没有防范印度政府的信用风险，从而导致风险发生时，无法抵抗风险，使得项目失败。
4.对我国PPP项目金融风险管理的借鉴意义。对项目可行性进行深入研究是项目成功的第一步，而合理的分担风险是项目成功的关键，在开展PPP项目是需要适度的发展我国的金融衍生工具市场，并加强对金融风险管理人才的培养，为PPP项目建设引进更多优秀的人才。
参考文献：
[1]吴琦.高速铁路PPP融资模式研究[D]；昆明理工大学；2014.
[2]王舒.基础设施PPP项目融资风险分担研究[D]；重庆交通大学；2012.
[3]刘伊航.S跨海大桥PPP融资模式风险管理研究[D]；山东大学；2013.
关键词：PPP模式 工程项目融资 金融风险
一、PPP模式下工程项目融资金融风险成因
1.PPP项目耗时过长，融资模式过于复杂，金融风险发生的几率非常大。目前，我国PPP项目的融资过程、资金来源和结构都非常复杂，而且项目规模较大，所以投资金融非常大，大部分的PPP项目融资都是通过引入外资贷款，而外汇融资的风险相比其他融资方式的风险较大，从而就会给PPP模式下的工程项目融资带来较大的风险，再加上从PPP项目的融资决策分析、谈判签约、建设投资到投入使用、取得销售收入、偿还贷款的整个过程需要耗费很长的时间，有的项目甚至会花10年的时间来完成，而在这么长的时间里，PPP项目所面对的风险不仅面临着当前金融风险，还面临着未来的金融风险，金融风险中汇率和利率等的波动非常大，从而无形中使得PPP项目金融风险发生的几率不断上升，给项目的发展带来不利的影响。
2.自由浮动的汇率、市场化的利率，导致金融风险较高。在目前的国际经济体系中，大部分政府对汇率的波动放任不管，也不重视利率的管制，从而使得利率和汇率的波动非常大，再加上市场上多种金融衍生产品的不断出现，使得市场上出现了大量的经济投机行为，从而导致汇率的波动愈发剧烈。同时，在各国经济发展不同的情况下，各国都同样遭受着劳动力价格和商品价格等不断上升所导致的通货膨胀风险，而对于PPP项目来说，由于其大部分资金都是通过外汇融资的贷款所得，所以其受到市场的影响较大，从而导致整个PPP项目建设过程中都面对这极高的金融风险。
二、解决PPP模式下工程项目融资金融风险对策
1.建立完善的PPP项目建设相关法律法规，增强投资者信心。目前，我国虽然有关于PPP融资模式应用的一些规定，但是还尚未针对PPP模式形成完善的法律规定，随着PPP模式下的基础设施建设项目在我国的发展，PPP项目所涉及的主体不断增多，从而各种问题、矛盾和争执也就越来越多，再加上PPP项目的规模较大，工期较长，需要对项目的风险进行全面的识别、评估和分担，所以我国必须建立与PPP模式下工程项目建设相关的法律法规，从而严格PPP项目的各项操作，并且有了法律的支持之后，能够很大程度的提高投资者的信息，从而为项目吸引更多的投资者。
2.明确政府在PPP项目中的角色，保障PPP项目建设顺利进行。政府部门在PPP项目的建设过程中起着主导作用，但是政府不能够完全的操纵PPP项目建设。对于政府来说，其应该充分的发挥政府职能，为PPP项目建设提供良好的融资环境，从而为项目的建设打下良好的市场基础，不断提高项目融资成功的几率。政府需要在引入市场竞争机制的基础上，合理的定位在PPP项目中所充当的角色，明确各参与主体权利和责任的关系，从而更好的协调各方之间的关系，保障群众的利益，同时与私人部门建立良好的合作关系，形成相互协作的关系，不能够完全的将PPP项目建设的责任交给市场，政府需要不断的帮助和支持私人部门，避免造成信息不对称的情况，从而以透明的制度预期保障私人部门的盈利目标。
3.建立完善的监管机制，将金融风险降到最低。对于项目建设来说，有效的监督是很重要的，尤其是对PPP项目来说，其需要引进大量的外汇资金，所以更加需要有完善的监管机制和制度来量化指标，形成具体、有效的监督体系，从而保障项目的顺利运行。PPP项目监管机制需要从三个方面入手，即价格监管、安全监管和退出监管。在价格管理方面，在PPP项目建设之前需要明确产品价格，通过举行听证会和向专家咨询来获取社会各方和专业人士的意见，同时采用价格上限机制，科学、合理的制定价格上限指标，从而保障价格的合理性；在安全监管方面，安全问题是PPP项目建设中最重要的问题，同时也受到社会各方的密切关注，所以需要从事前、事中和事后三个方面来开展安全监管工作。在事前监管方面，监督PPP项目公司制定安全施工计划，编制出详细的计划，有效避免施工工程中的偷工减料和违反基建行为，以及盲目缩短工期造成的安全风险，并且对PPP项目建设的整个过程进行严格的监督，同时在事后管理方面，在PPP项目建成之后，建立完善的风险管理系统和安全应急方案，明确各个部门的安全责任，保障项目的安全运营；在退出管理方面，在投资者的特许经营期到期之后，需要规范化资产和设备等合同的转移工作，并提交相关报告，如果投资者出于某种原因需要退出，其需要根据相关法律规定，在将风险程度降低最低的基础上办理退出。
4.建立完善的风险分担机制，将项目利益最大化。由于PPP项目所具备的特点，所以PPP项目所承担的风险也非常大，所以建立完善的风险分担机制是必要的，因为只有在有多方共同承担风险的情况下，才能够使得更多的投资者参与到PPP项目中来，并将项目利益最大化。而在建设风险分担机制时应该将风险分配给最有能力的承担者，并在遵循风险与控制力对于原则、风险与参与程度对于原则和风险分担原则的基础上来建立。风险与控制力对于原则指的是根据投资人根据自身控制力的强度分担不同程度的不可控的风险；风险与参与程度对于原则指的是项目参与程度越高的主体承担越大的风险，而参与程度较低的主体承担较小的风险；风险分担原则指的是获得高收益的主体承担高风险，而获得收益较低的主体承担较低的风险。而在建立风险分担机制之后，双方需要明确风险与收益的相关细则。
5.增设风险预备金，并建立风险补偿机制，提高参与主体防控风险的效率。在PPP项目开始建设之前，政府与私人部门应明确各参与主体的风险分担比例，并根据比例缴纳一定的风险预备金，如果项目一方由于自身原因没有承担相应的风险管理责任，从而给另一方带来了经济损失，那么损失的一方就有权利处理风险预备金，从而有效的约束项目双方的行为，让项目双方更加积极的参与风险防控相关工作，有效的控制项目金融风险，保障项目的顺利进行。同时，政府需要建立完善的风险补偿机制，在项目开始之前先对项目公司的成本和收益进行估算，如果项目公司遭受风险导致经济损失，政府会给予一定的补贴，这样一来可以给投资者更大的信心，参与PPP项目。
三、PPP项目金融风险管理案例探讨
1.印度大博电厂失败案例概况。印度大博电厂是由世界上最大的能有公司安然公司投资的大约30亿美元的项目，该项目也是印度最大的外商投资项目，但是由于在2001年，有关该项目的电费纠纷不断升级，导致电厂最终停止发电。而由于在该项目失败时，印度中央政府拒绝履行反担保的责任，从而使得印度吸引外資的能力受到严重打击，而安然公司由于经营失误，经济受到严重打击而不得不宣告破产。
2.融资结构安排.对于该项目的建设，安然公司创建了独立的项目公司SPC，并且该项目由全球最著名的工程商Bechtel承包建设，相关设备由通用电气公司提高，而且马邦电力局签订了售电协议，即马邦电力局承担购买电力，保障电厂的正常运行，并且电价以美元计算，保障投资者的利润回报，同时由印度政府对马邦政府提供反担保，保障投资着的利益。
3.案例失败原因分析 .该项目的失败是因为缺乏对通货膨胀风险、汇率风险、市场风险和信用风险的防范，也缺乏合理的风险分担，由于在1997年印度通货膨胀严重，而在金融危机下卢比兑美元贬值幅度高达40%，但是项目公司却没有进行风险防范，也没有将风险合理的分担，同时也没有防范印度政府的信用风险，从而导致风险发生时，无法抵抗风险，使得项目失败。
4.对我国PPP项目金融风险管理的借鉴意义。对项目可行性进行深入研究是项目成功的第一步，而合理的分担风险是项目成功的关键，在开展PPP项目是需要适度的发展我国的金融衍生工具市场，并加强对金融风险管理人才的培养，为PPP项目建设引进更多优秀的人才。
参考文献：
[1]吴琦.高速铁路PPP融资模式研究[D]；昆明理工大学；2014.
[2]王舒.基础设施PPP项目融资风险分担研究[D]；重庆交通大学；2012.
[3]刘伊航.S跨海大桥PPP融资模式风险管理研究[D]；山东大学；2013.