【摘 要】
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自2000年社保基金设立以来，社保基金就肩负着保障我国社会保障制度正常运行及支撑经济稳定发展的重要任务，由于我国社保基金不同于美国等一些国家审慎的管理方法，我国社保基金可以进入中国证券市场进行投资，而且还因为社保资金关系到每个人的切身利益，所以社保基金的投资行为就更加令人关注。社保基金在过去的研究中一般都被纳入在机构投资者中做整体研究，社保基金作为机构投资者的一部分，目前大多数文献的研究都聚焦于机
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自2000年社保基金设立以来，社保基金就肩负着保障我国社会保障制度正常运行及支撑经济稳定发展的重要任务，由于我国社保基金不同于美国等一些国家审慎的管理方法，我国社保基金可以进入中国证券市场进行投资，而且还因为社保资金关系到每个人的切身利益，所以社保基金的投资行为就更加令人关注。社保基金在过去的研究中一般都被纳入在机构投资者中做整体研究，社保基金作为机构投资者的一部分，目前大多数文献的研究都聚焦于机构投资者同质性方面，对其差异性研究较少。也就是说大多数研究者都把社保基金包含在机构投资者整体里来研究其对上市公司的影响，这样就导致了我们不能很直观地从研究结论中观测到社保基金到底对上市公司有怎样的影响和作用。由于机构投资者对上市公司所发挥的监督、治理以及对上市公司绩效的影响在前人的研究中多被证实是积极有效的。同时作为政府支持的机构投资者，社保基金相较于其他机构投资者，被研究者认为有着长期投资、独立投资的特点，其长期投资的特点决定了社保基金一般不会存在为了短期利益而做出的短视行为，其独立投资的特点决定了社保基金也不会轻易被上市公司所左右，所以社保基金在投资的过程中更看重公司的长期利益并主动发挥“积极股东”的作用，监督企业的管理运作，使上市公司的经营决策更加科学有效，从而推动上市公司的经营绩效正向提升。本文以中国A股上市公司2009-2017年间的数据为研究对象，通过多元回归模型对样本数据进行实证研究，发现在控制其他因素之后，社保基金持股对上市公司绩效存在显著正相关关系，也就是说社保基金持股对上市公司绩效具有正向显著的影响，这一关系反映了社保基金出于对股利需求的考虑，通过充分发挥“积极股东”作用，进而影响上市公司的经营绩效的特点。进一步研究发现，社保基金持股在产权性质不同的上市公司，规模大小不同的上市公司以及内部治理环境不同的上市公司中的影响也存在着差异，社保基金的“积极股东”人的作用在非国有企业、规模相对较小的企业以及内部治理状况较好的企业中发挥的较为明显。最后通过倾向得分匹配法加双重差分的方法缓解了社保基金持股与公司绩效之间的内生性问题，也就是先使用PSM倾向得分匹配法来控制对样本选择的选择性偏误，即把所有样本企业按照被持股前一期的各项匹配指标匹配出最相似的实验组与控制组样本，即实验组——被社保基金持股的上市公司，和控制组——没有被社保基金持股的上市公司，然后辅之双重差分(DID)来估计出社保基金持股对公司绩效影响的净效应，
最后通过更换被解释变量公司绩效的测度指标进行了本文的稳健性检验，检验后的结果依然支持了本文的研究结论。总体上，本文的研究印证了“积极股东”假说，表明社保基金持股是公司经营绩效提升的重要因素，发挥了社保基金对上市公司的治理作用，提升了上市公司的公司绩效。本文采用实证研究的方法对社保基金持股对上市公司绩效的影响进行研究，对我国经济政策的制定具有一定的启示，对研究我国社保基金如何实现保值增值，如何巩固完善我国社会保障制度，进而保证其安全、平稳运行具有重要意义，也为我国上市公司如何改善治理状况、提高企业绩效，以及对提高我国上市公司质量和稳定我国股市提供了理论与实证依据和政策建议。
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