论文部分内容阅读
现阶段，我国的经济正处于结构性调整的过渡期，经济增长速度也进展缓慢，使得本就现金流紧缺的实体经营更加困难，交易市场风险也随之增加，以至于国内大多数企业开始凭借自身信用进行交易从而占据市场，使得企业大量的流动资金被占用。而那些本身就现金流不畅通的中小企业因握有金额巨大的应收账款导致现金流缺口出现，长此以往，企业的资金链将会出现问题，企业境况岌岌可危。据统计，我国大多数中小企业的应收账款占据他们资产总价值的百分之六十以上，因此如何将应收账款变为企业的流动资产成了企业融资难题的切入口，从而使旨在提高中小型企业资产流动性、解决中小型企业融资难题的应收账款融资业务开始深受金融机构及中小企业的青睐。 商业保理是特别针对中小企业以提供转让其应收账款为前提的一种融资服务，也是在国外早已发展成熟、并且在国内仍存在较好发展前景的一种金融服务。对现阶段我国国内那些具有良好发展前景但受限于企业规模及盈利水平，使得无法满足银行贷款标准的中小企业而言，若在贸易关系中，存在信誉良好规模庞大的买方的情况下，保理融资是中小企业的最佳融资之选。 然而在全球保理行业急剧发展的同时，我国的保理行业发展却存在坏账频发、法律空缺及专业人才匮乏等诸多问题。要解决以上一系列问题，一方面需要来自国家政策方面的扶持、监管制度的制定与完善，相关行业机构和金融监管部门二者之间的合作等外部环境的支持，另一方面也急需采取措施以促进不同的商业保理公司之间相互协作的能力，发挥取长补短、协同作战的优势。 目前双保理融资模式还主要出现于国际保理业务中，一般来说该业务的债务人与债权人是处于两个不同国家的企业，由于不同国家之间的法律法规、融资环境和货币政策都有很大差异，这些不同导致企业很难实现在其他国家追索债权。因此，如果在债务人所在国家选定一个保理商来完成相应的应收账款追索任务，那么这一难题就能迎刃而解，于是国际双保理融资模式就这样应运而生。 基于此，为缓解我国当今保理行业所面临的困境，本文根据在国内实行双保理模式，探讨在这一融资模式下，双保理商为了满足自身利益的最大化，会作出何种策略选择及还有可能做出哪些有碍双保理业务正常发展的行为，并借助风险管理的信用风险缓释工具，从融资风险的根源——信息不对称入手，借助于博弈理论对双保理融资模式下的双保理商决策行为作出分析并对其中可能存在的合谋问题设计出有效的防范机制。 本文总结了以往学者对我国单保理问题的相关研究，在以往相关文献和理论分析的基础上，研究卖方保理商和买方保理商面临的信用风险，然后从风险问题出发，对风险问题的度量模型及评估方法进行总结，并根据当代国情及该模式下将出现的多种情况，从信息不对称的风险出现根源入手，借助博弈理论提出买方保理商通过对买方进行担保，不仅能有效防范双保理商之间的风险问题，还能拓展商业保理业务范畴及保理融资市场。 本文的主要结构如下： 第一章：先介绍了有关理论的研究背景及现代经济下国内保理业务出现的问题，引出在这种局面下引入双保理融资模式的必要性及迫切性。对供应链金融及保理融资的相关文献做出了梳理和阐述，总结学习保理融资模式下各类风险的度量标准及评估方法，为之后的双保理模式研究建立基础。 第二章：为了更好地支持本文的研究，第二章节重点阐述与本文相关的重要理论基础。其中包括：国内单保理、国际双保理、信息不对称理论以及博弈论。 第三章：通过单独分析处于双保理模式中的买卖双方保理商的竞合关系，确定买方保理商和买方的合谋问题将是整个供应链风险防控的重心（买方和卖方是货物买卖合同关系；卖方与卖方保理商之间是基于保理协议存在的合同关系；买方保理商与卖方保理商之间存在相互保理合同的关系，为了以示区分，将其中承担有对买方进行严格信用调查责任的一方称为买方保理商），进而也指出本文的研究重点即在进行国内双保理业务合作时，为了约束买方保理商包庇零售商的行为应如何进行相关的风险防范机制设计。设计包括：通过引入不完全信息下的重复博弈，促使两家保理商统一战线形成整体，能从一定程度上避免买方保理商和零售商进行合谋来损害卖方保理商及供应商的利益，借助双方的保理合作带来的利润收益，激励两家保理商全面合作。 第四章：指出重复博弈只能从一定程度上减小风险，它仅为卖方保理商可采用的被动策略，并未从根本上解决复杂环境下出现的信用风险问题。为了更好地解决合谋问题，引入买方保理商对买方进行担保的模式，重点对在有无担保的情况下各自博弈结果中最优的保理利率、双方保理商的期望收益及卖方的最终融资额等指标加以比较。 第五章：数值检验。在买方保理商是否进行担保的两种情况下，当其他各参数取某一确定值时，买方的履约概率对保理利率、买卖双方保理商的期望利润、买方保理商的风险承担比例（担保的情况下）及融资市场需求量的影响进行数值模拟分析。讨论买方的履约概率对有无担保两种模式下的保理利率、双方保理商的期望收益及卖方的最终融资额等各项指标的影响。 第六章：结论与展望。在双保理模式中设置买方保理商对买方进行担保能从根本上促使两家保理商的利益目标一致，也从制度层面大大减小买方保理商与零售商的合谋的可能性，能简化保理流程，为供应商提供更多更好的融资机会、提升融资效率和扩展融资渠道。但本文在分析时也有一些不足，如本文仅重点分析双保理商间的风险问题而忽略其他相关风险，其次为了简化模型方便讨论，仅仅考虑了保理利率对各指标的影响，也忽视了其他相关因素（例如卖方的自有资金等），导致相关分析不够具体。 本文的主要结论有：一、通过分析卖方保理商和买方保理商在双保理模式中的竞争合作关系，发现两方在合作时容易出现道德风险，即出现买方保理商和买方合谋的现象。进而对双保理商展开单次博弈分析，并转变为重复博弈。得出在双保理运作模式中，如果买方保理商进行保理的概率较大，且日后双方保理合作次数足够多，那么对于买方保理商而言，他将会采取与卖方保理商良性合作拒绝包庇行为，不与买方合谋的最优策略。因此对于卖方保理商而言，选择重复博弈能促使双保理模式健康发展，通过道德约束及声誉效应能给买方保理商带来一定的隐性激励，使买方保理商与卖方保理商进行全面合作减少合谋现象发生的概率。 二、重复博弈及其带来的声誉效应只是卖方保理商在不对称信息下为避免买方保理商与买方合谋而采取的一种被动策略，为了更好地解决合谋问题，采取由买方保理商和卖方保理商共同决定市场的风险防范机制，即在买方保理商接到卖方保理商的委托代理协议后，凭借其对买方拥有的充足信誉信息等优势，决定是否为该次应收账款保理业务提供担保，并确定风险承担比率，同时确定应收账款的保理额度，然后卖方保理商在接受到买方保理商的这些决策信息后，确定保理额度及保理利率展开双保理业务。 三、通过将买方保理商是否对保理业务提供担保分为两大类，分别建立卖方保理商、买方保理商和买方的三方博弈树，对其中买方保理商和卖方保理商的博弈行为进行分析，求解出卖方保理商确定的最佳保理利率、双方保理商的利润函数、和、，及卖方确定的最终融资额方保理商参与担保业务，不仅可以增加卖方的最终融资需求，有效促进经济市场下保理业务繁荣发展，还能使买方保理商获得更大的利润收益，因此一旦买方保理商参与担保将会促使其与卖方保理商形成利益共同体，也从根本上解决了买方保理商勾结买方进行合谋损害卖方保理商利益的相关问题。得出买 本文对双保理模式下双保理商的合谋风险研究，明确双保理商在合作中各自应承担的责任，对整个融资过程进行严格监管，减小业务风险，减少坏账产生的几率并缩减成本，还能更好地扩大国内保理公司的业务范畴，更好地帮助国内中小型企业解决财务问题，对我国当下的经济发展具有良好的促进作用。