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从上世界六十年代开始，一些学者认为股权激励是解决现代企业委托——代理问题的有效方式，是促成公司经营者与股东形成利益共同的重要手段。美国的现代企业制度发展改革经验表明，股权激励制度在促进公司价值创造、推进经济增长等方面发挥了行之有效的作用，并在八十年代得到了迅速的发展。 我国证券市场起步较晚，探索用股权进行高管激励的时间较晚。但近几年，特别是2005年股权分置改革以来，我国实施股权激励的政策环境已经初步具备。2006年出台的《上市公司股权激励管理办法（试行）》和《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》为进一步促进上市公司建立、健全激励与约束机制提供了法律保障。目前，国资委企业分配局正研究制订《国有控股上市公司实施股权激励工作指引》，这将为国有控股股东依法履行股东职责、上市公司规范实施股权激励制度提供切实可行的操作指引，有效防止了国企领导”临退捞一笔”。 从我国企业股权激励的实践上来看，近年来也呈显出迅速增长的局面。截至2011年5月27日，中国沪、深A股已有257家上市公司公告了299次管理层股权激励预案，其中78次已经停止实施，126次正在实施中，8次已经通过股东大会决议，另有87家公司的股权激励方案处于董事会预案阶段。医药行业是股权激励的重点行业之一，5年多来共有19家医药类公司公告21次股权激励方案，占A股全部股权激励方案的7％，在所有行业中排名第五位。因此选择合适的企业为代表进行系统的股权激励案例分析，总结优秀经验，进而在生物制药业内推广，对推动行业发展和促进我国股权激励体制完善都有重大意义。 目前除双鹭药业以外，海南海药、华神集团、华海药业、海翔药业、恒瑞医药等11家公司开始实施股权激励计划。从股权激励的方式看，主要是股票期权和限制性股票两种。据招商证券统计，医药行业上市公司中大约75％采取了股票期权激励，20％采取了限制性股票激励，剩下的上市公司则选择了其它激励方式（主要是股票增值权）。由于生物制药行业生产经营具有研发投资大周期长和高风险的特征，并且对高素质人才资源需求较大，所以一直以来，从行业横向比较看，医药板块都相对积极。笔者分析认为，医药企业天生就具备适于股权激励的特性。“医药企业对于高端人才有强大的需求，相关上市公司通过股权激励这种长期激励机制，方能更有效地吸引和留住高端人才。” 结合我国宏观环境以及行业特殊性，生物制药类上市公司是否应该实施股权激励？实施股权激励的效果如何？企业在实施股权激励的过程中应注意哪些问题？政府应为股权激励措施的实施创造怎样的外部环境？这些都成为需要研究的重要课题。本文基于委托代理理论、激励理论和人力资本理论，采用规范分析和案例分析相结合的研究方法，探究生物制药类上市公司股权激励政策的绩效效果，并总结股权激励过程中好的做法和存在的问题，从而针对生物制药类上市公司股权激励问题提出建议，进而丰富和完善了股权激励理论。 本文共分为五章，各章的内容如下: 第一章导论。本章主要阐述了研究背景和研究意义、国内外研究现状及评价，研究思路、研究内容和方法，以及研究创新和不足。 第二章相关理论及我国股权激励现状。本章首先界定了论文中需要使用的相关概念，接着阐述了股权激励的相关理论，包含委托代理理论、激励理论和人力资本理论，随后描述了我国股权激励现状。从全行业看目前我国股权激励比起资本市场成熟的国家发展的还不完善，实施股权激励的企业相对较少，激励的比重也不大。但股权激励已经越来越引起人们的关注，我国的股权激励目前正处于在探索发展阶段。 第三章生物制药类企业的股权激励应用现状。本章包括两个部分:首先讲述生物制药类上市公司股权激励的天然要求——对创新的高要求、防止核心技术人员流失的要求以及对风险的防范要求，从而进一步立足于行业角度上看待、分析股权激励的可行及必要性。 第四章是本文的主要分析部分:第一部分为双鹭药业的股权激励情况。第二部分为双鹭药业的股权激励方案分析，包括股权激励模式分析、股权激励对象和授予比例的分析、股权激励股票来源分析股权激励业绩条件的分析。第五部分为双鹭药业股权激励方案的实施效果分析，主要的逻辑框架是选取了规模和经营方向上与双鹭药业相似的企业（嘉应制药、达安基因）和行业平局值进行指标分析，选用的指标不仅包括传统财务指标分析，还创新性的将经济增加值纳入分析要素，最后还在企业价值分析、分红行为分析和财务舞弊行为分析等方面进行补充，支持得出的分析结论。 第五章研究结论和建议。本章根据案例分析得出五条结论:1.股权激励能有效提升企业价值，为股东创造财富。2.激励对象应为核心技术人员在内高层管理者，适当放宽至中层管理者。3.从激励方式来看，期权激励优于限制性股票。4.行权条件设计合理是推动企业绩效的重中之重。5.股权激励方案设计考虑周全才能确保顺利实施。第二部分是为了以双鹭药业为代表的生物制药类企业得到更好的发展，分别对政府和企业提出宏观和微观方面的建议。希望能将优秀的经验在行业内推广，最终为我国的股权激励进程添砖加瓦。