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近年来，我国正处于工业化进程和城市化进程加速发展的阶段，快速的经济发展需要有巨大的资金投入作为支持，我国投资率近些年也相应一直保持着较高的水平。而与高投资不相符的却是我国高投入、高消耗、低效率的粗放型经济增长模式，这种投资的低效率主要是以企业过度投资、进行重复建设以及大量的投资浪费等形式表现出来。企业的过度投资行为，是指企业的投资超出或者偏离了企业自身的能力和成长机会，投资了一些对公司价值而言并非最优的投资机会，即实际投资水平超出了适度投资水平，是对适度投资水平的偏离。企业的过度投资行为，从宏观上说，会导致大量的资本沉淀在生产能力过剩而盈利能力恶化的行业和领域，造成大量的生产要素和资源浪费，使资源配置效率低下;而从微观上说，很多曾经经营良好的企业，由于盲目扩大投资规模，脱离了自身的能力和成长机会，造成了企业呆坏账的大量增加，企业的资源得不到有效利用，最终对企业自身的发展带来了不可估量的损失。 管理层持股作为一种能够对管理层进行激励和约束的公司治理制度，已经在西方发达国家得到了广泛的认同和推广。而在我国，管理层持股的推广程度则远远不及西方，但是在股权分置改革等多方面因素的影响下，我国上市公司管理层持股激励也已经越来越普遍，并且随着一系列股权激励管理办法的出台，我国的管理层股权激励制度也在日趋完善。委托代理理论认为，股权激励能够整合经营者和股东的利益关系，在一定程度上解决现代企业控制权和剩余索取权相分离的矛盾，通过对经营者的长期激励，确保其实现企业价值最大化的目标。管理层持股，即企业经营者持有一部分公司股权，正是对企业经营者进行股权激励的一种形式，是对企业经营者所拥有的人力资本价值的承认和肯定。通过管理层持股，可以将经营者的人力资本价值和能够反映其业绩的股票市场价格联系起来，对经营者进行激励，以达到高业绩高回报的效果。 本文在委托代理理论和人力资本理论的框架下，基于我国转轨时期的制度背景，就我国管理层持股对企业过度投资行为的抑制作用进行了理论分析，采用超效率数据包络分析方法来度量企业过度投资水平，并以2007-2009年我国制造业上市公司为样本，实证检验了管理层持股机制在抑制企业过度投资方面的治理效应，并且对国有和非国有控股公司的差异进行了分析。研究表明:我国2007-2009年制造业上市公司存在明显的过度投资行为;管理层持股会显著地抑制企业过度投资水平;国有控股和非国有控股制造业上市公司中，管理层持股与企业过度投资行为都呈现负相关关系，并且国有控股样本的抑制作用比非国有控股样本更为显著。 本文根据规范分析和实证研究得出的结果，在分析后提出了相关的政策建议如下:(1)健全现代企业中管理者的股权激励机制，提高管理层与股东的利益一致性;(2)发挥政策的导向性作用，加大企业中管理层持股的推广力度;(3)加快我国职业经理人市场的构建和完善，为市场和企业的发展提供更多更优的人才选择;(4)进一步完善我国证券市场环境，培育成熟规范的资本市场。