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基金作为中国资本市场中最具潜力的行业，其发展并非一帆风顺，相关制度的完善与配套仍然是制约行业发展的瓶颈。为此，本刊与中国人民大学信托与基金研究所于2002年11月29日共同举办了“中国基金业专家恳谈会”，就基金业面临的困难、存在的问题、今后的发展方向等展开讨论。与会代表有全国人大《投资基金法》起草工作小组组长、信托法专家王连洲、国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌、中国证监会基金部副主任洪磊和国务院法制办公室、社保基金理事会、国家计委经济政策协调司、南方基金、光大证券等部门单位的专家。
众所周知，2002年我国基金业的发展遇到很多问题，基金业绩普遍下降，基金公司面临投资者赎回的压力，与会代表对基金业遇到的难点问题进行了深入的分析，其中不乏真知灼见，以下是部分发言的综述。
对发展基金的认识
与会者一致认为，基金业的健康发展，需要投资者、基金公司和管理层各方面共同努力，达成共识。应该看到：发展基金是改善资源配置、进而促进国民经济发展的需要。过去我们靠财政、银行配置资产，结果效率低，老百姓没有选择。现在发展基金，是把决策权分散给配置专家，但现在基金公司被赋予炒股、投机专家，这说明很多人对基金的认识是有误区的。主要体现在：（1）把基金当作股票投资，不是作为一种长期的理财工具；（2）基金被过多地赋予了稳定二级市场的功能，应恢复其为投资人获利的角色；（3）人们普遍认识到基金对实体经济有促进作用，但对基金也会加大实体经济运行成本没有给予足够重视。
现在人们还是把基金当作是挣钱工具，投资人希望短期的看见收益，其实基金应该是一种长期的理财工具，是一种理财的生活方式，中国投资者接受这一认识还需要有个历史的、选择的过程。2002年3季度，基金大规模增长，有效地锁定了众多投资人的资金，成为“稳定市场”的工具。客观上讲，基金可能起到稳定市场的作用，分摊了市场风险，但基金是以盈利为目的的，它要趋利避害、保护投资人利益。它在追逐利益中也有可能起到推波助澜的破坏作用。
从总体来看，封闭式基金在过去的几年里增幅大于股票市场平均增幅，跌幅小于股市平均跌幅。因此，可以说基金业绩还是可以的。如果把基金当作短期炒作对象，那基金的业绩确实很糟，如果把它作为长期投资工具，那它的优势就能发挥出来。管理层寄希望于发展基金来发展机构投资者，实际上是看到机构投资者在提高资源配置效率、进而促进国民经济发展的作用。关键是要解决一级市场的问题，解决IPO问题，从而使经济得到发展。
基金管理方面的问题
作为从美国归来的专家，在南方证券管理公司任职的李怀忠在发言中谈到，从美国历史看，基金对其工业化进程起到了不可估量的作用。基金面对的是不确定的风险，我国基金公司已经注意到降低风险。与不确定性打交道，制定相对低风险、高回报的策略，需要一个团队，需要公司企业文化的建设。
李怀忠认为，目前我国的基金治理结构从制度安排上看，制度建设在和国际接轨，但是要真正防止基金经理规避法律需要加强社会诚信的约束力。在美国，社会诚信的力量非常大，如果从业人员从事关联交易或高位接盘，那他在华尔街就算完了。以发展的眼光看，基金公司要注意对从业人员进行法制、道德教育。作为基金经理人，他肩负的不是权力，而是责任。基金业在发展过程中要大浪淘沙，不合格的从业人员、不规范的基金管理公司都将被淘汰出局。中国的基金会发展成真正的机构投资者。
湘财和丰基金总经理李克难认为，现在公众经常怀疑以往的基金专家理财的观念，这涉及两个方面，一是基金从业人员确实应当提高水平，另一方面，投资者也要端正认识，要树立长期投资的理念。应该纠正那种希望基金公司能在短期内获利的想法。
李克难在谈到基金业发展环境时说，国外基金经理、从业人员所适用的方法、渠道手段更多。我在香港看到一种澳大利亚2.9年国债信托收益非常好卖。给投资者保证1.1的收益，免收申购费、赎回费。每年收1.5的管理费，而且是一下子把3年的管理费一次性扣除。其优势：一是专家性帮助购买，二是政策允许。我们国内的政策就行不通，我们要学习国外的先进经验，也需要有一个更好的政策环境。
中国国情与发展研究所的清议认为，现在我国的现状是公认的准则和治理原则都不具备，比如说，托管人的选择应由受益人大会附设的内部审计委员会说了算，现在是管理人自己选择。这是盲区。另外基金应该遵守一个公认的会计标准。什么是业绩？是可分配利润，而不是基金净值与某个选定的指数增减的竞赛，这种观念是很危险的。
基金是信托关系，投资人是要受益的。中国上市公司很重要的问题就是财务分析。现在市场上流行着“只要我不违反条款，打擦边球也没问题”。表面上是没有违反，实质上违反了也是不行的。市场必须是可分析的，才是有效的。如何通过开放式的公众参与，分析才是有效率的。2002年上半年有15家基金出现亏损，但不管是盈利和亏损的基金都可以增发，明年如果还是这个思路，肯定有问题。大的发展要化解大的风险，要正视问题，把有问题的基金拿出去，基金管理人的队伍要优胜劣汰。
国务院法制办公室的刘长春提出了几个需要认真研究的问题：
首先是如何提高社会诚信。她认为，搞基金从业人员违法处罚办法，不能只对机构还要对人，机构有了违法行为，操纵了市场等，如果不落实到对高管人员的控制监督的话，往往是没有威慑力的。对人的管理要加强违规记录，如何防止经理人为个人谋利，高位接盘等损害投资人利益，必须从根本上解决，必须建立取消从业人员资格和市场进入办法。目前，我国规范的基金没有多少实践经验，在设计谁能做基金管理人的时候，规定是基金管理公司做专营，同时对其业务范围界定得非常狭窄，除了发起人，就是做基金管理人。也不允许它做咨询及资产管理。目的是想使市场主体在起步阶段有个规范、良好形象，避免很多风险。经过几年的运用和市场发展，目前是否允许它们做委托资产管理的业务？条件、时机是否成熟，现在还在讨论。
在信托关系里契约型基金谁是受托人的问题，还没有从法律上根本地解决。多数观点倾向于管理人和托管人共同做受托人。但实际上，管理人和托管人在基金的管理和托管过程中，已经在法律上有明确的职责，同时期望通过这种架构的设定，达到托管人在某种程度上监督和制约管理人行为的目的。既然是共同受托人，托管人实际上能否起到监督制约的作用，在设计上是有一些矛盾的。从保护投资人利益出发，是应深入研究的。
洪磊认为，我国基金公司的内部管理架构将有很大改变。国外基金经理是分层次的，这些人在其内部是提供公共理财的，再往上才是基金产品经理，去选择下面的某些品种去做他的投资产品组合，组合风险在逐渐分散，是一种内部的伞型设置。不管是公募的钱还是委托的钱，都是如此管理。所有从业人员的独立性，才能保证公司的独立性，而不是矛盾都集中到总经理那里，才能保证职责分清。
还有一个基金治理结构的问题，核心问题就是关于受托人谁来担任？原来有5种模式可供选择：一是管理人当；二是托管人当；三是共同当；第四是找独立机构当；第五个类似美国成立基金董事会。现在选择的方式是共同当，但事实上更多的还是管理人员当。内控指导意见出来以后，将来不仅是证监会监管，会计事务所、基金受益人委员会等也将在基金治理中起作用。
监管机构的职责
专家们一致认为，作为基金业的监管者，证监会要审核、评估基金管理公司的投资标准一致性，即基金管理公司所声称的投资评价标准一定要备案，作为证监会对其投资行为评判的依据。
证监会基金部将要着手做5件事情：
1.推动竞争性市场环境的形成。原来基金是垄断的，进入门槛很高。现在要降低门槛，原来审批是有指标的，现在符合标准的就应批准，使投资者有更多的机构可以选择，减少垄断。这样基金公司越来越多，他们之间的竞争加剧，就会形成优胜劣汰的机制。
2.完善基金公司制衡机制。第一，进一步完善基金公司内部的董事会和内控机制；第二，加强媒体监督。证监会欢迎媒体对整个基金市场的监督，包括证监会本身的透明度也要增加，从而提高社会对整个基金行业信任度。
3.制定准入、信息披露、从业人员标准。投资者不同，基金管理公司提供的产品也应当不同，证监会要审核基金公司的产品信息概要。基金管理公司的产品是什么特征，股票池如何构建？风险收益特征如何？投资人按照基金管理公司所提供的产品信息概要自己去选择配置，但基金管理公司要按照承诺去做，说到做到。这些指标都为社会评价机制创造条件。
证监会要求基金公司根据对象的不同，使用不同的信息披露方法。对于普通的投资者，基金公司应尽可能将披露内容写得通俗易懂，运用图表等方式，登载于报纸上。对于专业人士，基金公司应当尽可能详细地披露信息，发布在公司的网站上以供查询。
还有对基金经理的约束，从国外经验来看，最重要的就是要有一套程序和流程去做，保障内部专业化和制衡。这种保障大致是什么样的结构呢？其中最重要的一块就是关于内部投资流程，6个环节要求公司全部分解。证监会主要把握：其一投资研究，即理念的一致性问题。主动型的投资要研究其股票池的构建问题，股票池的构建必须遵守一致性原则。这也是衡量基金经理是否有意高位接盘的根据；其二就是授权，即产品说明书。也是衡量基金经理的主要依据，基金经理要在其授权范围内决策；其三，是否按照所披露的原则、产品性质去构建股票池；第四个就是执行，要严格执行中央交易室制度。就是把基金经理的决策和下单严格分开，交易员也要有严格的考核衡量办法。第五个环节就是清算。最后一个也是最重要的一个就是评估。基金管理公司要建立对基金经理的评估机制。要知道钱是怎么挣来的，业绩是怎么出来的，是否是基金经理资金配置的结果而不是市场水涨船高的结果，理事会有答辩。
证监会批准基金的理由是什么？它只要严格做到这一套要求，它报来产品，证监会是没有理由去否决它的。其余是市场选择的问题。
4.加强监管，查处到人。这是一个在建过程。证监会机构部、期货部和基金部主要是对高层管理人员的流动数据，当有机构要聘用、任用证券业高管人员时，可以到证监会查询。一般从业人员的信息可以在证券业协会数据库中查询。
5.国际合作。证监会的使命是提高资源配置效率，问题的关键是专业化。基金发展了，就要推动上市公司专业化。专业化投资管理机构问题很大，如何建立有效的内控机制，只能是加快引进国外先进的经验，提高我们的竞争力。
众所周知，2002年我国基金业的发展遇到很多问题，基金业绩普遍下降，基金公司面临投资者赎回的压力，与会代表对基金业遇到的难点问题进行了深入的分析，其中不乏真知灼见，以下是部分发言的综述。
对发展基金的认识
与会者一致认为，基金业的健康发展，需要投资者、基金公司和管理层各方面共同努力，达成共识。应该看到：发展基金是改善资源配置、进而促进国民经济发展的需要。过去我们靠财政、银行配置资产，结果效率低，老百姓没有选择。现在发展基金，是把决策权分散给配置专家，但现在基金公司被赋予炒股、投机专家，这说明很多人对基金的认识是有误区的。主要体现在：（1）把基金当作股票投资，不是作为一种长期的理财工具；（2）基金被过多地赋予了稳定二级市场的功能，应恢复其为投资人获利的角色；（3）人们普遍认识到基金对实体经济有促进作用，但对基金也会加大实体经济运行成本没有给予足够重视。
现在人们还是把基金当作是挣钱工具，投资人希望短期的看见收益，其实基金应该是一种长期的理财工具，是一种理财的生活方式，中国投资者接受这一认识还需要有个历史的、选择的过程。2002年3季度，基金大规模增长，有效地锁定了众多投资人的资金，成为“稳定市场”的工具。客观上讲，基金可能起到稳定市场的作用，分摊了市场风险，但基金是以盈利为目的的，它要趋利避害、保护投资人利益。它在追逐利益中也有可能起到推波助澜的破坏作用。
从总体来看，封闭式基金在过去的几年里增幅大于股票市场平均增幅，跌幅小于股市平均跌幅。因此，可以说基金业绩还是可以的。如果把基金当作短期炒作对象，那基金的业绩确实很糟，如果把它作为长期投资工具，那它的优势就能发挥出来。管理层寄希望于发展基金来发展机构投资者，实际上是看到机构投资者在提高资源配置效率、进而促进国民经济发展的作用。关键是要解决一级市场的问题，解决IPO问题，从而使经济得到发展。
基金管理方面的问题
作为从美国归来的专家，在南方证券管理公司任职的李怀忠在发言中谈到，从美国历史看，基金对其工业化进程起到了不可估量的作用。基金面对的是不确定的风险，我国基金公司已经注意到降低风险。与不确定性打交道，制定相对低风险、高回报的策略，需要一个团队，需要公司企业文化的建设。
李怀忠认为，目前我国的基金治理结构从制度安排上看，制度建设在和国际接轨，但是要真正防止基金经理规避法律需要加强社会诚信的约束力。在美国，社会诚信的力量非常大，如果从业人员从事关联交易或高位接盘，那他在华尔街就算完了。以发展的眼光看，基金公司要注意对从业人员进行法制、道德教育。作为基金经理人，他肩负的不是权力，而是责任。基金业在发展过程中要大浪淘沙，不合格的从业人员、不规范的基金管理公司都将被淘汰出局。中国的基金会发展成真正的机构投资者。
湘财和丰基金总经理李克难认为，现在公众经常怀疑以往的基金专家理财的观念，这涉及两个方面，一是基金从业人员确实应当提高水平，另一方面，投资者也要端正认识，要树立长期投资的理念。应该纠正那种希望基金公司能在短期内获利的想法。
李克难在谈到基金业发展环境时说，国外基金经理、从业人员所适用的方法、渠道手段更多。我在香港看到一种澳大利亚2.9年国债信托收益非常好卖。给投资者保证1.1的收益，免收申购费、赎回费。每年收1.5的管理费，而且是一下子把3年的管理费一次性扣除。其优势：一是专家性帮助购买，二是政策允许。我们国内的政策就行不通，我们要学习国外的先进经验，也需要有一个更好的政策环境。
中国国情与发展研究所的清议认为，现在我国的现状是公认的准则和治理原则都不具备，比如说，托管人的选择应由受益人大会附设的内部审计委员会说了算，现在是管理人自己选择。这是盲区。另外基金应该遵守一个公认的会计标准。什么是业绩？是可分配利润，而不是基金净值与某个选定的指数增减的竞赛，这种观念是很危险的。
基金是信托关系，投资人是要受益的。中国上市公司很重要的问题就是财务分析。现在市场上流行着“只要我不违反条款，打擦边球也没问题”。表面上是没有违反，实质上违反了也是不行的。市场必须是可分析的，才是有效的。如何通过开放式的公众参与，分析才是有效率的。2002年上半年有15家基金出现亏损，但不管是盈利和亏损的基金都可以增发，明年如果还是这个思路，肯定有问题。大的发展要化解大的风险，要正视问题，把有问题的基金拿出去，基金管理人的队伍要优胜劣汰。
国务院法制办公室的刘长春提出了几个需要认真研究的问题：
首先是如何提高社会诚信。她认为，搞基金从业人员违法处罚办法，不能只对机构还要对人，机构有了违法行为，操纵了市场等，如果不落实到对高管人员的控制监督的话，往往是没有威慑力的。对人的管理要加强违规记录，如何防止经理人为个人谋利，高位接盘等损害投资人利益，必须从根本上解决，必须建立取消从业人员资格和市场进入办法。目前，我国规范的基金没有多少实践经验，在设计谁能做基金管理人的时候，规定是基金管理公司做专营，同时对其业务范围界定得非常狭窄，除了发起人，就是做基金管理人。也不允许它做咨询及资产管理。目的是想使市场主体在起步阶段有个规范、良好形象，避免很多风险。经过几年的运用和市场发展，目前是否允许它们做委托资产管理的业务？条件、时机是否成熟，现在还在讨论。
在信托关系里契约型基金谁是受托人的问题，还没有从法律上根本地解决。多数观点倾向于管理人和托管人共同做受托人。但实际上，管理人和托管人在基金的管理和托管过程中，已经在法律上有明确的职责，同时期望通过这种架构的设定，达到托管人在某种程度上监督和制约管理人行为的目的。既然是共同受托人，托管人实际上能否起到监督制约的作用，在设计上是有一些矛盾的。从保护投资人利益出发，是应深入研究的。
洪磊认为，我国基金公司的内部管理架构将有很大改变。国外基金经理是分层次的，这些人在其内部是提供公共理财的，再往上才是基金产品经理，去选择下面的某些品种去做他的投资产品组合，组合风险在逐渐分散，是一种内部的伞型设置。不管是公募的钱还是委托的钱，都是如此管理。所有从业人员的独立性，才能保证公司的独立性，而不是矛盾都集中到总经理那里，才能保证职责分清。
还有一个基金治理结构的问题，核心问题就是关于受托人谁来担任？原来有5种模式可供选择：一是管理人当；二是托管人当；三是共同当；第四是找独立机构当；第五个类似美国成立基金董事会。现在选择的方式是共同当，但事实上更多的还是管理人员当。内控指导意见出来以后，将来不仅是证监会监管，会计事务所、基金受益人委员会等也将在基金治理中起作用。
监管机构的职责
专家们一致认为，作为基金业的监管者，证监会要审核、评估基金管理公司的投资标准一致性，即基金管理公司所声称的投资评价标准一定要备案，作为证监会对其投资行为评判的依据。
证监会基金部将要着手做5件事情：
1.推动竞争性市场环境的形成。原来基金是垄断的，进入门槛很高。现在要降低门槛，原来审批是有指标的，现在符合标准的就应批准，使投资者有更多的机构可以选择，减少垄断。这样基金公司越来越多，他们之间的竞争加剧，就会形成优胜劣汰的机制。
2.完善基金公司制衡机制。第一，进一步完善基金公司内部的董事会和内控机制；第二，加强媒体监督。证监会欢迎媒体对整个基金市场的监督，包括证监会本身的透明度也要增加，从而提高社会对整个基金行业信任度。
3.制定准入、信息披露、从业人员标准。投资者不同，基金管理公司提供的产品也应当不同，证监会要审核基金公司的产品信息概要。基金管理公司的产品是什么特征，股票池如何构建？风险收益特征如何？投资人按照基金管理公司所提供的产品信息概要自己去选择配置，但基金管理公司要按照承诺去做，说到做到。这些指标都为社会评价机制创造条件。
证监会要求基金公司根据对象的不同，使用不同的信息披露方法。对于普通的投资者，基金公司应尽可能将披露内容写得通俗易懂，运用图表等方式，登载于报纸上。对于专业人士，基金公司应当尽可能详细地披露信息，发布在公司的网站上以供查询。
还有对基金经理的约束，从国外经验来看，最重要的就是要有一套程序和流程去做，保障内部专业化和制衡。这种保障大致是什么样的结构呢？其中最重要的一块就是关于内部投资流程，6个环节要求公司全部分解。证监会主要把握：其一投资研究，即理念的一致性问题。主动型的投资要研究其股票池的构建问题，股票池的构建必须遵守一致性原则。这也是衡量基金经理是否有意高位接盘的根据；其二就是授权，即产品说明书。也是衡量基金经理的主要依据，基金经理要在其授权范围内决策；其三，是否按照所披露的原则、产品性质去构建股票池；第四个就是执行，要严格执行中央交易室制度。就是把基金经理的决策和下单严格分开，交易员也要有严格的考核衡量办法。第五个环节就是清算。最后一个也是最重要的一个就是评估。基金管理公司要建立对基金经理的评估机制。要知道钱是怎么挣来的，业绩是怎么出来的，是否是基金经理资金配置的结果而不是市场水涨船高的结果，理事会有答辩。
证监会批准基金的理由是什么？它只要严格做到这一套要求，它报来产品，证监会是没有理由去否决它的。其余是市场选择的问题。
4.加强监管，查处到人。这是一个在建过程。证监会机构部、期货部和基金部主要是对高层管理人员的流动数据，当有机构要聘用、任用证券业高管人员时，可以到证监会查询。一般从业人员的信息可以在证券业协会数据库中查询。
5.国际合作。证监会的使命是提高资源配置效率，问题的关键是专业化。基金发展了，就要推动上市公司专业化。专业化投资管理机构问题很大，如何建立有效的内控机制，只能是加快引进国外先进的经验，提高我们的竞争力。