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新一轮券商增资扩股正成为证券市场热门话题，随着证券市场的调整和回暖，上市公司参股证券公司，以及各类金融控股公司涉足证券公司进行投资，已经成为这一阶段的热点。在这样的市场环境中，券商总体趋势是经营模式更趋于合理，更注重技术引导核心竞争力的培养。作为国内证券市场的新锐，西南证券在投资银行、经纪业务、网上交易等方面颇具名气。2002年底，该公司完成第二轮增资扩股后，提出了“三个半步”的经营战略，管理理念更加成熟。当全国证券营业部总体上升的时候，西南证券着意降低营业部数量，更多的资源被投入到公司控股的飞虎证券交易网；在几乎所有的券商都为规模较大的委托理财业务懊悔时，西南证券却强力整顿投资理财部门，规范投资行为，大有厉兵秣马的势头。券商业务的调整反映出证券中介机构对市场方向的基本判断。我们带着一系列问题采访了西南证券年轻的总裁孙兵先生。
记者：西南证券完成第二轮增资扩股后，市场上盛传你们有一个“三个半步”的经营战略，请你详细介绍一下这个战略的内涵。
孙兵：“三个半步”的经营战略是我们经营班子在这一年多时间里，反思过去的经营模式和盈利格局时得出的共识，叫做“超前半步的创新战略”、“退后半步的理财战略”和“等人半步的人才战略”。我们用创新战略保证公司核心竞争力的生成和发育，用理财战略稳固基础，用人才战略激活事业。也可以这么说，创新战略是公司未来的生命力源泉，理财战略是公司当前的生命力源泉，人才战略是公司始终一贯的生命力源泉。我觉得，经营班子抓住了创新、理财和人才，也就抓住了公司一切工作的主线。其实这个主线以前我们也很关注，只是市场环境变了以后，需要调整和重构。一句话，“三个半步”的经营战略并不是天上掉下来的，是经验和教训教会我们的。
记者：为什么提出“半步”？
孙兵：提“半步”而不是“一步”，既是我们对过去经验进行总结的结果，也是市场教会我们的深刻理念。当然，“三个半步”并不是对以前经营理念的否定，相反，是对以前经营战略的落实和升华。比如创新，过去我们一直很注意技术进步，公司积累了一大批专业技术精湛的人才，做一点创新问题不大，但要考虑市场的承受能力。如果创新过于超前，大多数市场主体认识不到创新中的盈利机会，或者理解不了其中的道理，就失去了意义。我们只能用春风化雨的办法，用新的工具、新的经营模式一点一点吸引客户注意，而不能贪图标新立异，这方面的反面例子很多。又比如理财战略，由于目前市场结构和其他深层次的矛盾还有很多没有解决，总体说来系统风险很大，理财应该本着慎重的原则，多打折扣，多留余地，尤其是代客理财，钱是人家的，更要慎重。
记者：人才是证券行业竞争的根本，人才流动在证券行业是司空见惯的事，很多公司都是不行你就走人。你们为什么要提出“等人半步”。
孙兵：公司要和人才一起成长，人才成熟了，我们可以让他做更加繁重的工作，至少目前西南证券这个平台，对于大多数人才是够用的，我们有这个自信。但公司成长了，有些人一时跟不上，要给他们机会。但也不是片面等待，给他们环境，让他们解决问题，在解决问题中成长。我觉得这比较合乎中国的实情，应该说，证券市场十多年的发展中，起主导作用的，起中流砥柱作用的，始终还是市场自身培育的人才，公司的道理也一样。自己培养的人才谙熟公司文化，交流容易，调整思路也容易。当然，这样说并不是说不要引进，引进始终很关键，但只有自身特征鲜明，也就是核心竞争力鲜明，才能吸引人才。
记者：您刚才提到，“三个半步”的经营战略是在新的市场条件下，对以往经验进行反思的结果，我们想知道这个反思的过程是怎样的一个过程。换句话说，您怎样看待市场的现在和未来。
孙兵：早在2000年底，我们完成第一轮增资扩股的时候，公司就很重视战略调整，当时引进麦肯锡搞管理咨询，主要目的就是一手抓扩张，一手抓基础。那个时候，市场人气很旺，抓扩张适逢其时，但我们也没有忘了搞基础建设。期间最大的经验就是要先行于市场变化。现在我们的判断是，在波动中发展肯定是证券市场在一个相当长时间里的主旋律，为什么会波动？因为大家的预期还没有统一到一起来，有些人很悲观。这方面市场主体要做一些工作，比如创造一些更加适销对路金融产品，政策也要发挥作用，在监管上既不能护短，也没有必要看不到成绩，重点是帮助市场形成稳定的预期。发展的理由更多，不过归结起来只有一条，就是不发展没有退路。这样一个市场环境促使我们在考虑战略的时候，要突出积极稳妥。尽管西南证券没有什么包袱要消化，但一定要避免出现大的风险。
记者：这个战略在落实方面有什么问题吗？
孙兵：刚才我谈到，“三个半步”是公司经营班子的共识，所谓共识，就是说这个战略的渗透力很强。例如几个具体的业务，比如理财，退后半步的原则要求我们在分账管理和尊重客户意愿方面不打折扣，但在理财技术上却要求创新半步，关于如何取得好的收益，让客户满意，研究单元会有一个主意，一线业务人员也会有一个主意，总体上是让一线业务人员拿着研究单元的工具和投资策略，去说服客户，这也是进一步了解客户偏好的过程，在这过程中，创新有压力只超前半步。
做到超前半步不是很容易的事情，要求我们在创新方面具有理性的激情。管理制度上要做必要的匹配，分清前台和后台的责任，没有制度匹配，超前半步会压制创新动力。又比如承销业务，市场对公司的发行人的信心受到挫折以后，过度低估公司价值是一个普遍现象，为了落实“三个半步”的经营战略，投资银行部门拿出了一个一揽子承销的管理思路，把自营业务和承销业务放在一起管理和考核。这是建立在公司内部各业务单元信任基础上的创新，即我们对自己承销的证券是充满信心的，自己没有信心，不会拿给投资人。在市场低估公司价值的时候，这个一揽子管理计划把自营的压力部分施加在投资银行单元，既有进取心，也留有余地，实践证明是不错的。
关于理财，我还要强调一下风险管控。公司在两次增资扩股过程中，就融资业务风险的评估和控制，专门建立了一套科学的审批和事后监督、责任管理体系。公司本着控制风险的原则，将自营和理财业务严格分开，并根据市场变化，重新整顿了投资理财部门的业务流程，同时，提高了投资的多样化程度，用以分散风险。资产管理业务单元还参考国际先进的投资理财模式，建立了一个科学合理的股票池，来落实以股票池为基础的组合投资理念，说是股票池，那是一个传统的叫法，其实还包括固定收益证券。投资理财部门和研究单元携手配合，研究金融创新，通过对不同金融资产的组合和金融工具的创新研究，达到超前发现价值，控制系统风险和提供稳定回报的效果。这个过程同时也是一个很好地落实“三个半步”经营战略的过程，比如超前发现投资价值，只是因为我们比一般投资人更专业一些，更愿意花费时间和资源去了解真实情况，因而能看到一些被低估的证券，但不是想当然。
还有一个特别的单元是研究单元的创新问题，研究单元是公司各项业务的领导者和支撑，他们的创新不能受到局限，只要研究根植于中国市场的土壤，那就属于半步的范畴。我们反对子虚乌有的研究，主要是反对脱离市场。