论文部分内容阅读
[摘 要] 债务融资作为现代企业融资的重要手段，可以有效纾解企业经营资金困境，使资金来源呈现多元化趋势；债务融资同时也给企业带来风险，甚至导致财务危机。本文重点分析债务融资自身的弊端，解析融资风险的成因，探究规避债务融资风险的合理化举措。
[关键词]企业；债务融资；风险；规避
众所周知，企业的发展需要一定的扩大再生产资金，需要从外部进行融资。负债经营是企业普遍采用的经营模式。债务融资既能满足企业生产需要，提高市场竞争力，又能获得财务杠杆效益，减少货币贬值损失，降低综合资金成本。不可否认，也增加了企业的财务风险。这就需要企业特别是企业财务部门要科学认知企业债务融资风险，采取科学的风险防范措施，从而降低风险损失，促进企业长期可持续性发展。
1企业债务融资的风险
企业债务融资能够有效降低企业的加权平均资本，给投资者带来“财务杠杆效应”，提高投资者的收益率，迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，有利于企业控制权的保持。可以说，企业债务融资在为企业带来上述好处的同时，也使企业负债经营面临风险。具体而言，（1）财务杠杆效应负面作用 市场经济条件下，企业受市场影响较大，经营面临诸多掣肘，抑或受制于自身管理不善，企业运行困难，资金利润率下降，而固定额度利息的负担，最终使投资者收益率以更快的速度下降。（2）无力偿付债务。企业负债筹集到资金进行项目投资，获得更好地发展，同时，到期偿还本金和利息。但是，受市场因素或自身经营管理的影响，一旦不能获得预期的收益率，就会使企业利润额大幅下降，面临无力偿债的风险，最终有可能低价拍卖或抵押资产。 （3）再筹资成本提高。企业负债筹资，增大了资产负债率，对债权人保证程度降低；债权人再投资会因企业风险增大要求更高报酬率，以此作为产生风险可能性的补偿，这就导致企业发行股票、债券实施再筹资时成本提高，难度加大。（4）信用风险。企业偿还贷款记录越好，进一步获得贷款的成本就越低。反之，信用资质越低，造成较高的融资成本，融资渠道狭窄，阻碍企业扩大发展规模。
2企业债务融资风险成因分析
债务融资是一把双刃剑，因此，企业管理层要予以高度重视和清醒认知；企业财务部门更有担负起提告责任，使企业管理者在债务融资中看到潜在的风险。
2.1 风险认识不足
债务融资风险主要有两个方面组成，其一是融资中带来的风险，其二是偿付中产生的风险。需要强调的是，企业的生产经营受自身因素和外部市场环境影响，债务融资实际结果与预期结果往往出现偏离。事实上，不少企业管理者更为关注的是融资过程中的风险，眼光盯在能否筹集到资金，筹集到多少资金，条件有哪些，而把筹集而来的债务资金如何合理的利用、怎样偿还却未予以完全的考虑。事实也表明，投资项目中途变更的例子在上市公司中屡见不鲜，投资决策失误的案例枚不胜举。
2.2 投资决策失誤
企业为了在市场中站住脚，抵御住同行业间的竞争，就需要扩大生产，就需要加大项目投资。通过增加体量来加大自己在市场的份额。但是，需要指出的是，加大项目投资，实施债务融资，需要正确的决策。企业管理层要从企业自身长远的发展规划出发，正确分析市场，把握市场导向，同时依据企业自身抵御风险能力，做出正确的决策。但是，也要看到，不少企业未能依据市场规律，不能量力而行，盲目决策，而匆忙做出决策，致使投资决策失误，项目未能如期建成，甚至形成半拉子工程，无法形成生产能力，自然无法如期收回资金来偿还本息，使企业承受巨大的财务危机。
2.3 监督不充分
近年来，国际国内市场低迷，不少企业勉力生存，高负债运行，偿还能力风险加大，自然也加大了债务融资风险。银行作为债权人理应加大监督能力。而事实上，我国在银企关系的制度设计上以防范金融风险为主，在具体的操作中银行对企业经营行为的监督以外部监督为主。由此导致不少企业管理者认为，银行参与到公司内部只能引起更大的金融风险，这也使得银行以消极的心态参与公司治理，对企业的约束是软性的。
2.4 制度不完善
在我国，国有银行的地位无可撼动，银行为国家控股所有，银行贷款决策具有较强的行政性，加之现行融资制度尚未完全市场化，企业与银行间的融资契约关系带有明显的国家参与性，致使企业特别是国有企业具有内在的高负债动机；不仅如此，企业领导层往往是政府任命，企业经营成功与否，对其责任追究并不严格，自然使他们在实施债务融资时带有冒险性，而相关制度约束却并不健全完善。
2.5 市场利率和汇率的变动
我国实施汇率浮动制，这给企业在实施债务融资时带来因汇率浮动而带来的风险，企业资金成本大小受汇率、利率高低决定，国际市场货币汇率变动给企业带来外币收付风险。
3 防范企业债务融资风险的策略
基于以上所述，企业要高度重视债务融资中存在的风险，采取切实有效的措施，科学规避。
3.1 树立风险意识
科学的风险意识是企业实施债务融资的重要前提。企业不仅要有独立承担风险的意识，更要对融资过程中所造成的风险有清醒的认识。市场经济条件下，政府对企业的帮助越来越小，企业要减少对政府的依赖。同时，要做好生产与管理，做好债务融资赔偿。
3.2 优化融资行为
企业要想把债务融资风险降至低点，就要优化融资行为，使负债比率保持在一定区间，优化合理负债结构和债务期限结构，合理安排长期债务与短期债务和债务偿还期限。这对于长期处于高负债率的中国企业来说尤为重要。具体说来，生产经营运行良好、产品市场占有率高、资金周转快的企业，可以适当提高负债比例；反之，企业就要降低负债比例，防止增加筹资风险，规避融资后本金和利息偿付风险。
3.3 重视市场因素
企业只有抓住市场的牛鼻子，调动起市场的杠杆作用，才能减少债务融资中因市场汇率波动带来的风险。为此，企业管理层特别是财务部门要把握市场动态，把握未来利率走向，厘清资金市场的供求变化，围绕着市场做文章。具体说来，在市场利率处于高位时，要减少资金筹措，必须筹措的资金要金地依据浮动计息方式；利率处于低位时，就要把握有利时机，加大资金筹措；利率趋升时期，应侧重于筹措长期资金，尽可能采用固定利率计息方式，减少资金成本；融资困难时，应以筹措急需的短期资金为重点。
3.4 强化银行监管
事实上，银行作为债权人要想实现较好的风险控制、防止不良债权的产生，就要加强对贷款资金的适时监控，把重点放在对借款企业的外部监控上。特别是对负债比例高的公司，要主动要求自己作为主要的债权人列席该企业的重要会议，尽可能获取关于企业经营和投资决策的信息；而作为融资企业，要想降低融资带来的偿付风险，就要建立银行参与制度，将银行列入企业管理层，有效发挥银行对企业的监控作用。可以说，企业与银行在规避债务融资风险时，并不是冤家，而是利益共同体。
4 结束语
综上所述，债务融资作为现代企业融资的重要手段，在有效纾解企业经营资金困境的同时，也给企业带来一定风险，甚至导致财务危机。为此，企业要科学认识债务融资带来的风险，探究规避债务融资风险的合理化举措，使其控制在合理范围内，从而发挥资金的最大效益，为企业长期可持续性发展提供资金保障。
参考文献：
[1]中国广播网.地方融资平台债务风险，银行和监管层给不同分析.
[2]郭学娜.浅谈我国中小企业债务融资的风险及其防范[J].经营管理者，2014.
[3]曲莉.中小企业债务融资的风险及其防范[J].中小企业管理与科技，2015.
[关键词]企业；债务融资；风险；规避
众所周知，企业的发展需要一定的扩大再生产资金，需要从外部进行融资。负债经营是企业普遍采用的经营模式。债务融资既能满足企业生产需要，提高市场竞争力，又能获得财务杠杆效益，减少货币贬值损失，降低综合资金成本。不可否认，也增加了企业的财务风险。这就需要企业特别是企业财务部门要科学认知企业债务融资风险，采取科学的风险防范措施，从而降低风险损失，促进企业长期可持续性发展。
1企业债务融资的风险
企业债务融资能够有效降低企业的加权平均资本，给投资者带来“财务杠杆效应”，提高投资者的收益率，迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，有利于企业控制权的保持。可以说，企业债务融资在为企业带来上述好处的同时，也使企业负债经营面临风险。具体而言，（1）财务杠杆效应负面作用 市场经济条件下，企业受市场影响较大，经营面临诸多掣肘，抑或受制于自身管理不善，企业运行困难，资金利润率下降，而固定额度利息的负担，最终使投资者收益率以更快的速度下降。（2）无力偿付债务。企业负债筹集到资金进行项目投资，获得更好地发展，同时，到期偿还本金和利息。但是，受市场因素或自身经营管理的影响，一旦不能获得预期的收益率，就会使企业利润额大幅下降，面临无力偿债的风险，最终有可能低价拍卖或抵押资产。 （3）再筹资成本提高。企业负债筹资，增大了资产负债率，对债权人保证程度降低；债权人再投资会因企业风险增大要求更高报酬率，以此作为产生风险可能性的补偿，这就导致企业发行股票、债券实施再筹资时成本提高，难度加大。（4）信用风险。企业偿还贷款记录越好，进一步获得贷款的成本就越低。反之，信用资质越低，造成较高的融资成本，融资渠道狭窄，阻碍企业扩大发展规模。
2企业债务融资风险成因分析
债务融资是一把双刃剑，因此，企业管理层要予以高度重视和清醒认知；企业财务部门更有担负起提告责任，使企业管理者在债务融资中看到潜在的风险。
2.1 风险认识不足
债务融资风险主要有两个方面组成，其一是融资中带来的风险，其二是偿付中产生的风险。需要强调的是，企业的生产经营受自身因素和外部市场环境影响，债务融资实际结果与预期结果往往出现偏离。事实上，不少企业管理者更为关注的是融资过程中的风险，眼光盯在能否筹集到资金，筹集到多少资金，条件有哪些，而把筹集而来的债务资金如何合理的利用、怎样偿还却未予以完全的考虑。事实也表明，投资项目中途变更的例子在上市公司中屡见不鲜，投资决策失误的案例枚不胜举。
2.2 投资决策失誤
企业为了在市场中站住脚，抵御住同行业间的竞争，就需要扩大生产，就需要加大项目投资。通过增加体量来加大自己在市场的份额。但是，需要指出的是，加大项目投资，实施债务融资，需要正确的决策。企业管理层要从企业自身长远的发展规划出发，正确分析市场，把握市场导向，同时依据企业自身抵御风险能力，做出正确的决策。但是，也要看到，不少企业未能依据市场规律，不能量力而行，盲目决策，而匆忙做出决策，致使投资决策失误，项目未能如期建成，甚至形成半拉子工程，无法形成生产能力，自然无法如期收回资金来偿还本息，使企业承受巨大的财务危机。
2.3 监督不充分
近年来，国际国内市场低迷，不少企业勉力生存，高负债运行，偿还能力风险加大，自然也加大了债务融资风险。银行作为债权人理应加大监督能力。而事实上，我国在银企关系的制度设计上以防范金融风险为主，在具体的操作中银行对企业经营行为的监督以外部监督为主。由此导致不少企业管理者认为，银行参与到公司内部只能引起更大的金融风险，这也使得银行以消极的心态参与公司治理，对企业的约束是软性的。
2.4 制度不完善
在我国，国有银行的地位无可撼动，银行为国家控股所有，银行贷款决策具有较强的行政性，加之现行融资制度尚未完全市场化，企业与银行间的融资契约关系带有明显的国家参与性，致使企业特别是国有企业具有内在的高负债动机；不仅如此，企业领导层往往是政府任命，企业经营成功与否，对其责任追究并不严格，自然使他们在实施债务融资时带有冒险性，而相关制度约束却并不健全完善。
2.5 市场利率和汇率的变动
我国实施汇率浮动制，这给企业在实施债务融资时带来因汇率浮动而带来的风险，企业资金成本大小受汇率、利率高低决定，国际市场货币汇率变动给企业带来外币收付风险。
3 防范企业债务融资风险的策略
基于以上所述，企业要高度重视债务融资中存在的风险，采取切实有效的措施，科学规避。
3.1 树立风险意识
科学的风险意识是企业实施债务融资的重要前提。企业不仅要有独立承担风险的意识，更要对融资过程中所造成的风险有清醒的认识。市场经济条件下，政府对企业的帮助越来越小，企业要减少对政府的依赖。同时，要做好生产与管理，做好债务融资赔偿。
3.2 优化融资行为
企业要想把债务融资风险降至低点，就要优化融资行为，使负债比率保持在一定区间，优化合理负债结构和债务期限结构，合理安排长期债务与短期债务和债务偿还期限。这对于长期处于高负债率的中国企业来说尤为重要。具体说来，生产经营运行良好、产品市场占有率高、资金周转快的企业，可以适当提高负债比例；反之，企业就要降低负债比例，防止增加筹资风险，规避融资后本金和利息偿付风险。
3.3 重视市场因素
企业只有抓住市场的牛鼻子，调动起市场的杠杆作用，才能减少债务融资中因市场汇率波动带来的风险。为此，企业管理层特别是财务部门要把握市场动态，把握未来利率走向，厘清资金市场的供求变化，围绕着市场做文章。具体说来，在市场利率处于高位时，要减少资金筹措，必须筹措的资金要金地依据浮动计息方式；利率处于低位时，就要把握有利时机，加大资金筹措；利率趋升时期，应侧重于筹措长期资金，尽可能采用固定利率计息方式，减少资金成本；融资困难时，应以筹措急需的短期资金为重点。
3.4 强化银行监管
事实上，银行作为债权人要想实现较好的风险控制、防止不良债权的产生，就要加强对贷款资金的适时监控，把重点放在对借款企业的外部监控上。特别是对负债比例高的公司，要主动要求自己作为主要的债权人列席该企业的重要会议，尽可能获取关于企业经营和投资决策的信息；而作为融资企业，要想降低融资带来的偿付风险，就要建立银行参与制度，将银行列入企业管理层，有效发挥银行对企业的监控作用。可以说，企业与银行在规避债务融资风险时，并不是冤家，而是利益共同体。
4 结束语
综上所述，债务融资作为现代企业融资的重要手段，在有效纾解企业经营资金困境的同时，也给企业带来一定风险，甚至导致财务危机。为此，企业要科学认识债务融资带来的风险，探究规避债务融资风险的合理化举措，使其控制在合理范围内，从而发挥资金的最大效益，为企业长期可持续性发展提供资金保障。
参考文献：
[1]中国广播网.地方融资平台债务风险，银行和监管层给不同分析.
[2]郭学娜.浅谈我国中小企业债务融资的风险及其防范[J].经营管理者，2014.
[3]曲莉.中小企业债务融资的风险及其防范[J].中小企业管理与科技，2015.