论文部分内容阅读
2018年6月13日，郑州商品交易所发布风险提示函，要求各会员单位进一步加强投资者教育工作，提醒投资者依规、谨慎、理性参与苹果期货交易，切实强化对客户交易行为的合规监管和风险防范工作。
据悉，苹果期货自2017年12月22日在郑州商品交易所挂牌上市，作为全球首个鲜果类期货品种，受到了投资者的密切关注。今年清明节期间，我国甘肃、陕西、山西等苹果主产区遭遇“倒春寒”的极端天气，当时市场预计会对新产季苹果产量造成较大影响，使得苹果期货价格迎来大幅上涨，投资者参与热情不断提高。
对此上述情况，我国苹果龙头企业陕西华圣果业执行总经理彭小强表示，苹果期货上市不足半年，且尚未经历过一个完整的产业周期，现货产业也在逐步熟悉了解，市场各方应更为客观地看待此次苹果减产情况。对于此次减产情况，业内有两种看法：一种观点认为此次冻害确实是近年来少见的，对于苹果产量影响确实很大；另一种观点则认为尽管今年冻害相对比较严重，但是对于产量影响到底多大还有待观察。其实，在此前每年生长期间，苹果都很容易遇到各种自然灾害，在灾害刚发生后业内通常也对当年产量预测较为悲观，但最终收获时产量都要高于当初业内的预测，甚至还呈现连年增长的态势。因此，投资者在参与苹果期货时也应理性审慎看待冻害对于新产季苹果产量的影响，勿要盲目跟风。
而对于受灾后苹果的价格情况，山东泉源食品有限公司总经理姜晔认为，由于苹果替代性较强，价格存在一定的天花板。的确，不同于期货市场其他品种较为刚性的需求，鲜果消费具有一定的可替代性，需求弹性较高。随着近年来我国水果产量不断增加，相互之间的替代性和价格竞争也更加强烈，例如夏天的葡萄、荔枝、西瓜、芒果，秋冬天的梨、砂糖橘等水果都会对苹果消费造成一定的冲击。特别是近些年来苹果产量逐年增加，价格上涨过高时销售进度会明显下降，整体销售情况不容乐观。因此，产业内对于苹果的整体价格预期也趋于理性。
卓创咨询调研显示，尽管今年冻害影响较为严重，但部分受灾地区的果农对于今年新果收购价格也并未预期过高，反而担心苹果价格过高会影响走货速度，认为能在去年基础上上涨0.2元/斤～0.3元/斤就比较满意。笔者在与中大型现货企业沟通中也了解到，一般市场销售价格能高于企业收购价格0.2元/斤以上时企业就会积极销售，大部分苹果贸易企业还是以薄利多销的模式运行。今年随着苹果期货的挂牌上市，如果有更好的利润空间，相信产业内的现货企业也会积极参与苹果交割，锁定销售利润。
郑州商品交易所相关负责人表示，郑商所将秉承期货市场服务实体经济的宗旨，持续开展苹果期货市场培育活动，鼓励期货公司风险管理子公司开发苹果的场外期权产品、开展基差贸易，引导现货企业通过各种方式利用苹果期货管理经营风险，积极推进苹果期货“保险+期货”试点，为果农提供优质的风险管理服务，以稳定果农的收入。
上述是我们对苹果期货主要消息面的大致分析，在技术面上，2018年6月19日主力合约在盘中创下了10957元/吨的历史新高，最终收于10742元/吨，截至6月22日报收10204元/吨。在技术走势上，苹果市场半年来究竟发生了哪些变化，苹果期货价格后市又将如何演绎呢？
投资者从大连飞思财经主办、山东卓创协办、郑商所特别支持的苹果产区调研活动传达的信息可以了解到，今年年初，山东莱州地区符合交割标准的苹果价格相对其他地区偏低，低于3.8元/斤（合7600元/吨），这给了盘面一个套利区间，这也是春节前后苹果期价位于低谷的主要原因。
从需求端来看，本年度一季度苹果市场较正常年景清淡，市场需求疲软，客商调货量少，出货速度缓慢，多数冷库往年一季度的苹果已经进入大量出货阶段，但本年度成交不旺，呈现有价无市状态。不过，在清明过后，各地客商对于苹果的调货量突然激增，这也为推动日后苹果产量打下伏笔。据中国苹果网数据显示，2018年4月以来，山东栖霞产区交易量激增。当时富士纸袋80厘米以上一、二级价格在4.5～5.0元/斤，五一期间贴字苹果成交量更是增加了2倍以上。陕西洛川产区，地窖存货也剩余不多，且多是质量较差的货源，当时纸袋70厘米以上价格在3.0～3.2元/斤，多发往中低端农贸市场。
烟台冠果认为，对于后期的价格走势，需要重点考虑以下几个方面：
其一，走货速度。苹果出库分三个阶段：12月—次年2月（春节时段）出库40%；3—5月（清明五一时段）出库35%；6—8月出库25%。目前，苹果已经出库80%。进入夏季，苹果行情将进一步开启，走货速度将加快。如果在此期间销售放量，那么会降低秋后集中出库、价格下跌的风险。
其二，交割质量把控。质检是不是严格、注册仓单够不够都会影响1810合约的运行。质检严格的话，产业客户担心质量达不到交割要求，注册仓单的数量就会减少，1810合约有望达到11500元/吨，因为目前优质现货交割品的出库成本在5.5元/斤以上，加上交割成本400元/吨，总成本超过11500元/吨。质检要求相对宽松的话，1810合约就将维持平势。除山东外，其他产区的分级不严，参与交割的热情并不算过热。
其三，物价整体走势。苹果价格会追随物价总体走势，今年5月，CPI涨幅同比上涨1.8%，环比-0.2%。其中，食品价格上涨0.1%，影响CPI上涨约0.01个百分点，而鸡蛋和鲜菜价格分别上涨24.7%和10.0%，合計影响CPI上涨约0.32个百分点；非食品价格上涨2.2%，影响CPI上涨约1.74个百分点，而医疗保健类价格上涨5.1%，教育服务类价格上涨2.7%，居住类价格上涨2.2%。目前，猪肉、油脂、玉米等价格处于相对低位，如果后期整体上涨，那么苹果价格仍将受到大力支撑。
因而据中期期货分析称，总体市场反映今年年初的走货情况确实不如去年，苹果现货呈现节前走高、节后回落的走势。山东栖霞地区市场交易较多的依然是一二级普通货以及三级果，好货的交易仍显清淡；陕西洛川仍以客商自提发货为主，果农货交易仍比较零星，春节备货带动不明显，成交略显清淡。但，4月行情爆发后一直到6月中旬，多家机构去主产区山东和陕西调研，调研中现货商以及贸易商的主流观点是感觉2018年下半年苹果将比较好卖，对未来行情普遍看好。华泰期货则称，目前因地面收购价格高，果农货出库价格也符合客商承受价位，客商采购清单数量大，备货心理对当地行情的带动作用较为明显。总体而言，短期苹果期货主力价格将继续强势，不过也需要观察短期是否存在修复。
近半年以来，苹果期价每日动辄涨停与跌停让业内惊讶不已，一个小小的苹果居然搞出了这么大的动静。其实，苹果作为我国乃至全球主要的鲜食水果之一，价格波动较大完全是合理的事，期价的波动幅度与往年国内现货苹果的年度间波动幅度相比并不大，而期货市场的作用与引导则有助于削减现货市场价格过大的波动，只是国内苹果期货还处在上市初期，其稍有较大动作立即会吸引投资者的眼球。
不过，苹果期货是“一棵好树苗”，生长空间无限，其优势是青春年少，缺点是经验与教训匮乏。在这种市场发展状况下，广大投资者更应当进行理性交易。