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摘 要：随着中国利率市场化进程的逐步推进，对中国利率期限结构的研究将越来越重要。在国外利率期限结构模型现有理论的基础上，结合中国国债市场的特点，提出了新的扩展Nelson-Siegel模型的方法，并在中國国债交易数据的实证分析的基础上，证明了该扩展方法的有效性。新提出的扩展模型适合中国利率期限结构的估计。
关键词：国债利率；利率期限结构；利率曲线拟合
中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）29-0116-02
利率是金融学领域的重要核心变量之一，在国民经济和金融市场运行中发挥着非常重要的作用，因此，研究利率的变化趋势具有重要的意义。利率期限结构模型正是人们为了研究未来利率的趋势而提出的理论。利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系，其中债券的到期收益率一般用零息票债券的连续复利即期利率来表示。在该领域，国外早先提出了预期理论和市场分割理论，后来为了更精确地预测和拟合利率未来的走势，人们结合数学知识来研究利率期限结构，提出了样条函数模型、Nelson-Siegel系列的参数拟合模型、CIR模型和仿射模型等。
Nelson-Siegel模型由Nelsen和Siegel（1987）提出，简称NS模型，后来人们又对该原始模型进行了扩展，提出了一系列模型。NS系列模型的参数拟合曲线处处可导，满足光滑性，同时模型参数具有较强的经济学含义，因此该模型得到了广泛的应用，许多国家的中央银行都采用该参数拟合模型来估算本国的利率期限结构。本文将对NS系列的参数拟合模型进行实证研究，通过国债交易数据对该系列模型进行实证比较分析。
一、Nelson-Siegel系列模型构建
关键词：国债利率；利率期限结构；利率曲线拟合
中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）29-0116-02
利率是金融学领域的重要核心变量之一，在国民经济和金融市场运行中发挥着非常重要的作用，因此，研究利率的变化趋势具有重要的意义。利率期限结构模型正是人们为了研究未来利率的趋势而提出的理论。利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系，其中债券的到期收益率一般用零息票债券的连续复利即期利率来表示。在该领域，国外早先提出了预期理论和市场分割理论，后来为了更精确地预测和拟合利率未来的走势，人们结合数学知识来研究利率期限结构，提出了样条函数模型、Nelson-Siegel系列的参数拟合模型、CIR模型和仿射模型等。
Nelson-Siegel模型由Nelsen和Siegel（1987）提出，简称NS模型，后来人们又对该原始模型进行了扩展，提出了一系列模型。NS系列模型的参数拟合曲线处处可导，满足光滑性，同时模型参数具有较强的经济学含义，因此该模型得到了广泛的应用，许多国家的中央银行都采用该参数拟合模型来估算本国的利率期限结构。本文将对NS系列的参数拟合模型进行实证研究，通过国债交易数据对该系列模型进行实证比较分析。
一、Nelson-Siegel系列模型构建