论文部分内容阅读
摘要：近年来持续攀升的房价不仅牵动着千万人的心，而且也成为我国宏观经济问题中的一个突出问题。本文利用我国2006年1月至2010年12月的相关数据，对货币供应量和房地产价格指数的波动关系进行了研究，结果表明，货币供应量和房价存在着稳定的均衡关系,货币供应量的增加会促进房价上涨且具有长期影响，但有一定的滞后期。
关键词：货币供应量；房地产价格；协整；脉冲响应
一、引言
房地产业作为我国国民经济的支柱产业，它关联度高，带动力强，不仅拉动了投资的增长，而且提高了居民的住房消费水平，然而近年来持续攀升的房价却牵动着千万人的心，也成为我国宏观经济中的一个突出问题。我国政府从2005年开始，每年都出台一系列政策调控房地产市场，但房价总体上仍持续快速上涨。从2005年至2010年底，全国各主要城市房价不断创新高，北京、上海、深圳等一线城市房价累计涨幅约300%，二三线城市房价累计涨幅也在200%左右。与此同时，我国货币供应量近年来也迅速增长，广义货币总量从1999年的11.万亿增加到2010年12月的72万亿，增长幅度超过4倍，单是2009年由于受金融危机的影响而实行宽松的货币政策，广义货币供应量增速就接近30%，由此可以看出，房地产的价格涨幅与货币增长幅度基本保持了同步。房地产业属于资本密集型产业，无论是房地产开发还是房地产消费都离不开金融的支持，房地产对金融的强烈依赖，决定了作为货币表现的房地产价格必然会受到货币政策的影响而产生波动，因此房屋销售价格不仅受需求和供给的影响，也和作为货币政策操作目标的货币的供应量有着密切的联系，研究货币供应量与房屋销售价格之间的关系，将有助于政府制定更加有效地房价调控政策，促进我国房地产业健康稳定的发展。
目前有很多学者对房价的异常攀升问题作出了探讨，有关房价的影响因素的研究成果颇多，对于货币供应量和房价之间的关系的研究成果有：熊伟（2007）分析了我国房地产价格持续上涨的流动性过剩因素，认为流动性过剩导致银行信贷扩张，推动房地产投资增加，价格上涨。吴成军（2009）对货币供应量与房地产价格关系进行了研究，认为房地产信贷是驱动房地产业告诉发展的发动机。吴江、韩鑫韬（2009）对房地产价格与货币供应量的波动溢出效应进行研究，发现货币供应量与房地产价格之间不存在显著的动态相关性。王丹丹、陈天宇、陈磊（2010）对货币流动性过剩与房地产价格关系进行实证分析，结果发现货币流动性过剩时房地产价格波动的前提条件和根源。李运蒙（2010）运用协整与误差修正模型对货币供应量和房屋销售价格进行了实证研究，证实了两者之间存在协整关系。
二、实证分析
（一）数据的选取
文中选取的数据区间为2006年1月至2010年12月的月度数据，货币供应量选取的指标为广义货币供应量M2，因为M2包括了企事业定期存款和居民储蓄存款，对房价的影响更明显。房地产价格指标为房屋销售价格指数HP，其中广义货币供应量来源于中国人民银行网站，房屋消费价格指数则来源于国泰安数据库，再将同比指数换算成以2006年1月为基期的定基指数，并对M2和HP都采用对数形式以消除数据的异方差，分别记为LM2和LHP。
（二）单位根检验
本文采用ADF检验法分别对各变量序列的平稳性进行检验，检验结果表明，LM2序列和LHP序列均不平稳，其一阶差分序列都是平稳的，即原序列LM2和LHP都是一阶单整。（结果如表1）
（三）协整检验
由于货币供应量与房屋销售价格指数都是一阶单整的时间序列，满足协整检验的条件，因此可采用Engle-Granger两步法对二者可能存在的协整关系进行检验。
从图4看，地产价格指数波动对货币供应量变化在第一期就有一定的冲击影响，且影响逐渐增大，第二期贡献度最大约为20%，之后影响缓慢减小并逐渐趋于平稳。
三、结论与建议
本文利用我国2006年到2010年的月度数据研究了货币供应量和房地产价格的互动关系，可得到如下一些结论：
（1）我国房地产价格和广义货币供应量之间存在协整关系，即存在着长期稳定的均衡关系，货币供应量的增加使房地产的价格不断上涨,同时货币供应量的增加又反过来推动了货币供应量的增长，从而形成一个循环互动的关系。
（2）货币供应量对房地产价格的冲击有一定的滞后期，短期内房地产价格不会作出反应，但之后影响逐渐增大且在中长期内具有持续影响。
因此我们可以说货币供应量的膨胀部分解释了我国房地产市场的繁荣，针对目前房地产市场的炽热行情，我国中央政府及部分地方政府都出台了一些列房地产调控政策来遏制部分城市房价过快上涨。通过以上结论，我们发现光靠行政手段未必能真正使房地产市场炒作降温，充分认识这一点，将对于我们不断加强和完善宏观调控具有非常重要的指导意义。因此建议政府在制定房地产政策时，着重考虑货币供应量对房屋销售价格的长期影响，合理控制货币供应量的增长速度，这将有助于抑制房价的过快上涨，从而促进房地产业健康稳定地发展并发挥其在经济发展中的重要作用。
参考文献：
[1]吴江.韩鑫韬.房地产价格与货币供应量的波动溢出效应[J].财贸研究，2009（5）：109－114
[2]吴成军.货币供应量与房地产价格的关系研究[J].商业时代，2009(19)：97-98
[3]李运蒙.货币供应量与房屋销售价格的协整与误差修正模型分析[J].内蒙古大学学报，2010（6）
作者简介：吴琴（1988年－），女，汉族，湖北宜昌人，中南财经政法大学统计与数学学院08级本科生，研究方向：统计学。
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文
关键词：货币供应量；房地产价格；协整；脉冲响应
一、引言
房地产业作为我国国民经济的支柱产业，它关联度高，带动力强，不仅拉动了投资的增长，而且提高了居民的住房消费水平，然而近年来持续攀升的房价却牵动着千万人的心，也成为我国宏观经济中的一个突出问题。我国政府从2005年开始，每年都出台一系列政策调控房地产市场，但房价总体上仍持续快速上涨。从2005年至2010年底，全国各主要城市房价不断创新高，北京、上海、深圳等一线城市房价累计涨幅约300%，二三线城市房价累计涨幅也在200%左右。与此同时，我国货币供应量近年来也迅速增长，广义货币总量从1999年的11.万亿增加到2010年12月的72万亿，增长幅度超过4倍，单是2009年由于受金融危机的影响而实行宽松的货币政策，广义货币供应量增速就接近30%，由此可以看出，房地产的价格涨幅与货币增长幅度基本保持了同步。房地产业属于资本密集型产业，无论是房地产开发还是房地产消费都离不开金融的支持，房地产对金融的强烈依赖，决定了作为货币表现的房地产价格必然会受到货币政策的影响而产生波动，因此房屋销售价格不仅受需求和供给的影响，也和作为货币政策操作目标的货币的供应量有着密切的联系，研究货币供应量与房屋销售价格之间的关系，将有助于政府制定更加有效地房价调控政策，促进我国房地产业健康稳定的发展。
目前有很多学者对房价的异常攀升问题作出了探讨，有关房价的影响因素的研究成果颇多，对于货币供应量和房价之间的关系的研究成果有：熊伟（2007）分析了我国房地产价格持续上涨的流动性过剩因素，认为流动性过剩导致银行信贷扩张，推动房地产投资增加，价格上涨。吴成军（2009）对货币供应量与房地产价格关系进行了研究，认为房地产信贷是驱动房地产业告诉发展的发动机。吴江、韩鑫韬（2009）对房地产价格与货币供应量的波动溢出效应进行研究，发现货币供应量与房地产价格之间不存在显著的动态相关性。王丹丹、陈天宇、陈磊（2010）对货币流动性过剩与房地产价格关系进行实证分析，结果发现货币流动性过剩时房地产价格波动的前提条件和根源。李运蒙（2010）运用协整与误差修正模型对货币供应量和房屋销售价格进行了实证研究，证实了两者之间存在协整关系。
二、实证分析
（一）数据的选取
文中选取的数据区间为2006年1月至2010年12月的月度数据，货币供应量选取的指标为广义货币供应量M2，因为M2包括了企事业定期存款和居民储蓄存款，对房价的影响更明显。房地产价格指标为房屋销售价格指数HP，其中广义货币供应量来源于中国人民银行网站，房屋消费价格指数则来源于国泰安数据库，再将同比指数换算成以2006年1月为基期的定基指数，并对M2和HP都采用对数形式以消除数据的异方差，分别记为LM2和LHP。
（二）单位根检验
本文采用ADF检验法分别对各变量序列的平稳性进行检验，检验结果表明，LM2序列和LHP序列均不平稳，其一阶差分序列都是平稳的，即原序列LM2和LHP都是一阶单整。（结果如表1）
（三）协整检验
由于货币供应量与房屋销售价格指数都是一阶单整的时间序列，满足协整检验的条件，因此可采用Engle-Granger两步法对二者可能存在的协整关系进行检验。
从图4看，地产价格指数波动对货币供应量变化在第一期就有一定的冲击影响，且影响逐渐增大，第二期贡献度最大约为20%，之后影响缓慢减小并逐渐趋于平稳。
三、结论与建议
本文利用我国2006年到2010年的月度数据研究了货币供应量和房地产价格的互动关系，可得到如下一些结论：
（1）我国房地产价格和广义货币供应量之间存在协整关系，即存在着长期稳定的均衡关系，货币供应量的增加使房地产的价格不断上涨,同时货币供应量的增加又反过来推动了货币供应量的增长，从而形成一个循环互动的关系。
（2）货币供应量对房地产价格的冲击有一定的滞后期，短期内房地产价格不会作出反应，但之后影响逐渐增大且在中长期内具有持续影响。
因此我们可以说货币供应量的膨胀部分解释了我国房地产市场的繁荣，针对目前房地产市场的炽热行情，我国中央政府及部分地方政府都出台了一些列房地产调控政策来遏制部分城市房价过快上涨。通过以上结论，我们发现光靠行政手段未必能真正使房地产市场炒作降温，充分认识这一点，将对于我们不断加强和完善宏观调控具有非常重要的指导意义。因此建议政府在制定房地产政策时，着重考虑货币供应量对房屋销售价格的长期影响，合理控制货币供应量的增长速度，这将有助于抑制房价的过快上涨，从而促进房地产业健康稳定地发展并发挥其在经济发展中的重要作用。
参考文献：
[1]吴江.韩鑫韬.房地产价格与货币供应量的波动溢出效应[J].财贸研究，2009（5）：109－114
[2]吴成军.货币供应量与房地产价格的关系研究[J].商业时代，2009(19)：97-98
[3]李运蒙.货币供应量与房屋销售价格的协整与误差修正模型分析[J].内蒙古大学学报，2010（6）
作者简介：吴琴（1988年－），女，汉族，湖北宜昌人，中南财经政法大学统计与数学学院08级本科生，研究方向：统计学。
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文