论文部分内容阅读
摘 要：蒙牛乳业股份有限公司在2013年6月18日发布宣告称，蒙牛已经完成对雅士利国际控股有限公司的收购，蒙牛占股雅士利约75.3%，这被称为是中国乳业至今为止规模最大的一次并购。与此同时，这也是蒙牛乳业向婴幼儿奶粉进军的重要信号，通过雅士利带动蒙牛奶粉业的发展，使其完善生产链，增强自身的核心竞争力和可持续发展能力。本文以蒙牛收购雅士利为案例，对其收购行为后产生的经济效益进行详细分析。
关键词：蒙牛乳业 并购 动因分析 财务分析
一、收购双方简介
1.蒙牛乳业简介。内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称蒙牛）始建于1999年。到2013年，蒙牛已在全国建立了多个生产基地和工厂。但受其产业过于集中的影响，2012年被同为中国乳业品巨头的伊利所赶超。蒙牛营业收入的近九成来源于液体奶，奶粉销售收入所占的比例微乎其微。尽管蒙牛已经开始在奶粉制造上做出了努力，但奶粉销售收入仍然不太理想。
2.雅士利国际公司简介。雅士利国际控股有限公司（以下简称雅士利）成立于1983年，在2012年，雅士利的奶粉产量排在伊利、完达山、飞鹤这三个品牌之后，且财务状况良好。但在发生“三聚氰胺”事件后，由于国内消费对国内奶粉的不信任度增加，雅士利的发展受到很大的影响。
二、并购原因分析
1.国家经济政策鼓励。2013年5月，在常务委员会议上，国家鼓励婴幼儿奶粉企业之间进行兼并重组，来提高整体竞争力。雅士利作为市场上优质的被收购对象，由于一系列鼓励政策的推动，自然备受青睐。与此同时，雅士利也看中了蒙牛背后中粮集团的背景和管理能力。
2.补齐蒙牛产业链短板。蒙牛希望通过借助雅士利以往的经验带动蒙牛奶粉业的发展，并且利用雅士利已建立的销售网，短期实现蒙牛奶粉品牌的建立。随着雅士利的加入，蒙牛完善了其业务范围，迅速补齐了蒙牛奶粉产业链的短板。
三、并购后的财务分析
1.财务状况分析。
由上表分析可知，蒙牛在2010至2012年间总资产和净资产都处于平稳增加的状态，表明企业财务状况稳定，在2013年收购雅士利之后，总资产和净资产都实现了大幅度增加。
2.经营成果及分析。
收入作为企业利润主体，同时也反映了企业经营的市场规模。根据以上数据显示，蒙牛的发展状况良好，主营业务收入在2010-2011年呈现稳定上升趋势，但在2011年蒙牛因深陷特仑苏添加济等系列丑闻，发展速度呈现放慢趋势，致使2011-2012年主营业务收入减少，下降3.7%。但在2013年蒙牛收购雅士利之后，收入上升了20.44%。
利润体现了企业的经营成果。根据以上数据，蒙牛的净利润在2013年迅速增加，表明蒙牛在收购雅士利之后，净利润得到明显上升。
3.短期偿债能力分析。
流动比率表示企业流动资产在短期债务到期时变现用于偿还负债的能力，一般认为流动比率应在2：1以上。由上图分析可知，蒙牛2010至2013年这四年的流动比率呈下降趋势，表明企业清偿到期负债的风险增加。在2013年收购雅士利之后，流动比率大幅度下降到0.9，此次下降是因为蒙牛通过向外借取负债来完成此次收购。
4.长期偿债能力分析。
资产负债率是期末负债总额除以资产总额的百分比。如上表所示，在2010-2012年，企业的资产负债率一直保持在0.4左右，债务风险比较稳定，而在2012-2013年，资产负债率迅速增长。就债权人而言，债权人希望资产负债率越低越好，这样他们融资给企业的资金就不会有太大的风险。
5.企业发展能力分析。
5.1营业收入增长率。
由表格所示，蒙牛在经历“三聚氰胺”事件后，2010-2011年企业采取一系列补救措施使营业收入得以好转。但是在2011年再次深陷负面消息的影响，使得2012年的营业收入下降了3.7%。2012年，欧洲著名乳业品牌爱氏晨曦也成为了蒙牛第二大战略股东，同年对雅士利的收购也迅速弥补了蒙牛在奶粉业的短板，据年报显示，2013年蒙牛奶粉的增长约400%。
5.2净利润增长率。
从表格中可以看出，蒙牛在2009年加强对公司的资本管理，同时消费者对国内乳业的信心增强，导致 2010-2011年净利增长迅速。此外，雅士利从2013年8月并入蒙牛，共享收入14.991亿元，贡献利润0.953亿元。
四、结语
总的来说，蒙牛在收购雅士利之后，收入和净利润得到较大的增长，总资产和净资产也大幅度增加，表明此次收购扩大了蒙牛的企业规模，增加了企业收入，为企业的发展提供了更多的机会。另一方面，完成并购后的蒙牛的偿债能力被减弱，流动比率、速度比率、现金流动负债比率降低，表明蒙牛因举借外债使偿债能力降低。
参考文献：
[1]梁国勇.企业购并动机和購并行为研究[J].经济研究，1997年（8）：40～46.
[2]李增泉 余谦 王晓坤.掏空、支持与并购重组——来自我国上市公司的经验数据[J].经济研究，2005年（1）：14～26.
[3]王红.企业并购重组的财务分析[J].会计之友，2006年（3）：73～75.
[4]许留英.财务整合是企业并购成功的关键[J].经济视角，2011年（8）：59～83.
[5]王雪峰.企业并购中的财务问题研究[D].研究生学士论文，首都经贸大学，2011年：44～52.
关键词：蒙牛乳业 并购 动因分析 财务分析
一、收购双方简介
1.蒙牛乳业简介。内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称蒙牛）始建于1999年。到2013年，蒙牛已在全国建立了多个生产基地和工厂。但受其产业过于集中的影响，2012年被同为中国乳业品巨头的伊利所赶超。蒙牛营业收入的近九成来源于液体奶，奶粉销售收入所占的比例微乎其微。尽管蒙牛已经开始在奶粉制造上做出了努力，但奶粉销售收入仍然不太理想。
2.雅士利国际公司简介。雅士利国际控股有限公司（以下简称雅士利）成立于1983年，在2012年，雅士利的奶粉产量排在伊利、完达山、飞鹤这三个品牌之后，且财务状况良好。但在发生“三聚氰胺”事件后，由于国内消费对国内奶粉的不信任度增加，雅士利的发展受到很大的影响。
二、并购原因分析
1.国家经济政策鼓励。2013年5月，在常务委员会议上，国家鼓励婴幼儿奶粉企业之间进行兼并重组，来提高整体竞争力。雅士利作为市场上优质的被收购对象，由于一系列鼓励政策的推动，自然备受青睐。与此同时，雅士利也看中了蒙牛背后中粮集团的背景和管理能力。
2.补齐蒙牛产业链短板。蒙牛希望通过借助雅士利以往的经验带动蒙牛奶粉业的发展，并且利用雅士利已建立的销售网，短期实现蒙牛奶粉品牌的建立。随着雅士利的加入，蒙牛完善了其业务范围，迅速补齐了蒙牛奶粉产业链的短板。
三、并购后的财务分析
1.财务状况分析。
由上表分析可知，蒙牛在2010至2012年间总资产和净资产都处于平稳增加的状态，表明企业财务状况稳定，在2013年收购雅士利之后，总资产和净资产都实现了大幅度增加。
2.经营成果及分析。
收入作为企业利润主体，同时也反映了企业经营的市场规模。根据以上数据显示，蒙牛的发展状况良好，主营业务收入在2010-2011年呈现稳定上升趋势，但在2011年蒙牛因深陷特仑苏添加济等系列丑闻，发展速度呈现放慢趋势，致使2011-2012年主营业务收入减少，下降3.7%。但在2013年蒙牛收购雅士利之后，收入上升了20.44%。
利润体现了企业的经营成果。根据以上数据，蒙牛的净利润在2013年迅速增加，表明蒙牛在收购雅士利之后，净利润得到明显上升。
3.短期偿债能力分析。
流动比率表示企业流动资产在短期债务到期时变现用于偿还负债的能力，一般认为流动比率应在2：1以上。由上图分析可知，蒙牛2010至2013年这四年的流动比率呈下降趋势，表明企业清偿到期负债的风险增加。在2013年收购雅士利之后，流动比率大幅度下降到0.9，此次下降是因为蒙牛通过向外借取负债来完成此次收购。
4.长期偿债能力分析。
资产负债率是期末负债总额除以资产总额的百分比。如上表所示，在2010-2012年，企业的资产负债率一直保持在0.4左右，债务风险比较稳定，而在2012-2013年，资产负债率迅速增长。就债权人而言，债权人希望资产负债率越低越好，这样他们融资给企业的资金就不会有太大的风险。
5.企业发展能力分析。
5.1营业收入增长率。
由表格所示，蒙牛在经历“三聚氰胺”事件后，2010-2011年企业采取一系列补救措施使营业收入得以好转。但是在2011年再次深陷负面消息的影响，使得2012年的营业收入下降了3.7%。2012年，欧洲著名乳业品牌爱氏晨曦也成为了蒙牛第二大战略股东，同年对雅士利的收购也迅速弥补了蒙牛在奶粉业的短板，据年报显示，2013年蒙牛奶粉的增长约400%。
5.2净利润增长率。
从表格中可以看出，蒙牛在2009年加强对公司的资本管理，同时消费者对国内乳业的信心增强，导致 2010-2011年净利增长迅速。此外，雅士利从2013年8月并入蒙牛，共享收入14.991亿元，贡献利润0.953亿元。
四、结语
总的来说，蒙牛在收购雅士利之后，收入和净利润得到较大的增长，总资产和净资产也大幅度增加，表明此次收购扩大了蒙牛的企业规模，增加了企业收入，为企业的发展提供了更多的机会。另一方面，完成并购后的蒙牛的偿债能力被减弱，流动比率、速度比率、现金流动负债比率降低，表明蒙牛因举借外债使偿债能力降低。
参考文献：
[1]梁国勇.企业购并动机和購并行为研究[J].经济研究，1997年（8）：40～46.
[2]李增泉 余谦 王晓坤.掏空、支持与并购重组——来自我国上市公司的经验数据[J].经济研究，2005年（1）：14～26.
[3]王红.企业并购重组的财务分析[J].会计之友，2006年（3）：73～75.
[4]许留英.财务整合是企业并购成功的关键[J].经济视角，2011年（8）：59～83.
[5]王雪峰.企业并购中的财务问题研究[D].研究生学士论文，首都经贸大学，2011年：44～52.