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本文共包括五章,分别为: 第一章是资产价格泡沫的定义与简单分类。本文将泡沫定义为价格超过基础价值的部分。简要地,本文对泡沫作了四个角度的分类,分别是投机性泡沫和非投机性泡沫,理性泡沫与非理性泡沫,生产性泡沫和非生产性泡沫,价格推动型泡沫和价格压缩型泡沫。 第二章从微观视角研究资产价格泡沫的形成,包括三节。第一节分析理性泡沫,第二节分析噪音泡沫,第三节综述微观视角下对中国房地产泡沫的研究。理性泡沫一节包括两部分,第一部分是传统理性泡沫,是以Blanchard& Watson(1982)为主要参考文献;第二部分是内在理性泡沫,以Froot& Obstfeld(1991)为主要参考文献。第三部分对理性泡沫条件进行了三个方面的放松,分别是引入信息不完全,引入异质信念,放弃理性预期而采用其预期方式。噪音泡沫一节包括五部分:第一部分讨论时尚、噪音与信息三者的概念及相互关系;第二部分分析正反馈机制,以Cutler et al.(1990),为主要参考文献;第三部分分析异质信念,以Xiong(2011)为主要参考文献;第四部分分析信息泡沫;第五部分分析道德风险,涉及两类道德风险,一类是委托代理问题产生的道德风险,另一类是政府担保、央行支持性政策和国际救援引致的道德风险。第三节综述从微观视角对中国房地产泡沫的研究,主要包括投机、羊群行为、预期、货币幻觉异质信念这五个方面。 第三章分析影响资产价格泡沫的宏观经济因素,包括三节,第一节涉及经济动态效率、投机性增长和金融加速器。作者从经济动态效率入手,认为现实中动态非效率不是泡沫存在的必要条件进而引入投机性增长理论和金融加速器理论来解释泡沫形成。第二节先分析金融自由化和金融创新,再从开放经济视角分析了外资流动、汇率变动和对外开放程度对中国房地产价格的影响。第三节分析政策因素,共包括五部分;一是归纳了货币政策影响资产价格的四个渠道,二是分析格林斯潘卖权,三是分析信贷支持政策对资产价格泡沫的影响,四是分析金融信贷对中国房价的影响,五是分析政府政策因素对中国房价的影响。 第四章是实证研究,共有三节。第一节建立模型,通过引入收入增长和财富积累因素,对吕江林(2010)的模型进行了修正。第二节在上一节模型的基础上,计算了各城市房价收入比上限,进而对35城市泡沫程度进行测度,发现泡沫在部分城市存在,但有的城市泡沫程度非常高。第三节计量检验各变量对房价及泡沫程度的影响,主要包括收入、人口、信贷、销售面积、收入分配差距和预期这六个变量。 第五章也是本文的最后一章,是对全文的简要回顾和政策建议。