【摘 要】
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基于中国股票市场个人投资者在2012年至2015年间的交易记录，本文对于中国市场的近邻偏误进行了分析。通过比较投资者持有本地股票的比例与本地股票的市场占比，本文首先发现中国个人股票投资者偏好投资本地股票。具体来说，个人投资者持有的本地股票比例平均比本地股票的市场占比高出约2.65％。接下来，本文对投资者人口统计学特征与本地偏好之间的关系进行了探究，并发现年长、有经验、受过高等教育的投资者更偏向于投
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基于中国股票市场个人投资者在2012年至2015年间的交易记录，本文对于中国市场的近邻偏误进行了分析。通过比较投资者持有本地股票的比例与本地股票的市场占比，本文首先发现中国个人股票投资者偏好投资本地股票。具体来说，个人投资者持有的本地股票比例平均比本地股票的市场占比高出约2.65％。接下来，本文对投资者人口统计学特征与本地偏好之间的关系进行了探究，并发现年长、有经验、受过高等教育的投资者更偏向于投资本地股票。
除了验证本地偏误的存在性，本文还进一步研究了产生这一现象的原因。特别地，本文尝试对信息优势和熟悉偏差两种主流假设进行区分。从投资者的角度看，资产组合中本地股票占比较高的投资者在未来获得了更好的投资回报，这一发现支持了信息优势的存在。从股票角度的进行的检验也验证了这一发现。拥有更多本地投资者的股票取得了较高的风险调整后收益率。从信息优势的幅度上说，本地投资相对于外地投资给投资者带来了年化6.7％的超额收益。而相对本地持股比率每增加10％，股票的年收益率提高1.2％。
稳健性检验印证了本地偏误和信息优势的存在性。具体来说，当研究范围扩大至省级时，投资者对于本省股票的投资偏好依然保持统计显著性。同时，投资于本省的股票也带来了高于外省投资的收益率。
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