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产业政策能否弥补市场失灵，优化资源配置，促进经济增长，一直以来都饱受争议。一方面，产业政策能够克服企业和市场自身难以解决的问题，如信息不对称、外部性问题等。另一方面，政策制定者可能无法获取足够信息，以判断应该鼓励哪些行业、采取何种措施，部分产业政策不但起不到应有的效果，反而可能扭曲资源配置、破坏市场环境。因此，识别产业政策的作用效果，尤其是对微观企业的影响显得尤为重要。
随着经济步入新常态，以往追求发展速度的“粗放式”发展模式己经不再适应新时代的要求，我国经济逐渐开始注重提效增质，从要素驱动转为创新驱动。创新有助于提高微观企业的生产效益，使他们在激烈的市场竞争中保持优势，也有利于国民经济整体的长远发展，因而始终是学术研究关注的重点话题。但是，不同于常规的投资活动，技术创新具有一定的特殊性，这使得企业的自主创新受制于许多因素，融资约束则是其中至关重要的一方面。而有效的产业政策可以通过多种方式缓解企业受到的融资约束，激发企业创新活力。因此，从微观企业创新的视角考察宏观产业政策的作用效果，并探究融资约束这一关键变量在其中扮演的角色，成为本文的主要内容。
有关融资约束对企业创新的影响机理，本文以信息不对称和委托代理理论作为理论基础。一方面，创新活动的高风险、不确定性及保密性要求造成了企业管理层与外部投资者之间的信息不对称问题，使得外部投资者在进行投资时会要求更高的回报率。另一方面，委托代理问题产生的代理成本也提高了融资成本。融资约束困境的出现则抑制了企业的创新研发活动，这就需要政府采取有效的政策手段加以干预。产业政策可以通过放松信贷和IPO审批、税收优惠和补贴等方式，引导资金流向被扶持企业，缓解企业的融资约束，使企业拥有创新的“资本”，进而促进企业创新;也可以通过放松投资项目审批和市场准入机制、健全法律法规、建立信息披露机制等方式，改善市场竞争环境，直接激发企业的创新意愿。基于上述分析，本文选取中国上市企业2006-2015年面板数据进行研究，参考了温忠麟等(2004)的文章，采用中介效应模型，将融资约束作为中介变量，探究宏观产业政策对微观企业创新的影响及作用机理。结果表明，产业政策确实在整体上提高了企业创新产出，融资约束在其中表现出了较为显著的中介作用。即产业政策→融资约束→企业创新这一传导路径在上市企业整体中是有效的。分样本来看，上述结果只表现在非高新技术行业和成熟企业中，在高新技术行业和年轻企业中并不明显一一但后两者的创新潜力更大，也更容易受到融资约束的制约。因此，在实施产业政策时，政府应当根据企业的具体情况，有针对性地施加扶持手段，而不是一味扶持那些已经占有一定市场地位、发展较成熟的大型企业，却忽视更具有创新潜力的新兴企业。
随着经济步入新常态，以往追求发展速度的“粗放式”发展模式己经不再适应新时代的要求，我国经济逐渐开始注重提效增质，从要素驱动转为创新驱动。创新有助于提高微观企业的生产效益，使他们在激烈的市场竞争中保持优势，也有利于国民经济整体的长远发展，因而始终是学术研究关注的重点话题。但是，不同于常规的投资活动，技术创新具有一定的特殊性，这使得企业的自主创新受制于许多因素，融资约束则是其中至关重要的一方面。而有效的产业政策可以通过多种方式缓解企业受到的融资约束，激发企业创新活力。因此，从微观企业创新的视角考察宏观产业政策的作用效果，并探究融资约束这一关键变量在其中扮演的角色，成为本文的主要内容。
有关融资约束对企业创新的影响机理，本文以信息不对称和委托代理理论作为理论基础。一方面，创新活动的高风险、不确定性及保密性要求造成了企业管理层与外部投资者之间的信息不对称问题，使得外部投资者在进行投资时会要求更高的回报率。另一方面，委托代理问题产生的代理成本也提高了融资成本。融资约束困境的出现则抑制了企业的创新研发活动，这就需要政府采取有效的政策手段加以干预。产业政策可以通过放松信贷和IPO审批、税收优惠和补贴等方式，引导资金流向被扶持企业，缓解企业的融资约束，使企业拥有创新的“资本”，进而促进企业创新;也可以通过放松投资项目审批和市场准入机制、健全法律法规、建立信息披露机制等方式，改善市场竞争环境，直接激发企业的创新意愿。基于上述分析，本文选取中国上市企业2006-2015年面板数据进行研究，参考了温忠麟等(2004)的文章，采用中介效应模型，将融资约束作为中介变量，探究宏观产业政策对微观企业创新的影响及作用机理。结果表明，产业政策确实在整体上提高了企业创新产出，融资约束在其中表现出了较为显著的中介作用。即产业政策→融资约束→企业创新这一传导路径在上市企业整体中是有效的。分样本来看，上述结果只表现在非高新技术行业和成熟企业中，在高新技术行业和年轻企业中并不明显一一但后两者的创新潜力更大，也更容易受到融资约束的制约。因此，在实施产业政策时，政府应当根据企业的具体情况，有针对性地施加扶持手段，而不是一味扶持那些已经占有一定市场地位、发展较成熟的大型企业，却忽视更具有创新潜力的新兴企业。