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2005年7月21日，人民币汇率制度改革后，汇率波动幅度和波动频率明显加大，国内商业银行经营面临汇率风险的挑战。本文以2005年7月21日至2006年4月7日为研究区间，以5家上市商业银行为研究样本，分析:(1)汇率风险对商业银行的影响途径，(2)商业银行股票收益率对汇率波动率的敏感性。 在影响途径方面，从汇率波动带来的经济风险、交易风险和折算风险等3个路径分析，结论是:经济风险对银行价值的影响是正面的，但交易风险和折算风险对银行价值影响多为负面。因此进一步借助实证研究来得出整体影响效果。 对汇率敏感性的实证研究模型主要有单因素模型和多因素模型。一般而言，多因素模型的解释力较强，而是否能采用多因素模型的关键在于是否可以得到对汇率波动不敏感的市场指标。研究发现传统市场指标对美元汇率波动敏感;而且采用等权加权的方法也不能构造对汇率波动不敏感的市场指标。因此，使用单因素模型来揭示上市银行整体和各家上市银行的汇率风险敏感性。 实证分析的结论是中国上市银行整体对美元汇率波动敏感，人民币相对于美元升值，能给上市银行整体带来正面影响。就各家上市银行而言，人民币相对美元升值，给各家银行带来正面影响的显著性程度和大小有所不同。具体而言，招商银行和深圳发展银行受美元汇率波动影响较为明显，浦东发展银行次之，华夏银行和民生银行受美元汇率波动的影响不明显。