【摘 要】
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随着世界经济一体化与金融全球化的不断发展，全球证券市场间的关系日益密切。改革开放以来，我国经济持续高速发展，证券市场在国际证券市场中的地位日益提高，已经成为其中不可或缺的重要组成部分。中国证券市场不仅与国际证券市场的相关性日益增大，其内部不同行业间的相互影响程度也越来越大，当某个行业发生波动时，往往其他行业也会随之发生波动，即行业间具有明显的联动性。本文旨在分析中国股市不同行业间回报率的联动性，以
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随着世界经济一体化与金融全球化的不断发展，全球证券市场间的关系日益密切。改革开放以来，我国经济持续高速发展，证券市场在国际证券市场中的地位日益提高，已经成为其中不可或缺的重要组成部分。中国证券市场不仅与国际证券市场的相关性日益增大，其内部不同行业间的相互影响程度也越来越大，当某个行业发生波动时，往往其他行业也会随之发生波动，即行业间具有明显的联动性。本文旨在分析中国股市不同行业间回报率的联动性，以及造成这种动态相关性的原因。
为此本文选取了近年来快速发展的房地产业和国家重点产业建筑业、金融业、交通运输业、IT业共五个行业作为代表行业，运用DCC-GARCH模型分析房地产业与这四个行业间的联动性，并结合国家行业政策和国内外重大事件分析造成行业间联动性变动的原因。结果表明:房地产业与建筑业、金融业、交通运输业、IT业四个行业间的周收益率均呈现正的相关关系，并且随时间推移呈现出不断波动的动态性，在某些时刻还会出现明显的拐点。具体来看，房地产业与建筑业的联动性呈现先升后降最后维持在固定水平的趋势，这是由于前期房地产业的快速发展带动建筑业的发展，二者动态相关性不断增强;后期受国家宏观调控及金融危机的影响房价暴跌，但由于建筑业的国际化发展、多领域服务以及国家相关政策的扶持，建筑业仍旧持续稳健发展，两者的相关性开始下降并在此之后维持在基本稳定的水平。房地产业与IT业的联动性也呈现先升后降的趋势，是因为房地产业经历了先升后降的发展历程，而IT业一直保持高速的发展。房地产业与金融业一直维持着较为稳定的密切关系，二者的联动性也因此基本维持在0.6-0.8的水平。房地产业与交通运输业的联动性没有明显的规律与拐点，这可能与交通运输业自身的发展规律有关。通过及时准确了解股市中不同行业间的联动规律，政府可以依此制定实施健康合理的政策、股市监管部门维持股市稳健发展、投资者进行合理投资。
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