论文部分内容阅读
企业并购是企业增强生命力,提高运营效率,实现对外扩张的重要渠道;随着我国股权分置改革的逐渐完成及其经济的高速发展,国内的企业之间的并购日益频繁;同时,随着我国关于外资并购国内企业法律法规的不断完善,外资并购国内企业成为我国引进外资的重要方式之一.而企业价值评估在企业并购中具有非常重要的意义,如何正确、合理的对目标企业进行价值评估与定价,往往成为该并购能否达到预期目标的主要决定因素.
然而,实践证明,我国十几年来的企业并购过程中的企业价值评估与定价存在一定的盲目性;并且受到经济管理体制和资本市场现状的制约,在操作过程中产生了许多问题.因此,较好地认识西方成熟的企业价值评估理论,探索与我国企业并购相适应的价值评估体系和方法,成为当前我国并购市场顺利发展需要解决的一个重要问题及其从事企业并购的相关人士热切关注的焦点.本文在研究相关文献和分析西方企业并购中有关企业价值评估与定价先进方法在中国应用的基础上,结合我国企业并购过程中价值评估的特点,就我国企业并购中的企业价值评估与定价的有关问题进行了针对性的研究.本文主要分为四个部分：
第一部分,是绪论部分.在该部分简单分析了该论文研究的背景,指明了企业价值评估在我国并购中的重要作用及存在的问题;并探讨了研究企业价值评估的重要意义；同时还概要的对价值评估的各种重要理论进行了分析。
第二部分,讨论了若干常用的企业价值评估的方法。从作者本人实务操作的经验与体会入手,着重分析、比较了各种方法的特点以及适用范围,并且列举分析了每一种方法的优势与不足,并对各种方法在实际运用中的操作性问题的探讨.同时还针对性的联系各种估值方法得出的结论,分析了其与企业价值和股权价值之间的关系,对更好更准确的运用价值评估的各项指标提出了见解。
第三部分,结合实例运用,重点研究了现金流量贴现方法在企业并购过程中价值评估实务中的运用,包括:如何分析公司价值驱动因素、如何准确预测公司的自由现金流量、在中国市场环境中估算公司的加权平均资金成本作为贴现率、如何计算公司的终值、如何运用现金流量贴现模型得到估值结论、如何进行敏感性分析等.分析总结了在实践操作中的经验,提出用简洁直观的方法进行各种评估结果的汇总与比较,确定最终的价值区间.在前人总结出估值模型的基础上,深入细化地讨论并提出了实际的操作问题,指出了操作的要点与难点,以及如何在中国市场环境中调整与改进已有的现成模型具有实践意义。
第四部分,就并购中并购双方各自企业的特点等因素,分析了对企业价值进行评估过程中的若干价值调整问题.该部分重点研究了由于对目标企业的控制权而产生的溢价,并以现金流量贴现模型为基础对该部分价值的评估方法提出了见解；同时,结合作者本人的实务操作经验,探讨了流动性因素、初创企业风险因素对企业价值造成折扣的影响；最后,还简要分析了在影响目标企业价格的相关因素．