我国货币政策中介目标的选择

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货币政策中介目标在货币政策传导机制中处于非常关键的位置,是连接中央银行货币政策意图和货币政策最终目标的桥梁,其有效性直接关系到货币政策的效力,因此对于各国的中央银行而言,选择合适的中介目标至关重要。自从1994年我国中央银行正式公布货币供应量目标以来,我国一直采用货币供应量目标规则,但是,在实践中,货币供应量作为中介目标的有效性已逐步减弱,在经济全球化和金融自由化的背景下,西方各国纷纷转向利率中介目标。
   本文综述了货币政策传导机制的相关理论以及货币政策的目标规则和工具规则;在研究我国货币政策中介目标方面,以1992年我国实行社会主义市场经济体制改革为分界,分阶段地对我国现行货币供应量中介目标的有效性以及利率作为中介目标的可行性进行实证研究。首先通过对我国货币供应量中介目标的可控性、可测性和相关性实证检验,结合我国货币政策的传导机制,证明货币供应量已不适宜作为我国货币政策的中介目标;其次通过利率对消费、投资、通货膨胀和经济增长的相关性检验和敏感性分析,得出利率中介目标对实体经济的调控能力日益加强,是我国货币政策中介目标的较好选择。
   文章最后部分介绍了我国利率市场化改革的进程,提出相关政策建议,进一步提高我国货币政策的实施效果。包括从宏观层面上消除市场分割,逐步建立通过资金的自主套利和自由流动形成基准利率体系;在微观层面上,完善完善现代企业制度和公司治理制度,实现企业微观均衡。同时,本文结合我国的实际情况,建议采用“利率走廊”模式对基准利率进行调控,从而控制利率中介目标。
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