创业板上市公司成长性影响因素分析——基于中国创业板198家上市公司的实证研究

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十年磨一剑,我国的创业板市场历经十余年漫长的孕育,于2009年10月23日在深圳证券交易所正式开板。创业板的成功开启,是我国资本市场建设的一个重要里程碑。作为完善我国多层次资本市场的重要组成部分,创业板旨在促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展,落实国家战略性新兴产业布局,提供创业投资资金成功退出的通道,创业板的发展对我国经济建设具有十分重要的作用。  创业板定位于“两高”、“六新”企业,“两高”即成长性高、科技含量高,“六新”即新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式,清晰的定位和特定的职能使得创业板具有明显不同于主板和中小板的特点。创业板虽然降低了上市规模的门槛,但对企业的盈利能力和成长性提出更高的要求。创业板前198家上市公司的统计资料显示,其中有民营企业184家,占比高达92.93%;有创业投资资金参与的企业131家,占比66.16%;高端设备制造、新一代信息技术、电子、新材料及生物医药为创业板的5大主要行业,共有企业149家,占比75.25%。创业板自开市以来便获得了市场的热捧,“三高”现象十分突出,即高发行价、高市盈率、高超募,“三高”问题的本质是创业板上市公司的高成长性。  究竟何谓企业的成长性?有什么指标能够有效地反映企业的成长性?目前中国创业板上市公司的成长性驱动因素主要有哪些呢?本文将借鉴以往的研究成果,首先构建一个企业成长性综合评价体系,并运用主成分分析法测度样本企业的成长性综合得分,将其定义为综合成长性指数;然后运用发行PE值验证该成长性指数的有效性;进而在此基础上对家族控股比例、创投持股比例、企业规模、创新能力、轻资产比重等影响企业成长性的因素进行回归分析,探究企业成长性的驱动因素。从而为公司经营者提升企业经营业绩,创投机构筛选投资项目,投资者选择上市股票,以及其他利益相关者进行相关决策提供政策建议。
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