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近年来，中国的基金行业迅速发展，无论从基金数量和基金规模的角度上讲，都呈现井喷式的增长，自从2001年开始有公募基金以来，根据中国基金业协会统计，截止2015年我国基金公司达到112家，管理的公募基金达到2700多只，基金份额超过7万亿元，资产规模超过8万亿元。同时基金公司作为资本市场的主力机构在我国经济发展的地位也开始提升，2015年公募基金的资产规模占GDP的12%。另外，基金在我国家庭中的资产配置比重也出现明显增加，2015年居民家庭银行存款总额55万亿元，个人持有的公募基金占了3.7%。公募基金逐渐成为金融市场的主体，在资本市场中的地位也是逐年提高。因此对于公募基金经理的研究也日益深入。
本文讨论的核心问题就是有创新想法和技术的基金经理为了追求能击败市场取得超额收益而使用与市场“与众不同”的投资策略。从金融直觉上也是正确的，因为若是要击败市场或者同类基金，必然是要与市场普遍的投资组合采用不一样的投资组合和投资策略，这样才有可能击败市场，反之，若是采取市场普遍的投资组合和策略，比如用羊群策略，那么最终的投资收益与市场组合极为接近，也就谈不上超过市场组合的收益了。
因此，本文讨论的就是有创新想法和技术的基金经理，为取得超额收益从而采用独特投资组合和策略，即基金的独特性(Uniqueness)问题。研究基金的独特性的衡量方法，以及基金独特性与基金的业绩、基金经理自身的能力等问题以及之间的关系。
本文的研究框架和内容主要研究了两个问题，首先是基金独特性能否创造价值，然后是基金独特性的价值来源，具体如下：
首先研究了基金独特性能否创造价值。
第一，先构建基金独特性的理论框架，首先是阐述基金独特性本质上属于基金一种分类方法，然后对于基金的分类方法进行了梳理和总结，包括晨星分类法、非线性方法、BrownandGoetzmann(1997,2003)的GLC方法、Sunetal.(2012)方法、VozlyublennaiaandWu(2017)的PCA方法等。同时，由于基金独特性是针对有技能和创新能力的基金经理而言的，而这些基金经理并没有采取市场普遍使用的羊群策略，所以还进一步介绍了羊群效应的概念和特点，发现基金的独特性是羊群效应的对立面。
第二，揭示了基金独特性能够创造价值，即独特性与基金绩效的关系。基金经理能够取得超额业绩一直是学术界争论的热门话题之一。而本文研究发现，在非完全有效市场下，信息获取是有成本的，所以有技能和信息优势的基金经理是可以取得超额业绩的。另外，基金经理若是要超出同行(peer group)，必须采用不同的投资策略和投资组合，这样才有可能在同行中排名靠前。通过对于我国公募基金2005到2017年的数据研究，发现基金独特性会增加基金的业绩，这就是说明了越是有技能和创新能力的基金经理就会使用“与众不同”的投资策略，采用不一样的投资组合，这样就能够取得更好的投资业绩。分别使用双固定效应模型来建立模型，并且为了缓解内生性，使用了外生冲击变量。同时还考察了随着金融市场被动型基金越来越多的情况下，基金独特性随时间缓慢下降的趋势，这也与实际现象相符。
然后研究了基金独特性价值来源，这是与基金经理能力有关的。
第一，阐述了基金独特性价值来源之一是因为基金经理具有持续性的能力，即独特性与基金经理能力持续性的关联。基金业绩的持续性也是基金研究领域的热点问题。很多学者认为基金的业绩没有持续性，取得好的业绩不是技术而是运气而已，但是还有部分学者是持有反对意见，他们认为部分具有创新能力的基金经理能力在短期内可以持续取得超额业绩的。而本文也是持相同观点，研究发现基金的独特性能够增加基金的业绩持续性，这在直觉上也是正确的，因为基金经理的能力在短期是不会变的，所以独特性会使得基金的业绩的持续性变长。
第二，基金独特性价值来源之二是基金经理具有更强的执行力，即独特性与基金主动管理能力的关系。通过研究基金的独特性，发现基金的独特性可能与基金的主动管理能力有关。系统阐述了基金的主动管理能力及其指标衡量跟踪误差和主动股权，同时通过我国公募数据说明了基金独特性与基金主动管理能力的关系，发现基金的独特性越强，基金的主动管理能力就越强。另外，本文从辩伪的角度来研究基金独特性与基金选股能力和择时能力的区别和联系。基金选股能力和择时能力是基金主要特征之一，本文需要证明基金的独特性是一种有价值的特性，所以在控制了基金的选股能力和择时能力后，基金的独特性依然具有价值。本文通过对于我国公募数据研究支持了以上结论，在控制基金的选股能力和择时能力后，基金的独特性依然对于基金业绩具有显著作用。
第三，基金独特性价值来源之三是基金经理具有纠偏力，即独特性与基金经理纠偏力的关系。本文研究了基金业绩与规模的理论模型，很多学者研究发现，基金的规模和基金的业绩有负相关关系，基金的规模越大，对于基金管理难度和可投资的标的都有很大限制，因此规模对业绩有侵蚀作用，而若是控制了基金的规模往往就能避免基金的业绩进一步下降，而本文通过我国公募基金数据表明，基金独特性越强，控制基金规模的能力就越强，从而能够避免业绩被侵蚀。
最后，是本文的结论。本文系统阐述了基金独特性的衡量方法和理论背景，同时基金独特性对于基金特征的影响。还有基金独特性对于政策和行业的影响与作用。
本文讨论的核心问题就是有创新想法和技术的基金经理为了追求能击败市场取得超额收益而使用与市场“与众不同”的投资策略。从金融直觉上也是正确的，因为若是要击败市场或者同类基金，必然是要与市场普遍的投资组合采用不一样的投资组合和投资策略，这样才有可能击败市场，反之，若是采取市场普遍的投资组合和策略，比如用羊群策略，那么最终的投资收益与市场组合极为接近，也就谈不上超过市场组合的收益了。
因此，本文讨论的就是有创新想法和技术的基金经理，为取得超额收益从而采用独特投资组合和策略，即基金的独特性(Uniqueness)问题。研究基金的独特性的衡量方法，以及基金独特性与基金的业绩、基金经理自身的能力等问题以及之间的关系。
本文的研究框架和内容主要研究了两个问题，首先是基金独特性能否创造价值，然后是基金独特性的价值来源，具体如下：
首先研究了基金独特性能否创造价值。
第一，先构建基金独特性的理论框架，首先是阐述基金独特性本质上属于基金一种分类方法，然后对于基金的分类方法进行了梳理和总结，包括晨星分类法、非线性方法、BrownandGoetzmann(1997,2003)的GLC方法、Sunetal.(2012)方法、VozlyublennaiaandWu(2017)的PCA方法等。同时，由于基金独特性是针对有技能和创新能力的基金经理而言的，而这些基金经理并没有采取市场普遍使用的羊群策略，所以还进一步介绍了羊群效应的概念和特点，发现基金的独特性是羊群效应的对立面。
第二，揭示了基金独特性能够创造价值，即独特性与基金绩效的关系。基金经理能够取得超额业绩一直是学术界争论的热门话题之一。而本文研究发现，在非完全有效市场下，信息获取是有成本的，所以有技能和信息优势的基金经理是可以取得超额业绩的。另外，基金经理若是要超出同行(peer group)，必须采用不同的投资策略和投资组合，这样才有可能在同行中排名靠前。通过对于我国公募基金2005到2017年的数据研究，发现基金独特性会增加基金的业绩，这就是说明了越是有技能和创新能力的基金经理就会使用“与众不同”的投资策略，采用不一样的投资组合，这样就能够取得更好的投资业绩。分别使用双固定效应模型来建立模型，并且为了缓解内生性，使用了外生冲击变量。同时还考察了随着金融市场被动型基金越来越多的情况下，基金独特性随时间缓慢下降的趋势，这也与实际现象相符。
然后研究了基金独特性价值来源，这是与基金经理能力有关的。
第一，阐述了基金独特性价值来源之一是因为基金经理具有持续性的能力，即独特性与基金经理能力持续性的关联。基金业绩的持续性也是基金研究领域的热点问题。很多学者认为基金的业绩没有持续性，取得好的业绩不是技术而是运气而已，但是还有部分学者是持有反对意见，他们认为部分具有创新能力的基金经理能力在短期内可以持续取得超额业绩的。而本文也是持相同观点，研究发现基金的独特性能够增加基金的业绩持续性，这在直觉上也是正确的，因为基金经理的能力在短期是不会变的，所以独特性会使得基金的业绩的持续性变长。
第二，基金独特性价值来源之二是基金经理具有更强的执行力，即独特性与基金主动管理能力的关系。通过研究基金的独特性，发现基金的独特性可能与基金的主动管理能力有关。系统阐述了基金的主动管理能力及其指标衡量跟踪误差和主动股权，同时通过我国公募数据说明了基金独特性与基金主动管理能力的关系，发现基金的独特性越强，基金的主动管理能力就越强。另外，本文从辩伪的角度来研究基金独特性与基金选股能力和择时能力的区别和联系。基金选股能力和择时能力是基金主要特征之一，本文需要证明基金的独特性是一种有价值的特性，所以在控制了基金的选股能力和择时能力后，基金的独特性依然具有价值。本文通过对于我国公募数据研究支持了以上结论，在控制基金的选股能力和择时能力后，基金的独特性依然对于基金业绩具有显著作用。
第三，基金独特性价值来源之三是基金经理具有纠偏力，即独特性与基金经理纠偏力的关系。本文研究了基金业绩与规模的理论模型，很多学者研究发现，基金的规模和基金的业绩有负相关关系，基金的规模越大，对于基金管理难度和可投资的标的都有很大限制，因此规模对业绩有侵蚀作用，而若是控制了基金的规模往往就能避免基金的业绩进一步下降，而本文通过我国公募基金数据表明，基金独特性越强，控制基金规模的能力就越强，从而能够避免业绩被侵蚀。
最后，是本文的结论。本文系统阐述了基金独特性的衡量方法和理论背景，同时基金独特性对于基金特征的影响。还有基金独特性对于政策和行业的影响与作用。