【摘 要】
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本文通过回顾国内外金融压抑相关文献,并描述中国现有的以压低存款利率、抬高准备金率为主要表现的金融抑制政策,讨论了以往研究对中国产生金融抑制的原因的解释,但发现均不
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本文通过回顾国内外金融压抑相关文献,并描述中国现有的以压低存款利率、抬高准备金率为主要表现的金融抑制政策,讨论了以往研究对中国产生金融抑制的原因的解释,但发现均不能很好的解释近几年中国的金融抑制政策持续。我们提出了自己的假说,认为大规模的冲销操作改变了中央银行的资产负债结构,在冲销操作中发行短期票据的利息支出对国内利率非常敏感。在这种情况下,央行有动力抑制利率上升,避免冲销操作带来巨额损失。我们采用了一个动态有排序logit的实证模型验证了我们的假说,发现2003-2008年间中国央行对货币政策工具的运用基本符合上述假说。同时,为了验证上述结论的普适性,我们使用80个国家的面板数据进行面板回归分析。我们发现,在控制了通胀、经济发展水平、经济开放度等因素后,持有外汇资产较多、冲销操作规模较大的国家的各项利率在统计上显著低于持有外汇资产较少、冲销操作规模较小的国家。这些实证结果支持了我们的假说。
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