论文部分内容阅读
有一个经典的说辞：如果你在1956年把1万美元交给巴菲特投资，他今天能给你27000倍，大约2.7亿美元的投资回报，需要注意的是这个数字是税后收入。
当然，这种回报只有巴菲特才能做得到。在华伦·爱德华·巴菲特持续成功的这44年中，其价值投资理论也一直风靡全球。然而，这个本该继续下去的神话，却因一次百年难遇的金融危机而打破。“现在各个市场的投资者就像一群误入羽毛球赛场的小鸟，晕头转向且伤痕累累。”巴菲特无奈地说。而就是这个被投资人奉为玉音纶旨的“巴菲特致股东的道歉信”的出现，让巴菲特创造并提倡的投资理念和商业模式遭受了市场的挑战。
“保险王国”触底
“在刚刚过去的2008年里，我在投资中犯了一些‘愚蠢的失误’。尤其是在石油方面的相关交易上完全错了。”巴菲特在他致股东的道歉信中说：“2008年出现了一些值得注意的新的影响市场的因素，我没有加以重视和思考。这让所有的投资者深受损失，也让我感到困惑不堪。”
在这封道歉信的背后，是由巴菲特一手缔造的伯克希尔·哈撒韦“保险王国”出现了巨额的投资亏损。伯克希尔的投资报表显示，2008年第4季度伯克希尔当期投资收益下降96%，全年账面亏损高达115亿美元。这也创造了巴菲特接管伯克希尔·哈撒韦公司44年以来投资的最差纪录。
“这说明不论是谁，都没法预测股市的真正底部。巴菲特创造的投资奇迹是建立在华尔街正常的运作平台上的，现在整个华尔街都出了问题，巴菲特也难以独善其身。”原中国期货业协会副会长、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清在接受《中国联合商报》记者采访时强调说。
值得说明的是，40年前的伯克希尔·哈撒韦只是一家濒临破产的纺织厂，在华伦·巴菲特的精心运作下，现在已经成为一家拥有股票、债券、货币和贵金属的保险王国，同时它还有多家实业公司。在全世界所有保险公司中，伯克希尔的股东净资产名列第一；在《财富》500强中，其账面价值排名第四。
“这个曾经让巴菲特引以为傲的企业也出现了巨额亏损，说明巴菲特的投资策略真是出了问题。”天琪期货有限公司北京营业部总经理司海洋这样对《中国联合商报》记者说。
环境嬗变
近一段时间，巴菲特在投资上出现了诸多失误。首先，巴菲特花大笔资金在油价接近最高峰的时候买进了Conoco Phillips（美国第三大综合能源公司）的股票。并且将持股数从2007年的1750万股增加到2008年底的8490万股。另外，2008年巴菲特还花费2.44亿美元投资了爱尔兰的银行。而到了年底，他的投资只值2700万美元，损失率高达89%。
在控股公司上的失误也同样让人大跌眼镜，由巴菲特控股的Berkshire Hathaway从每股90.343美元下跌到77.793美元，公司利润下跌了62%。
“这是不能令人满意的。我完全没有预料到能源价格在近半年时间里会如此戏剧性的下跌，依然自信石油在40~50美元每桶的情况下会有很好的需求。然而我大错特错了，就算现在油价回升，仍然会导致Berkshire公司产生几十亿美元的损失。”巴菲特在致股东的信中如此说。
伯克希尔·哈撒韦公司主营保险业务，控制着全美乃至全球位居前列的几家保险公司，这些公司，都是华尔街的典型代表。他所投资的极为成功的案例，如对《华盛顿邮报》，GE、高盛的投资，也都代表了美国经济、文化发展的潮流。他刚好见证了美国风险投资行业半个世纪以来的兴盛，而其潜在风险也随着华尔街危机的显现一一带给了巴菲特。
对此，常清对《中国联合商报》记者说：“短期谁也抄不了底，但从中长期来看，巴菲特的价值投资理论和投资策略仍然是没有问题的。现在巴菲特之所以出现亏损，有其判断失误之处。但我认为，最根本的原因是巴菲特价值投资赖以生存的客观环境发生了极大的变化。”
换言之，必须理解巴菲特奇迹44年不倒的基础是什么，不仅要审视他精挑细选的投资组合和曾经被奉为市场经典的投资方式，更要从市场之外的角度来审视巴菲特投资的神话。
艰难抉择
巴菲特拒绝投机行为，不作短线进出，不理会每日股价涨跌，不担心经济形式，妥善管理手上投资组合，创造出一套独特的投资策略，被华尔街誉为“当今世界伟大的投资者”。
然而，对于今年的投资，巴菲特还是预言：“2009年也将很困难，我所投资的公司仍将受到衰退影响，难以有所作为。经济在2009年仍将处于混乱之中。”
“大的投资机构，仍然会按照巴菲特的投资理念和模式投资。而散户出于资金的限制，可能会有所调整，将转变成快进快出的短线投资方式，这也是很正常的。”常清对《中国联合商报》记者说。
对此，司海洋表示认同，他对《中国联合商报》记者表示：“尽管巴菲特投资出现了大亏损，但他创造的商业模式和投资原则却不会受到太大影响。只不过巴菲特本人对投资市场的认知会有一个新的变化。”
事实上，在百年不遇的金融危机面前，巴菲特作为投资大师的形象将更加清晰。毕竟“股神”也是人，也会像每个普通投资者一样犯错。“如果聪明老练如巴菲特都碰到困难，那很明显，2008年确实是极其困难的一年。”业界如此评价道。
当然，这种回报只有巴菲特才能做得到。在华伦·爱德华·巴菲特持续成功的这44年中，其价值投资理论也一直风靡全球。然而，这个本该继续下去的神话，却因一次百年难遇的金融危机而打破。“现在各个市场的投资者就像一群误入羽毛球赛场的小鸟，晕头转向且伤痕累累。”巴菲特无奈地说。而就是这个被投资人奉为玉音纶旨的“巴菲特致股东的道歉信”的出现，让巴菲特创造并提倡的投资理念和商业模式遭受了市场的挑战。
“保险王国”触底
“在刚刚过去的2008年里，我在投资中犯了一些‘愚蠢的失误’。尤其是在石油方面的相关交易上完全错了。”巴菲特在他致股东的道歉信中说：“2008年出现了一些值得注意的新的影响市场的因素，我没有加以重视和思考。这让所有的投资者深受损失，也让我感到困惑不堪。”
在这封道歉信的背后，是由巴菲特一手缔造的伯克希尔·哈撒韦“保险王国”出现了巨额的投资亏损。伯克希尔的投资报表显示，2008年第4季度伯克希尔当期投资收益下降96%，全年账面亏损高达115亿美元。这也创造了巴菲特接管伯克希尔·哈撒韦公司44年以来投资的最差纪录。
“这说明不论是谁，都没法预测股市的真正底部。巴菲特创造的投资奇迹是建立在华尔街正常的运作平台上的，现在整个华尔街都出了问题，巴菲特也难以独善其身。”原中国期货业协会副会长、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清在接受《中国联合商报》记者采访时强调说。
值得说明的是，40年前的伯克希尔·哈撒韦只是一家濒临破产的纺织厂，在华伦·巴菲特的精心运作下，现在已经成为一家拥有股票、债券、货币和贵金属的保险王国，同时它还有多家实业公司。在全世界所有保险公司中，伯克希尔的股东净资产名列第一；在《财富》500强中，其账面价值排名第四。
“这个曾经让巴菲特引以为傲的企业也出现了巨额亏损，说明巴菲特的投资策略真是出了问题。”天琪期货有限公司北京营业部总经理司海洋这样对《中国联合商报》记者说。
环境嬗变
近一段时间，巴菲特在投资上出现了诸多失误。首先，巴菲特花大笔资金在油价接近最高峰的时候买进了Conoco Phillips（美国第三大综合能源公司）的股票。并且将持股数从2007年的1750万股增加到2008年底的8490万股。另外，2008年巴菲特还花费2.44亿美元投资了爱尔兰的银行。而到了年底，他的投资只值2700万美元，损失率高达89%。
在控股公司上的失误也同样让人大跌眼镜，由巴菲特控股的Berkshire Hathaway从每股90.343美元下跌到77.793美元，公司利润下跌了62%。
“这是不能令人满意的。我完全没有预料到能源价格在近半年时间里会如此戏剧性的下跌，依然自信石油在40~50美元每桶的情况下会有很好的需求。然而我大错特错了，就算现在油价回升，仍然会导致Berkshire公司产生几十亿美元的损失。”巴菲特在致股东的信中如此说。
伯克希尔·哈撒韦公司主营保险业务，控制着全美乃至全球位居前列的几家保险公司，这些公司，都是华尔街的典型代表。他所投资的极为成功的案例，如对《华盛顿邮报》，GE、高盛的投资，也都代表了美国经济、文化发展的潮流。他刚好见证了美国风险投资行业半个世纪以来的兴盛，而其潜在风险也随着华尔街危机的显现一一带给了巴菲特。
对此，常清对《中国联合商报》记者说：“短期谁也抄不了底，但从中长期来看，巴菲特的价值投资理论和投资策略仍然是没有问题的。现在巴菲特之所以出现亏损，有其判断失误之处。但我认为，最根本的原因是巴菲特价值投资赖以生存的客观环境发生了极大的变化。”
换言之，必须理解巴菲特奇迹44年不倒的基础是什么，不仅要审视他精挑细选的投资组合和曾经被奉为市场经典的投资方式，更要从市场之外的角度来审视巴菲特投资的神话。
艰难抉择
巴菲特拒绝投机行为，不作短线进出，不理会每日股价涨跌，不担心经济形式，妥善管理手上投资组合，创造出一套独特的投资策略，被华尔街誉为“当今世界伟大的投资者”。
然而，对于今年的投资，巴菲特还是预言：“2009年也将很困难，我所投资的公司仍将受到衰退影响，难以有所作为。经济在2009年仍将处于混乱之中。”
“大的投资机构，仍然会按照巴菲特的投资理念和模式投资。而散户出于资金的限制，可能会有所调整，将转变成快进快出的短线投资方式，这也是很正常的。”常清对《中国联合商报》记者说。
对此，司海洋表示认同，他对《中国联合商报》记者表示：“尽管巴菲特投资出现了大亏损，但他创造的商业模式和投资原则却不会受到太大影响。只不过巴菲特本人对投资市场的认知会有一个新的变化。”
事实上，在百年不遇的金融危机面前，巴菲特作为投资大师的形象将更加清晰。毕竟“股神”也是人，也会像每个普通投资者一样犯错。“如果聪明老练如巴菲特都碰到困难，那很明显，2008年确实是极其困难的一年。”业界如此评价道。