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自9月份以来，美元已经大幅反弹。虽然众所周知美元面临正常的下行压力，但是大量的基本面因素至少在近期内可以支撑美元汇率。
在过去十年中，美元的汇率一直都处于稳步的下滑之中。在2002年1月份科技股泡沫破裂之后，美国经济不断下滑，当时决策者将其战略转变为弱势美元政策。自此之后，根据名义广义美元指数进行衡量的美元汇率下降了25%以上。
在2008年底爆发金融危机之后，很多因素进一步导致美元汇率的下滑。通过将利率降至零并且实施两轮量化宽松政策，美联储大幅度放松了货币政策，然而这些政策大大增加了美联储资产负债表的规模。同时，为了支持和刺激经济，美国政府和国会实施了很多财政政策增加政府支出，这些措施使得美元重新回到了下行通道，而此前在2008年底、2009年初的金融危机之后美元曾经一度出现短暂但急剧的反弹。
美元汇率曾经在5月初触底，并长期徘徊在低位，但近几周美元显示出了反弹的迹象。根据Power Shares 德银美元多头指数基金（UUP）进行衡量，自9月份以来，美元汇率已经上升4%。而且，尽管美元在长期内仍然存在很大的压力，但是有几个在中短期之内对美元继续反弹形成支撑的因素。
1.欧元危机
在过去几年中，由于欧洲央行维持较紧的货币政策，欧元的表现一直好于美元，其中包括目前1.5%的较高利率水平，欧元在2011年曾经两次加息、每次加息25个基点，而美联储在危机之中一直都是将利率维持在零点附近的水平，欧元这种较高的利率吸引大批的投资者寻求获得这种超额的收益率。
但是，由于欧洲债务危机持续发酵，欧元的可持续性已经成为越来越大的问题，投资者可能被迫放弃上述超额收益率。而且，随着欧元的走弱，可能会对UUP产生具体的深远影响，而57.6%的USDX期货合同的配置为欧元，这可能是截至目前最大的配置，该比例是第二大币种日元配置比例的四倍以上（日元的配置比例为13.9%）。因此，如果欧元的状况继续恶化，可能会大大提高配置美元的比例。
2.避风港地位
尽管存在财政问题并且实施了积极的货币政策，但是在危机期间美国仍然被广泛认为是安全避风港。即使美国的银行体系在2008年底的危机中位于震中，但是投资者出于安全方面的考量仍然大量涌入美国以及持有美元。在第一轮量化宽松政策之后，2010年也同样出现了类似的状况，在2010年4月份希腊债务问题开始浮出水面之后投资者蜂拥而至持有美元。全球失衡将持续存在，并且缺乏替代美元且具有较高流动性的其他货币，此外欧洲正在面临很大的问题，如果再次发生危机，所有这些因素都会对美元的再次反弹形成支撑。
3.瑞士法郎正在丧失其避风港地位
对于寻求安全的投资者来说，瑞士最近已经成为首选的目的地。资本正在转向瑞士法郎，这对美元非常不利。但是，瑞士国家银行（SNB）9月6日宣布将进行大幅度的政策干预，瑞士法郎将钉住欧元。无论SNB的干预实际上是否可以获得成功，但是这种行为在很大程度上削弱了瑞士法郎作为安全避风港的地位。在瑞士法郎丧失了避风港地位之后，投资者的选择已经不多，目前只有黄金、日元以及美元是主要的选择，这将导致更多的资本选择美元。
4.美国正在开始停止实施积极的财政和货币政策
在削减支出并采取更为紧缩性的政策方面，美国的决策者还有很长的路要走。然而，在连续数年大幅度增加支出以及货币刺激之后，决策者正在面临越来越大的压力停止实施这种政策。美国政府和国会所面临的越来越大的压力不仅在于停止新的支出，还包括削减现有的支出，以降低预算赤字和名义债务。而且，美联储及其独立性越来越受到人们的广泛质疑，这可能导致该机构在未来实施更为保守和谨慎的政策措施，这种正在形成的趋势对于美元汇率的上升是一种利好。
所有这些因素都会支撑美元汇率继续上升，至少在近期内如此。
作者为Gerring资产管理公司创始人兼总裁
在过去十年中，美元的汇率一直都处于稳步的下滑之中。在2002年1月份科技股泡沫破裂之后，美国经济不断下滑，当时决策者将其战略转变为弱势美元政策。自此之后，根据名义广义美元指数进行衡量的美元汇率下降了25%以上。
在2008年底爆发金融危机之后，很多因素进一步导致美元汇率的下滑。通过将利率降至零并且实施两轮量化宽松政策，美联储大幅度放松了货币政策，然而这些政策大大增加了美联储资产负债表的规模。同时，为了支持和刺激经济，美国政府和国会实施了很多财政政策增加政府支出，这些措施使得美元重新回到了下行通道，而此前在2008年底、2009年初的金融危机之后美元曾经一度出现短暂但急剧的反弹。
美元汇率曾经在5月初触底，并长期徘徊在低位，但近几周美元显示出了反弹的迹象。根据Power Shares 德银美元多头指数基金（UUP）进行衡量，自9月份以来，美元汇率已经上升4%。而且，尽管美元在长期内仍然存在很大的压力，但是有几个在中短期之内对美元继续反弹形成支撑的因素。
1.欧元危机
在过去几年中，由于欧洲央行维持较紧的货币政策，欧元的表现一直好于美元，其中包括目前1.5%的较高利率水平，欧元在2011年曾经两次加息、每次加息25个基点，而美联储在危机之中一直都是将利率维持在零点附近的水平，欧元这种较高的利率吸引大批的投资者寻求获得这种超额的收益率。
但是，由于欧洲债务危机持续发酵，欧元的可持续性已经成为越来越大的问题，投资者可能被迫放弃上述超额收益率。而且，随着欧元的走弱，可能会对UUP产生具体的深远影响，而57.6%的USDX期货合同的配置为欧元，这可能是截至目前最大的配置，该比例是第二大币种日元配置比例的四倍以上（日元的配置比例为13.9%）。因此，如果欧元的状况继续恶化，可能会大大提高配置美元的比例。
2.避风港地位
尽管存在财政问题并且实施了积极的货币政策，但是在危机期间美国仍然被广泛认为是安全避风港。即使美国的银行体系在2008年底的危机中位于震中，但是投资者出于安全方面的考量仍然大量涌入美国以及持有美元。在第一轮量化宽松政策之后，2010年也同样出现了类似的状况，在2010年4月份希腊债务问题开始浮出水面之后投资者蜂拥而至持有美元。全球失衡将持续存在，并且缺乏替代美元且具有较高流动性的其他货币，此外欧洲正在面临很大的问题，如果再次发生危机，所有这些因素都会对美元的再次反弹形成支撑。
3.瑞士法郎正在丧失其避风港地位
对于寻求安全的投资者来说，瑞士最近已经成为首选的目的地。资本正在转向瑞士法郎，这对美元非常不利。但是，瑞士国家银行（SNB）9月6日宣布将进行大幅度的政策干预，瑞士法郎将钉住欧元。无论SNB的干预实际上是否可以获得成功，但是这种行为在很大程度上削弱了瑞士法郎作为安全避风港的地位。在瑞士法郎丧失了避风港地位之后，投资者的选择已经不多，目前只有黄金、日元以及美元是主要的选择，这将导致更多的资本选择美元。
4.美国正在开始停止实施积极的财政和货币政策
在削减支出并采取更为紧缩性的政策方面，美国的决策者还有很长的路要走。然而，在连续数年大幅度增加支出以及货币刺激之后，决策者正在面临越来越大的压力停止实施这种政策。美国政府和国会所面临的越来越大的压力不仅在于停止新的支出，还包括削减现有的支出，以降低预算赤字和名义债务。而且，美联储及其独立性越来越受到人们的广泛质疑，这可能导致该机构在未来实施更为保守和谨慎的政策措施，这种正在形成的趋势对于美元汇率的上升是一种利好。
所有这些因素都会支撑美元汇率继续上升，至少在近期内如此。
作者为Gerring资产管理公司创始人兼总裁