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2012年中国经济将在下行通道上保持增长，通胀将脱离政策调控视线。最大风险来自房地产投资下滑和欧洲债务危机引发的全球经济放缓，政策的放松恐将有限。
又是困难而复杂的一年。
2011年的中国经济基本围绕“压通胀”这条主线，期间外部经济虽出现了日本大地震、利比亚动荡和欧洲债务危机的干扰，经济依然保持了平稳的态势。进入2012年，通胀将离开宏观调控的视线，房地产投资的下降和欧洲债务危机引发的全球经济放缓成为最大风险，如何实现经济“软着陆”成为核心。
两大风险交错下，顺差与投资的下降将不可避免，消费能否独当一面？政策的放松似乎不会过于激进，2009年过度刺激的后果依然历历在目，这会否在2012年演变成政策反应迟钝的风险？近期美国经济利好不断，但美联储实行了“花样式”放松，未来进一步实施定量宽松政策（QE3）的概率是否下降？
2月初，国内外40家权威机构参与了“远见杯”中国宏观经济预测，对2012年一季度和2012年全年主要宏观经济指标进行了预测，将为我们揭秘复杂的2012年。
2012年经济增长8.5%
政策放松有限
2012年经济增长将继续下降，但依然会保持8%以上的增速。
“远见杯”预测显示，2012年一季度中国GDP同比增长的预测均值为8.4%，比2011年四季度8.9%的增长低了0.5个百分点。同时，机构们对2012年全年GDP增长的预测均值为8.5%，比2011年9.2%的增长低了0.7个百分点。其中，高盛和澳新银行最为乐观，给出了9%的预测；野村证券最为悲观，认为仅增长7.9%。
分季度来看，经济走势又将走出什么样的轨迹？57%的机构判断，中国经济同比增长的低点将出现在二季度；34%的机构认为低点将在一季度。也就是说，机构预计2012年全年经济走势将呈现“前低后高”的态势。
面对这一预测，大家需要谨慎看待。2011年初，机构也认为全年经济会“前低后高”，但实际走势却持续向下。美银美林中国首席经济学家陆挺指出，在欧洲存在高度不确定情况下，很难给出2012年经济见底的具体时点。
相对于经济的平稳下降，通胀的回落将更快。2012年CPI同比增长的预测均值为3.3%，将比2011年下降2.1个百分点。其中，预测最高的是北京天则经济研究所，为4.1%，预测最低的是渣打银行，为2%。同时，机构们预计2012年一季度CPI同比增速均值为3.6%，比2011年四季度下降1个百分点。
通胀下降到合理水平，是否意味着2012年货币政策会有明显的放松呢？从关键的政策指标基准利率（一年期存款利率）、存款准备金率和汇率来看，机构们预计2012年货币政策的放松将是非常有限的。
机构预测2012年存款准备金率大致仅下调4次，绝大部分机构认为全年基准利率将维持3.5%不变，这也意味着实际利率有望转负为正。
人民币对美元在2011年从6.6227升值到6.3，升值幅度达4.85%。机构们预测2012年人民币升值幅度将明显放慢，到2012年底人民币对美元汇率的预测均值为6.15，即2012年仅升值2.4%。
陆挺认为，“人民币进一步升值的空间已经不大，双向波动将是更为现实的选择，将来（2013年之后）出现贬值也不是不可想象的。”美银美林预计，至2012年底人民币对美元仅升值到6.2。
如果经济并未快速下降，自然政策上也就没有必要过分放松。另外，2008年-2009年的过分刺激带来的通胀后果和经济后遗症也让决策部门心有余悸，面对经济的变动会显得更加谨慎。
目标明确的话，中国的政策并不缺乏手段，但困难的是目标存在太大的不确定性。放松多则过，少则不足，政策的放松力度确实很难把握。虽然次贷危机期间政策存在过度刺激的问题，但不可忽视的是，2008年之前的紧缩调控过于猛烈，转向过于迟钝恐怕也难辞其咎。在“远见杯”预测调查中，有20%的机构认为，政策反应的迟钝也是2012年中国经济最大的风险之一。
2012年最大风险：
房产投资与欧债危机
经济下滑的最大风险来自哪些方面呢？“远见杯”调查显示，57.1%的机构认为最大风险来自房地产投资的下滑；其次，有42.9%的机构认为欧债危机引发的全球经济下滑是最大风险。
“2012年可能比2011年更复杂，房地产投资下滑和欧债危机风险都有可能超出人们的想象。”申银万国首席经济学家李慧勇对本刊表示。
房地产调控已历时近两年，全国房价已停止了上涨，部分地区房价已有所下跌，房地产投资已显露明显下滑迹象，房地产投资累计同比增速已从2010年5月38.2%的高点下降到2011年12月的27.9%。
“继续实施调控后果会如何？谁也不知道，毕竟这在中国历史上是第一次。”李慧勇判断，这也难怪机构把其当成2012年最大风险。
房地产投资在整体投资中的比重超过20%，而且扯动钢筋水泥等一系列行业，它的下降可能会引起牵一发而动全身的影响。
“远见杯”预测2012年固定资产投资增长均值为19.7%，比2011年下降4.1个百分点；2012年一季度固定资产投资同比增长均值为20.1%。
欧债危机如果升级，会通过经济和金融两个渠道对中国经济产生影响。欧洲经济步入衰退不仅会直接影响中国对欧盟的出口，还会拉低其他国家的经济增长，进而使中国的出口增速全面下降。
欧元区在2012年初陷入衰退已经成为共识，中国对欧盟的出口已经从2011年7、8月份20%以上增速跌至个位数。虽然中国对美国的出口下降还并不那么明显，美国经济在2011年四季度也录得2.8%的较好增长，但欧洲经济波及美国只是时间问题。
“远见杯”预测2012年出口增速均值为12.4%，比2011年20.3%的增速低7.9个百分点，其中预测的一季度出口增速均值为10.4%，继续延续2011年四季度快速下滑的势头。同时，预测的2012年进口增速均值为15.9%，比2011年24.9%的增速低9个百分点，预测的一季度进口增速均值为12.4%。
顺差将继续大幅下降，机构们预测2012年贸易顺差均值为1225亿美元，比2011年减少21%。
中信证券首席经济学家诸建芳明确指出，中国已经步入出口负贡献时代。他认为，OECD国家GDP增速每下降1个百分点，将会拉低中国出口增速约3.5个百分点；人民币实际有效汇率每升值1%，将会抑制中国出口约1.5%。据此，预计2012年中国出口增速将降至13.2%。
另一方面，欧债危机的深化会加剧全球资金的避险情绪，也会导致资金流回本国以缓解流动性危机。由于中国的流动性受外汇占款的影响很大，资金流出导致外汇占款下降（或者增速降低）会使得国内流动性环境被动收紧，2011年底就上演着这样的故事，这会大大增加短期货币政策操作的难度。
美联储1月25日把超低利率延长至2014年底，同时提出了2%的通货膨胀目标，并公布了17个货币公开市场操作委员会成员对未来几年基准利率的预测。1月份美国失业率也下降到8.3%，但美联储主席伯南克在参议院预算委员会的听证会上表示，这未能充分反映出劳动力市场的疲软，因为很多人提前退休、停止找工作或只能找兼职工作。
机构们似乎也不看好美国经济的持续性，预计美联储2012年内实施QE3的平均概率为54.5%。其中外资机构认为实施QE3的概率偏高，比如法巴银行、穗瑞证券预计概率都在90%以上，渣打银行和法兴银行预计概率为80%，澳新银行、摩根士丹利和野村证券预计概率为70%。
名义消费在2012年也会有所下降，预测的2012年社会消费品零售总额增长均值为16.5%，比2011年略微下降0.6个百分点。不过考虑到通胀的下行，实际消费反而将上升。根据预测计算，2012年实际消费增速有望达到13.2%，将比2011年上升1.5个百分点。
又是困难而复杂的一年。
2011年的中国经济基本围绕“压通胀”这条主线，期间外部经济虽出现了日本大地震、利比亚动荡和欧洲债务危机的干扰，经济依然保持了平稳的态势。进入2012年，通胀将离开宏观调控的视线，房地产投资的下降和欧洲债务危机引发的全球经济放缓成为最大风险，如何实现经济“软着陆”成为核心。
两大风险交错下，顺差与投资的下降将不可避免，消费能否独当一面？政策的放松似乎不会过于激进，2009年过度刺激的后果依然历历在目，这会否在2012年演变成政策反应迟钝的风险？近期美国经济利好不断，但美联储实行了“花样式”放松，未来进一步实施定量宽松政策（QE3）的概率是否下降？
2月初，国内外40家权威机构参与了“远见杯”中国宏观经济预测，对2012年一季度和2012年全年主要宏观经济指标进行了预测，将为我们揭秘复杂的2012年。
2012年经济增长8.5%
政策放松有限
2012年经济增长将继续下降，但依然会保持8%以上的增速。
“远见杯”预测显示，2012年一季度中国GDP同比增长的预测均值为8.4%，比2011年四季度8.9%的增长低了0.5个百分点。同时，机构们对2012年全年GDP增长的预测均值为8.5%，比2011年9.2%的增长低了0.7个百分点。其中，高盛和澳新银行最为乐观，给出了9%的预测；野村证券最为悲观，认为仅增长7.9%。
分季度来看，经济走势又将走出什么样的轨迹？57%的机构判断，中国经济同比增长的低点将出现在二季度；34%的机构认为低点将在一季度。也就是说，机构预计2012年全年经济走势将呈现“前低后高”的态势。
面对这一预测，大家需要谨慎看待。2011年初，机构也认为全年经济会“前低后高”，但实际走势却持续向下。美银美林中国首席经济学家陆挺指出，在欧洲存在高度不确定情况下，很难给出2012年经济见底的具体时点。
相对于经济的平稳下降，通胀的回落将更快。2012年CPI同比增长的预测均值为3.3%，将比2011年下降2.1个百分点。其中，预测最高的是北京天则经济研究所，为4.1%，预测最低的是渣打银行，为2%。同时，机构们预计2012年一季度CPI同比增速均值为3.6%，比2011年四季度下降1个百分点。
通胀下降到合理水平，是否意味着2012年货币政策会有明显的放松呢？从关键的政策指标基准利率（一年期存款利率）、存款准备金率和汇率来看，机构们预计2012年货币政策的放松将是非常有限的。
机构预测2012年存款准备金率大致仅下调4次，绝大部分机构认为全年基准利率将维持3.5%不变，这也意味着实际利率有望转负为正。
人民币对美元在2011年从6.6227升值到6.3，升值幅度达4.85%。机构们预测2012年人民币升值幅度将明显放慢，到2012年底人民币对美元汇率的预测均值为6.15，即2012年仅升值2.4%。
陆挺认为，“人民币进一步升值的空间已经不大，双向波动将是更为现实的选择，将来（2013年之后）出现贬值也不是不可想象的。”美银美林预计，至2012年底人民币对美元仅升值到6.2。
如果经济并未快速下降，自然政策上也就没有必要过分放松。另外，2008年-2009年的过分刺激带来的通胀后果和经济后遗症也让决策部门心有余悸，面对经济的变动会显得更加谨慎。
目标明确的话，中国的政策并不缺乏手段，但困难的是目标存在太大的不确定性。放松多则过，少则不足，政策的放松力度确实很难把握。虽然次贷危机期间政策存在过度刺激的问题，但不可忽视的是，2008年之前的紧缩调控过于猛烈，转向过于迟钝恐怕也难辞其咎。在“远见杯”预测调查中，有20%的机构认为，政策反应的迟钝也是2012年中国经济最大的风险之一。
2012年最大风险：
房产投资与欧债危机
经济下滑的最大风险来自哪些方面呢？“远见杯”调查显示，57.1%的机构认为最大风险来自房地产投资的下滑；其次，有42.9%的机构认为欧债危机引发的全球经济下滑是最大风险。
“2012年可能比2011年更复杂，房地产投资下滑和欧债危机风险都有可能超出人们的想象。”申银万国首席经济学家李慧勇对本刊表示。
房地产调控已历时近两年，全国房价已停止了上涨，部分地区房价已有所下跌，房地产投资已显露明显下滑迹象，房地产投资累计同比增速已从2010年5月38.2%的高点下降到2011年12月的27.9%。
“继续实施调控后果会如何？谁也不知道，毕竟这在中国历史上是第一次。”李慧勇判断，这也难怪机构把其当成2012年最大风险。
房地产投资在整体投资中的比重超过20%，而且扯动钢筋水泥等一系列行业，它的下降可能会引起牵一发而动全身的影响。
“远见杯”预测2012年固定资产投资增长均值为19.7%，比2011年下降4.1个百分点；2012年一季度固定资产投资同比增长均值为20.1%。
欧债危机如果升级，会通过经济和金融两个渠道对中国经济产生影响。欧洲经济步入衰退不仅会直接影响中国对欧盟的出口，还会拉低其他国家的经济增长，进而使中国的出口增速全面下降。
欧元区在2012年初陷入衰退已经成为共识，中国对欧盟的出口已经从2011年7、8月份20%以上增速跌至个位数。虽然中国对美国的出口下降还并不那么明显，美国经济在2011年四季度也录得2.8%的较好增长，但欧洲经济波及美国只是时间问题。
“远见杯”预测2012年出口增速均值为12.4%，比2011年20.3%的增速低7.9个百分点，其中预测的一季度出口增速均值为10.4%，继续延续2011年四季度快速下滑的势头。同时，预测的2012年进口增速均值为15.9%，比2011年24.9%的增速低9个百分点，预测的一季度进口增速均值为12.4%。
顺差将继续大幅下降，机构们预测2012年贸易顺差均值为1225亿美元，比2011年减少21%。
中信证券首席经济学家诸建芳明确指出，中国已经步入出口负贡献时代。他认为，OECD国家GDP增速每下降1个百分点，将会拉低中国出口增速约3.5个百分点；人民币实际有效汇率每升值1%，将会抑制中国出口约1.5%。据此，预计2012年中国出口增速将降至13.2%。
另一方面，欧债危机的深化会加剧全球资金的避险情绪，也会导致资金流回本国以缓解流动性危机。由于中国的流动性受外汇占款的影响很大，资金流出导致外汇占款下降（或者增速降低）会使得国内流动性环境被动收紧，2011年底就上演着这样的故事，这会大大增加短期货币政策操作的难度。
美联储1月25日把超低利率延长至2014年底，同时提出了2%的通货膨胀目标，并公布了17个货币公开市场操作委员会成员对未来几年基准利率的预测。1月份美国失业率也下降到8.3%，但美联储主席伯南克在参议院预算委员会的听证会上表示，这未能充分反映出劳动力市场的疲软，因为很多人提前退休、停止找工作或只能找兼职工作。
机构们似乎也不看好美国经济的持续性，预计美联储2012年内实施QE3的平均概率为54.5%。其中外资机构认为实施QE3的概率偏高，比如法巴银行、穗瑞证券预计概率都在90%以上，渣打银行和法兴银行预计概率为80%，澳新银行、摩根士丹利和野村证券预计概率为70%。
名义消费在2012年也会有所下降，预测的2012年社会消费品零售总额增长均值为16.5%，比2011年略微下降0.6个百分点。不过考虑到通胀的下行，实际消费反而将上升。根据预测计算，2012年实际消费增速有望达到13.2%，将比2011年上升1.5个百分点。