论文部分内容阅读
摘 要：随着我国“走出去”、“一带一路”倡议的提出和落实，本文以实际案例阐述从项目调研、商务谈判、成本支出、外汇措施、折算风险五个方面进行汇率风险管理，最大限度規避或者转嫁风险，并不能消除风险，使外汇风险损失最小化。汇率有升有贬，也许今天的汇率损失就会是明天的汇率收益。随着中国企业的全球影响力正在变得越来越大，企业看到的潜在国际市场空间的同时，在无法消除风险的情况下，应尽可能采取规避风险策略。
关键词：
汇率；风险管理
随着我国“走出去”、“一带一路”倡议的提出和落实，中国机械工业集团有限公司积极响应国家倡议，提出“再造海外新国机”的企业设想，中国海航集团所属中海工程建设总局有限公司于2016年签署巴基斯坦卡拉奇K2/K3核电站取排水工程EPC项目。
一、项目背景
（一）业务背景
巴基斯坦卡拉奇K2/K3核电站是中国自主知识产权的ACP1000核电机组的第一个海外出口项目。2013年底，巴基斯坦原子能委员会和中核集团所属中国中原对外工程有限公司在两国总理见证下签订了K2/K3核电站项目合同，规划建设2台1100MW级核电机组，合同总金额约90亿美元。K2/K3取排水工程作为上述核电站项目的配套海工工程，项目金额3.2亿美元。
K2/K3核电站采用直流冷却系统，以海水作为循环冷却水源，工程采用”西取东排”总平面布置方案和”明取暗排”的总体结构方案。施工内容主要包括：
1.取水构筑物：从取水口至主厂区南边界（与主厂区联合泵房接口处的取水沟道相接）的全部取水构筑物及相应的设备，包括取水明渠西导流堤、取水明渠东导流堤、护岸、取水明渠、取水闸门井翼墙、拦污防撞设施、取水闸门井及闸门井厂房，取水隧洞等。
2.排水构筑物：从主厂区北边界（与主厂区虹吸井接出的排水沟道相接）的全部排水构筑物，包括排水隧洞、排水闸门井、排水闸门井护岸、排水箱涵及排水头部、警示灯浮等。
3.大件码头：3000T兼靠5000T大件码头一座，长120m，宽40m，包含800T大件吊以及大件道路等附属设施。
（二）汇率变化
根据巴基斯坦国民银行官网资金统计显示，美元对巴基斯坦卢比在2017年12月12日之前一直比较稳定，长期处于105左右震荡，在2017年12月份以来在短短5个月时间内已经快速升至122左右，巴基斯坦卢比贬值幅度约16%。在相同期间内，人民币对巴基斯坦卢比在较长时间内也持续稳定，长期处于15至16附近震荡，但是随着巴基斯坦卢比对美元的贬值，在接近2018年上半年时，在中美贸易摩擦升级前，人民币对巴基斯坦卢比而言，巴基斯坦贬值幅度约20%，可见在这段期间对于美元而人民币在相对升值，详见汇率趋势图。
二、汇率风险管理方案
（一）项目调研
项目调研阶段是项目开发必要的一个步骤，汇率风险也是必须要综合评估的主要内容之一，汇率风险考虑时
间、货币等因素。对于国际工程承包项目而言，汇率风险的存在期间基本是施工和付款期限叠加，在叠加最大期间内，企业都涉及不同币种、甚至多币种的收入和支出，从而存在币种的汇率风险。在项目调研阶段必须结合项目施工总体进度安排对项目成本分析，编制现金流量估算，将外币币种列入估算要素。需要调研涉及币种汇率变化历史及市场状况，评估外汇风险，给项目商务报价提供汇率风险依据，对于汇率风险大，应考虑增加报价，以便弥补汇率不确定性带来的风险，同时对外报价尽量可以选择外汇风险较小的货币币种作为结算货币。K2/K3取排水工程项目开发阶段，组建调研小组，对巴基斯坦及项目所在地进行专项外汇调研工作。
（二）商务谈判
商务谈判主要是指项目中标后，与国外业主在签署合同过程中的谈判。谈判过程中争取有力的合同条件是双方博弈的过程，对于汇率风险管理重要是确定计价币种，争取保值条款。
1.外币支付。国际工程项目的合同计价货币是根据项目性质不同，采取的外币币种可能涉及多个，因此需要综合考虑，鉴于人民币国际结算尚未成熟，作为国际硬通货的主要货币如美元、欧元可以作为备选。国际主要货币汇率风险固然存在，但与项目所在地币种而言，出现非理性变化概率较小，且在金融市场可以利用金融衍生工具避险产品选择性较大。在选择国际硬通货币与当地币比例时还需要考虑其他因素：第一、项目所在国政局是否稳定，当地币与国际硬通货币是否可自由兑换，当地币外汇近5年外汇走势及经济发展趋势。第二、测算项目整体所需当地币规模，其中包括人工费、材料和设备采购、设备租赁、当地分包款、当地支付的税费等。
根据影响因素，确定外汇比例，K2/K3取排水工程项目合同金额3.2亿美元，在商务谈判期间当地币处于温和且稳定的贬值走势，外汇管制相对宽松，能够进行自由兑换，考虑巴基斯坦外汇储备有限，预判未来3至5年，中国投资建设的项目陆续进入还款期，巴基斯坦预算紧张，可能会出现外汇管制、当地币大幅度贬值等情况，并综合参考中核集团K2/K3核电厂合同，最终确定本工程合同计价货币币种为美元，支付币种分两部分，其中85%美元、15%巴基斯坦卢比。
2.保值条款。在商务谈判阶段，保值条款涉及货币保值条款和合同调价条款。货币保值条款可以选择把汇率固定下来，无论汇率发生什么变化，仍按合同规定的汇率付款。也可以不确定付款汇率，但规定汇率变化时，双方共同承担收益或损失。
K2/K3取排水工程项目工期约定3年，考虑工程期限属于中短期，在商务谈判未涉及货币保值条款。但是据了解，中核集团K2/K3核电厂合同因为工期较长，属于中长期，在其商务谈判中使用了汇率固定的保值条款。
（三）成本支出
外汇汇率风险是因工程款的收付产生，除了包括当地币与国际硬通货货币存在汇率风险外，国际硬通货货币与人民币间同样存在汇率风险。尽可能的在工程成本支出预算使用同货币作为交易货币适当进行风险转嫁，通过货币收付数额接近平衡，以抵消或减轻汇率变动风险。
关键词：
汇率；风险管理
随着我国“走出去”、“一带一路”倡议的提出和落实，中国机械工业集团有限公司积极响应国家倡议，提出“再造海外新国机”的企业设想，中国海航集团所属中海工程建设总局有限公司于2016年签署巴基斯坦卡拉奇K2/K3核电站取排水工程EPC项目。
一、项目背景
（一）业务背景
巴基斯坦卡拉奇K2/K3核电站是中国自主知识产权的ACP1000核电机组的第一个海外出口项目。2013年底，巴基斯坦原子能委员会和中核集团所属中国中原对外工程有限公司在两国总理见证下签订了K2/K3核电站项目合同，规划建设2台1100MW级核电机组，合同总金额约90亿美元。K2/K3取排水工程作为上述核电站项目的配套海工工程，项目金额3.2亿美元。
K2/K3核电站采用直流冷却系统，以海水作为循环冷却水源，工程采用”西取东排”总平面布置方案和”明取暗排”的总体结构方案。施工内容主要包括：
1.取水构筑物：从取水口至主厂区南边界（与主厂区联合泵房接口处的取水沟道相接）的全部取水构筑物及相应的设备，包括取水明渠西导流堤、取水明渠东导流堤、护岸、取水明渠、取水闸门井翼墙、拦污防撞设施、取水闸门井及闸门井厂房，取水隧洞等。
2.排水构筑物：从主厂区北边界（与主厂区虹吸井接出的排水沟道相接）的全部排水构筑物，包括排水隧洞、排水闸门井、排水闸门井护岸、排水箱涵及排水头部、警示灯浮等。
3.大件码头：3000T兼靠5000T大件码头一座，长120m，宽40m，包含800T大件吊以及大件道路等附属设施。
（二）汇率变化
根据巴基斯坦国民银行官网资金统计显示，美元对巴基斯坦卢比在2017年12月12日之前一直比较稳定，长期处于105左右震荡，在2017年12月份以来在短短5个月时间内已经快速升至122左右，巴基斯坦卢比贬值幅度约16%。在相同期间内，人民币对巴基斯坦卢比在较长时间内也持续稳定，长期处于15至16附近震荡，但是随着巴基斯坦卢比对美元的贬值，在接近2018年上半年时，在中美贸易摩擦升级前，人民币对巴基斯坦卢比而言，巴基斯坦贬值幅度约20%，可见在这段期间对于美元而人民币在相对升值，详见汇率趋势图。
二、汇率风险管理方案
（一）项目调研
项目调研阶段是项目开发必要的一个步骤，汇率风险也是必须要综合评估的主要内容之一，汇率风险考虑时
间、货币等因素。对于国际工程承包项目而言，汇率风险的存在期间基本是施工和付款期限叠加，在叠加最大期间内，企业都涉及不同币种、甚至多币种的收入和支出，从而存在币种的汇率风险。在项目调研阶段必须结合项目施工总体进度安排对项目成本分析，编制现金流量估算，将外币币种列入估算要素。需要调研涉及币种汇率变化历史及市场状况，评估外汇风险，给项目商务报价提供汇率风险依据，对于汇率风险大，应考虑增加报价，以便弥补汇率不确定性带来的风险，同时对外报价尽量可以选择外汇风险较小的货币币种作为结算货币。K2/K3取排水工程项目开发阶段，组建调研小组，对巴基斯坦及项目所在地进行专项外汇调研工作。
（二）商务谈判
商务谈判主要是指项目中标后，与国外业主在签署合同过程中的谈判。谈判过程中争取有力的合同条件是双方博弈的过程，对于汇率风险管理重要是确定计价币种，争取保值条款。
1.外币支付。国际工程项目的合同计价货币是根据项目性质不同，采取的外币币种可能涉及多个，因此需要综合考虑，鉴于人民币国际结算尚未成熟，作为国际硬通货的主要货币如美元、欧元可以作为备选。国际主要货币汇率风险固然存在，但与项目所在地币种而言，出现非理性变化概率较小，且在金融市场可以利用金融衍生工具避险产品选择性较大。在选择国际硬通货币与当地币比例时还需要考虑其他因素：第一、项目所在国政局是否稳定，当地币与国际硬通货币是否可自由兑换，当地币外汇近5年外汇走势及经济发展趋势。第二、测算项目整体所需当地币规模，其中包括人工费、材料和设备采购、设备租赁、当地分包款、当地支付的税费等。
根据影响因素，确定外汇比例，K2/K3取排水工程项目合同金额3.2亿美元，在商务谈判期间当地币处于温和且稳定的贬值走势，外汇管制相对宽松，能够进行自由兑换，考虑巴基斯坦外汇储备有限，预判未来3至5年，中国投资建设的项目陆续进入还款期，巴基斯坦预算紧张，可能会出现外汇管制、当地币大幅度贬值等情况，并综合参考中核集团K2/K3核电厂合同，最终确定本工程合同计价货币币种为美元，支付币种分两部分，其中85%美元、15%巴基斯坦卢比。
2.保值条款。在商务谈判阶段，保值条款涉及货币保值条款和合同调价条款。货币保值条款可以选择把汇率固定下来，无论汇率发生什么变化，仍按合同规定的汇率付款。也可以不确定付款汇率，但规定汇率变化时，双方共同承担收益或损失。
K2/K3取排水工程项目工期约定3年，考虑工程期限属于中短期，在商务谈判未涉及货币保值条款。但是据了解，中核集团K2/K3核电厂合同因为工期较长，属于中长期，在其商务谈判中使用了汇率固定的保值条款。
（三）成本支出
外汇汇率风险是因工程款的收付产生，除了包括当地币与国际硬通货货币存在汇率风险外，国际硬通货货币与人民币间同样存在汇率风险。尽可能的在工程成本支出预算使用同货币作为交易货币适当进行风险转嫁，通过货币收付数额接近平衡，以抵消或减轻汇率变动风险。