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中图分类号：F275 文献标识码：A
摘要：在我国新的经济转型期间，中小企业已经成为拉动我国经济持续增长的中坚力量之一，但是在中小企业发展的过程中也面临巨大的融资困难。由于直接融资体系和我国政府的相关制度比较欠缺，再加上企业自身原因，其融资出现了一定问题。要解决中小企业融资问题，有必要通过一定的制度创新和构建多元化的适应我国国情并服务于中小企业的金融体系。本文通过分析，建议应在内外两大个方面采取措施解决中小企业融资难问题：（1）内部应积极采取一定措施;（2）国家应尽快改善企业融资环境。
关键词：中小企业;融资;原因;对策
1.中小企业融资问题产生的原因分析
1.1企业内部原因分析
1.1.1公司自有资金有限
中小企业经营的一般是简单的初级加工或者初级服务企业，自身的发展受制于宏观环境，自我发展的能力比较弱。这类非公有制企业从无到有、从小到大、从弱到强，主要依靠自身慢慢积累，而自有资金有限极大地制约了中小企业的快速发展和做强做大。经营不善更是使中小企业自有资金短缺的现状雪上加霜。据有关研究资料显示，中小企业业主资本和内部留存收益占公司资金来源的比例超过30%，而公司债券和外部股权融资更是不足10%。主要依靠其有限的自有资金融资，是很难使中小企业发展壮大的。
1.1.2公司财务信息透明度差
绝大部分中小企业财务管理不规范，信息不透明，存在美化财务报表的行为。这些虚假的财务报表，增加了银行的甄别成本。金融危机爆发后，在银行收缩信贷的情况下，肯定会压缩对中小企业的贷款额度，造成中小企业融资难上加难。而且中小企业普遍存在经营管理者自身素质较低，缺乏应有的财务管理知识，有时候对重大的财务决策全凭自己拍脑袋来决定，管理比较混乱。同时，企业为了应付监督部门的检查，有时甚至准备两套或多套帐，这样，企业很难提供准确的会计信息资料，银行也无法摸清企业的真实面目，增加了银行对企业贷款的风险。
1.1.3公司费用预算存在问题
费用预算是指为了开源节流、控制企业费用支出和成本支出而做的成本预算。一般企业都是事先做好计划，然后严格执行，如果有超出，则需要特别的流程进行审批。事后再结合预算和执行情况进行对比研究分析，为下一预算提供科学依据。但好的执行和好的费用预算必须有一套良好的系统支撑，包括预算编制、费用审批控制、事后的报表分析、松紧预算以及特殊流程审批等等。而中小企业在这方面的准备不够充分，并有盲目投资的性质。主要表现在：（1）审批不够严格，有的资金甚至不需要审批只凭上级领导的一句话就能决定用途;（2）事后对资金的流向没有及时跟踪研究分析，导致资金流动具有隐蔽性，既不规范也不透明。
1.2外部制约因素分析
1.2.1市场不完善，中介机构不健全
第一是融资担保体系不完善。金融机构对中小企业的贷款风险大，难以满足要求，这时候就需要寻找担保机构。但市场上的信用担保机构基本上只对短期的流动资金贷款担保而不对设备投资等长期性的贷款提供担保，增加了中小企业的融资难度。
另外，由于各家担保公司在自负盈亏的经营情况下往往提高担保条件，无形中限制了对中小企业资金的融通，或者通过繁杂的担保手续，高昂的担保费用，增加了该类企业的融资成本，影响了融资效率。在我国企业信用低下、中小企业融资的要素不完全时，靠中小企业自身所具有的信用担保条件，难以顺利完成融资。目前，全国虽有各类中小企业担保机构3700多家，担保总额接近2000亿元，累计为中小企业提供1.35万亿元贷款，但仍不能有效满足中小企业的担保需求，迫切需要进一步加强信用担保体系建设。没有可靠地担保人是很多中小企业难以融资的主要原因之一。如下图所示：
图4中小企业申请贷款未获批准的原因
由此可见，融资担保体系的缺陷是制约中小企业融资问题的重要原因之一。
第二是金融机构体系的缺陷。在我国的融资格局中，银行贷款在企业融资来源中占有绝对比重，并且由于近年来信贷余额快速增长，而直接融资发展相对缓慢，贷款和直接融资余额的差距越来越大。而我国四大国有和国家控股的商业银行在存款、贷款市场上处于主导地位，在银行贷款的市场份额中，四大国有商业银行仍然占有60%以上。而大银行追求贷款规模效益和风险平衡又不愿为中小企业提供贷款。这说明我国缺乏与中小企业相匹配的中小金融机构。现在，国家正加大对这方面的政策支持。
第三是资本市场的缺陷。由于我国资本市场发展较晚、发育不完善且迟缓，中小企业通过股票市场和债券市场直接融资所占比重较小。从发行债券融资的情况看，国家对企业发行债券筹资的要求十分严格，目前只有少数经营状况好、经济效益佳、信誉良好的国有大型企业能通过债券市场融资;股票市场上，一般中小企业都不够上市融资的资格。而且中小企业对资本市场的融资普遍不够了解。下图显示了中小企业对资本市场融资的了解情况：
图5中小企业对资本市场的了解情况
从图中可以看出，中小企业大部分员工对资本市场融资不了解，只有7.69%的员工才算得上真正“熟悉”资本市场。
1.2.2政府扶持力度不够
政府扶持力度不够客观上限制了中小企业融资渠道和融资能力。政府在搞活中小企业，大力建设为中小企业的贷款进行担保、保险的机构，建设资本市场以及加强资金融通方面仍有继续完善的余地。可以说，政府的政策支持力度不够是中小企业融资困难的重要原因之一。另外，配套的相关法律政策缺失也需要政府出台相关办法。
2.解决中小企业融资问题的对策
2.1企业应积极采取的措施
2.1.1努力提高经营管理水平
要通过改革转变中小企业的经营机制。这方面中小企业要向大型企业学习期先进的管理制度，重视竞争，完善自身管理，营造企业文化，提升企业内涵，全面提高企业的综合素质。创建富有活力又有三方监督的管理机制。 另外，前面已经提到，中小企业财务管理混乱，解决融资问题，也应该规范企业财务制度，提高财务管理水平，建立健全企业的财务、会计制度，不做假帐，建立完善的财务报表体系，提高该企业财务状况的透明度和财务报表的可信度。积极清偿银行的债务和应付款项，建立企业的信用制度。
2.1.2 改善经营状况，尝试通过资本市场进行融资
若中小企业能适当通过资本市场进行融资，债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债权融资的特点决定了其用途主要是解决中小企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。
2.2 国家应尽快改善中小企业融资环境
2.2.1 加快中小企业信用担保体系建设
表4目前我国中小企业担保体系现状调查表
担保公司的
资金源中小企业担保基金有政府基金、企业会员基金、企业互助基金、民间投资、政府财政资金与其他来源资金的合作基金
担保公司的
组织形式政府管理部门所属的事业单位、国有股份制公司、私营股份制公司、各种基金管理公司
担保公司
的性质非盈利的政府性担保机构、以盈利为目的的商业性担保机构、两者业务混合经营的担保机构
担保的品
种与机构
的功能对单纯的企业提供贷款担保的机构、集投资与担保功能为一身的投资担保公司、同时为企业和个人提供信用的担保公司
前面提到过，中小企业信用担保体系建设对中小企业解决融资难题具有重要作用。下图是通过调查整理的关于信用担保机构在解决中小企业融资问题中的作用：
图6信用担保机构对缓解企业融资难问题的作用
绝大部分接受调查的人认为信用担保有助于解决中小企业目前的融资难题。因此有必要加快中小企业的信用担保体系建设。一是设置中小企业信用担保基金，为银行分担贷款风险。二是建立中小企业间互助性担保基金和民营商业性担保基金，向会员提供信用保证，帮助他们从银行取得短期融资。
2.2.2完善与中小企业发展相适应的金融机构体系
金融机构是中小企业融资的主渠道，对改善中小企业融资难的问题，金融机构责无旁贷。对金融机构来讲，要认真贯彻国家相关法律，改善金融服务。要建立健全为中小企业服务的银行体系，专门为中小企业服务。大力发展为中小企业服务的中小金融机构，加快中小金融机构的建立。中小金融机构一般了解地方基层，能够利用当地的信息了解本地中小企业的生产经营状况，这样中小金融机构在为中小企业提供金融支持时，具有信息便利和交易成本低的优势。
2.2.3国家应增强扶持力度
早在前一阶段，政府部门为解决中小企业融资难的问题就采取了一系列政策措施。新的时期里，政府部门可以以税收优惠、财政补贴、贷款援助等方式对中小企业融资继续给予政策上的支持。中小企业其资本结构分配中股权融资远远大于债权融资。所以政府应该大力建设资本市场，允许和鼓励中小企业进行适当的债权融资。
2.2.4借鉴国外发达国家企业融资经验
当今发达国家企业融资模式可分两大类：市场导向型融资模式，如英美;银行导向型融资模式，如日德。在外部融资中，美英企业主要通过资本市场证券融资，为直接融资模式; 而日德企业主要通过银行中介融资，为间接融资模式。借鉴国外的做法，并考虑到我国情况，本文认为，中小企业融资模式的选择可分两步走：（1）近期融资模式即以银行为主导的间接融资为主;（2）未来目标融资模式即证券融资与银行贷款并重的市场约束性强的多元化融资模式。
作者简介：
韩雪军（1988—），男，汉族，山东省潍坊市人，研究生，国际金融硕士，单位：中央财经大学金融学院，研究方向：国际金融投资和融资。
赵佳（1989—），女，汉族，辽宁省锦州市人，研究生，证券投资硕士，单位：中央财经大学金融学院，研究方向：国际金融投资和融资。
摘要：在我国新的经济转型期间，中小企业已经成为拉动我国经济持续增长的中坚力量之一，但是在中小企业发展的过程中也面临巨大的融资困难。由于直接融资体系和我国政府的相关制度比较欠缺，再加上企业自身原因，其融资出现了一定问题。要解决中小企业融资问题，有必要通过一定的制度创新和构建多元化的适应我国国情并服务于中小企业的金融体系。本文通过分析，建议应在内外两大个方面采取措施解决中小企业融资难问题：（1）内部应积极采取一定措施;（2）国家应尽快改善企业融资环境。
关键词：中小企业;融资;原因;对策
1.中小企业融资问题产生的原因分析
1.1企业内部原因分析
1.1.1公司自有资金有限
中小企业经营的一般是简单的初级加工或者初级服务企业，自身的发展受制于宏观环境，自我发展的能力比较弱。这类非公有制企业从无到有、从小到大、从弱到强，主要依靠自身慢慢积累，而自有资金有限极大地制约了中小企业的快速发展和做强做大。经营不善更是使中小企业自有资金短缺的现状雪上加霜。据有关研究资料显示，中小企业业主资本和内部留存收益占公司资金来源的比例超过30%，而公司债券和外部股权融资更是不足10%。主要依靠其有限的自有资金融资，是很难使中小企业发展壮大的。
1.1.2公司财务信息透明度差
绝大部分中小企业财务管理不规范，信息不透明，存在美化财务报表的行为。这些虚假的财务报表，增加了银行的甄别成本。金融危机爆发后，在银行收缩信贷的情况下，肯定会压缩对中小企业的贷款额度，造成中小企业融资难上加难。而且中小企业普遍存在经营管理者自身素质较低，缺乏应有的财务管理知识，有时候对重大的财务决策全凭自己拍脑袋来决定，管理比较混乱。同时，企业为了应付监督部门的检查，有时甚至准备两套或多套帐，这样，企业很难提供准确的会计信息资料，银行也无法摸清企业的真实面目，增加了银行对企业贷款的风险。
1.1.3公司费用预算存在问题
费用预算是指为了开源节流、控制企业费用支出和成本支出而做的成本预算。一般企业都是事先做好计划，然后严格执行，如果有超出，则需要特别的流程进行审批。事后再结合预算和执行情况进行对比研究分析，为下一预算提供科学依据。但好的执行和好的费用预算必须有一套良好的系统支撑，包括预算编制、费用审批控制、事后的报表分析、松紧预算以及特殊流程审批等等。而中小企业在这方面的准备不够充分，并有盲目投资的性质。主要表现在：（1）审批不够严格，有的资金甚至不需要审批只凭上级领导的一句话就能决定用途;（2）事后对资金的流向没有及时跟踪研究分析，导致资金流动具有隐蔽性，既不规范也不透明。
1.2外部制约因素分析
1.2.1市场不完善，中介机构不健全
第一是融资担保体系不完善。金融机构对中小企业的贷款风险大，难以满足要求，这时候就需要寻找担保机构。但市场上的信用担保机构基本上只对短期的流动资金贷款担保而不对设备投资等长期性的贷款提供担保，增加了中小企业的融资难度。
另外，由于各家担保公司在自负盈亏的经营情况下往往提高担保条件，无形中限制了对中小企业资金的融通，或者通过繁杂的担保手续，高昂的担保费用，增加了该类企业的融资成本，影响了融资效率。在我国企业信用低下、中小企业融资的要素不完全时，靠中小企业自身所具有的信用担保条件，难以顺利完成融资。目前，全国虽有各类中小企业担保机构3700多家，担保总额接近2000亿元，累计为中小企业提供1.35万亿元贷款，但仍不能有效满足中小企业的担保需求，迫切需要进一步加强信用担保体系建设。没有可靠地担保人是很多中小企业难以融资的主要原因之一。如下图所示：
图4中小企业申请贷款未获批准的原因
由此可见，融资担保体系的缺陷是制约中小企业融资问题的重要原因之一。
第二是金融机构体系的缺陷。在我国的融资格局中，银行贷款在企业融资来源中占有绝对比重，并且由于近年来信贷余额快速增长，而直接融资发展相对缓慢，贷款和直接融资余额的差距越来越大。而我国四大国有和国家控股的商业银行在存款、贷款市场上处于主导地位，在银行贷款的市场份额中，四大国有商业银行仍然占有60%以上。而大银行追求贷款规模效益和风险平衡又不愿为中小企业提供贷款。这说明我国缺乏与中小企业相匹配的中小金融机构。现在，国家正加大对这方面的政策支持。
第三是资本市场的缺陷。由于我国资本市场发展较晚、发育不完善且迟缓，中小企业通过股票市场和债券市场直接融资所占比重较小。从发行债券融资的情况看，国家对企业发行债券筹资的要求十分严格，目前只有少数经营状况好、经济效益佳、信誉良好的国有大型企业能通过债券市场融资;股票市场上，一般中小企业都不够上市融资的资格。而且中小企业对资本市场的融资普遍不够了解。下图显示了中小企业对资本市场融资的了解情况：
图5中小企业对资本市场的了解情况
从图中可以看出，中小企业大部分员工对资本市场融资不了解，只有7.69%的员工才算得上真正“熟悉”资本市场。
1.2.2政府扶持力度不够
政府扶持力度不够客观上限制了中小企业融资渠道和融资能力。政府在搞活中小企业，大力建设为中小企业的贷款进行担保、保险的机构，建设资本市场以及加强资金融通方面仍有继续完善的余地。可以说，政府的政策支持力度不够是中小企业融资困难的重要原因之一。另外，配套的相关法律政策缺失也需要政府出台相关办法。
2.解决中小企业融资问题的对策
2.1企业应积极采取的措施
2.1.1努力提高经营管理水平
要通过改革转变中小企业的经营机制。这方面中小企业要向大型企业学习期先进的管理制度，重视竞争，完善自身管理，营造企业文化，提升企业内涵，全面提高企业的综合素质。创建富有活力又有三方监督的管理机制。 另外，前面已经提到，中小企业财务管理混乱，解决融资问题，也应该规范企业财务制度，提高财务管理水平，建立健全企业的财务、会计制度，不做假帐，建立完善的财务报表体系，提高该企业财务状况的透明度和财务报表的可信度。积极清偿银行的债务和应付款项，建立企业的信用制度。
2.1.2 改善经营状况，尝试通过资本市场进行融资
若中小企业能适当通过资本市场进行融资，债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债权融资的特点决定了其用途主要是解决中小企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。
2.2 国家应尽快改善中小企业融资环境
2.2.1 加快中小企业信用担保体系建设
表4目前我国中小企业担保体系现状调查表
担保公司的
资金源中小企业担保基金有政府基金、企业会员基金、企业互助基金、民间投资、政府财政资金与其他来源资金的合作基金
担保公司的
组织形式政府管理部门所属的事业单位、国有股份制公司、私营股份制公司、各种基金管理公司
担保公司
的性质非盈利的政府性担保机构、以盈利为目的的商业性担保机构、两者业务混合经营的担保机构
担保的品
种与机构
的功能对单纯的企业提供贷款担保的机构、集投资与担保功能为一身的投资担保公司、同时为企业和个人提供信用的担保公司
前面提到过，中小企业信用担保体系建设对中小企业解决融资难题具有重要作用。下图是通过调查整理的关于信用担保机构在解决中小企业融资问题中的作用：
图6信用担保机构对缓解企业融资难问题的作用
绝大部分接受调查的人认为信用担保有助于解决中小企业目前的融资难题。因此有必要加快中小企业的信用担保体系建设。一是设置中小企业信用担保基金，为银行分担贷款风险。二是建立中小企业间互助性担保基金和民营商业性担保基金，向会员提供信用保证，帮助他们从银行取得短期融资。
2.2.2完善与中小企业发展相适应的金融机构体系
金融机构是中小企业融资的主渠道，对改善中小企业融资难的问题，金融机构责无旁贷。对金融机构来讲，要认真贯彻国家相关法律，改善金融服务。要建立健全为中小企业服务的银行体系，专门为中小企业服务。大力发展为中小企业服务的中小金融机构，加快中小金融机构的建立。中小金融机构一般了解地方基层，能够利用当地的信息了解本地中小企业的生产经营状况，这样中小金融机构在为中小企业提供金融支持时，具有信息便利和交易成本低的优势。
2.2.3国家应增强扶持力度
早在前一阶段，政府部门为解决中小企业融资难的问题就采取了一系列政策措施。新的时期里，政府部门可以以税收优惠、财政补贴、贷款援助等方式对中小企业融资继续给予政策上的支持。中小企业其资本结构分配中股权融资远远大于债权融资。所以政府应该大力建设资本市场，允许和鼓励中小企业进行适当的债权融资。
2.2.4借鉴国外发达国家企业融资经验
当今发达国家企业融资模式可分两大类：市场导向型融资模式，如英美;银行导向型融资模式，如日德。在外部融资中，美英企业主要通过资本市场证券融资，为直接融资模式; 而日德企业主要通过银行中介融资，为间接融资模式。借鉴国外的做法，并考虑到我国情况，本文认为，中小企业融资模式的选择可分两步走：（1）近期融资模式即以银行为主导的间接融资为主;（2）未来目标融资模式即证券融资与银行贷款并重的市场约束性强的多元化融资模式。
作者简介：
韩雪军（1988—），男，汉族，山东省潍坊市人，研究生，国际金融硕士，单位：中央财经大学金融学院，研究方向：国际金融投资和融资。
赵佳（1989—），女，汉族，辽宁省锦州市人，研究生，证券投资硕士，单位：中央财经大学金融学院，研究方向：国际金融投资和融资。