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中图分类号：F275 文献标识码：A
摘要：跨国公司属于一般公司的特例，它具有一般公司的作用、性质、职能和使命，但其由于广泛的全球性、对一国经济的重要意义及在世界经济舞台的重要地位和作用而不同于一般意义上的公司。跨国公司的发展离不开资金的支持，其全球性的经营战略目标决定了它的融资是国际化的。可以这样说，在世界经济舞台跨国公司取得的巨大成功，与其庞大复杂而又卓有成效的融资体系有着密切的联系。由于国际融资环境中许多因素具有不确定性和易变性，必然使跨国公司的融资面临国内融资更为复杂的风险。
关键词：跨国公司;融资风险;风险防范
一、概述
跨国公司融资渠道可分为内部来源及外部来源，内部来源主要是子公司的盈余、母公司及其它子公司的投资及融资（包含现金及其它资产）。外部来源主要是借款、发行股票与公司债券等。在企业融资来源扩展至国际时。会面临各国政府不同的管制，而不同国家的投资者也 会有不同之认知差异。此外，也受交易成本、财务风险、外汇风险和政治风险的影响。因此，跨国公司所面临的是一个相互分割的资本市场，融资的风险大，管理难度高。
跨国公司进行内源性融资时，需要在处于不同国家的母公司和子公司之间分配货币资金，从而导致不同币种之间的兑换，因此就面临着国际市场汇率波动的问题。母公司通过股本注入的形式对国外子公司提供资金或者通过贷款的形式对国外子公司提供资金时，需要考虑东道国税收政策以及这两种方式对公司整体税收的影响。跨国公司进行外源性融资时，通过发行债券、股票或者向银行借款等方式进行融资。但跨国公司不论采取哪种方式，通过什么样的市场进行融资，都会遇到不同币种之间汇率的转换问题，在进行内源性和外源性融资时会遇到政治风险、汇率风险、利率风险和税务风险。
二、跨国公司融资风险的规避
（一）对于政治风险的防范
跨国公司为了避免东道国征用公司的国外资产，应尽可能选择在政治稳定的国家进行投资。当跨国公司必须要在政治风险较高的国家投资时，应尽可能利用公司境外资金。在投资前，加强对东道国环境分析， 评估政治风险。在跨国投资经营决策阶段， 企业要大量搜集相关目标国家政治环境资料， 借助于宏观、微观政治模型， 计算政治风险指数， 从定性和定量两方面， 研究相关政治气候信息， 分析潜在政治风险， 把握该国政治风向， 预测未来发生政治风险的概率。从东道国相关立法、是否签订双边投资保护协定或多边投资公约、风险保证条款的内容和范围如何， 履行国际法义务及其保证责任等方面认真进行分析研究。
政治风险发生时，可采用缓解策略降低政治风险带来的损失。缓解策略一般包括两个步骤：一是让步策略。当政治原因导致资金没有到位时，跨国公司在弄清楚资金提供国的意图后，可以考虑给予一定的让步，比如在比较融资成本和收益之后，适当提高利率，减少融资数额等;二是收割策略。如果让步策略不能缓解政治风险，跨国公司应力求把争端诉诸于资金提供国的法庭或者国际法庭解决。
（二）对于汇率风险的防范
跨国公司在国际经营中汇率的浮动是跨国公司的一个重大风险因子，只有通过制定合理的汇率风险防范策略，才能规避因汇率波动造成的影响。汇率变动对短期融资的影响。跨国公司在进行短期融资时更倾向选择贷款利息率低的，货币处于弱势的情况。所以，短期融资前要预测汇率变化。
合约性避险策略是公司利用金融市场上的一些金融工具进行保值避险活动，主要包括：以汇率期货交易避险、以远期汇率交易避险、以汇率期权交易避险、以汇率调期交易避险和货币市场避险。其中，汇率期货交易避险和远期汇率交易避险都是通过锁定购买者在未来某一时点支付的货币价格，使得公司未来的现金流量流入变得更确定，从而达到规避汇率风险的目的。不同的是，汇率期货交易是标准化合约，交割日和每张合同金额都是确定的，而远期合约可以根据公司个体的特殊需要具体订立。事实上远期汇率交易一般适用于大额交易，而期货合同更适合于规避较小金额的风险。
（三）对于利率风险的防范
跨国公司在融资过程中遇到的利率风险可以采用套期保值工具来加以防范、减少损失。套期保值工具主要包括利率互换、货币互换、远期利率协议等。利率互换所需的前提条件有：互换双方存在融资成本的差异;互换双方存在相反的融资意向。货币互换存在的主要原因是互换双方所处地理位置、信用等级、取得资金的难易程度以及对不同金融工具使用的熟练程度等不同。远期利率协议实质为固定利率下的远期贷款，双方不发生实际贷款本金的交付，只需在结算当日根据参考利率和协议利率的差额以及名义本金额，由一方付给另一方结算金。
（四）对于税务风险的防范
1. 深入了解各国政策及其变动
当今社会是一个日新月异的信息社会，各国的法律、法规也在不断地为适应社会的变化而变化。跨国公司应当非常清楚地了解影响其发展的各种税收政策及其外部环境的变化，及时掌握各种税收法规、政策，全面、准确地把握与自身生产经营密切相关的税收政策的具体内容，并将二者结合起来，认真研究分析，最终选择既有利于实现企业利益最大化又遵循该国税法规定的筹划战略，从而降低跨国公司税收筹划的风险。
2. 树立税收筹划的全局意识与长远观念
跨国公司作为一个企业集团，在进行税收筹划时，首先，要以集团为重，把集团利益最大化放在首要位置，在企业经营及投融资战略中进行税收筹划时，不能仅仅对单一税种或单一项目进行税收筹划，应将税收筹划纳入集团的整体发展战略中。其次，企业进行税收筹划的最终目的是为了实现集团利益的最大，但是需要从减少税收能否达到集团利益的最大化进行全面综合考虑。
3. 提高国际税收筹划的专业水平
税收筹划是一门综合性非常强的学科，它不仅要求相关人员要具有较高的专业素质，而且还必须熟练掌握税法边缘学科的一些知识。跨国公司税收筹划面临的是国际税收环境，对专业人才的要求比较高。目前我国从事税收筹划的专业人才较少，从事跨国税收筹划的专业人员就更少，因此，企业必须把人才的培养及引进放在重要的位置，切实提高国际税收筹划的专业水平。
4. 加强跨国税收筹划的风险管理
跨国公司在进行税收筹划时，往往会因为筹划方案设计不当或操作过程中生产经营活动的变化，以及对当地的税收政策理解不当，从而导致税收筹划失败，这不仅造成企业经营上的损失，还会对企业的公众形象产生一定的影响。所以，公司必须建立一套完整、全面、系统的风险管理体系，包括事前的预警、事中的检测、事后的应对。
5. 加强与税务机关的沟通
跨国公司在进行税收筹划时，应与当地税务机关建立良好的沟通与交流渠道，通过沟通、交流、请教，解除疑惑，达成税收筹划的一致性意见。一些大型国际著名跨国公司IBM、麦肯锡等都单独设有专门的税务部门及公关部门，主要负责与当地税务部门联系与沟通，并建立了长期、密切地合作关系，这是规避和防范跨国税收筹划风险的重要手段之一。
参考文献：
[1]刘胜军、鲁智慧. 跨国公司融资中政治风险研 究[J].商业经济，2008（11）.
[2]刘胜军 、鲁智慧. 浅议我国跨国公司国际融资策略[J].黑龙江对外经贸， 2008（12）.
[3]刘会玲. 建立集 团财务风险预 警制[J].会计之友，2006（11）.
[4]宁新. 浅论跨国公司的金融风险管理[J].金融与经济，2006（12）.
作者简介：
（1990—），男，汉族，四川省成都市人，金融学硕士，单位：西南财经大学中国金融研究中心，研究方向：资本市场。
摘要：跨国公司属于一般公司的特例，它具有一般公司的作用、性质、职能和使命，但其由于广泛的全球性、对一国经济的重要意义及在世界经济舞台的重要地位和作用而不同于一般意义上的公司。跨国公司的发展离不开资金的支持，其全球性的经营战略目标决定了它的融资是国际化的。可以这样说，在世界经济舞台跨国公司取得的巨大成功，与其庞大复杂而又卓有成效的融资体系有着密切的联系。由于国际融资环境中许多因素具有不确定性和易变性，必然使跨国公司的融资面临国内融资更为复杂的风险。
关键词：跨国公司;融资风险;风险防范
一、概述
跨国公司融资渠道可分为内部来源及外部来源，内部来源主要是子公司的盈余、母公司及其它子公司的投资及融资（包含现金及其它资产）。外部来源主要是借款、发行股票与公司债券等。在企业融资来源扩展至国际时。会面临各国政府不同的管制，而不同国家的投资者也 会有不同之认知差异。此外，也受交易成本、财务风险、外汇风险和政治风险的影响。因此，跨国公司所面临的是一个相互分割的资本市场，融资的风险大，管理难度高。
跨国公司进行内源性融资时，需要在处于不同国家的母公司和子公司之间分配货币资金，从而导致不同币种之间的兑换，因此就面临着国际市场汇率波动的问题。母公司通过股本注入的形式对国外子公司提供资金或者通过贷款的形式对国外子公司提供资金时，需要考虑东道国税收政策以及这两种方式对公司整体税收的影响。跨国公司进行外源性融资时，通过发行债券、股票或者向银行借款等方式进行融资。但跨国公司不论采取哪种方式，通过什么样的市场进行融资，都会遇到不同币种之间汇率的转换问题，在进行内源性和外源性融资时会遇到政治风险、汇率风险、利率风险和税务风险。
二、跨国公司融资风险的规避
（一）对于政治风险的防范
跨国公司为了避免东道国征用公司的国外资产，应尽可能选择在政治稳定的国家进行投资。当跨国公司必须要在政治风险较高的国家投资时，应尽可能利用公司境外资金。在投资前，加强对东道国环境分析， 评估政治风险。在跨国投资经营决策阶段， 企业要大量搜集相关目标国家政治环境资料， 借助于宏观、微观政治模型， 计算政治风险指数， 从定性和定量两方面， 研究相关政治气候信息， 分析潜在政治风险， 把握该国政治风向， 预测未来发生政治风险的概率。从东道国相关立法、是否签订双边投资保护协定或多边投资公约、风险保证条款的内容和范围如何， 履行国际法义务及其保证责任等方面认真进行分析研究。
政治风险发生时，可采用缓解策略降低政治风险带来的损失。缓解策略一般包括两个步骤：一是让步策略。当政治原因导致资金没有到位时，跨国公司在弄清楚资金提供国的意图后，可以考虑给予一定的让步，比如在比较融资成本和收益之后，适当提高利率，减少融资数额等;二是收割策略。如果让步策略不能缓解政治风险，跨国公司应力求把争端诉诸于资金提供国的法庭或者国际法庭解决。
（二）对于汇率风险的防范
跨国公司在国际经营中汇率的浮动是跨国公司的一个重大风险因子，只有通过制定合理的汇率风险防范策略，才能规避因汇率波动造成的影响。汇率变动对短期融资的影响。跨国公司在进行短期融资时更倾向选择贷款利息率低的，货币处于弱势的情况。所以，短期融资前要预测汇率变化。
合约性避险策略是公司利用金融市场上的一些金融工具进行保值避险活动，主要包括：以汇率期货交易避险、以远期汇率交易避险、以汇率期权交易避险、以汇率调期交易避险和货币市场避险。其中，汇率期货交易避险和远期汇率交易避险都是通过锁定购买者在未来某一时点支付的货币价格，使得公司未来的现金流量流入变得更确定，从而达到规避汇率风险的目的。不同的是，汇率期货交易是标准化合约，交割日和每张合同金额都是确定的，而远期合约可以根据公司个体的特殊需要具体订立。事实上远期汇率交易一般适用于大额交易，而期货合同更适合于规避较小金额的风险。
（三）对于利率风险的防范
跨国公司在融资过程中遇到的利率风险可以采用套期保值工具来加以防范、减少损失。套期保值工具主要包括利率互换、货币互换、远期利率协议等。利率互换所需的前提条件有：互换双方存在融资成本的差异;互换双方存在相反的融资意向。货币互换存在的主要原因是互换双方所处地理位置、信用等级、取得资金的难易程度以及对不同金融工具使用的熟练程度等不同。远期利率协议实质为固定利率下的远期贷款，双方不发生实际贷款本金的交付，只需在结算当日根据参考利率和协议利率的差额以及名义本金额，由一方付给另一方结算金。
（四）对于税务风险的防范
1. 深入了解各国政策及其变动
当今社会是一个日新月异的信息社会，各国的法律、法规也在不断地为适应社会的变化而变化。跨国公司应当非常清楚地了解影响其发展的各种税收政策及其外部环境的变化，及时掌握各种税收法规、政策，全面、准确地把握与自身生产经营密切相关的税收政策的具体内容，并将二者结合起来，认真研究分析，最终选择既有利于实现企业利益最大化又遵循该国税法规定的筹划战略，从而降低跨国公司税收筹划的风险。
2. 树立税收筹划的全局意识与长远观念
跨国公司作为一个企业集团，在进行税收筹划时，首先，要以集团为重，把集团利益最大化放在首要位置，在企业经营及投融资战略中进行税收筹划时，不能仅仅对单一税种或单一项目进行税收筹划，应将税收筹划纳入集团的整体发展战略中。其次，企业进行税收筹划的最终目的是为了实现集团利益的最大，但是需要从减少税收能否达到集团利益的最大化进行全面综合考虑。
3. 提高国际税收筹划的专业水平
税收筹划是一门综合性非常强的学科，它不仅要求相关人员要具有较高的专业素质，而且还必须熟练掌握税法边缘学科的一些知识。跨国公司税收筹划面临的是国际税收环境，对专业人才的要求比较高。目前我国从事税收筹划的专业人才较少，从事跨国税收筹划的专业人员就更少，因此，企业必须把人才的培养及引进放在重要的位置，切实提高国际税收筹划的专业水平。
4. 加强跨国税收筹划的风险管理
跨国公司在进行税收筹划时，往往会因为筹划方案设计不当或操作过程中生产经营活动的变化，以及对当地的税收政策理解不当，从而导致税收筹划失败，这不仅造成企业经营上的损失，还会对企业的公众形象产生一定的影响。所以，公司必须建立一套完整、全面、系统的风险管理体系，包括事前的预警、事中的检测、事后的应对。
5. 加强与税务机关的沟通
跨国公司在进行税收筹划时，应与当地税务机关建立良好的沟通与交流渠道，通过沟通、交流、请教，解除疑惑，达成税收筹划的一致性意见。一些大型国际著名跨国公司IBM、麦肯锡等都单独设有专门的税务部门及公关部门，主要负责与当地税务部门联系与沟通，并建立了长期、密切地合作关系，这是规避和防范跨国税收筹划风险的重要手段之一。
参考文献：
[1]刘胜军、鲁智慧. 跨国公司融资中政治风险研 究[J].商业经济，2008（11）.
[2]刘胜军 、鲁智慧. 浅议我国跨国公司国际融资策略[J].黑龙江对外经贸， 2008（12）.
[3]刘会玲. 建立集 团财务风险预 警制[J].会计之友，2006（11）.
[4]宁新. 浅论跨国公司的金融风险管理[J].金融与经济，2006（12）.
作者简介：
（1990—），男，汉族，四川省成都市人，金融学硕士，单位：西南财经大学中国金融研究中心，研究方向：资本市场。