论文部分内容阅读
【摘 要】新型农村养老保险制度实行的是个人账户制度,所以各地在积极探索新的基金管理模式。目前主要有四种模式:“呼图壁”模式、委托投资模式、农村保险基金银行管理模式、自主投资模式。本文主要是通过对四种模式的管理成本、收益性、和风险性进行比较。得出最优的基金管理模式。
【关键词】新型农村养老保险 ;基金管理;模式比较
中图分类号:F840.67 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)04-0092-02
党的十六大、党的十七大、近三年的中央1号文件、国家“十一五”规划提出要探索建立农村养老保险制度,鼓励各地开展农村社会养老保险试点,逐步建立健全覆盖城乡居民的养老保险体系。经过多年的试点,到2005年底,全国已有31 个省、自治区、直辖市的1900个县不同程度地开展了农保工作,新型农村社会养老保险取得显著成效。
新型农村养老保险制度实行的个人账户制度,势必会有大量的新型养老保险基金,而我国的农村社会养老保险基金的手段只能是购买国债和存入银行,目前的情况看来,现在的投资手段都无法满足基金的增值要求。这就需要新的基金管理模式来保障新型养老保险基金的增值。目前各地正在积极探索建立新型的基金管理模式。从各地的试点看,可以大致划分为四种模式:“呼图壁”模式、委托投资模式、农村保险基金银行管理模式、自主投资模式。
1 模式比较
由于目前中国的金融环不规范,以及社保经办机构缺乏相应的投资经验,自主投资在我国还不适应,因此在下文比较中只对三种模式进行比较
1.1 从管理成本的角度比
共有成本:是指三种模式的构建都需要花费的基础成本。从三种模式的流程来看,都需要社保经办机构来进行新型农村养老保险制度的宣传,推广以及记录保险金的征缴工作。还有对金融机构进行监控而建立的监督机构。社保经办机构需要一定得经费来维持机构的正常运营,以及培养相应的专业人才来进行新制度的推广等工作。此外还有监控机构的组建成本和运营成本和政府为实施监控制定的相关法律法规所需要花费的成本。
个别成本指每种模式的构建所花费的不同的成本。
质押贷款基金管理模式。在这种模式下,社保经办部门需要同金融机构签订委托协议和制定具体操作流程所需要的费用,受托银行每年按农村养老保险基金利息收入的1.5%收取的手续费都是构建这模式花费的基金管理成本。
农村保险基金银行基金管理模式。这种模式所需要花费的成本是巨大的,而且带有很大的不确定性。银行的组建,机构的运行,人才的培养,资金的投入,服务的提升需要大量的成本。而且目前我国的金融市场已经开放,设立的农村保险基金银行必然会有来来自国内外银行的竞争,银行组建以后能否持续健康的运行下去还是一个未知数。另外,组建保险基金银行有着很多的税收优惠政策,而且国家承担兜底责任,如果经营不善将会大大增加政府的财政负担,这些是构建这种模式的隐性成本
委托投资的基金管理模式。这种模式所需要的委托投资的成本,投资管理成本和为防止道德风险和逆向选择的发生所花费的监督成本是巨大的。我国新型农村养老保险基金进行委托投资支付给管理公司的管理费,统一按照基金前一日净资产的1.5%(年率)费率提取,每日计提,按月支付,随着制度的覆盖面扩大,进行委托的基金将会越来越多,这样委托的成本将会成倍的增加。为保证基金的保值增值,基金管理公司就必须进行投资,这样就会支付为投资而支付的印花税,中介服务费以及其它的信息咨询费等费用。另外,由于信息不对称,监控机构需要花费很大的精力来对投资进行监控,并且制定相应的投资规则来对投资进行限制,这样监控所需要的成本将是高昂的。
1.2 从风险程度比较
与农村保险基金银行管理模式和质押贷款模式相比,委托投资的基金管理模式有着更大的投资风险。首先,由于信息不对称,这样就会发生道德风险,基金管理公司为追求公司的高效益,而选择具有高收益的投资方式,而高收益的投资往往伴随着高的投资风险,这样就会给基金带来过多的风险,导致新型养老基金的损失;其次,将新型养老基金大规模的放入金融市场进行投资,势必会有投资风险,加之我国目前的金融市场并不健全,让新型养老基金进入市场,有可能加剧金融市场的动荡,使得农村社会养老保险基金投资收益无保障。
质押贷款模式,主要是在相关的金融机构为新型农村养老基金设立独立的账号,专款专用,主要通过农民的小额贷款来实现基金的保值增值,当借款农民如无法归还借款,银行可用被质押的保险证余款核销顶账。另外,银行为了扩宽基金的增值渠道,农保办通过委托协议选择性的贷给一些企事业单位,过多的占用了一些农民基金,增加了基金的隐性的金融风险,然而,政府可以通过严格规范贷款主体来降低这种风险。
保险基金银行模式和质押贷款的模式有所不同,并不是利用现有的金融机构进行基金的保值增值,而是建立新的金融机构进行管理,通过信贷业务和选择性的投资来实现基金的保值增值,对国民经济的增长和社会稳定起着积极的作用,然而社保基金数额巨大,安全性要求高,变现能力要求强,投资风险大,经济效益低,回收期长,所以保险基金银行将会得到政府的大力支持,降低其存在的金融风险,另外,基金银行还可以通过购买再保险向商业保险市场转嫁投资时所具有的巨大风险。
1.3 从收益性角度比较
质押贷款模式和保险基金银行模式,主要是通过银行存款和适当的信贷来实现基金的保值增值,其中质押贷款模式,经过十多年的发展,农村养老基金已由1998年的1200.9万元, 滚存结余到2280.9万, 其中农保基金累计利息收入为1080万元, 平均年收益率达到7%。而我国的近年的通货膨胀率最高为5.9%,很好的实现了农保基金的增值,并得到了很大的推广
委托投资的基金管理模式,是将养老保险基金放入金融资本市场实现保值增值,由于资本市场的证券投资基金,股票,企业债券和金融债券等有价证券所具有的高收益性,使得农村养老保险基金进入市场有着很高的投资收益率,然而一般情况下收益率与风险程度呈现正相关性,高收益必然伴随高风险性,我国基金的投资运作原则是安全性、流动性、收益性,在保证基金资产安全性、流动性的前提下,实现基金资产的增值,我国养老基金具有负债性和长期性的特点,养老金须按时支付给老年人口,对基金的安全性有特殊的要求,因此,基金管理公司应该选择那些低风险的投资品,以确保基金的安全,适当选择具有高风险的投资,提高资本的收益率。
2 基于序数效用论的结论
现在假定最优基金管理模式的特点是低管理成本,低风险性和高的收益性,我们将依据经济学中的序数效用论和结合我国基金的投资管理原则寻求出最优的基金管理模式。
经济学中的序数效用论有三个关于偏好的基本假定:
第一个假定是偏好的完全性,偏好的完全性指消费者总是可以比较和排列所给出的不同商品组合
第二个假定是偏好的可传递性,可传递性是指对于任何三个商品组合A、B、C,如果消费者对A的偏好大于对B的偏好,对B的偏好大于对C的偏好,那么在A C这两个商品组合中,必有对A的偏好大于对C的偏好.偏好的可传递性假定饱和曾了消费者偏好的一致性,因而也是理性的。
第三个假定是偏好的非饱和性,该假定是指如果两个商品组合的区别仅在与其中一种商品的数量不相同,那么消费这总是偏好含有这种商品数量较多的那种商品组合。
现在把管理成本,风险性,收益性假定为三种不同的商品,现假定最优的管理模式的条件为管理成本低,风险性低,收益性高。依据最优管理模式的假定,保险基金银行的管理成本太高,委托投资的风险性很高,尽管委托投资有着很高的投资收益率,但是由于农保基金对安全性的要求非常高,所以基金管理公司也只能选择那些风险小的资本品进行投资,进而也就降低了基金的收益率。所以,综合来看,笔者认为质押贷款模式是这三种基金管理模式中的最优模式。在今后新型农村养老保险的推广中,质押贷款模式是值得推广和借鉴的。
参考文献:
[1] 殷俊,赵伟.社会保障基金管理新论[M].武汉:武汉大学出版社.2007:77-82.
[2] 王军平,魏珍.社保基金营运模式新探[N].天水行政学院学报.2003(6):第29页
[3] 林志宗.养老保险基金收益保障机制及其运营模式创新研究[D].复旦大学.2005
[4] 高鸿业.西方经济学[M].第三版.北京:中国人民大学出版社.2000:81-86
[5] 王海兰.中国农村社会养老保险基金管理模式研究[D].山东大学.2006:第28页
【关键词】新型农村养老保险 ;基金管理;模式比较
中图分类号:F840.67 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)04-0092-02
党的十六大、党的十七大、近三年的中央1号文件、国家“十一五”规划提出要探索建立农村养老保险制度,鼓励各地开展农村社会养老保险试点,逐步建立健全覆盖城乡居民的养老保险体系。经过多年的试点,到2005年底,全国已有31 个省、自治区、直辖市的1900个县不同程度地开展了农保工作,新型农村社会养老保险取得显著成效。
新型农村养老保险制度实行的个人账户制度,势必会有大量的新型养老保险基金,而我国的农村社会养老保险基金的手段只能是购买国债和存入银行,目前的情况看来,现在的投资手段都无法满足基金的增值要求。这就需要新的基金管理模式来保障新型养老保险基金的增值。目前各地正在积极探索建立新型的基金管理模式。从各地的试点看,可以大致划分为四种模式:“呼图壁”模式、委托投资模式、农村保险基金银行管理模式、自主投资模式。
1 模式比较
由于目前中国的金融环不规范,以及社保经办机构缺乏相应的投资经验,自主投资在我国还不适应,因此在下文比较中只对三种模式进行比较
1.1 从管理成本的角度比
共有成本:是指三种模式的构建都需要花费的基础成本。从三种模式的流程来看,都需要社保经办机构来进行新型农村养老保险制度的宣传,推广以及记录保险金的征缴工作。还有对金融机构进行监控而建立的监督机构。社保经办机构需要一定得经费来维持机构的正常运营,以及培养相应的专业人才来进行新制度的推广等工作。此外还有监控机构的组建成本和运营成本和政府为实施监控制定的相关法律法规所需要花费的成本。
个别成本指每种模式的构建所花费的不同的成本。
质押贷款基金管理模式。在这种模式下,社保经办部门需要同金融机构签订委托协议和制定具体操作流程所需要的费用,受托银行每年按农村养老保险基金利息收入的1.5%收取的手续费都是构建这模式花费的基金管理成本。
农村保险基金银行基金管理模式。这种模式所需要花费的成本是巨大的,而且带有很大的不确定性。银行的组建,机构的运行,人才的培养,资金的投入,服务的提升需要大量的成本。而且目前我国的金融市场已经开放,设立的农村保险基金银行必然会有来来自国内外银行的竞争,银行组建以后能否持续健康的运行下去还是一个未知数。另外,组建保险基金银行有着很多的税收优惠政策,而且国家承担兜底责任,如果经营不善将会大大增加政府的财政负担,这些是构建这种模式的隐性成本
委托投资的基金管理模式。这种模式所需要的委托投资的成本,投资管理成本和为防止道德风险和逆向选择的发生所花费的监督成本是巨大的。我国新型农村养老保险基金进行委托投资支付给管理公司的管理费,统一按照基金前一日净资产的1.5%(年率)费率提取,每日计提,按月支付,随着制度的覆盖面扩大,进行委托的基金将会越来越多,这样委托的成本将会成倍的增加。为保证基金的保值增值,基金管理公司就必须进行投资,这样就会支付为投资而支付的印花税,中介服务费以及其它的信息咨询费等费用。另外,由于信息不对称,监控机构需要花费很大的精力来对投资进行监控,并且制定相应的投资规则来对投资进行限制,这样监控所需要的成本将是高昂的。
1.2 从风险程度比较
与农村保险基金银行管理模式和质押贷款模式相比,委托投资的基金管理模式有着更大的投资风险。首先,由于信息不对称,这样就会发生道德风险,基金管理公司为追求公司的高效益,而选择具有高收益的投资方式,而高收益的投资往往伴随着高的投资风险,这样就会给基金带来过多的风险,导致新型养老基金的损失;其次,将新型养老基金大规模的放入金融市场进行投资,势必会有投资风险,加之我国目前的金融市场并不健全,让新型养老基金进入市场,有可能加剧金融市场的动荡,使得农村社会养老保险基金投资收益无保障。
质押贷款模式,主要是在相关的金融机构为新型农村养老基金设立独立的账号,专款专用,主要通过农民的小额贷款来实现基金的保值增值,当借款农民如无法归还借款,银行可用被质押的保险证余款核销顶账。另外,银行为了扩宽基金的增值渠道,农保办通过委托协议选择性的贷给一些企事业单位,过多的占用了一些农民基金,增加了基金的隐性的金融风险,然而,政府可以通过严格规范贷款主体来降低这种风险。
保险基金银行模式和质押贷款的模式有所不同,并不是利用现有的金融机构进行基金的保值增值,而是建立新的金融机构进行管理,通过信贷业务和选择性的投资来实现基金的保值增值,对国民经济的增长和社会稳定起着积极的作用,然而社保基金数额巨大,安全性要求高,变现能力要求强,投资风险大,经济效益低,回收期长,所以保险基金银行将会得到政府的大力支持,降低其存在的金融风险,另外,基金银行还可以通过购买再保险向商业保险市场转嫁投资时所具有的巨大风险。
1.3 从收益性角度比较
质押贷款模式和保险基金银行模式,主要是通过银行存款和适当的信贷来实现基金的保值增值,其中质押贷款模式,经过十多年的发展,农村养老基金已由1998年的1200.9万元, 滚存结余到2280.9万, 其中农保基金累计利息收入为1080万元, 平均年收益率达到7%。而我国的近年的通货膨胀率最高为5.9%,很好的实现了农保基金的增值,并得到了很大的推广
委托投资的基金管理模式,是将养老保险基金放入金融资本市场实现保值增值,由于资本市场的证券投资基金,股票,企业债券和金融债券等有价证券所具有的高收益性,使得农村养老保险基金进入市场有着很高的投资收益率,然而一般情况下收益率与风险程度呈现正相关性,高收益必然伴随高风险性,我国基金的投资运作原则是安全性、流动性、收益性,在保证基金资产安全性、流动性的前提下,实现基金资产的增值,我国养老基金具有负债性和长期性的特点,养老金须按时支付给老年人口,对基金的安全性有特殊的要求,因此,基金管理公司应该选择那些低风险的投资品,以确保基金的安全,适当选择具有高风险的投资,提高资本的收益率。
2 基于序数效用论的结论
现在假定最优基金管理模式的特点是低管理成本,低风险性和高的收益性,我们将依据经济学中的序数效用论和结合我国基金的投资管理原则寻求出最优的基金管理模式。
经济学中的序数效用论有三个关于偏好的基本假定:
第一个假定是偏好的完全性,偏好的完全性指消费者总是可以比较和排列所给出的不同商品组合
第二个假定是偏好的可传递性,可传递性是指对于任何三个商品组合A、B、C,如果消费者对A的偏好大于对B的偏好,对B的偏好大于对C的偏好,那么在A C这两个商品组合中,必有对A的偏好大于对C的偏好.偏好的可传递性假定饱和曾了消费者偏好的一致性,因而也是理性的。
第三个假定是偏好的非饱和性,该假定是指如果两个商品组合的区别仅在与其中一种商品的数量不相同,那么消费这总是偏好含有这种商品数量较多的那种商品组合。
现在把管理成本,风险性,收益性假定为三种不同的商品,现假定最优的管理模式的条件为管理成本低,风险性低,收益性高。依据最优管理模式的假定,保险基金银行的管理成本太高,委托投资的风险性很高,尽管委托投资有着很高的投资收益率,但是由于农保基金对安全性的要求非常高,所以基金管理公司也只能选择那些风险小的资本品进行投资,进而也就降低了基金的收益率。所以,综合来看,笔者认为质押贷款模式是这三种基金管理模式中的最优模式。在今后新型农村养老保险的推广中,质押贷款模式是值得推广和借鉴的。
参考文献:
[1] 殷俊,赵伟.社会保障基金管理新论[M].武汉:武汉大学出版社.2007:77-82.
[2] 王军平,魏珍.社保基金营运模式新探[N].天水行政学院学报.2003(6):第29页
[3] 林志宗.养老保险基金收益保障机制及其运营模式创新研究[D].复旦大学.2005
[4] 高鸿业.西方经济学[M].第三版.北京:中国人民大学出版社.2000:81-86
[5] 王海兰.中国农村社会养老保险基金管理模式研究[D].山东大学.2006:第28页