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摘 要：融资租赁作为企业融资融物的重要手段，作用越来越重，然融资租赁风险也随之加剧，本文分析了融资租赁过程中容易出现的一般风险和特殊风险，从制度、技术和执行层面提出了租赁双方进行风险管理的建议，以期对我国融资租赁的长足发展提供参考。
关键词：融资租赁 风险管理
一、引言
传统的融资方式包括银行融资、证券融资、保险融资、信托融资和基金融资这几种，融资租赁业务的出现，使得出租人协调租赁资产的供应商和承租人，通过特定的程序将资金和设备结合起来，成为融资租赁市场的供给者，承租人可在短期内以相对较低的成本获得资产，成为了优化企业资本结构和及时融通资金的重要方式。自2008年金融危机以来，融资租赁在国际与国内中的重要地位逐渐显现（庞跃华，2014），发达国家不断对融资租赁市场进行结构变革，发展中国家作为新兴市场的重要力量，租赁业务也在扩张。我国融资租赁业务伴随着改革开放起步，经过初创阶段、快速发展阶段、制度建设阶段和规范化阶段，现在已经相对成熟，但市场渗透率仍然有待提高。租赁资产在租赁期届满时可能转给承租人，租赁期间较长，一般占了租赁资产使用寿命的大部分，且资产专用性较大，融资租赁业务在实质上转移了与租赁资产的所有权有关的收益和风险，是一种特殊的投融资活动（吕振艳、杜国臣，2013）。因此，融资租赁业务存在着很大的风险，既具有融资业务风险的共性，也具有自身的特殊性。从以上背景出发，本文对融资租赁业务的相关风险进行了详细的分析，并提出了有利于租赁双方管控风险的建议。
二、融资租赁风险分析
按照融资租赁所具备风险是否特殊，本文将融资租赁风险分为一般风险和特殊风险。
1.一般风险。与传统融资业务相同，融资租赁业务也面临着信用风险、流动性风险、合同风险、政策风险，具体表现如下：
1.1信用风险。对于出租人来说，承租人可能因为行业特征、公司治理机制、财务经营状况、市场经营环境的变化而无法按期支付租金，从而导致出租人无法及时收回投资。出租人出于尽早收回投资的考虑，可能将租赁期的设置远小于租赁资产的使用寿命，这就加大了承租人每期偿还租金的压力，从而更有可能造成承租人现金流紧张，信用风险加剧。
1.2流动性风险。一方面，融资租赁资产的专用程度较高，一般仅能满足承租人使用（孔永新，2013），租赁双方签订的租赁合同期间较长，因此，租赁合同难以转让，风险相对集中。另一方面，相对于银行来说，融资租赁公司的资金来源渠道不足，多依靠短期融资来维持运营，一旦出现营运风险，则资金链条很有可能断裂，流动性风险较高。
1.3合同风险。融资租赁公司不仅需要签订与供货商的采购合同，还需要与承租人签订租赁合同，合同当事人涉及到出租人、承租人和供货商三方，法律关系较为复杂，出租方需要了解租赁设备的市场行情，同时还需要掌握估值等财务知识。因信息不对称，出租人掌握的合同信息往往多于承租人，容易造成承租人的“逆向选择”和出租人的“道德风险”（赵成国、黄寿昌，2007），承租人租赁合同中的义务条款往往多于出租人，因此租赁合同双方应对租赁资产的购买方式、租赁资产的公允价值、租赁期间、保证金等内容进行充分商讨，以便符合双方的利益。
1.4政策风险。一方面，我国融资租赁业务的监管存在着交叉和重叠，各个监管部门存在口径不一致的情况，这就增加了租赁双方的法律操作难度。另一方面，融资租赁业务与政策变动息息相关，如在“营改增”的开展期间，承租人和出租人的税收情况将会随之变动（王雪韵，2014），这种政策的变动就给企业带来了风险。
2.特殊风险。特殊风险的产生与融资租赁业务的特征相关，融资租赁活动将融资和融物合为一体，对于租赁资产物权的管理尤为重要，最低租赁付款额受到利率变动的影响，利率的变动可造成租赁双方的损失或收益，本文分析了融资租赁的物权风险和利率风险。
2.1物权风险。在租赁开始时，租赁资产的所有权需要进行确认和登记，在租赁期届满时，可选择由承租人购买或者出租人收回，若承租人无法继续支付租金，租賃资产也将返还给出租人，因此，租赁双方均需考虑与租赁资产有关的所有权和管理权的风险。因租赁资产所有权与管理权分离，出租人无法及时对租赁资产进行管理，这就给出租人带来了风险，因承租人从出租方取得租赁资产，可能存在着租赁资产物权不明，缺少有效证明文件等现象。
2.2利率风险。利率的波动将会影响最低租赁付款额，可能会导致承租人支付的租金受到损失。承租人每期支付的租金一般采用固定利率计算，市场利率作为最低租赁付款额的贴现因子，会不断变动，当市场利率上升时，最低租赁付款额的现值将有所下降，出租人会发生经济损失，如果市场利率上升，那么承租人承担的最低租赁付款额的现值就会上升，这就对承租人产生了不利影响，尤其当租赁存续的期间较长时，这种风险更高。
三、融资租赁风险管理对策
本文从制度、技术和执行层面提出了管控融资租赁风险的对策。制度层面从企业的整体架构出发，为融资租赁风险的管理打下了基础；技术层面分析了预警系统在企业融资租赁风险中的作用，可为融资租赁风险的管理提供技术支撑；执行层面则分析了可具体应对融资租赁业务风险的手段，落实执行措施是融资租赁风险管理的落脚点。
1.完善企业的内部控制制度。内部控制是企业为满足合规经营、资产安全、财务报告准确、经营效率提升而建立的制度，包括治理结构、风险分析和风险应对、控制手段、信息与沟通、监督这五个要素，租赁双方应发挥内部控制在融资租赁风险管理中的作用。管理层要加强对融资租赁风险的重视，及时分析融资租赁过程中可能出现的风险，并根据情况采取风险应对、风险规避、风险对冲、风险转移等措施，在采购环节、资产交易环节和融资环节控制手段执行的过程中，保证执行的可靠性和合理性，运用公司内部的信息系统，及时报告融资租赁业务管理中的疏漏，并经由审计监督环节，对内部控制的有效性进行评价，从制度层面控制融资租赁风险。
2.建立融资租赁的风险预警模型。风险识别和风险应对构成风险管理的两个方面，在识别融资租赁风险的过程中，可借助预警模型。常见的预警模型是财务预警模型，财务预警模型以企业的财务及非财务信息为基础，对企业可能或将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报，达到识别企业的财务状况的目的。在融资租赁风险的管理中，可借鉴这一方法，融资租赁风险的大小除受企业内部运营与管理的影响，还与外部宏观经济的波动密不可分，预警模型应涵盖企业内外部的财务及非财务信息，关键指标可包括企业自身的资产负债率、营运资本量、现金流量留存情况、利率等，观察这些指标的静态及动态情况，并根据租赁双方的交流意见，及时识别企业融资租赁业务所面临的风险。
3.强化融资租赁风险控制措施。通过风险预警模型识别出企业所面临的融资租赁风险后，可从事前、事中和事后三个环节进行应对。首先，在融资租赁前，租赁双方应做好尽职调查和信用分析，承租人应对本公司资本结构、现金流量、运营情况做出初步判断，同时，出租人也要对承租人的信誉情况和付款能力进行分析，还应对供应商资信状况及资产价值进行调查。其次，在融资租赁期间，租赁双方均应对租赁资产的物权进行确认，并及时分析租赁资产余值的变动，做好租赁资产的检查和维护工作；承租人和出租人应根据风险预警的结果，调整企业的财务状况和经营状况，进行资产管理、合同管理；当租赁期间较长时，可以重新调整利率，那么则可减轻利率风险对承租出租双方的不利影响。最后，融资租赁结束后，双方应根据租赁协议及购买意向做好租赁资产所有权的交接管理工作，分析融资租赁带来的成本及收益，评估融资租赁业务的效率，为下一次租赁业务的开始积累经验，使所有环节形成闭环。
参考文献：
[1]庞跃华.企业融资租赁的风险管理研究[J].财经理论与实践，2014（35）187：52-56.
[2]孔永新.我国融资租赁公司风险特征及其管理[J].生产力研究，2013（2）：72-73.
作者简介：魏宏琳（1986—）男，汉族，江苏南京，硕士学历，中级会计师，沈阳机床股份有限公司。研究方向：内部控制。
关键词：融资租赁 风险管理
一、引言
传统的融资方式包括银行融资、证券融资、保险融资、信托融资和基金融资这几种，融资租赁业务的出现，使得出租人协调租赁资产的供应商和承租人，通过特定的程序将资金和设备结合起来，成为融资租赁市场的供给者，承租人可在短期内以相对较低的成本获得资产，成为了优化企业资本结构和及时融通资金的重要方式。自2008年金融危机以来，融资租赁在国际与国内中的重要地位逐渐显现（庞跃华，2014），发达国家不断对融资租赁市场进行结构变革，发展中国家作为新兴市场的重要力量，租赁业务也在扩张。我国融资租赁业务伴随着改革开放起步，经过初创阶段、快速发展阶段、制度建设阶段和规范化阶段，现在已经相对成熟，但市场渗透率仍然有待提高。租赁资产在租赁期届满时可能转给承租人，租赁期间较长，一般占了租赁资产使用寿命的大部分，且资产专用性较大，融资租赁业务在实质上转移了与租赁资产的所有权有关的收益和风险，是一种特殊的投融资活动（吕振艳、杜国臣，2013）。因此，融资租赁业务存在着很大的风险，既具有融资业务风险的共性，也具有自身的特殊性。从以上背景出发，本文对融资租赁业务的相关风险进行了详细的分析，并提出了有利于租赁双方管控风险的建议。
二、融资租赁风险分析
按照融资租赁所具备风险是否特殊，本文将融资租赁风险分为一般风险和特殊风险。
1.一般风险。与传统融资业务相同，融资租赁业务也面临着信用风险、流动性风险、合同风险、政策风险，具体表现如下：
1.1信用风险。对于出租人来说，承租人可能因为行业特征、公司治理机制、财务经营状况、市场经营环境的变化而无法按期支付租金，从而导致出租人无法及时收回投资。出租人出于尽早收回投资的考虑，可能将租赁期的设置远小于租赁资产的使用寿命，这就加大了承租人每期偿还租金的压力，从而更有可能造成承租人现金流紧张，信用风险加剧。
1.2流动性风险。一方面，融资租赁资产的专用程度较高，一般仅能满足承租人使用（孔永新，2013），租赁双方签订的租赁合同期间较长，因此，租赁合同难以转让，风险相对集中。另一方面，相对于银行来说，融资租赁公司的资金来源渠道不足，多依靠短期融资来维持运营，一旦出现营运风险，则资金链条很有可能断裂，流动性风险较高。
1.3合同风险。融资租赁公司不仅需要签订与供货商的采购合同，还需要与承租人签订租赁合同，合同当事人涉及到出租人、承租人和供货商三方，法律关系较为复杂，出租方需要了解租赁设备的市场行情，同时还需要掌握估值等财务知识。因信息不对称，出租人掌握的合同信息往往多于承租人，容易造成承租人的“逆向选择”和出租人的“道德风险”（赵成国、黄寿昌，2007），承租人租赁合同中的义务条款往往多于出租人，因此租赁合同双方应对租赁资产的购买方式、租赁资产的公允价值、租赁期间、保证金等内容进行充分商讨，以便符合双方的利益。
1.4政策风险。一方面，我国融资租赁业务的监管存在着交叉和重叠，各个监管部门存在口径不一致的情况，这就增加了租赁双方的法律操作难度。另一方面，融资租赁业务与政策变动息息相关，如在“营改增”的开展期间，承租人和出租人的税收情况将会随之变动（王雪韵，2014），这种政策的变动就给企业带来了风险。
2.特殊风险。特殊风险的产生与融资租赁业务的特征相关，融资租赁活动将融资和融物合为一体，对于租赁资产物权的管理尤为重要，最低租赁付款额受到利率变动的影响，利率的变动可造成租赁双方的损失或收益，本文分析了融资租赁的物权风险和利率风险。
2.1物权风险。在租赁开始时，租赁资产的所有权需要进行确认和登记，在租赁期届满时，可选择由承租人购买或者出租人收回，若承租人无法继续支付租金，租賃资产也将返还给出租人，因此，租赁双方均需考虑与租赁资产有关的所有权和管理权的风险。因租赁资产所有权与管理权分离，出租人无法及时对租赁资产进行管理，这就给出租人带来了风险，因承租人从出租方取得租赁资产，可能存在着租赁资产物权不明，缺少有效证明文件等现象。
2.2利率风险。利率的波动将会影响最低租赁付款额，可能会导致承租人支付的租金受到损失。承租人每期支付的租金一般采用固定利率计算，市场利率作为最低租赁付款额的贴现因子，会不断变动，当市场利率上升时，最低租赁付款额的现值将有所下降，出租人会发生经济损失，如果市场利率上升，那么承租人承担的最低租赁付款额的现值就会上升，这就对承租人产生了不利影响，尤其当租赁存续的期间较长时，这种风险更高。
三、融资租赁风险管理对策
本文从制度、技术和执行层面提出了管控融资租赁风险的对策。制度层面从企业的整体架构出发，为融资租赁风险的管理打下了基础；技术层面分析了预警系统在企业融资租赁风险中的作用，可为融资租赁风险的管理提供技术支撑；执行层面则分析了可具体应对融资租赁业务风险的手段，落实执行措施是融资租赁风险管理的落脚点。
1.完善企业的内部控制制度。内部控制是企业为满足合规经营、资产安全、财务报告准确、经营效率提升而建立的制度，包括治理结构、风险分析和风险应对、控制手段、信息与沟通、监督这五个要素，租赁双方应发挥内部控制在融资租赁风险管理中的作用。管理层要加强对融资租赁风险的重视，及时分析融资租赁过程中可能出现的风险，并根据情况采取风险应对、风险规避、风险对冲、风险转移等措施，在采购环节、资产交易环节和融资环节控制手段执行的过程中，保证执行的可靠性和合理性，运用公司内部的信息系统，及时报告融资租赁业务管理中的疏漏，并经由审计监督环节，对内部控制的有效性进行评价，从制度层面控制融资租赁风险。
2.建立融资租赁的风险预警模型。风险识别和风险应对构成风险管理的两个方面，在识别融资租赁风险的过程中，可借助预警模型。常见的预警模型是财务预警模型，财务预警模型以企业的财务及非财务信息为基础，对企业可能或将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报，达到识别企业的财务状况的目的。在融资租赁风险的管理中，可借鉴这一方法，融资租赁风险的大小除受企业内部运营与管理的影响，还与外部宏观经济的波动密不可分，预警模型应涵盖企业内外部的财务及非财务信息，关键指标可包括企业自身的资产负债率、营运资本量、现金流量留存情况、利率等，观察这些指标的静态及动态情况，并根据租赁双方的交流意见，及时识别企业融资租赁业务所面临的风险。
3.强化融资租赁风险控制措施。通过风险预警模型识别出企业所面临的融资租赁风险后，可从事前、事中和事后三个环节进行应对。首先，在融资租赁前，租赁双方应做好尽职调查和信用分析，承租人应对本公司资本结构、现金流量、运营情况做出初步判断，同时，出租人也要对承租人的信誉情况和付款能力进行分析，还应对供应商资信状况及资产价值进行调查。其次，在融资租赁期间，租赁双方均应对租赁资产的物权进行确认，并及时分析租赁资产余值的变动，做好租赁资产的检查和维护工作；承租人和出租人应根据风险预警的结果，调整企业的财务状况和经营状况，进行资产管理、合同管理；当租赁期间较长时，可以重新调整利率，那么则可减轻利率风险对承租出租双方的不利影响。最后，融资租赁结束后，双方应根据租赁协议及购买意向做好租赁资产所有权的交接管理工作，分析融资租赁带来的成本及收益，评估融资租赁业务的效率，为下一次租赁业务的开始积累经验，使所有环节形成闭环。
参考文献：
[1]庞跃华.企业融资租赁的风险管理研究[J].财经理论与实践，2014（35）187：52-56.
[2]孔永新.我国融资租赁公司风险特征及其管理[J].生产力研究，2013（2）：72-73.
作者简介：魏宏琳（1986—）男，汉族，江苏南京，硕士学历，中级会计师，沈阳机床股份有限公司。研究方向：内部控制。