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摘 要：作为我国的支柱产业之一，房地产行业近年来已然成为了国民经济的新的增长势力，为中国经济的飞跃做出了不可忽视的贡献。营运资本管理作为一项对企业绩效与价值有着重大影响的管理策略。在当下复杂的行业环境中，对影响房地产行业的公司绩效的相关因素的研究显得尤为重要。因此，本文以我国房地产上市公司为例，对公司营运资本管理与绩效进行了实证分析。最后，本文根据研究所得的结果提出了相应的对策和建议，使得企业绩效可以得到相应的提升。
关键词：房地产上市公司；营运资本管理；公司绩效
引言
国务院于2003年9月发布了《国务院关于促进房地产市场持續健康发展的通知》，首次将房地产行业视为支柱产业。2008年，受金融危机影响，房价开始回落。2009年起，房地产的价格呈现大幅飙升的态势，为了尽快有效地遏制房价的持续攀升，国务院于2010年起先后发布了“国十条”、“新国八条”以及2013年出台的“国五条”。近年来，由于我国房地产行业发展迅速，且与其他行业关联紧密，因此房地产行业在我国国民生产总值中占有重要比重。
作为公司财务管理中起决定性作用的一方面，企业的营运资本管理效率直接影响着公司效益的好坏以及成败。着眼于房地产行业与其他行业相比所特有的复杂性，企业自身的营运资本管理的好坏就决定了其绩效水平的高低。
一、相关文献述评
最初，毛付根（1995）研究了流动资产和流动负债两个指标之间的关系，并提出考虑两者之间的相互作用以及相互影响的营运资本管理才能够对企业产生积极影响。应该同时考虑企业的盈利能力和风险。于博（2014）利用设计得出的“附加营运资本的投资效率分析模型”，对货币政策对投资效率的影响与营运资本管理的关系进行了相应的实证研究。
二、研究设计
本文以沪深两市上市的A股房房地产上市公司为研究样本，为了研究的准确性，移除ST和PT公司，为了保证样本的可比性和一致性，剔除了两年以内刚上市或者退市的企业。为了保证样本的可比性和可靠性，排除了极端事件对于研究结果的准确性带来的影响，最后一共有49家样本公司作为本文的统计样本。
三、研究结论与政策建议
（一）研究结论
企业需要科学有效地管理流动资产，来确保日常经营生产活动的顺利展开；房地产行业的流动资产内部结构合理性对企业经营绩效的好坏起着至关重要的作用；金周期在较小的程度上会影响企业经营绩效的好坏；企业规模越大经营绩效越好，原因可能是较大的企业其发展也较为成熟，因此在市场中更具优势；过多的负债会给企业带来较高的偿债风险，进而对公司经营的稳健性产生威胁。
目前我国房地产上市公司营运资本管理对企业绩效的好坏有一定的影响的结论，但是这种影响并不明显。因为从房地产市场现状来说，良好的市场环境和政府相应的管理政策仍然是房地产行业的主导因素，然而通过对营运资本进行合理的管理进来提升企业绩效的这种方式的效果尚不明显。
（二）政策建议
1.加强资金链管理
房地产企业资金链安全是企业生产和发展的根本，要对企业的现金流进行密切监控，更加清晰地掌握资金流入和流出的风险。加强房地产企业资金链具体包括以下几个方面：要对企业发展有个合理科学的规划，深刻理解国家房地产及其相关政策，掌握多渠道融资方式等。
2.保持流动资产高比例，监控资金安全性
为了提高利润和提升企业绩效，企业应当保持流动资产始终处于较为充足的状态始终保持企业经营活动顺畅，不受资金周转不灵的约束。然而比重过大的流动资金，很可能会带来资金的安全性问题。因此，企业除了监管货币资金等流动性较强的流动资产，还应当加强对存货和应收账款等这类短期变现能力差的流动资产的管理。
3.大力发展资本市场，促进融资渠道的多元化
由于房地产的投资金额巨大，而其资产流动性较差，容易使房地产投资风险的过度集中和形成资金缺口，房地产直接融资和间接融资需协调发展，多元化的融资会降低房地产企业的资金风险。房地产企业应该根据自己企业实际情况和目前形势做出合理的判断和理性的多元化融资决策。
4.充分利用长期负债的杠杆效应，同时规避财务风险
企业通过利用财务杠杆效应，只要保证投资收益率大于负债利率，适当增加负债可以获得额外的利益。除此之外，企业合理地利用负债融资还可以起到避税的作用。因此，在对风险进行充分权衡和评估的基础上，我国房地产公司在筹集资金时可以考虑通过增加长期负债来获取资金来源。
参考文献：
[1]毛付根.论营运资金管理的基本原理[J].会计研究，1995，（1）： 35-44.
[2]于博.货币政策、营运资本管理与企业投资效率—基于中国房地产上市企业的实证检验. 经济与管理研究，2014，（2）： 26-33.
[3]孙强.影响企业营运资本规模的因素分析[J].经济师，2010，（5）： 224.
作者简介：
李凡亦 ，四川农业大学管理学院。
关键词：房地产上市公司；营运资本管理；公司绩效
引言
国务院于2003年9月发布了《国务院关于促进房地产市场持續健康发展的通知》，首次将房地产行业视为支柱产业。2008年，受金融危机影响，房价开始回落。2009年起，房地产的价格呈现大幅飙升的态势，为了尽快有效地遏制房价的持续攀升，国务院于2010年起先后发布了“国十条”、“新国八条”以及2013年出台的“国五条”。近年来，由于我国房地产行业发展迅速，且与其他行业关联紧密，因此房地产行业在我国国民生产总值中占有重要比重。
作为公司财务管理中起决定性作用的一方面，企业的营运资本管理效率直接影响着公司效益的好坏以及成败。着眼于房地产行业与其他行业相比所特有的复杂性，企业自身的营运资本管理的好坏就决定了其绩效水平的高低。
一、相关文献述评
最初，毛付根（1995）研究了流动资产和流动负债两个指标之间的关系，并提出考虑两者之间的相互作用以及相互影响的营运资本管理才能够对企业产生积极影响。应该同时考虑企业的盈利能力和风险。于博（2014）利用设计得出的“附加营运资本的投资效率分析模型”，对货币政策对投资效率的影响与营运资本管理的关系进行了相应的实证研究。
二、研究设计
本文以沪深两市上市的A股房房地产上市公司为研究样本，为了研究的准确性，移除ST和PT公司，为了保证样本的可比性和一致性，剔除了两年以内刚上市或者退市的企业。为了保证样本的可比性和可靠性，排除了极端事件对于研究结果的准确性带来的影响，最后一共有49家样本公司作为本文的统计样本。
三、研究结论与政策建议
（一）研究结论
企业需要科学有效地管理流动资产，来确保日常经营生产活动的顺利展开；房地产行业的流动资产内部结构合理性对企业经营绩效的好坏起着至关重要的作用；金周期在较小的程度上会影响企业经营绩效的好坏；企业规模越大经营绩效越好，原因可能是较大的企业其发展也较为成熟，因此在市场中更具优势；过多的负债会给企业带来较高的偿债风险，进而对公司经营的稳健性产生威胁。
目前我国房地产上市公司营运资本管理对企业绩效的好坏有一定的影响的结论，但是这种影响并不明显。因为从房地产市场现状来说，良好的市场环境和政府相应的管理政策仍然是房地产行业的主导因素，然而通过对营运资本进行合理的管理进来提升企业绩效的这种方式的效果尚不明显。
（二）政策建议
1.加强资金链管理
房地产企业资金链安全是企业生产和发展的根本，要对企业的现金流进行密切监控，更加清晰地掌握资金流入和流出的风险。加强房地产企业资金链具体包括以下几个方面：要对企业发展有个合理科学的规划，深刻理解国家房地产及其相关政策，掌握多渠道融资方式等。
2.保持流动资产高比例，监控资金安全性
为了提高利润和提升企业绩效，企业应当保持流动资产始终处于较为充足的状态始终保持企业经营活动顺畅，不受资金周转不灵的约束。然而比重过大的流动资金，很可能会带来资金的安全性问题。因此，企业除了监管货币资金等流动性较强的流动资产，还应当加强对存货和应收账款等这类短期变现能力差的流动资产的管理。
3.大力发展资本市场，促进融资渠道的多元化
由于房地产的投资金额巨大，而其资产流动性较差，容易使房地产投资风险的过度集中和形成资金缺口，房地产直接融资和间接融资需协调发展，多元化的融资会降低房地产企业的资金风险。房地产企业应该根据自己企业实际情况和目前形势做出合理的判断和理性的多元化融资决策。
4.充分利用长期负债的杠杆效应，同时规避财务风险
企业通过利用财务杠杆效应，只要保证投资收益率大于负债利率，适当增加负债可以获得额外的利益。除此之外，企业合理地利用负债融资还可以起到避税的作用。因此，在对风险进行充分权衡和评估的基础上，我国房地产公司在筹集资金时可以考虑通过增加长期负债来获取资金来源。
参考文献：
[1]毛付根.论营运资金管理的基本原理[J].会计研究，1995，（1）： 35-44.
[2]于博.货币政策、营运资本管理与企业投资效率—基于中国房地产上市企业的实证检验. 经济与管理研究，2014，（2）： 26-33.
[3]孙强.影响企业营运资本规模的因素分析[J].经济师，2010，（5）： 224.
作者简介：
李凡亦 ，四川农业大学管理学院。