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摘 要：国债作为国家调节经济社会的重要金融措施之一，是需要依据现实的经济状况而不断调整的。本文通过深入研究我国国债发行规模的影响因素，进而深入了解国债对于经济状况的作用机制，从而提出能够有效调节我国国债适度发行的方法方式，提高国债发行的效率。
关键词：国债发行 金融市场 财政政策
国债作为公民理财的主要投资产品之一，在我们的日常生活中扮演者重要的角色。同时，国债的运作也是我国重要的财政政策和货币政策之一，国债作为我国财政的重要补充方式，能够在较短的时间内为国家财政筹集到需要的资金，通过发行国债的方式并不会在市场中引发通货膨胀。而且央行能够通过金融市场的公开市场操作行为对市场中的国债进行买卖控制市场当中流动性，从而起到调节我国的经济状况的作用。但国债并不是无限制的发行，是需要依据现实的经济状况来决定的，基于此，本文重点分析国债发行规模的影响因素。
一、引言
国债，顾名思义就是国家的债务，国家为了促进我国经济的健康发展，保障社会民生，解决医疗、教育、住房、交通、贫困等问题需要投入大量的建设资金，而在每一年的政府财政预算中都需要保持一定的赤字，因此就存在着国家向社会金融市场进行融资的问题。国债的发行，不仅能够为我国的经济建设提供大量的资金，还能够为货币政策提供重要的调节市场的工具，即公开市场操作。我国中央银行可以在公开市场中买卖国债，来调节市场当中的流动性，进而稳定市场利率，从而促进经济发展。由于公开市场操作的有效性和负面性影响较低的原因，再加上我国的金融市场不断的发展完善，能够起到成为中央银行重要的货币政策手段的作用。国债对于普通百姓来说也是较好的投资理财产品，由于其本身是用政府的信誉作为担保，具有较高的安全性和收益的稳定性，能够成为公民一个良好的投资理财渠道。
从本质而言，国债依旧是一种债务，如果国债规模过大将会给政府带来承重的债务负担，使得财政预算过程中需要预留出很大一部分资金用于偿还到期的债务和利息。若是在经济不景气的背景下，很有可能政府需要不断的借入巨量的债务来偿还过去的债务，使得政府的整体债务量越来越大，而导致最后政府无法承担自身的债务而破除。由于政府无力承担债务偿还，导致社会动荡，金融系统容易出现崩溃，进而严重影响社会经济发展。最好的例子就是当年的欧洲债务危机，这些欧洲国家为了償还债务不断借入高额债务，最终导致自身无法偿还到期本息，而引发欧洲社会的动荡。因此，保障我国国债的适量发行，是一个关系社会经济、国家民生的重要问题。
二、影响我国国债发行规模的因素分析
1.我国的财政收支情况。我国国债的发行一方面原因就是为了弥补我国的财政收支不平衡而导致的财政赤字。我国政府为了促进经济的发展，财政预算是会保持一定水平的赤字，而使得财政资金不容易闲置，国家的资源不至于浪费。但政府在保持一定的财政赤字的情况下，需要通过负债的方式筹集资金。我国政府筹集资金的方式主要有两种，一种是政府向中央银行借款，而另一种是向金融市场出售国债。前一种方法由于向市场释放出了大量的流动性，导致市场中的通货膨胀率容易上升，影响正常的经济发展秩序。而后一种方式是通过金融市场来筹集资金，能够避免市场过度释放流动性，只是将市场中一部分资金的使用权移交给政府而已。然而，由于国债的利息相较于其他的投资理财产品来说较高且安全，政府的负债行为会产生一定的挤出效应，导致企业和居民的消费、投资被挤出，影响了经济的发展。因此，政府在确定国债发行规模时，需要依据我国的财政收支状况，而不能盲目的发行国债，扰乱市场的投资和消费行为。
2.我国的经济发展状况。我国经济的发展状况，能够影响我国的财政收支水平，进而影响我国的国债规模。我国财政收入来源是依靠税利债费，而税收收入是我国政府的主要收入来源，占据了较大的比例，而税收收入主要依靠经济活动来收取，经济发展越好，经济活动越频繁，政府获得的税收就越多，进而政府能够支配的财政收入越多。如果我国政府的财政收入不断增加，那政府通过发行国债的方式筹集资金的机会会减少，因此影响了我国的国债规模。另一方面来说，国债的发行是需要财政每年安排一定的资金来支付债务的本息，如果我国政府的财政收入增长速度低于国债的利息率，将导致我国政府的偿债能力降低需要继续发行国债筹集资金偿还债务，因而使得国债存量规模越来越大，严重影响了我国的财政安全，所以需要严格控制国债的发行规模。
3.其他因素。除了上述两个主要影响因素之外，还存在着其他的一些因素能够影响我国国债的规模，其中包括居民储蓄、银行利率等。居民储蓄对于我国国债规模的影响主要体现在对国债的认购能力上，若我国的国民拥有较高的居民储蓄，那在发行国债的情况下能够被居民足额认购，相反则国家并不能将发行国债获得足够的资金。银行利率对于国债规模的影响，主要体现在收益方面，如果国债的利率与银行利率相比并没有太大的竞争力，那国债的认购人数将会降低，这是由于人们的流动性偏好决定的。
三、调节我国国债适度发行规模的方法
1.建立国债基金，实行适度国债的政策。我国在发行国债的历史并不算长，但随着我国国债发行量的不断增加，我国国债的整体规模在不断上升，已经超出了需要预警的程度。政府过度负债将严重影响我国经济社会的健康发展，一旦政府无法有效偿还债务，社会将会动荡，政府失信，经济萧条。因此，我国政府需要适度的发行国债，而不是盲目进行，还需要控制国债的整体规模，避免存量国债和偿还利息影响到正常的财政支出。同时，我国可以从国债发行收入中拿出一部分的资金建立国债基金，通过基金的运作将这部分资金不断增值，而将增值资金持续投入到资金再运作当中，一旦出现债务过度的情况可以利用这部分基金的资金用以偿还债务本息。
2.优化国债结构，促进债券主体多元化。国债主要是以偿还本息的期限被划分为短期、中期和长期国债，在我国的国债结构中主要是以中期国债为主，而短期和长期国债发行的数量较少。这种国债组成方式容易导致我国的国债本息偿付容易集中在一定时期内，给财政造成巨大的压力，不利于我国国债的作用得到充分利用。短期国债由于发行的期限较短，具有较大的灵活性，能够通过发行短期国债作为调节我国货币数量的货币政策，这种政策见效快，操作简单。而长期国债由于发行的时间较长，能够降低我国政府的国债融资成本，从而降低政府的偿本付息的支出。对于债务主体多元化的问题，我国的国债受众主要是居民，其他金融市场的参与者并没有掌握较多的国债。政府可以通过吸引金融机构投资国债的方式，将国债的影响范围扩大，进而在国债操作中发挥更大的政策作用。
3.提高对于国债的监管。国债规模的控制已经成为了我国政府制定财政预算时必须考虑的问题，因此在制定政府预算的过程中需要坚持先制定预算，在进行支出的原则，努力控制预算，避免一些不必要或者并不要现下完成的项目提早完成，对于一些需要国债进行资金补入的项目需要严格审核，在国债资金使用和去向问题需要及时通报，避免出现投机或腐败问题的出现。在制定财政支出的预算时，需要严格限制财政支出范围，避免一些原本可以通过利用市场力量完成的项目由政府单独出资的情况，积极利用社会资金和社会力量进行一些投资项目的建设，从而能够降低财政支出，增强政府偿还国债的能力。同时，需要提高我国政府财政支出的导向性作用，将财政支出主要用于市场失灵的领域内，而其他一些基础设施建设项目可以通过政府为主体，积极合理的引入社会资源进行建设的方式，缓解我国当前财政偿还国债的压力。
参考文献：
[1]王婕佳. 我国国债规模及其影响因素的研究[D].浙江大学，2015.
[2]李鑫，刘语潇，曲秋颖，张华蕾. 我国国债发行规模影响因素的VAR模型分析[J]. 金融理论与实践，2011，（08）.
关键词：国债发行 金融市场 财政政策
国债作为公民理财的主要投资产品之一，在我们的日常生活中扮演者重要的角色。同时，国债的运作也是我国重要的财政政策和货币政策之一，国债作为我国财政的重要补充方式，能够在较短的时间内为国家财政筹集到需要的资金，通过发行国债的方式并不会在市场中引发通货膨胀。而且央行能够通过金融市场的公开市场操作行为对市场中的国债进行买卖控制市场当中流动性，从而起到调节我国的经济状况的作用。但国债并不是无限制的发行，是需要依据现实的经济状况来决定的，基于此，本文重点分析国债发行规模的影响因素。
一、引言
国债，顾名思义就是国家的债务，国家为了促进我国经济的健康发展，保障社会民生，解决医疗、教育、住房、交通、贫困等问题需要投入大量的建设资金，而在每一年的政府财政预算中都需要保持一定的赤字，因此就存在着国家向社会金融市场进行融资的问题。国债的发行，不仅能够为我国的经济建设提供大量的资金，还能够为货币政策提供重要的调节市场的工具，即公开市场操作。我国中央银行可以在公开市场中买卖国债，来调节市场当中的流动性，进而稳定市场利率，从而促进经济发展。由于公开市场操作的有效性和负面性影响较低的原因，再加上我国的金融市场不断的发展完善，能够起到成为中央银行重要的货币政策手段的作用。国债对于普通百姓来说也是较好的投资理财产品，由于其本身是用政府的信誉作为担保，具有较高的安全性和收益的稳定性，能够成为公民一个良好的投资理财渠道。
从本质而言，国债依旧是一种债务，如果国债规模过大将会给政府带来承重的债务负担，使得财政预算过程中需要预留出很大一部分资金用于偿还到期的债务和利息。若是在经济不景气的背景下，很有可能政府需要不断的借入巨量的债务来偿还过去的债务，使得政府的整体债务量越来越大，而导致最后政府无法承担自身的债务而破除。由于政府无力承担债务偿还，导致社会动荡，金融系统容易出现崩溃，进而严重影响社会经济发展。最好的例子就是当年的欧洲债务危机，这些欧洲国家为了償还债务不断借入高额债务，最终导致自身无法偿还到期本息，而引发欧洲社会的动荡。因此，保障我国国债的适量发行，是一个关系社会经济、国家民生的重要问题。
二、影响我国国债发行规模的因素分析
1.我国的财政收支情况。我国国债的发行一方面原因就是为了弥补我国的财政收支不平衡而导致的财政赤字。我国政府为了促进经济的发展，财政预算是会保持一定水平的赤字，而使得财政资金不容易闲置，国家的资源不至于浪费。但政府在保持一定的财政赤字的情况下，需要通过负债的方式筹集资金。我国政府筹集资金的方式主要有两种，一种是政府向中央银行借款，而另一种是向金融市场出售国债。前一种方法由于向市场释放出了大量的流动性，导致市场中的通货膨胀率容易上升，影响正常的经济发展秩序。而后一种方式是通过金融市场来筹集资金，能够避免市场过度释放流动性，只是将市场中一部分资金的使用权移交给政府而已。然而，由于国债的利息相较于其他的投资理财产品来说较高且安全，政府的负债行为会产生一定的挤出效应，导致企业和居民的消费、投资被挤出，影响了经济的发展。因此，政府在确定国债发行规模时，需要依据我国的财政收支状况，而不能盲目的发行国债，扰乱市场的投资和消费行为。
2.我国的经济发展状况。我国经济的发展状况，能够影响我国的财政收支水平，进而影响我国的国债规模。我国财政收入来源是依靠税利债费，而税收收入是我国政府的主要收入来源，占据了较大的比例，而税收收入主要依靠经济活动来收取，经济发展越好，经济活动越频繁，政府获得的税收就越多，进而政府能够支配的财政收入越多。如果我国政府的财政收入不断增加，那政府通过发行国债的方式筹集资金的机会会减少，因此影响了我国的国债规模。另一方面来说，国债的发行是需要财政每年安排一定的资金来支付债务的本息，如果我国政府的财政收入增长速度低于国债的利息率，将导致我国政府的偿债能力降低需要继续发行国债筹集资金偿还债务，因而使得国债存量规模越来越大，严重影响了我国的财政安全，所以需要严格控制国债的发行规模。
3.其他因素。除了上述两个主要影响因素之外，还存在着其他的一些因素能够影响我国国债的规模，其中包括居民储蓄、银行利率等。居民储蓄对于我国国债规模的影响主要体现在对国债的认购能力上，若我国的国民拥有较高的居民储蓄，那在发行国债的情况下能够被居民足额认购，相反则国家并不能将发行国债获得足够的资金。银行利率对于国债规模的影响，主要体现在收益方面，如果国债的利率与银行利率相比并没有太大的竞争力，那国债的认购人数将会降低，这是由于人们的流动性偏好决定的。
三、调节我国国债适度发行规模的方法
1.建立国债基金，实行适度国债的政策。我国在发行国债的历史并不算长，但随着我国国债发行量的不断增加，我国国债的整体规模在不断上升，已经超出了需要预警的程度。政府过度负债将严重影响我国经济社会的健康发展，一旦政府无法有效偿还债务，社会将会动荡，政府失信，经济萧条。因此，我国政府需要适度的发行国债，而不是盲目进行，还需要控制国债的整体规模，避免存量国债和偿还利息影响到正常的财政支出。同时，我国可以从国债发行收入中拿出一部分的资金建立国债基金，通过基金的运作将这部分资金不断增值，而将增值资金持续投入到资金再运作当中，一旦出现债务过度的情况可以利用这部分基金的资金用以偿还债务本息。
2.优化国债结构，促进债券主体多元化。国债主要是以偿还本息的期限被划分为短期、中期和长期国债，在我国的国债结构中主要是以中期国债为主，而短期和长期国债发行的数量较少。这种国债组成方式容易导致我国的国债本息偿付容易集中在一定时期内，给财政造成巨大的压力，不利于我国国债的作用得到充分利用。短期国债由于发行的期限较短，具有较大的灵活性，能够通过发行短期国债作为调节我国货币数量的货币政策，这种政策见效快，操作简单。而长期国债由于发行的时间较长，能够降低我国政府的国债融资成本，从而降低政府的偿本付息的支出。对于债务主体多元化的问题，我国的国债受众主要是居民，其他金融市场的参与者并没有掌握较多的国债。政府可以通过吸引金融机构投资国债的方式，将国债的影响范围扩大，进而在国债操作中发挥更大的政策作用。
3.提高对于国债的监管。国债规模的控制已经成为了我国政府制定财政预算时必须考虑的问题，因此在制定政府预算的过程中需要坚持先制定预算，在进行支出的原则，努力控制预算，避免一些不必要或者并不要现下完成的项目提早完成，对于一些需要国债进行资金补入的项目需要严格审核，在国债资金使用和去向问题需要及时通报，避免出现投机或腐败问题的出现。在制定财政支出的预算时，需要严格限制财政支出范围，避免一些原本可以通过利用市场力量完成的项目由政府单独出资的情况，积极利用社会资金和社会力量进行一些投资项目的建设，从而能够降低财政支出，增强政府偿还国债的能力。同时，需要提高我国政府财政支出的导向性作用，将财政支出主要用于市场失灵的领域内，而其他一些基础设施建设项目可以通过政府为主体，积极合理的引入社会资源进行建设的方式，缓解我国当前财政偿还国债的压力。
参考文献：
[1]王婕佳. 我国国债规模及其影响因素的研究[D].浙江大学，2015.
[2]李鑫，刘语潇，曲秋颖，张华蕾. 我国国债发行规模影响因素的VAR模型分析[J]. 金融理论与实践，2011，（08）.