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2006年和2007年的大牛市造就了一批“大象”基金，这些规模动辄三四百亿元的基金业绩究竟如何？
经历了2006年和2007年的大牛市，基金规模膨胀性扩大，部分明星基金通过拆分和分红等营销手段，造就了一批“大象”基金。这些规模动辄三四百亿元的基金业绩究竟如何？还能保持原来明星基金的风采“长袖善舞”吗？截至7月22日，59家基金公司旗下共363只基金今年的二季度报告披露完毕，它告诉我们的是，“大象”基金难起舞。
表现令人失望
北京丰台区某学校的林老师去年尝到基金投资的甜头后，把自己近年所有的8万元积蓄全部买了博时主题行业基金。林老师的想法很简单：这是一只明星基金，买到它就能赚钱。
不久，市场急剧向下，博时主题行业自然难以逃避。对于亏损超过40%的结果，林老师怎么也接受不了：这不是一只明星基金吗？媒体去年年底还评价它很“抗跌”的，现在怎么就跌成这样了呢？他一有机会就通过网站在线询问等方式向专家咨询，最后得出的答案是，这只基金规模过大，影响了业绩，自己也当了冤大头。为这个答案作证的是，博时主题行业到去年年底净值规模达到了316.43亿元。与林老师遭遇同样境况的投资人还有很多。
专家指出，每年都会诞生一批明星基金并受到追捧，接着它的规模就会不断扩大，之后其业绩一落千丈，这似乎已经成为一条规律。与之相对应的是，华夏大盘精选一直封闭，将规模控制在50亿元左右，其业绩连续3年一直稳定在前十名。
“大象”基金的管理难度很高在业内其实是公认的。“起步慢、转身慢、资产配置难度大”，是市场对于巨型基金运作的共同概括。截至2007年年底，基金规模排名第一的中邮成长净值规模为481.74亿元，诺安股票以414.35亿元位列第二，广发聚丰也超过了400亿元，排名第三，净值规模为400.18亿元。
仅仅半年过去，这些“大象”基金早已风光不再。中邮成长规模最大，也是股票型基金半年业绩倒数第一名，损失接近45%。截至8月4日，中邮成长今年以来净值增长率为-46.18%，在基金中排名274；广发聚丰-42.03%，排名246；诺安股票-38.72，排名第217。其他巨型基金的状况也好不到哪里去，规模超过250亿元的基金大部分业绩落后，与去年形成鲜明反差。
营销造就巨基
既然“大象”基金不好管理，为什么还会诞生这么多的巨型基金呢？业内人士一语道破天机：利益使然。基金赚取的是管理费，规模越大，收取的管理费也越多。
在利益驱动下，基金公司纷纷跑马圈地式的做大规模。去年股市处于上涨阶段时，人们对基金也很狂热，一些基金公司通过分拆、分红、封转开时的1元面值集中申购等富有煽动性的营销手法，吸引大量散户申购基金，从而形成一股追涨狂潮，造成在短时间内资产管理规模翻10倍的基金比比皆是。
2007年，巨型基金的数量不断增加。原来100亿元就被称为巨型基金了，现在股票型基金资产规模普遍超过100亿元。截至2007年年底，基金规模超过200亿元的达到41只，有13只基金的规模则超过了300亿元，其中3只甚至超过400亿元。
分析人士指出，这些基金在拿到大量资金后，基金经理为了避免踏空行情而受指责，只能把钱换成股票，导致基金重仓股的市盈率达到六七十倍，甚至上百倍，制造出蓝筹股泡沫。而投资者虽然在短期内获得了较高收益，但却未能了解清楚其中的风险。
2008年二季报显示，经历了半年之后，由于净值不断缩水，加上赎回的影响，巨型基金的规模不断缩小。从二季报的基金规模的分布来看，50亿以下的基金共有174只，这部分规模占股票方向基金资产规模的22%；50~100亿规模区间内共有75只基金，这部分基金资产规模占股票方向基金的31%；100亿以上的共有55只，这部分基金资产规模占股票方向基金总规模的47%。之前大部分股票型基金的规模都超过了100亿。
“牛市催生巨基，熊市将摧毁巨基。”记者熟识的一位基金经理如此总结。
“转身慢”是致命弱点
这些巨型基金业绩为何不好？比较普遍的看法是，“大象”基金难起舞。在大牛市，这些基金的业绩不会差，但在市场普遍下跌时，这些基金“转身慢”，单是降低股票仓位的速度，就远远不如小基金灵活。
旗下拥有中邮核心优选和中邮核心成长两只巨型基金的中邮基金公司，其投资总监彭旭之前在接受记者采访时坦言，规模过大是中邮基金表现不好的重要原因之一。
基金规模越大，管理难度越高，基金想取得好的业绩也就越难。华夏大盘基金经理王亚伟就曾经公开宣布，只想把华夏大盘精选控制在50亿左右的规模，因为“如果规模大了，你就不得不选择那些相对差一些的股票”。华夏大盘精选在2007年没有购买基金最重仓的万科A和招商银行，而选择了一些成长性更好的股票，其业绩也确实比这两只“大牛股”还要好。王亚伟解释说，如果华夏大盘精选的规模大了，就可能不得不选万科A、招商银行，甚至不如它们好的股票。
王亚伟的策略，让我们不难看出规模对基金业绩的影响。根据公布的公开统计数据，2006年度收益率靠前的股票型基金，一类是30亿左右的基金，比如景顺内需、上投阿尔法、上投中国优势基金，这几只基金的平均资产规模都在26亿到30亿之间；另外一类是平均资产规模在15亿左右的基金，比如华夏大盘精选、汇添富优势精选、易方达积极成长。而2008年以来业绩靠前的基金，前几十位的也基本以小规模基金为主。
德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，基金规模过大，将影响投资的灵活性，限制了基金获取超额收益的可能性，“转身慢”是其致命弱点。
慎买“大象”基金
“都已经被套牢了，亏损快一半，我能怎么办？只能等本钱回来再赎回了。”说起手中的广发聚丰基金，李先生一脸的无奈。
在有些基民准备打持久战的同时，另有一些基民其实已经在割肉。这从巨型基金遭遇比较大的赎回规模上可以看出来。从二季度报告可以看出，在目前净值规模超过200亿元的11只基金中，只有华夏红利和嘉实300的规模出现了增长，有4只基金份额规模环比缩小4%以上。
一位不愿透露姓名的基金公司投资总监通过本刊提醒投资人，如果是业绩表现很差的巨型基金，不如趁早割肉。他说，“大象”基金一贯短命，已经是一条规律，重要原因就是这些基金不能保护投资人利益，伤害了投资人的热情。
数据显示，国内最早的两只百亿基金海富通收益增长、中信经典配置成立于2004年，首募份额分别为130.7亿份、121.5亿份，2005年底，这两基金份额分别降为84.2亿份、74亿份，2006年底的份额再降为18.1亿份、15.9亿份。2006年5月份成立的两只百亿基金广发策略优选和易方达价值精选，当初遭遇的也是同样命运。
业内人士表示，由于2008年的股市不大可能重复单边上涨行情，投资者对于规模动辄达三四百亿的巨型基金，还需谨慎对待，除了一些表现特别优异的基金，比如华夏红利、兴业趋势等，要特别注意回避“大象”基金。
经历了2006年和2007年的大牛市，基金规模膨胀性扩大，部分明星基金通过拆分和分红等营销手段，造就了一批“大象”基金。这些规模动辄三四百亿元的基金业绩究竟如何？还能保持原来明星基金的风采“长袖善舞”吗？截至7月22日，59家基金公司旗下共363只基金今年的二季度报告披露完毕，它告诉我们的是，“大象”基金难起舞。
表现令人失望
北京丰台区某学校的林老师去年尝到基金投资的甜头后，把自己近年所有的8万元积蓄全部买了博时主题行业基金。林老师的想法很简单：这是一只明星基金，买到它就能赚钱。
不久，市场急剧向下，博时主题行业自然难以逃避。对于亏损超过40%的结果，林老师怎么也接受不了：这不是一只明星基金吗？媒体去年年底还评价它很“抗跌”的，现在怎么就跌成这样了呢？他一有机会就通过网站在线询问等方式向专家咨询，最后得出的答案是，这只基金规模过大，影响了业绩，自己也当了冤大头。为这个答案作证的是，博时主题行业到去年年底净值规模达到了316.43亿元。与林老师遭遇同样境况的投资人还有很多。
专家指出，每年都会诞生一批明星基金并受到追捧，接着它的规模就会不断扩大，之后其业绩一落千丈，这似乎已经成为一条规律。与之相对应的是，华夏大盘精选一直封闭，将规模控制在50亿元左右，其业绩连续3年一直稳定在前十名。
“大象”基金的管理难度很高在业内其实是公认的。“起步慢、转身慢、资产配置难度大”，是市场对于巨型基金运作的共同概括。截至2007年年底，基金规模排名第一的中邮成长净值规模为481.74亿元，诺安股票以414.35亿元位列第二，广发聚丰也超过了400亿元，排名第三，净值规模为400.18亿元。
仅仅半年过去，这些“大象”基金早已风光不再。中邮成长规模最大，也是股票型基金半年业绩倒数第一名，损失接近45%。截至8月4日，中邮成长今年以来净值增长率为-46.18%，在基金中排名274；广发聚丰-42.03%，排名246；诺安股票-38.72，排名第217。其他巨型基金的状况也好不到哪里去，规模超过250亿元的基金大部分业绩落后，与去年形成鲜明反差。
营销造就巨基
既然“大象”基金不好管理，为什么还会诞生这么多的巨型基金呢？业内人士一语道破天机：利益使然。基金赚取的是管理费，规模越大，收取的管理费也越多。
在利益驱动下，基金公司纷纷跑马圈地式的做大规模。去年股市处于上涨阶段时，人们对基金也很狂热，一些基金公司通过分拆、分红、封转开时的1元面值集中申购等富有煽动性的营销手法，吸引大量散户申购基金，从而形成一股追涨狂潮，造成在短时间内资产管理规模翻10倍的基金比比皆是。
2007年，巨型基金的数量不断增加。原来100亿元就被称为巨型基金了，现在股票型基金资产规模普遍超过100亿元。截至2007年年底，基金规模超过200亿元的达到41只，有13只基金的规模则超过了300亿元，其中3只甚至超过400亿元。
分析人士指出，这些基金在拿到大量资金后，基金经理为了避免踏空行情而受指责，只能把钱换成股票，导致基金重仓股的市盈率达到六七十倍，甚至上百倍，制造出蓝筹股泡沫。而投资者虽然在短期内获得了较高收益，但却未能了解清楚其中的风险。
2008年二季报显示，经历了半年之后，由于净值不断缩水，加上赎回的影响，巨型基金的规模不断缩小。从二季报的基金规模的分布来看，50亿以下的基金共有174只，这部分规模占股票方向基金资产规模的22%；50~100亿规模区间内共有75只基金，这部分基金资产规模占股票方向基金的31%；100亿以上的共有55只，这部分基金资产规模占股票方向基金总规模的47%。之前大部分股票型基金的规模都超过了100亿。
“牛市催生巨基，熊市将摧毁巨基。”记者熟识的一位基金经理如此总结。
“转身慢”是致命弱点
这些巨型基金业绩为何不好？比较普遍的看法是，“大象”基金难起舞。在大牛市，这些基金的业绩不会差，但在市场普遍下跌时，这些基金“转身慢”，单是降低股票仓位的速度，就远远不如小基金灵活。
旗下拥有中邮核心优选和中邮核心成长两只巨型基金的中邮基金公司，其投资总监彭旭之前在接受记者采访时坦言，规模过大是中邮基金表现不好的重要原因之一。
基金规模越大，管理难度越高，基金想取得好的业绩也就越难。华夏大盘基金经理王亚伟就曾经公开宣布，只想把华夏大盘精选控制在50亿左右的规模，因为“如果规模大了，你就不得不选择那些相对差一些的股票”。华夏大盘精选在2007年没有购买基金最重仓的万科A和招商银行，而选择了一些成长性更好的股票，其业绩也确实比这两只“大牛股”还要好。王亚伟解释说，如果华夏大盘精选的规模大了，就可能不得不选万科A、招商银行，甚至不如它们好的股票。
王亚伟的策略，让我们不难看出规模对基金业绩的影响。根据公布的公开统计数据，2006年度收益率靠前的股票型基金，一类是30亿左右的基金，比如景顺内需、上投阿尔法、上投中国优势基金，这几只基金的平均资产规模都在26亿到30亿之间；另外一类是平均资产规模在15亿左右的基金，比如华夏大盘精选、汇添富优势精选、易方达积极成长。而2008年以来业绩靠前的基金，前几十位的也基本以小规模基金为主。
德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，基金规模过大，将影响投资的灵活性，限制了基金获取超额收益的可能性，“转身慢”是其致命弱点。
慎买“大象”基金
“都已经被套牢了，亏损快一半，我能怎么办？只能等本钱回来再赎回了。”说起手中的广发聚丰基金，李先生一脸的无奈。
在有些基民准备打持久战的同时，另有一些基民其实已经在割肉。这从巨型基金遭遇比较大的赎回规模上可以看出来。从二季度报告可以看出，在目前净值规模超过200亿元的11只基金中，只有华夏红利和嘉实300的规模出现了增长，有4只基金份额规模环比缩小4%以上。
一位不愿透露姓名的基金公司投资总监通过本刊提醒投资人，如果是业绩表现很差的巨型基金，不如趁早割肉。他说，“大象”基金一贯短命，已经是一条规律，重要原因就是这些基金不能保护投资人利益，伤害了投资人的热情。
数据显示，国内最早的两只百亿基金海富通收益增长、中信经典配置成立于2004年，首募份额分别为130.7亿份、121.5亿份，2005年底，这两基金份额分别降为84.2亿份、74亿份，2006年底的份额再降为18.1亿份、15.9亿份。2006年5月份成立的两只百亿基金广发策略优选和易方达价值精选，当初遭遇的也是同样命运。
业内人士表示，由于2008年的股市不大可能重复单边上涨行情，投资者对于规模动辄达三四百亿的巨型基金，还需谨慎对待，除了一些表现特别优异的基金，比如华夏红利、兴业趋势等，要特别注意回避“大象”基金。