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全球最大的两个经济体系正在转型，我们应加倍留意他们对亚太区经济及对我们投资组合的潜在影响。首先在日本方面，本地生产总值在2006年9月份只按年微升0.2%，升幅没有达到市场预期。另外，由于工资的停滞以及失业率上升至4.2% ，9月份个人消费亦下跌6%，是5年来最大的跌幅。
一个月的资料虽不能代表整体方向，但日本股市过往的升幅全赖日本经济的复苏，所以市场十分重视上述两项资料。日本的投资主题主要是其潜在的本土消费复苏，但日本股市过往几年的升势主要是依靠出口相关的增幅，一方面是对美国的出口，占本地生产总值24%。
另一方面则是对中国的出口，占日本本地生产总值14%。随着中国经济增长开始放慢，以及美国经济可能因楼市的下跌而放缓，日本经济更加需要依赖其本土的消费增长 (日本本土消费占本地生产总值从往年的58%下跌至2006年的56%)。 由于日本本地生产总值及个人消费资料，可用以推算日本经济能否于往后的日子持续增长，这亦是为何投资者十分重视两项资料的主要原因。
在美国2006年第三季经济出现了明显的放缓迹象，其主要原因在于美国房地产市场急剧降温以及汽车生产商的存货量下跌。
纵使我们相信全球股市牛市仍然会持续，全球两大经济体系于过往几年亦有不错表现，但如今他们却在转型中。无论如何，投资者此时应注意经济体系转型对他们投资组合的影响。就目前的市况发展而言，暂时并不需要对基金仓做出重大转变。事实上，近期全球股市屡创新高，在牛气冲天的投资气氛下，为何不让我们的投资组合继续获利。而且投资组合内的基金涉及多个不同市场，相信能够在全球股市升浪中受惠。但值得留意的是，现时全球股市升浪主要是由资金过剩造成。近年全球各国储蓄率（除美国外）不断上升，游资因而需要找寻高风险资产以获取高回报。因此，投资者也同时开始漠视风险，认为新兴市场债券、股票等高风险资产的巨额回报局面可以永远地持续下去。显然这种状况是不可能长久地维持下去，作为一个理性的投资者，应该开始仔细思考这个问题了。
投资者在过去一个世纪一直不停地在讨论着究竟美国的消费市场能否恢复以往的强势。面对着分布于世界其他地方的消费市场竞争，美国消费市场对全球经济的重要性正逐步减弱。以下我们将从几个角度去探讨这个问题，或许我们会发现美国消费市场的反弹力会减弱得比想象中快。事实上，美国本土最大的零售商沃尔玛，正面对着自1996年11月以来第一个负增长的年度。10月份非国防用途的耐用品订单，不包括飞机在内，下跌了5.1个百分点，是自1994年1月以来最大的跌幅。这一连串数据显示商业及投资需求正在下跌，亦预示了第四季经济数据会并非如先前预测般高。再者，根据现时的耐用品订单及零售数据，德意志银行的经济分析专家已经将他们对第四季的经济增长预测；从增长一个百分点下调至零增长。
过去5个月内，美国债券的利息曲线长期维持逆转状况，即短期利息高于长期利息。这是一个非常重要的经济指针，三年期利息和十年期利息的息差大约徘徊在负50个百分点至负90个百分点之间。两位享负胜盛名的联储局经济师，Arturo Estrella 及 Frederic S. Mishkin 在其1996年的报告中，曾指出若然逆转的利息曲线徘徊在以上幅度内，美国经济步入衰退期的机会将增加四至五成(资料来源：联邦储备局)。虽然现任联储局成员曾极为努力地尝试扭转这个预测，可惜过去的事实象该预测般发生。在过去50年间，美国经济几乎差不多每次都在利息曲线出现逆转后步入衰退期，惟一例外的两次只有在1967年及1998年出现的利息曲线逆转。无论如何，例外可能会再出现一次，有专家更认为美国经济有可能在2007年至2008年期间软着陆。有趣的是，在彭博最近的调查当中，竟然没有一个经济学家预测美国经济会在2007年内有衰退的危机。
如果美国经济真的进入衰退期，相信全世界的经济亦难独善其身。假设美国经济有五成机会硬着陆，作为投资者的你又会否现在开始减持股票，以加强投资组合的防御性。另一方面，假设美国经济最终会软着陆，现在你又会否同样地重新审视投资组合的防御性，以迎接2007年的投资市场的减产协议。而在投资者眼中，OPEC甚至被评价为一盘散沙。
一个月的资料虽不能代表整体方向，但日本股市过往的升幅全赖日本经济的复苏，所以市场十分重视上述两项资料。日本的投资主题主要是其潜在的本土消费复苏，但日本股市过往几年的升势主要是依靠出口相关的增幅，一方面是对美国的出口，占本地生产总值24%。
另一方面则是对中国的出口，占日本本地生产总值14%。随着中国经济增长开始放慢，以及美国经济可能因楼市的下跌而放缓，日本经济更加需要依赖其本土的消费增长 (日本本土消费占本地生产总值从往年的58%下跌至2006年的56%)。 由于日本本地生产总值及个人消费资料，可用以推算日本经济能否于往后的日子持续增长，这亦是为何投资者十分重视两项资料的主要原因。
在美国2006年第三季经济出现了明显的放缓迹象，其主要原因在于美国房地产市场急剧降温以及汽车生产商的存货量下跌。
纵使我们相信全球股市牛市仍然会持续，全球两大经济体系于过往几年亦有不错表现，但如今他们却在转型中。无论如何，投资者此时应注意经济体系转型对他们投资组合的影响。就目前的市况发展而言，暂时并不需要对基金仓做出重大转变。事实上，近期全球股市屡创新高，在牛气冲天的投资气氛下，为何不让我们的投资组合继续获利。而且投资组合内的基金涉及多个不同市场，相信能够在全球股市升浪中受惠。但值得留意的是，现时全球股市升浪主要是由资金过剩造成。近年全球各国储蓄率（除美国外）不断上升，游资因而需要找寻高风险资产以获取高回报。因此，投资者也同时开始漠视风险，认为新兴市场债券、股票等高风险资产的巨额回报局面可以永远地持续下去。显然这种状况是不可能长久地维持下去，作为一个理性的投资者，应该开始仔细思考这个问题了。
投资者在过去一个世纪一直不停地在讨论着究竟美国的消费市场能否恢复以往的强势。面对着分布于世界其他地方的消费市场竞争，美国消费市场对全球经济的重要性正逐步减弱。以下我们将从几个角度去探讨这个问题，或许我们会发现美国消费市场的反弹力会减弱得比想象中快。事实上，美国本土最大的零售商沃尔玛，正面对着自1996年11月以来第一个负增长的年度。10月份非国防用途的耐用品订单，不包括飞机在内，下跌了5.1个百分点，是自1994年1月以来最大的跌幅。这一连串数据显示商业及投资需求正在下跌，亦预示了第四季经济数据会并非如先前预测般高。再者，根据现时的耐用品订单及零售数据，德意志银行的经济分析专家已经将他们对第四季的经济增长预测；从增长一个百分点下调至零增长。
过去5个月内，美国债券的利息曲线长期维持逆转状况，即短期利息高于长期利息。这是一个非常重要的经济指针，三年期利息和十年期利息的息差大约徘徊在负50个百分点至负90个百分点之间。两位享负胜盛名的联储局经济师，Arturo Estrella 及 Frederic S. Mishkin 在其1996年的报告中，曾指出若然逆转的利息曲线徘徊在以上幅度内，美国经济步入衰退期的机会将增加四至五成(资料来源：联邦储备局)。虽然现任联储局成员曾极为努力地尝试扭转这个预测，可惜过去的事实象该预测般发生。在过去50年间，美国经济几乎差不多每次都在利息曲线出现逆转后步入衰退期，惟一例外的两次只有在1967年及1998年出现的利息曲线逆转。无论如何，例外可能会再出现一次，有专家更认为美国经济有可能在2007年至2008年期间软着陆。有趣的是，在彭博最近的调查当中，竟然没有一个经济学家预测美国经济会在2007年内有衰退的危机。
如果美国经济真的进入衰退期，相信全世界的经济亦难独善其身。假设美国经济有五成机会硬着陆，作为投资者的你又会否现在开始减持股票，以加强投资组合的防御性。另一方面，假设美国经济最终会软着陆，现在你又会否同样地重新审视投资组合的防御性，以迎接2007年的投资市场的减产协议。而在投资者眼中，OPEC甚至被评价为一盘散沙。