论文部分内容阅读
摘要本文以商丘永城市面粉行业贷款联保协会为例,分析了永城市银行-协会-企业的双重委托代理关系,以及永城市面粉企业团队的激励机制建设。
关键词金融创新 信息不对称 双重委托代理
中图分类号:F276.3文献标识码:A
一、引言
改革开放后,我国中小企业发展迅猛,但近几年,中小企业却因资金周转困难,出现了发展的“瓶颈”状态。目前我国银行业出现的“惜贷”现象和中小企业及私营企业融资困难就说明了这一点。
本文从双重委托代理和团队模型角度,对永城市面粉行业贷款联保协会的可行性进行了分析,在同类型企业较多的环境下,行业联保贷款可以减少监督和交易成本,缩减贷款程序,降低银行资产风险,在解决中小企业融资困境方面存在一定的借鉴意义。
二、商丘永城市中小企业的融资问题
(一)商丘永城市中小企业融资困境。
2000年前后,商丘市失信之风一度蔓延城乡,一些企业只图短时发展,不重视诚实守信,或长期拖欠贷款本息,或任意逃废贷款,致使金融机构的不良贷款日益增多。仅辖区内4家国有商业银行的不良贷款就一度高达80多亿元,按国家政策剥离22.35亿元后,到2000年底还有62.08亿元,不良贷款率仍高达71.34%。受此影响,金融机构大部分经营困难,亏损严重。据统计,1996年至2002年全市银行业累计亏损42.86亿元。①
2001年7月,中国人民银行总行在北京召开的全国银行监管工作会议上,商丘市(包括永城市)因为金融业不良资产占比高,经营形势恶化,被定为全国5家高风险投资区之一,被多家商业银行定为全国十大信贷高风险区之一。此后,银企关系进入了不相往来的“冷战”怪圈,辖内4家国有商业银行相继被其省行收回了授权授信的贷款权限,随之被命令贷款只收不贷,银行即使有资金也无权发放贷款,贷款发放额持续走低。贷款的萎缩,给全市经济发展带来了严重影响,很多企业和建设项目因资金短缺丧失了发展机会。
由于信用严重缺失,一时间银行这个有力助推经济发展的巨大杠杆失去了支点,从而演变为影响经济发展的瓶颈,造成了商丘永城市中小企业融资困境,严重阻碍了中小企业的发展。
(二)永城市面粉行业贷款联保协会的团队激励机制建设。
商丘永城市是一个面粉之乡,也是国家、省小麦优良品种生产基地。截至2002年,永城市拥有面粉加工企业142家,和全国中小企业一样,永城市的142家面粉加工企业也存在着自身管理和经营不规范等问题,加上税务部门和监管部门乱收费,导致永城面粉加工企业多,企业发展缓慢的局面。在这种情况下,河南金龙塑业公司总经理李梅香,直接了解到众多面粉企业的困难,并与有关领导和职能部门沟通后,于2002年9月,发起成立了由53家面粉企业组建而成的永城市面粉工业联合会(以下简称联合会),目的是让企业能够在一起面对面相互沟通,解决当前各企业之间和企业外部的众多问题。联合会成立后,一方面与税务部门和监管部门协调,规范了税收等一系列收费项目,另一方面组织各面粉企业做到依法纳税,守法经营,凡加入联合会的面粉企业,由联合会根据各面粉企业生产经营规模、效益,统一收齐税款后上缴税务部门,有效化解了企业与职能部门之间的矛盾。在企业之间,联合会统一规划分配了全国的销售市场,使企业能专心在自己的市场上建设销售网络,各企业不会再为争夺门前的市场而浪费资源。联合会的建立为永城中小面粉加工企业的进一步发展铺平了道路,企业发展非常迅速。
2006年7月9日,联合会在李梅香等人的倡议下,从联合会中选出13家经营好、诚信度高的企业,成立了永城市面粉行业贷款联保协会(以下简称协会)。协会通过多次与政府和永城市农联社沟通协调,农联社同意与协会签订贷款协议。遵照协议农联社应及时给协会会员放款,协会以最终担保人担保,按时归还贷款本息。
永城面粉贷款联保协会成立后,通过一系列约束条件,为农联社提供了零风险贷款,农联社可大胆地向协会会员发放贷款。截至2008年6月,协会累计贷款额达3亿元,没有一笔不良贷款。协会会员企业在银行资金的推动下,跨越了发展“瓶颈”,取得了巨大提升和飞跃。
三、永城博弈及完美纳什均衡
本案例涉及银行、协会和企业三方当事人的博弈,是一个双重委托代理关系博弈,我们简称永城博弈。在永城博弈的第一重委托代理关系中,银行为委托人,企业集团或协会为代理人。在永城博弈的第二重委托代理关系中,协会为委托人,企业为代理人。
永城博弈是一个双重委托代理关系的5阶段博弈,博弈顺序如下:第一阶段,银行决定是否委托;第二阶段,协会选择是否接受;第三阶段,协会决定是否委托;第四阶段,企业选择是否接受;第五阶段,各企业同时决定行动,行动包括诚信水平、经营努力程度和对其它企业的监督程度(包括公共信息提供)。博弈扩展式如图1所示。
我们在完美信息假定下,利用逆向归纳法来分析永城博弈。在博弈的第五阶段,企业的最优选择是守信。这是因为,如果选择不守信,根据协会章程,固定资产将被拍卖,企业倒闭;在博弈的第四阶段,企业的最优选择是接受,这是因为,企业如果接受协会的委托,可以得到低息贷款,跨越“瓶颈”,不断发展壮大;在博弈的第三阶段,协会的选择是委托,这是因为,第一,协会成立的目的是想通过联保贷款的方式,帮助资金紧张企业解决资金问题,第二,在知道企业守信的条件下选择委托几乎不存在风险,因此协会的最优选择为委托;在博弈的第二阶段,协会的最优选择是接受,因为协会知道,选择接受不存在无力还贷而失约的现象。在博弈的第一阶段,银行的最优选择是委托,因为银行知道选择委托几乎不存在贷款风险。所以永城博弈的完美纳什均衡结果是:银行委托-协会接受-协会委托-企业接受-企业守信,是一个双重委托代理的诚信均衡。
四、协会成员之间的相互监督博弈分析
在永城博弈的第5阶段,联保协会各成员同时选择行动,行动包括三个方面,一是选择诚信水平,二是选择各自的经营努力,三是选择相互监督努力水平及提供公共信息努力水平(以下简称监督)。假定企业在前两个方面已经实现最优选择,这里集中考察各企业如何选择相互监督努力问题。
在永城面粉生产团队例子中,团队共同产出解释为其它企业为无力偿还贷款的企业额外承担的还贷负担(以下简称额外还贷),记为x。由于市场的不确定性,额外还贷x是随机的,并且取决于团队相互监督a,a为各企业提供的相互监督努力之和,即a=∑ai。i企业选择ai,最小化额外还贷,即:
(1)
(1)式中,si为企业i承担的额外还贷份额,siE(x(a)) 为企业i承担的期望额外还贷,假定x'(a)<0,x"(a)>0。ci(ai)为企业i的监督成本(包括监督和公共信息提供成本之和),假定ci'(ai)>0,ci"(ai)>0。(1)式中不包括由于帮助其它企业对自己利润的影响,这是由于协会划分了团队内部各企业的销售场地,消除了团队内部各企业之间的品牌内竞争。(1)式的一阶条件为:
siEx'+ci'=0(2)
纳什均衡解由(3)式给出:
s1Ex'(a*)+c1'(a1*)=0┇snEx'(a*)+cn'(an*)=0(3)
其中,a*=∑ai*。现实中,永城面粉生产团队的相互监督和相互帮助努力水平由(3)式决定,解得的a1*,an*即为协会各个企业在纳什均衡条件∑six=x下选择的努力水平(特别地,单个企业在进行边际成本和承担额外还贷权衡时,仅仅考虑自己所承担的额外还贷金额,没有考虑其监督的外溢效应部分)。
但是,用帕累托标准衡量,永城团队提供的相互监督和相互帮助的努力水平是不足的。为了说明这一点,考虑预算平衡条件,即各企业承担的额外还贷之和等于团队额外还贷。利用预算平衡条件对x微分可以得到预算平衡条件的另一种描述:
∑si=1(4)
永城面粉生产团队均衡既满足纳什均衡条件(2)式,也满足预算平衡条件(4)式。那么,只要努力的边际成本大于零,即ci'(ai)>0,就必有以下严格不等式成立:
0 协会作为一个整体,其目标是选择相互监督和相互帮助努力水平,以实现团队期望额外还贷和努力成本之和最小化,即:
其一阶条件为:
Ex'+ci'=0(6)
帕累托效率解由下式给出:
Ex'(a)+c1'(a1)=0┇Ex'(a)+cn'(an)=0(7)
帕累托最优一阶条件强调的是,边际成本与整个边际额外还贷相同,因而直观上也很容易理解(3)中监督的不足。
由于si<1,x">0,c">0,所以ai* 五、团队惩罚与帕累托改进
永城团队可以通过引入惩罚机制实现帕累托改进。
李梅香作为协会会长,可以通过打破预算平衡,设计如下团队惩罚机制:事先宣布额外还贷份额si,宣布保证金ki,宣布团队目标x,如果团队额外还贷额超过目标,每个企业将会受到kx的惩罚,否则,企业不受惩罚或退回保证金。
团队目标由帕累托效率解给出,即x=Ex(a)。假定F(x,a)为给定团队实际努力情况下的概率,那么在团队惩罚制度下企业的最优化问题为:
团队惩罚下的纳什均衡解由下式给出:
s1Ex'(a**)+c1'(a1**)-k1Fa(x,a**)=0┇snEx'(a**)+cn'(an**)-knFa(x,a**)=0(8)
通过制定合理的保证金数量,必然能够得到最优监督水平,即只要惩罚力度ki恰当,就可以保证a**=a,即可以保证惩罚机制下的纳什均衡解与帕累托效率解一致。事实上,如果已知最优监督水平,代入方程,恰当的惩罚力度由下式给出:
s1Ex'(a)+c1'(a1)-k1Fa(x,a)=0┇snEx'(a)+cn'(cn)-knFa(x,a)=0(9)
六、简要结论
永城双重委托代理关系的成功主要来自永城面粉生产团队的组建和制度建设。成功经验主要表现在以下三个方面:一是永城团队的组建降低了银行与企业之间的信息不对称程度,节约了交易成本。二是销售市场划分消除了团队内部各企业之间的竞争,团队更具凝聚力。三是贷款余额共同偿还制度有利于激励团队内部各企业相互监督和相互帮助。永城联保贷款协会还存在帕累托改进空间,例如,可以通过引入惩罚机制进行帕累托改进。□
(作者:齐小净;河南财经学院经济学系西方经济学专业研究生,研究方向:微观经济学理论与应用;刘容玺, 河南财经学院经济学系西方经济学专业研究生,研究方向:宏观经济理论与政策)
注释:
①数据来源于商务部网站河南商务之窗(http://henan.mofcom.gov.cn/aarticle/sjshangwudt/200507/20050700167206.html)
参考文献:
[1]张维迎.博弈论与信息经济学.三联书店,2007.
[2]谢朝斌.中小企业融资问题研究.经济管理,2002(3).
[3]Cronqvist H, NilssonM.A gency Costs of ControllingMinority Shareholders .Journal of Financial and Quantitative Analysis,2003.
关键词金融创新 信息不对称 双重委托代理
中图分类号:F276.3文献标识码:A
一、引言
改革开放后,我国中小企业发展迅猛,但近几年,中小企业却因资金周转困难,出现了发展的“瓶颈”状态。目前我国银行业出现的“惜贷”现象和中小企业及私营企业融资困难就说明了这一点。
本文从双重委托代理和团队模型角度,对永城市面粉行业贷款联保协会的可行性进行了分析,在同类型企业较多的环境下,行业联保贷款可以减少监督和交易成本,缩减贷款程序,降低银行资产风险,在解决中小企业融资困境方面存在一定的借鉴意义。
二、商丘永城市中小企业的融资问题
(一)商丘永城市中小企业融资困境。
2000年前后,商丘市失信之风一度蔓延城乡,一些企业只图短时发展,不重视诚实守信,或长期拖欠贷款本息,或任意逃废贷款,致使金融机构的不良贷款日益增多。仅辖区内4家国有商业银行的不良贷款就一度高达80多亿元,按国家政策剥离22.35亿元后,到2000年底还有62.08亿元,不良贷款率仍高达71.34%。受此影响,金融机构大部分经营困难,亏损严重。据统计,1996年至2002年全市银行业累计亏损42.86亿元。①
2001年7月,中国人民银行总行在北京召开的全国银行监管工作会议上,商丘市(包括永城市)因为金融业不良资产占比高,经营形势恶化,被定为全国5家高风险投资区之一,被多家商业银行定为全国十大信贷高风险区之一。此后,银企关系进入了不相往来的“冷战”怪圈,辖内4家国有商业银行相继被其省行收回了授权授信的贷款权限,随之被命令贷款只收不贷,银行即使有资金也无权发放贷款,贷款发放额持续走低。贷款的萎缩,给全市经济发展带来了严重影响,很多企业和建设项目因资金短缺丧失了发展机会。
由于信用严重缺失,一时间银行这个有力助推经济发展的巨大杠杆失去了支点,从而演变为影响经济发展的瓶颈,造成了商丘永城市中小企业融资困境,严重阻碍了中小企业的发展。
(二)永城市面粉行业贷款联保协会的团队激励机制建设。
商丘永城市是一个面粉之乡,也是国家、省小麦优良品种生产基地。截至2002年,永城市拥有面粉加工企业142家,和全国中小企业一样,永城市的142家面粉加工企业也存在着自身管理和经营不规范等问题,加上税务部门和监管部门乱收费,导致永城面粉加工企业多,企业发展缓慢的局面。在这种情况下,河南金龙塑业公司总经理李梅香,直接了解到众多面粉企业的困难,并与有关领导和职能部门沟通后,于2002年9月,发起成立了由53家面粉企业组建而成的永城市面粉工业联合会(以下简称联合会),目的是让企业能够在一起面对面相互沟通,解决当前各企业之间和企业外部的众多问题。联合会成立后,一方面与税务部门和监管部门协调,规范了税收等一系列收费项目,另一方面组织各面粉企业做到依法纳税,守法经营,凡加入联合会的面粉企业,由联合会根据各面粉企业生产经营规模、效益,统一收齐税款后上缴税务部门,有效化解了企业与职能部门之间的矛盾。在企业之间,联合会统一规划分配了全国的销售市场,使企业能专心在自己的市场上建设销售网络,各企业不会再为争夺门前的市场而浪费资源。联合会的建立为永城中小面粉加工企业的进一步发展铺平了道路,企业发展非常迅速。
2006年7月9日,联合会在李梅香等人的倡议下,从联合会中选出13家经营好、诚信度高的企业,成立了永城市面粉行业贷款联保协会(以下简称协会)。协会通过多次与政府和永城市农联社沟通协调,农联社同意与协会签订贷款协议。遵照协议农联社应及时给协会会员放款,协会以最终担保人担保,按时归还贷款本息。
永城面粉贷款联保协会成立后,通过一系列约束条件,为农联社提供了零风险贷款,农联社可大胆地向协会会员发放贷款。截至2008年6月,协会累计贷款额达3亿元,没有一笔不良贷款。协会会员企业在银行资金的推动下,跨越了发展“瓶颈”,取得了巨大提升和飞跃。
三、永城博弈及完美纳什均衡
本案例涉及银行、协会和企业三方当事人的博弈,是一个双重委托代理关系博弈,我们简称永城博弈。在永城博弈的第一重委托代理关系中,银行为委托人,企业集团或协会为代理人。在永城博弈的第二重委托代理关系中,协会为委托人,企业为代理人。
永城博弈是一个双重委托代理关系的5阶段博弈,博弈顺序如下:第一阶段,银行决定是否委托;第二阶段,协会选择是否接受;第三阶段,协会决定是否委托;第四阶段,企业选择是否接受;第五阶段,各企业同时决定行动,行动包括诚信水平、经营努力程度和对其它企业的监督程度(包括公共信息提供)。博弈扩展式如图1所示。
我们在完美信息假定下,利用逆向归纳法来分析永城博弈。在博弈的第五阶段,企业的最优选择是守信。这是因为,如果选择不守信,根据协会章程,固定资产将被拍卖,企业倒闭;在博弈的第四阶段,企业的最优选择是接受,这是因为,企业如果接受协会的委托,可以得到低息贷款,跨越“瓶颈”,不断发展壮大;在博弈的第三阶段,协会的选择是委托,这是因为,第一,协会成立的目的是想通过联保贷款的方式,帮助资金紧张企业解决资金问题,第二,在知道企业守信的条件下选择委托几乎不存在风险,因此协会的最优选择为委托;在博弈的第二阶段,协会的最优选择是接受,因为协会知道,选择接受不存在无力还贷而失约的现象。在博弈的第一阶段,银行的最优选择是委托,因为银行知道选择委托几乎不存在贷款风险。所以永城博弈的完美纳什均衡结果是:银行委托-协会接受-协会委托-企业接受-企业守信,是一个双重委托代理的诚信均衡。
四、协会成员之间的相互监督博弈分析
在永城博弈的第5阶段,联保协会各成员同时选择行动,行动包括三个方面,一是选择诚信水平,二是选择各自的经营努力,三是选择相互监督努力水平及提供公共信息努力水平(以下简称监督)。假定企业在前两个方面已经实现最优选择,这里集中考察各企业如何选择相互监督努力问题。
在永城面粉生产团队例子中,团队共同产出解释为其它企业为无力偿还贷款的企业额外承担的还贷负担(以下简称额外还贷),记为x。由于市场的不确定性,额外还贷x是随机的,并且取决于团队相互监督a,a为各企业提供的相互监督努力之和,即a=∑ai。i企业选择ai,最小化额外还贷,即:
(1)
(1)式中,si为企业i承担的额外还贷份额,siE(x(a)) 为企业i承担的期望额外还贷,假定x'(a)<0,x"(a)>0。ci(ai)为企业i的监督成本(包括监督和公共信息提供成本之和),假定ci'(ai)>0,ci"(ai)>0。(1)式中不包括由于帮助其它企业对自己利润的影响,这是由于协会划分了团队内部各企业的销售场地,消除了团队内部各企业之间的品牌内竞争。(1)式的一阶条件为:
siEx'+ci'=0(2)
纳什均衡解由(3)式给出:
s1Ex'(a*)+c1'(a1*)=0┇snEx'(a*)+cn'(an*)=0(3)
其中,a*=∑ai*。现实中,永城面粉生产团队的相互监督和相互帮助努力水平由(3)式决定,解得的a1*,an*即为协会各个企业在纳什均衡条件∑six=x下选择的努力水平(特别地,单个企业在进行边际成本和承担额外还贷权衡时,仅仅考虑自己所承担的额外还贷金额,没有考虑其监督的外溢效应部分)。
但是,用帕累托标准衡量,永城团队提供的相互监督和相互帮助的努力水平是不足的。为了说明这一点,考虑预算平衡条件,即各企业承担的额外还贷之和等于团队额外还贷。利用预算平衡条件对x微分可以得到预算平衡条件的另一种描述:
∑si=1(4)
永城面粉生产团队均衡既满足纳什均衡条件(2)式,也满足预算平衡条件(4)式。那么,只要努力的边际成本大于零,即ci'(ai)>0,就必有以下严格不等式成立:
0
其一阶条件为:
Ex'+ci'=0(6)
帕累托效率解由下式给出:
Ex'(a)+c1'(a1)=0┇Ex'(a)+cn'(an)=0(7)
帕累托最优一阶条件强调的是,边际成本与整个边际额外还贷相同,因而直观上也很容易理解(3)中监督的不足。
由于si<1,x">0,c">0,所以ai*
永城团队可以通过引入惩罚机制实现帕累托改进。
李梅香作为协会会长,可以通过打破预算平衡,设计如下团队惩罚机制:事先宣布额外还贷份额si,宣布保证金ki,宣布团队目标x,如果团队额外还贷额超过目标,每个企业将会受到kx的惩罚,否则,企业不受惩罚或退回保证金。
团队目标由帕累托效率解给出,即x=Ex(a)。假定F(x,a)为给定团队实际努力情况下的概率,那么在团队惩罚制度下企业的最优化问题为:
团队惩罚下的纳什均衡解由下式给出:
s1Ex'(a**)+c1'(a1**)-k1Fa(x,a**)=0┇snEx'(a**)+cn'(an**)-knFa(x,a**)=0(8)
通过制定合理的保证金数量,必然能够得到最优监督水平,即只要惩罚力度ki恰当,就可以保证a**=a,即可以保证惩罚机制下的纳什均衡解与帕累托效率解一致。事实上,如果已知最优监督水平,代入方程,恰当的惩罚力度由下式给出:
s1Ex'(a)+c1'(a1)-k1Fa(x,a)=0┇snEx'(a)+cn'(cn)-knFa(x,a)=0(9)
六、简要结论
永城双重委托代理关系的成功主要来自永城面粉生产团队的组建和制度建设。成功经验主要表现在以下三个方面:一是永城团队的组建降低了银行与企业之间的信息不对称程度,节约了交易成本。二是销售市场划分消除了团队内部各企业之间的竞争,团队更具凝聚力。三是贷款余额共同偿还制度有利于激励团队内部各企业相互监督和相互帮助。永城联保贷款协会还存在帕累托改进空间,例如,可以通过引入惩罚机制进行帕累托改进。□
(作者:齐小净;河南财经学院经济学系西方经济学专业研究生,研究方向:微观经济学理论与应用;刘容玺, 河南财经学院经济学系西方经济学专业研究生,研究方向:宏观经济理论与政策)
注释:
①数据来源于商务部网站河南商务之窗(http://henan.mofcom.gov.cn/aarticle/sjshangwudt/200507/20050700167206.html)
参考文献:
[1]张维迎.博弈论与信息经济学.三联书店,2007.
[2]谢朝斌.中小企业融资问题研究.经济管理,2002(3).
[3]Cronqvist H, NilssonM.A gency Costs of ControllingMinority Shareholders .Journal of Financial and Quantitative Analysis,2003.