论文部分内容阅读
与雅虎在美国陷入困境不同，雅虎设立了北京全球研发中心，招揽中国的顶级技术人才研发其核心业务。一向在人才战略上被人诟病的雅虎，是否能借助中国人才制造出命运转机？
12月21日，雅虎公司撤下了位于美国旧金山的一处标志性户外广告牌。这块广告牌已经在此盘踞了近12年，上面写着“Yahoo！Where the world checks in daily”（雅虎！全球用户每天登录的网站）。
外界由此给出“雅虎没钱了”的解读。雅虎新闻发言人给出的解释是，公司专注用“新型创新方式”推销自己。
在2008年拒绝微软446亿美元的收购要约后，曾经开创互联网盈利模式并长期占据行业领袖位置的雅虎，最近又面临被收购的窘境。有消息称，已有多个买家表达了收购雅虎的意愿，其中包括雅虎投资养大的中国公司阿里巴巴。
曾经风光无限的互联网旗手，雅虎近年来在Google、Facebook等互联网新贵的冲击下，市值大跌。
而在中国，雅虎绕过与阿里巴巴的协议，成立北京全球研发中心招揽人才，意欲扭转颓势。英雄缘何迟暮？把希望寄托于中国的战略能否让雅虎重新崛起？
领袖互联网
雅虎曾是互联网的领袖，它的创立赶上了好时候。当时，已经有了Infoseek、Lycos等初具雏形的搜索引擎，但他们都采用自动索引的方式，在算法仍十分初级的情况下，搜索结果不能令人满意，甚至用这些搜索引擎搜索他们自己的名字，都很难得到网站链接。雅虎的纯手工收录方式则没有这种问题。马克·安德森因此选择了雅虎，在航海家浏览器中增加了一个搜索按钮，直接将人们的搜索请求导引至雅虎网站。
网景是当年的互联网明星，航海家几乎垄断了整个互联网的入口，雅虎也因此获得了独一无二的搜索入口机会。1995年8月9日，网景公司公开上市发行股票，原计划的IPO价格为14美元，但临时决定倍增至28美元。尽管如此，第一天收盘时，股价已经暴涨至75美元。明星公司的诞生标志着互联网时代的正式开始。
1996年4月12日，雅虎在纳斯达克上市。IPO价格为13美元，最后收于33美元，股价上涨154%。雅虎成为“互联网经济”的风向标。
上市成功后，雅虎即面临盈利模式问题。杨致远和菲洛借鉴了传统媒体的盈利模式。他们观察到传统媒体并非靠出售报纸盈利，而是以内容吸引用户、以广告盈利。向用户展示的次数越多（发行量越大），其广告收入往往越高。借鉴这一模式，雅虎亦采用向广告商收费、对用户免费展示内容和广告的方式获得利润，并由此确立了互联网上最重要的商业资源：流量，即相当于传统媒体的发行量。
为了达到这个目的，雅虎必须吸引尽可能多的用户到网站来浏览，因此它将大量资源投入到内容建设上，试图让网站成为用户上网的起点，并尽量在一站之内解决用户的所有需求。这种模式被称为“门户模式”，其后，在中国出现了搜狐、新浪、网易等模仿者，并先后以门户概念上市。由雅虎开创的门户模式成为互联网web1.0时代最为典型的商业模式。
希望还是骗局
在免费服务的模式下，雅虎的资金消耗极快，很快烧尽了红杉资本投入的首期200万美元风险投资。日本最大的风险投资商软银孙正义适时找到杨致远，提出投资雅虎。在雅虎上市前夕，孙正义以半强迫的方式提高了自己的投资额和持股比例，最终投资3.5亿美元，持有雅虎近30%的股份。有了充足的资金，雅虎得以用免费战略快速扩展市场、提升流量，成长为当时的互联网第一大网站。
在当时的美国总统克林顿于1994年提出“信息高速公路”战略后，整个经济界充满了对互联网经济的期待，一些传统的大企业亦开始关注对互联网使用群体的广告覆盖，雅虎生逢其时，作为当时最大的互联网网站，获得了保洁、强生等品牌的肯定，并在其首页购买了展示广告位。
与此同时，大量投资的进入使很多小网站如雨后春笋一般冒出来，由雅虎确立的“流量为王”方式使他们也急需获得流量以向风险投资商证明自己的价值。从雅虎获得流量是一种省事高效的办法，因此他们亦向雅虎购买广告，进行流量导引。
保罗·格林厄姆对此分析称，这实际上是一场“庞氏骗局”：雅虎业绩的高速增长令投资者相信，互联网经济大有可为，因此投资了许多新兴网站；这些新兴网站为了提高流量，去雅虎投放广告；雅虎受益于这些新增资金，业绩增长更快；投资者看到雅虎的业绩增速，更有信心投资更多的网站；雅虎继续受益。他得出结论称，雅虎的高速增长正是得益于上述“庞氏骗局”：以后来者的资金支付先到者的收益。
格雷厄姆当时向杨致远建议，应该重视一种新的商业模式即“Revenue Loop”（营收循环）。他注意到，有大量中小商家迫切希望提高自己网站在雅虎搜索中的排名，但雅虎忽视了这一点，他们仅仅由搜索结果编辑的个人倾向确定网站的链接排名。格雷厄姆认为，可以考虑向一部分商家收费，提高他们网站在搜索结果中的排名，最高位置的排名则由商家竞价获得。同时，格雷厄姆也注意到了搜索关键词商业化的重要性，他建议，商家付费越高，在搜索的结果中体现的相关文本也应该越多。
令格雷厄姆困惑的是，杨致远对他的建议无动于衷。“我在向他解释搜索结果价值最大化的技术，他却根本不关心。我不知道是因为我解释得太差了，还是他就是天生扑克脸”。
格雷厄姆后来总结说，雅虎当时已经获得了巨额的展示广告（即网站页面上的各类图片、动画广告），因此他们担心，如果采用搜索广告方式，可能会影响自己在展示广告上的巨大利润，毕竟搜索广告看上去更经济、更有效。他也由此判断，一些大公司在雅虎上投放的广告额有很大一部分是“冤枉钱”，因为他们本可以推动技术发展，以更少的钱达到同样的展示次数和效果。雅虎的收入建立在对这种投放的依赖上，已经产生了隐患。“一个叫阿尼尔·辛格的家伙飞到宝洁总部去，回来就会带着上百万美元的支票，都是购买展示广告的。”
错失时机
格雷厄姆还发现，雅虎的另一个特点是，虽然办公室看上去是个软件公司的样子，但他们坚称自己是一家“媒体公司”。这部分来自于他们的盈利模式，因为软件公司靠出售软件挣钱，而媒体公司靠出售广告盈利。既然雅虎采用了互联网服务免费的方式，那他们只能依赖广告，走媒体之路。
在雅虎初露颓相后，搜狐董事长张朝阳也对其定位上的失误提出质疑：“雅虎的没落，其实就是技术的迷失。如果依然是杨致远在完全掌控雅虎，而不是让一个媒体人士来操盘的话，雅虎的现状会好很多。”
但另外一个雅虎将自身定位于“媒体公司”的原因，格雷厄姆认为，是出于对微软的恐惧。“比我年轻的人可能很难理解1995年时，整个业界对微软的那种恐惧。雅虎目睹了微软是如何击败网景的。如果他们仍然沿着网景的道路走下去，那网景就不是微软的最后一个受害者了。做一家技术公司，就要面临微软的碾碎。”
“伪装”成媒体公司以躲避微软的正面强攻不能说不是一个好办法，但雅虎“伪装”得过于认真了，这带来另一个问题：对技术开发的忽视，以及由此带来的人才储备不足。格雷厄姆认为，雅虎本来有机会成为像Google那样的“人才磁铁”，最好的时机出现在1998年，因为那时Google还不为人知，雅虎则是互联网企业的领袖，有吸引大量人才的形象和实力。但他们没有那样做。“程序员在雅虎处于最末一级，他们仅仅负责将产品经理和设计师的意图编码实现出来。虽然大多数科技公司最终会被穿着职业套装的中层和经理人接管，但雅虎人为加速了这一进程。他们想尽快穿上套装，因为媒体公司就是这样打扮的”。
格雷汉姆后来去拜访过一次Google，当时后者拥有500名员工，与他自己刚到雅虎工作时雅虎的员工总数差不多。但是他发现，Google仍然保留了以黑客文化为中心的技术氛围。在食堂吃饭时，很多程序员与他讨论搜索结果优化的问题。雅虎的程序员从来不讨论这个，他们只是制作产品。当他离开Google时在心里感叹：“这才是创业公司”。
由于没有看到搜索引擎的巨大前景，大卫·菲洛在1998年拒绝了佩奇和布林谋求将Google出售给雅虎的努力，尽管格雷厄姆极力建议他收购Google。相反，为了实现更大的媒体价值，雅虎于1999年以换股的方式，出资57亿美元购买了web视频和音频网站Broadcast.com。这笔钱相当于雅虎当时年收入的一百倍，而它当时还未盈利。收购之后，Broadcast每年只为雅虎创造了2000万美元的产值，利润则无从谈起。即使这些收入全部转化为利润，也需要近300年才能收回投资。
同年，为了快速增加自身流量，雅虎还以换股方式以36亿美元加10亿美元期权收购了当时最大的免费个人主页服务商GeoCity（地理城）。这使雅虎的流量大幅度上升，但GeoCity没有在广告收入上为雅虎带来本质性的提升，导致雅虎在2009年关闭了这一服务，数以百万计的网页从此消失在互联网上。
领袖的弱点
尽管存在这些隐患，但20世纪末的互联网泡沫仍然使雅虎的业绩节节攀升，出于更好地为用户提供服务以提高流量的打算，雅虎在2000年6月更换了自己的搜索引擎服务供应商，放弃Inktomi，转用声名鹊起的Google。这一决定使创业公司Google进入了互联网精英俱乐部，雅虎为自己将来的竞争对手提供了一个关键的跳板。
2000年下半年，互联网泡沫终于破裂，大批小公司倒闭，传统公司亦开始收缩在互联网上的投入，雅虎收入骤降，股价也随之暴跌。在2001年危机地步，其股价仅为4.4美元。雅虎不得不更换了CEO，由来自华纳兄弟电影公司的特里·塞梅尔担任CEO。
出身于传统媒体的塞梅尔看到了搜索引擎的巨大价值。一家互联网广告公司Overture当时已经实现了保罗·格雷厄姆当年设想过的关键字竞价排名方式，并找到雅虎要求合作。雅虎很快从这桩合作中获得了大量收入，塞梅尔决定重金投入搜索行业。
2002年8月，雅虎提出以30亿美元收购Google。风水轮流转，这次是Google拒绝了雅虎。塞梅尔只能去购买了从前的合作伙伴Inktomi，打造自己的搜索技术团队。到了2004年，塞梅尔以十几亿美元的付出收购了美国和欧洲的数家搜索引擎，并成立了自己的搜索引擎团队。但是，雅虎在技术上无法同世界上博士密度最高的公司Google竞争。塞梅尔投入大量人力和资金研发的新广告系统，却迟迟无法如期推出，2006年，雅虎股价由43美元跌落至23美元，近乎“腰斩”。同一时期，Google的股价则从200美元起跳，一路升至500美元。
2008年，微软出价446亿美元收购困境中的雅虎，以增强自己的搜索实力和内容经营能力。雅虎的共同创始人和精神领袖杨致远犹豫再三后拒绝了这次收购。这一决策过程亦引起了业内人士对她性格的批评。
周鸿祎曾出任雅虎中国总经理。但在开发出“一搜”搜索引擎和雅虎助手等产品后不久，周鸿祎因与总部冲突离开了雅虎。
周鸿祎认为，雅虎陷入今天的困境，与杨致远的性格弱点密不可分，“最初，Google创始人曾找到雅虎，要求购买其技术，但遭到拒绝；在Google遭遇危机时，雅虎又错过了收购机会。从这一点上就能看出来，雅虎是一家缺乏远见的公司。后来跟Google争夺YouTube时，雅虎因为犹豫不决而败下阵来;Facebook又被微软以2.4亿美元的价格(只占1.6%股权)将估值抬高，不可能收购。无论精神领袖杨致远还是前CEO塞梅尔，他们都是不错的人，但并非天才，缺乏真正领袖需要的气质。在面对Google、微软的竞争时，他们手足无措，没有方向感。”
在雅虎衰落时，它在2005年8月11日做出的入股阿里巴巴的决定却成为它最值钱的一笔投资。当时这笔投资在很大程度上由双方共同的大股东软银孙正义促成，雅虎以10亿美元和雅虎中国的代价，获得阿里巴巴集团近40%的股权。时至今日，雅虎的市值在187亿美元左右，阿里巴巴集团的估值则在回购多位老员工股票后，上升到337亿美元。以此计算，雅虎持有的阿里巴巴股票价值135亿美元，已经是公司内最大的资产。
希望在中国
雅虎在中国的利益不仅仅是阿里巴巴集团的股权。雅虎前CEO卡罗尔·巴茨看到了中国市场的巨大潜力，但由于2005年入股阿里巴巴时双方议定，雅虎品牌将不在中国进行互联网业务运营，雅虎中国由阿里巴巴运营。一贯主张对马云态度强硬的巴茨虽然不能违反双方协议，但却于2009年6月批准成立了筹备一年以上的雅虎北京全球研发中心，着眼于招揽中国的高质量人才，绕过阿里巴巴设定防线的同时，解决雅虎一贯的人才短板。
雅虎北京全球研发中心由雅虎全球副总裁张晨任总裁，向雅虎首席产品官布莱克·欧文负责。张晨于1997年加入雅虎，主持了雅虎即时通讯工具（IM）雅虎通的开发，后者现在为美国市场占有率第一的即时通讯软件。张晨透露，雅虎设有三个全球研发中心，除雅虎总部外，印度班加罗尔和北京各设一个。他对比了北京相对班加罗尔的优势：“印度的技术人才众多，但在高端人才方面，它每年只有30个左右的计算机博士生毕业。而在中国，这个数字是800个”。高端人才的优势让雅虎北京全球研发中心能够从事以科学驱动的工程创新，从而为雅虎提供更多前瞻性的核心技术。
相对于其他跨国公司，雅虎对中国人才的重视程度要高很多。张晨在筹办北京研发中心时发现，很多互联网跨国公司进入中国做研发的动机更多是占领广阔的市场。尽管也有部分公司在中国开设了研究院等技术研究机构，但很少将项目的核心部分放在中国来做。
雅虎北京研发中心则向其成员开放雅虎全球的代码库和知识库，供他们及时获得全球最新的技术资讯和成果，并可以与世界各地的程序员交流心得。
“直到离开雅虎之后我才明白这种普遍的学习热情有多么难得。业界之所以到处流传着‘程序员做到30岁最好转管理’之类的忠告，应该就是因为大部分公司都缺乏这种良好的技术氛围吧。”一位程序员回顾这种“幸福时光”时表示：雅虎技术分享的文化氛围浓厚，有时候还会有一系列非常系统的课程。几乎每次技术分享都会把会议室坐的满满当当，大部分工程师都还是想要不断提高自己的技术能力。雅虎内部的文档亦非常齐全和详细，内部使用的 Twiki知识库经过十多年的积累已经非常庞大，从入门到提高，从前端到后端……应有尽有，而且几乎雅虎全球所有子公司的技术资料都可开放浏览，没有任何乱七八糟的权限设置和保密限制。而除了技术氛围以外，该中心还会向员工发放少量雅虎期权。
无论是保罗·格雷厄姆还是周鸿祎，均将雅虎衰落的一个主要原因归结为人才战略的失败。享有得天独厚政策优势的北京研发中心能否扭转这一局势，或许将是雅虎将来走势的重要环节。
张晨 (雅虎全球副总裁、北京全球研发中心总经理)
雅虎北京全球研发中心（以下简称北京中心）在雅虎公司现在是什么地位？
张晨：雅虎全球有三个最主要的研发基地，最早一个是在硅谷， 2002年，我们在印度班加罗尔建立了第二个基地，北京全球研发中心是2009年启动的，相当于从初级期到成熟期。
为什么会想起在北京设立这个中心？
张晨：印度的科技人才中技术人很多，但是它每年只有30个计算机的博士生，中国这里每年有800个。很多公司认为不能把核心业务放在中国研发，不然一做就会导致知识产权流失。很多公司仅仅把中国当成市场。
根据与阿里巴巴的协议，雅虎不得进入中国互联网市场。也就是说，雅虎只能把中国当研发中心，却失去了它的巨大市场？
张晨：对，这是我们的一个限制，所以我就要非常专注在人才上。任何互联网公司都是靠人才打造的，人才在哪里，我们就要去哪里。
如何保证中国的人才就会来为你们工作呢？
张晨：我们项目的含金量很高，我们是雅虎的国际平台上做事情，对特别能干的年轻人来讲，在这种平台做过之后，他们非常能够吸收养料。
成立这个北京中心之后，总部有没有下一些任务，比如说人才数量？
张晨：期待有，但我明确说，人数并不重要。如果团队弄了几千个人都在给公司打杂，这没意思。影响力是我要的。
雅虎的定位问题，也是经久不息的一个争论，雅虎到底是一个科技公司，还是一个媒体公司？这个方向现在是否清晰了？
张晨：雅虎给自身的定位是“数字媒体中心”。
（新京报供稿）
虎落平阳
出世：1994年1月，杨致远与菲洛制作了一个小网站“杰瑞的互联网指南”。由于分类清晰明确，可以让用户很快找到自己可能感兴趣的网站，因此大受欢迎。同年4月，这个网站更名为“雅虎”（Yahoo）。创始人后来解释说，Yahoo是《格列佛游记》中的一种人形牲畜，生性粗鲁。菲洛的大学女友当时常这么叫他。
标志：因为Yahoo这一商标早就被烤肉酱、刀具甚至人力船等产品注册，杨致远等人在单词后面加了一个“！”成为“Yahoo！”，这成为雅虎的最终标志。当拉里·佩奇和谢尔盖·布林几年后创立Google时，最初版本的网站上也显示为Google!，以此向搜索引擎的先驱致敬。
1996年4月12日，雅虎亦紧随网景的脚步在纳斯达克上市。IPO价格为13美元，开盘后一度大涨至43美元，最后收于33美元，股价上涨154%。正式成立一年多的雅虎，取代网景成为“互联网经济”的风向标。
犀利：躲避微软的正面强攻，雅虎“伪装”成媒体公司但忽视了技术开发和人才储备。与Google发生正面冲突。在搜索上和Google拼技术，这种错误的扩张将刚刚从泡沫破裂危机中复苏的雅虎推到了不必要的危机中。
隐患：2000年下半年，互联网泡沫终于破裂，大批小公司倒闭，传统公司亦开始收缩在互联网上的投入，雅虎收入骤降，股价也随之暴跌。在2001年危机地步，其股价仅为4.4美元。
周鸿祎(360公司董事长)
势衰：2008年与微软的收购案中，杨致远缺乏决断的个性成为雅虎寻求突破的障碍。微软提出收购要约后，杨致远没有清晰表态是“战”还是“降”，暧昧的态度向团队传递了错误的信息。这让他失去了团队的信任，很多人去了微软或Google。在此过程中，Google向雅虎伸出了橄榄枝，让杨致远更加摇摆不定，破坏了微软收购，最后还以“无法通过反垄断审查”为名始乱终弃。在微软和Google都表现出较高的商业智慧的同时，雅虎就显得太幼稚了，衰落不可避免。
人才：吴军(腾讯副总裁)
从2007年起，雅虎好的工程师开始流失，一流的人那时候已经离开雅虎。二流工程师在微软和雅虎合并失败后基本也离开了。到2009年，还在雅虎工作的几乎每个工程师都是到Google面试两三次而未被录取的。我在Google面试的很多雅虎工程师，很多都是第二、第三遍面试，越往后水平越差。巴茨上台时手上的工程师基本上是三流了。用阎锡山的说法，头等聪明人、二等聪明人全跑光了，剩下的至多能算三等聪明人。没有人自己承认自己的技术不好或者水平不行，但是今天雅虎人的水平在美国同类公司中只能算二流半到三流。人和人的差别是数量级的差别，可不是一点两点的差别。
主将：周鸿祎(360公司董事长)
2008年与微软的收购案中，杨致远缺乏决断的个性成为雅虎寻求突破的障碍。微软提出收购要约后，杨致远没有清晰表态是“战”还是“降”，暧昧的态度向团队传递了错误的信息。这让他失去了团队的信任，很多人去了微软或Google。在此过程中，Google向雅虎伸出了橄榄枝，让杨致远更加摇摆不定，破坏了微软收购，最后还以“无法通过反垄断审查”为名始乱终弃。在微软和Google都表现出较高的商业智慧的同时，雅虎就显得太幼稚了，衰落不可避免。
12月21日，雅虎公司撤下了位于美国旧金山的一处标志性户外广告牌。这块广告牌已经在此盘踞了近12年，上面写着“Yahoo！Where the world checks in daily”（雅虎！全球用户每天登录的网站）。
外界由此给出“雅虎没钱了”的解读。雅虎新闻发言人给出的解释是，公司专注用“新型创新方式”推销自己。
在2008年拒绝微软446亿美元的收购要约后，曾经开创互联网盈利模式并长期占据行业领袖位置的雅虎，最近又面临被收购的窘境。有消息称，已有多个买家表达了收购雅虎的意愿，其中包括雅虎投资养大的中国公司阿里巴巴。
曾经风光无限的互联网旗手，雅虎近年来在Google、Facebook等互联网新贵的冲击下，市值大跌。
而在中国，雅虎绕过与阿里巴巴的协议，成立北京全球研发中心招揽人才，意欲扭转颓势。英雄缘何迟暮？把希望寄托于中国的战略能否让雅虎重新崛起？
领袖互联网
雅虎曾是互联网的领袖，它的创立赶上了好时候。当时，已经有了Infoseek、Lycos等初具雏形的搜索引擎，但他们都采用自动索引的方式，在算法仍十分初级的情况下，搜索结果不能令人满意，甚至用这些搜索引擎搜索他们自己的名字，都很难得到网站链接。雅虎的纯手工收录方式则没有这种问题。马克·安德森因此选择了雅虎，在航海家浏览器中增加了一个搜索按钮，直接将人们的搜索请求导引至雅虎网站。
网景是当年的互联网明星，航海家几乎垄断了整个互联网的入口，雅虎也因此获得了独一无二的搜索入口机会。1995年8月9日，网景公司公开上市发行股票，原计划的IPO价格为14美元，但临时决定倍增至28美元。尽管如此，第一天收盘时，股价已经暴涨至75美元。明星公司的诞生标志着互联网时代的正式开始。
1996年4月12日，雅虎在纳斯达克上市。IPO价格为13美元，最后收于33美元，股价上涨154%。雅虎成为“互联网经济”的风向标。
上市成功后，雅虎即面临盈利模式问题。杨致远和菲洛借鉴了传统媒体的盈利模式。他们观察到传统媒体并非靠出售报纸盈利，而是以内容吸引用户、以广告盈利。向用户展示的次数越多（发行量越大），其广告收入往往越高。借鉴这一模式，雅虎亦采用向广告商收费、对用户免费展示内容和广告的方式获得利润，并由此确立了互联网上最重要的商业资源：流量，即相当于传统媒体的发行量。
为了达到这个目的，雅虎必须吸引尽可能多的用户到网站来浏览，因此它将大量资源投入到内容建设上，试图让网站成为用户上网的起点，并尽量在一站之内解决用户的所有需求。这种模式被称为“门户模式”，其后，在中国出现了搜狐、新浪、网易等模仿者，并先后以门户概念上市。由雅虎开创的门户模式成为互联网web1.0时代最为典型的商业模式。
希望还是骗局
在免费服务的模式下，雅虎的资金消耗极快，很快烧尽了红杉资本投入的首期200万美元风险投资。日本最大的风险投资商软银孙正义适时找到杨致远，提出投资雅虎。在雅虎上市前夕，孙正义以半强迫的方式提高了自己的投资额和持股比例，最终投资3.5亿美元，持有雅虎近30%的股份。有了充足的资金，雅虎得以用免费战略快速扩展市场、提升流量，成长为当时的互联网第一大网站。
在当时的美国总统克林顿于1994年提出“信息高速公路”战略后，整个经济界充满了对互联网经济的期待，一些传统的大企业亦开始关注对互联网使用群体的广告覆盖，雅虎生逢其时，作为当时最大的互联网网站，获得了保洁、强生等品牌的肯定，并在其首页购买了展示广告位。
与此同时，大量投资的进入使很多小网站如雨后春笋一般冒出来，由雅虎确立的“流量为王”方式使他们也急需获得流量以向风险投资商证明自己的价值。从雅虎获得流量是一种省事高效的办法，因此他们亦向雅虎购买广告，进行流量导引。
保罗·格林厄姆对此分析称，这实际上是一场“庞氏骗局”：雅虎业绩的高速增长令投资者相信，互联网经济大有可为，因此投资了许多新兴网站；这些新兴网站为了提高流量，去雅虎投放广告；雅虎受益于这些新增资金，业绩增长更快；投资者看到雅虎的业绩增速，更有信心投资更多的网站；雅虎继续受益。他得出结论称，雅虎的高速增长正是得益于上述“庞氏骗局”：以后来者的资金支付先到者的收益。
格雷厄姆当时向杨致远建议，应该重视一种新的商业模式即“Revenue Loop”（营收循环）。他注意到，有大量中小商家迫切希望提高自己网站在雅虎搜索中的排名，但雅虎忽视了这一点，他们仅仅由搜索结果编辑的个人倾向确定网站的链接排名。格雷厄姆认为，可以考虑向一部分商家收费，提高他们网站在搜索结果中的排名，最高位置的排名则由商家竞价获得。同时，格雷厄姆也注意到了搜索关键词商业化的重要性，他建议，商家付费越高，在搜索的结果中体现的相关文本也应该越多。
令格雷厄姆困惑的是，杨致远对他的建议无动于衷。“我在向他解释搜索结果价值最大化的技术，他却根本不关心。我不知道是因为我解释得太差了，还是他就是天生扑克脸”。
格雷厄姆后来总结说，雅虎当时已经获得了巨额的展示广告（即网站页面上的各类图片、动画广告），因此他们担心，如果采用搜索广告方式，可能会影响自己在展示广告上的巨大利润，毕竟搜索广告看上去更经济、更有效。他也由此判断，一些大公司在雅虎上投放的广告额有很大一部分是“冤枉钱”，因为他们本可以推动技术发展，以更少的钱达到同样的展示次数和效果。雅虎的收入建立在对这种投放的依赖上，已经产生了隐患。“一个叫阿尼尔·辛格的家伙飞到宝洁总部去，回来就会带着上百万美元的支票，都是购买展示广告的。”
错失时机
格雷厄姆还发现，雅虎的另一个特点是，虽然办公室看上去是个软件公司的样子，但他们坚称自己是一家“媒体公司”。这部分来自于他们的盈利模式，因为软件公司靠出售软件挣钱，而媒体公司靠出售广告盈利。既然雅虎采用了互联网服务免费的方式，那他们只能依赖广告，走媒体之路。
在雅虎初露颓相后，搜狐董事长张朝阳也对其定位上的失误提出质疑：“雅虎的没落，其实就是技术的迷失。如果依然是杨致远在完全掌控雅虎，而不是让一个媒体人士来操盘的话，雅虎的现状会好很多。”
但另外一个雅虎将自身定位于“媒体公司”的原因，格雷厄姆认为，是出于对微软的恐惧。“比我年轻的人可能很难理解1995年时，整个业界对微软的那种恐惧。雅虎目睹了微软是如何击败网景的。如果他们仍然沿着网景的道路走下去，那网景就不是微软的最后一个受害者了。做一家技术公司，就要面临微软的碾碎。”
“伪装”成媒体公司以躲避微软的正面强攻不能说不是一个好办法，但雅虎“伪装”得过于认真了，这带来另一个问题：对技术开发的忽视，以及由此带来的人才储备不足。格雷厄姆认为，雅虎本来有机会成为像Google那样的“人才磁铁”，最好的时机出现在1998年，因为那时Google还不为人知，雅虎则是互联网企业的领袖，有吸引大量人才的形象和实力。但他们没有那样做。“程序员在雅虎处于最末一级，他们仅仅负责将产品经理和设计师的意图编码实现出来。虽然大多数科技公司最终会被穿着职业套装的中层和经理人接管，但雅虎人为加速了这一进程。他们想尽快穿上套装，因为媒体公司就是这样打扮的”。
格雷汉姆后来去拜访过一次Google，当时后者拥有500名员工，与他自己刚到雅虎工作时雅虎的员工总数差不多。但是他发现，Google仍然保留了以黑客文化为中心的技术氛围。在食堂吃饭时，很多程序员与他讨论搜索结果优化的问题。雅虎的程序员从来不讨论这个，他们只是制作产品。当他离开Google时在心里感叹：“这才是创业公司”。
由于没有看到搜索引擎的巨大前景，大卫·菲洛在1998年拒绝了佩奇和布林谋求将Google出售给雅虎的努力，尽管格雷厄姆极力建议他收购Google。相反，为了实现更大的媒体价值，雅虎于1999年以换股的方式，出资57亿美元购买了web视频和音频网站Broadcast.com。这笔钱相当于雅虎当时年收入的一百倍，而它当时还未盈利。收购之后，Broadcast每年只为雅虎创造了2000万美元的产值，利润则无从谈起。即使这些收入全部转化为利润，也需要近300年才能收回投资。
同年，为了快速增加自身流量，雅虎还以换股方式以36亿美元加10亿美元期权收购了当时最大的免费个人主页服务商GeoCity（地理城）。这使雅虎的流量大幅度上升，但GeoCity没有在广告收入上为雅虎带来本质性的提升，导致雅虎在2009年关闭了这一服务，数以百万计的网页从此消失在互联网上。
领袖的弱点
尽管存在这些隐患，但20世纪末的互联网泡沫仍然使雅虎的业绩节节攀升，出于更好地为用户提供服务以提高流量的打算，雅虎在2000年6月更换了自己的搜索引擎服务供应商，放弃Inktomi，转用声名鹊起的Google。这一决定使创业公司Google进入了互联网精英俱乐部，雅虎为自己将来的竞争对手提供了一个关键的跳板。
2000年下半年，互联网泡沫终于破裂，大批小公司倒闭，传统公司亦开始收缩在互联网上的投入，雅虎收入骤降，股价也随之暴跌。在2001年危机地步，其股价仅为4.4美元。雅虎不得不更换了CEO，由来自华纳兄弟电影公司的特里·塞梅尔担任CEO。
出身于传统媒体的塞梅尔看到了搜索引擎的巨大价值。一家互联网广告公司Overture当时已经实现了保罗·格雷厄姆当年设想过的关键字竞价排名方式，并找到雅虎要求合作。雅虎很快从这桩合作中获得了大量收入，塞梅尔决定重金投入搜索行业。
2002年8月，雅虎提出以30亿美元收购Google。风水轮流转，这次是Google拒绝了雅虎。塞梅尔只能去购买了从前的合作伙伴Inktomi，打造自己的搜索技术团队。到了2004年，塞梅尔以十几亿美元的付出收购了美国和欧洲的数家搜索引擎，并成立了自己的搜索引擎团队。但是，雅虎在技术上无法同世界上博士密度最高的公司Google竞争。塞梅尔投入大量人力和资金研发的新广告系统，却迟迟无法如期推出，2006年，雅虎股价由43美元跌落至23美元，近乎“腰斩”。同一时期，Google的股价则从200美元起跳，一路升至500美元。
2008年，微软出价446亿美元收购困境中的雅虎，以增强自己的搜索实力和内容经营能力。雅虎的共同创始人和精神领袖杨致远犹豫再三后拒绝了这次收购。这一决策过程亦引起了业内人士对她性格的批评。
周鸿祎曾出任雅虎中国总经理。但在开发出“一搜”搜索引擎和雅虎助手等产品后不久，周鸿祎因与总部冲突离开了雅虎。
周鸿祎认为，雅虎陷入今天的困境，与杨致远的性格弱点密不可分，“最初，Google创始人曾找到雅虎，要求购买其技术，但遭到拒绝；在Google遭遇危机时，雅虎又错过了收购机会。从这一点上就能看出来，雅虎是一家缺乏远见的公司。后来跟Google争夺YouTube时，雅虎因为犹豫不决而败下阵来;Facebook又被微软以2.4亿美元的价格(只占1.6%股权)将估值抬高，不可能收购。无论精神领袖杨致远还是前CEO塞梅尔，他们都是不错的人，但并非天才，缺乏真正领袖需要的气质。在面对Google、微软的竞争时，他们手足无措，没有方向感。”
在雅虎衰落时，它在2005年8月11日做出的入股阿里巴巴的决定却成为它最值钱的一笔投资。当时这笔投资在很大程度上由双方共同的大股东软银孙正义促成，雅虎以10亿美元和雅虎中国的代价，获得阿里巴巴集团近40%的股权。时至今日，雅虎的市值在187亿美元左右，阿里巴巴集团的估值则在回购多位老员工股票后，上升到337亿美元。以此计算，雅虎持有的阿里巴巴股票价值135亿美元，已经是公司内最大的资产。
希望在中国
雅虎在中国的利益不仅仅是阿里巴巴集团的股权。雅虎前CEO卡罗尔·巴茨看到了中国市场的巨大潜力，但由于2005年入股阿里巴巴时双方议定，雅虎品牌将不在中国进行互联网业务运营，雅虎中国由阿里巴巴运营。一贯主张对马云态度强硬的巴茨虽然不能违反双方协议，但却于2009年6月批准成立了筹备一年以上的雅虎北京全球研发中心，着眼于招揽中国的高质量人才，绕过阿里巴巴设定防线的同时，解决雅虎一贯的人才短板。
雅虎北京全球研发中心由雅虎全球副总裁张晨任总裁，向雅虎首席产品官布莱克·欧文负责。张晨于1997年加入雅虎，主持了雅虎即时通讯工具（IM）雅虎通的开发，后者现在为美国市场占有率第一的即时通讯软件。张晨透露，雅虎设有三个全球研发中心，除雅虎总部外，印度班加罗尔和北京各设一个。他对比了北京相对班加罗尔的优势：“印度的技术人才众多，但在高端人才方面，它每年只有30个左右的计算机博士生毕业。而在中国，这个数字是800个”。高端人才的优势让雅虎北京全球研发中心能够从事以科学驱动的工程创新，从而为雅虎提供更多前瞻性的核心技术。
相对于其他跨国公司，雅虎对中国人才的重视程度要高很多。张晨在筹办北京研发中心时发现，很多互联网跨国公司进入中国做研发的动机更多是占领广阔的市场。尽管也有部分公司在中国开设了研究院等技术研究机构，但很少将项目的核心部分放在中国来做。
雅虎北京研发中心则向其成员开放雅虎全球的代码库和知识库，供他们及时获得全球最新的技术资讯和成果，并可以与世界各地的程序员交流心得。
“直到离开雅虎之后我才明白这种普遍的学习热情有多么难得。业界之所以到处流传着‘程序员做到30岁最好转管理’之类的忠告，应该就是因为大部分公司都缺乏这种良好的技术氛围吧。”一位程序员回顾这种“幸福时光”时表示：雅虎技术分享的文化氛围浓厚，有时候还会有一系列非常系统的课程。几乎每次技术分享都会把会议室坐的满满当当，大部分工程师都还是想要不断提高自己的技术能力。雅虎内部的文档亦非常齐全和详细，内部使用的 Twiki知识库经过十多年的积累已经非常庞大，从入门到提高，从前端到后端……应有尽有，而且几乎雅虎全球所有子公司的技术资料都可开放浏览，没有任何乱七八糟的权限设置和保密限制。而除了技术氛围以外，该中心还会向员工发放少量雅虎期权。
无论是保罗·格雷厄姆还是周鸿祎，均将雅虎衰落的一个主要原因归结为人才战略的失败。享有得天独厚政策优势的北京研发中心能否扭转这一局势，或许将是雅虎将来走势的重要环节。
张晨 (雅虎全球副总裁、北京全球研发中心总经理)
雅虎北京全球研发中心（以下简称北京中心）在雅虎公司现在是什么地位？
张晨：雅虎全球有三个最主要的研发基地，最早一个是在硅谷， 2002年，我们在印度班加罗尔建立了第二个基地，北京全球研发中心是2009年启动的，相当于从初级期到成熟期。
为什么会想起在北京设立这个中心？
张晨：印度的科技人才中技术人很多，但是它每年只有30个计算机的博士生，中国这里每年有800个。很多公司认为不能把核心业务放在中国研发，不然一做就会导致知识产权流失。很多公司仅仅把中国当成市场。
根据与阿里巴巴的协议，雅虎不得进入中国互联网市场。也就是说，雅虎只能把中国当研发中心，却失去了它的巨大市场？
张晨：对，这是我们的一个限制，所以我就要非常专注在人才上。任何互联网公司都是靠人才打造的，人才在哪里，我们就要去哪里。
如何保证中国的人才就会来为你们工作呢？
张晨：我们项目的含金量很高，我们是雅虎的国际平台上做事情，对特别能干的年轻人来讲，在这种平台做过之后，他们非常能够吸收养料。
成立这个北京中心之后，总部有没有下一些任务，比如说人才数量？
张晨：期待有，但我明确说，人数并不重要。如果团队弄了几千个人都在给公司打杂，这没意思。影响力是我要的。
雅虎的定位问题，也是经久不息的一个争论，雅虎到底是一个科技公司，还是一个媒体公司？这个方向现在是否清晰了？
张晨：雅虎给自身的定位是“数字媒体中心”。
（新京报供稿）
虎落平阳
出世：1994年1月，杨致远与菲洛制作了一个小网站“杰瑞的互联网指南”。由于分类清晰明确，可以让用户很快找到自己可能感兴趣的网站，因此大受欢迎。同年4月，这个网站更名为“雅虎”（Yahoo）。创始人后来解释说，Yahoo是《格列佛游记》中的一种人形牲畜，生性粗鲁。菲洛的大学女友当时常这么叫他。
标志：因为Yahoo这一商标早就被烤肉酱、刀具甚至人力船等产品注册，杨致远等人在单词后面加了一个“！”成为“Yahoo！”，这成为雅虎的最终标志。当拉里·佩奇和谢尔盖·布林几年后创立Google时，最初版本的网站上也显示为Google!，以此向搜索引擎的先驱致敬。
1996年4月12日，雅虎亦紧随网景的脚步在纳斯达克上市。IPO价格为13美元，开盘后一度大涨至43美元，最后收于33美元，股价上涨154%。正式成立一年多的雅虎，取代网景成为“互联网经济”的风向标。
犀利：躲避微软的正面强攻，雅虎“伪装”成媒体公司但忽视了技术开发和人才储备。与Google发生正面冲突。在搜索上和Google拼技术，这种错误的扩张将刚刚从泡沫破裂危机中复苏的雅虎推到了不必要的危机中。
隐患：2000年下半年，互联网泡沫终于破裂，大批小公司倒闭，传统公司亦开始收缩在互联网上的投入，雅虎收入骤降，股价也随之暴跌。在2001年危机地步，其股价仅为4.4美元。
周鸿祎(360公司董事长)
势衰：2008年与微软的收购案中，杨致远缺乏决断的个性成为雅虎寻求突破的障碍。微软提出收购要约后，杨致远没有清晰表态是“战”还是“降”，暧昧的态度向团队传递了错误的信息。这让他失去了团队的信任，很多人去了微软或Google。在此过程中，Google向雅虎伸出了橄榄枝，让杨致远更加摇摆不定，破坏了微软收购，最后还以“无法通过反垄断审查”为名始乱终弃。在微软和Google都表现出较高的商业智慧的同时，雅虎就显得太幼稚了，衰落不可避免。
人才：吴军(腾讯副总裁)
从2007年起，雅虎好的工程师开始流失，一流的人那时候已经离开雅虎。二流工程师在微软和雅虎合并失败后基本也离开了。到2009年，还在雅虎工作的几乎每个工程师都是到Google面试两三次而未被录取的。我在Google面试的很多雅虎工程师，很多都是第二、第三遍面试，越往后水平越差。巴茨上台时手上的工程师基本上是三流了。用阎锡山的说法，头等聪明人、二等聪明人全跑光了，剩下的至多能算三等聪明人。没有人自己承认自己的技术不好或者水平不行，但是今天雅虎人的水平在美国同类公司中只能算二流半到三流。人和人的差别是数量级的差别，可不是一点两点的差别。
主将：周鸿祎(360公司董事长)
2008年与微软的收购案中，杨致远缺乏决断的个性成为雅虎寻求突破的障碍。微软提出收购要约后，杨致远没有清晰表态是“战”还是“降”，暧昧的态度向团队传递了错误的信息。这让他失去了团队的信任，很多人去了微软或Google。在此过程中，Google向雅虎伸出了橄榄枝，让杨致远更加摇摆不定，破坏了微软收购，最后还以“无法通过反垄断审查”为名始乱终弃。在微软和Google都表现出较高的商业智慧的同时，雅虎就显得太幼稚了，衰落不可避免。