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[摘 要] 股票发行价格，顾名思义，就是指股份有限公司出售新股票时的价格。而股票发行定价，成为了整个新股票上市发行过程中至关重要的一步，也是基础的一步，股票的发行定价不宜过高，也不宜过低，它需要保持在一个合理的范围内，因为它关系到发行人和投资者的根本利益。一方面，如果定价过低，会损害发行人和公司股东的利益，他们无法利用股票发行达到筹资的目的；另一方面，如果定价过高，投资者往往会因风险加大，降低投资该股票的热情，从而影响股票上市后的表现。作为股票发行的定价方，必须考虑诸多因素，对股票进行合理定价，至于如何在合理的范圍内定价、有哪些因素会影响他们的定价，就是我此时要研究的内容。
[关键词]股票；定价；发行；因素；方法
1股票的价值与价格
研究股票的发行定价影响因素，首先要从研究股票本身开始。股票是一种有价证券，它拥有自己的静态价值和动态价值。静态价值，就是它的资本含量；动态价值，指的是它的资本化价值和收益化价值，它可以给投资者带来收益。然而，如何确定它的动态价值是一个难题，由于任何企业都不会永存，理论上认为的股票动态价值无穷大在现实中行不通。所以在确定股票价值时，应该以股票价值完全再生为原则。同时，由经济学原理可知，股票作为一种特殊的商品，它的价格必定也会受到供求关系的影响。市场利率高，人们对股票的需求少，股票的价格就会低；市场利率低，人们对股票需求量增大，股票的价格也会上升。
2影响股票发行价格的主要因素
2.1发行公司的盈利能力与知名度
对股票发行进行定价首先要考虑到的就是发行公司的利润水平。当股票发行机构在确认发行价格时，他们往往会以公司的现有利润水平为基础，并估计公司未来的发展前景，估计结果越乐观，该公司股票发行价格就会越高。其实这不难理解，买股票就是买未来，一个公司盈利能力越强，预期利润越可观，投资该公司股票者风险相对越低，他们更有可能得到丰厚的投资收益，因此这样的公司股票更能收到投资者的追捧。但是估计一个公司的盈利能力，不能仅仅只凭会计报表，还需要股票发行机构从多方面理性评估，比如该公司产品的潜力和竞争力、该公司的管理运营模式、投资项目的未来前景和盈利预期等等。
除了公司的利润水平，发行人的社会影响力，发行公司的品牌知名度也能提高发行公司股票的发行价。一些知名品牌的股票如京东、阿里巴巴，一旦上市，就能在社会上产生极大的影响力。
2.2股票二级市场的环境
股票二级市场与一级市场的关系密不可分，二级市场形势的变化也会在一定程度上通过影响股票的发行定价，从而影响一级市场。举例来说当二级市场处于“多头市场”这一阶段时，投机者看好股市，趁低买入股票，此时的股价长期保持上涨趋势，因此股票发行价也会提高，否则发行人和公司股东的权益将受到损失。“空头市场”则是相反的情况，此时股票发行价会降低，否则投资者会进一步削减投资热情，增加公司发行风险。
2.3行业发展状况
发行人的行业发展状况，从本质上来说，也是通过影响发行人的盈利能力，来影响股票发行价。首先就本行业来说，可能处于发展期，也可能处于衰退期，发展期的行业股票定价要比衰退期的高。就不同行业来说，它们具有不同的经济特点。比如铁路行业，它属于垄断行业，再比如农业，它的投资周期长。因此，对不同的行业要进行不同的分析，确定股票发行价格时，行业发展状况也是不得不考虑的因素。
2.4利率与税负
利率是影响股票发行价格的政策性代表因素之一，它的作用在于间接改变股票的利润水平。如果某一段时期利率很低，会使每股股票能获得的利润相对提高，股票在这一时期显得“更有价值”。相反地，在利率很高时，需要降低股票发行价，这样才可能吸引到投资者投资。
税负影响股票发行定价的原理是影响发行人利润水平。税负高的企业，投资者就会认为他们的利润水平不够高，可能就不会对该公司股票产生过高的预期，如果此时股票定价又高，势必影响股票在市场上的表现。与此相比，税负低的企业在同等条件下可以制定更高的发行价。
利率与税负的影响引发了我更多的思考。我们可以看到，国家的政策对发行人有不同的影响，尤其是国家的经济政策。国家扶持的产业如环保产业、农业、高新技术产业都享有较低的税负，这在无形之中抬高了这些产业的股票发行价。而对于一些高税负行业，如烟草业、房地产业、汽车行业只能适当抑制自己的股票发行价。可见，国家对经济的干预对股票发行定价的影响是巨大的。
3股票发行定价的方法
首先我们需要知道，股票发行定价的方法有竞价确定法、市盈率定价法、贴现现金流量定价法等等。下面我就几种比较常用的新股发行定价法进行了了解与研究。
3.1市盈率定价法
市盈率定价法是股票发行定价方法中最为常见的一种。市盈率是衡量股票价值的重要指标之一，由前面的新股定价影响因素中我们可以看到，发行公司的盈利能力是重要的影响因素之一，而市盈率这个指标也正好反映了价格与盈利能力的关系。发行公司的盈利能力越强，市场价格所反映的每股市盈率也越高。
市盈率定价法计算公式为：发行价=每股收益*发行市盈率
其中，每股收益=税后利润/发行前总股本数，这是根据注册会计师审核后的盈利预测计算出来的每股收益。发行市盈率是根据二级市场平均市盈率、发行人的经营状况、发行人同类行业公司股票的市盈率及发行人成长性等拟定的。
我们需要承认市盈率法在股票发行定价方法中有重要的地位，但是任何一种股票发行定价方法都有一定的风险，不可以完全依赖于市盈率法，不同的公司需要根据自身不同情况确定股票发行定价的方法。举例来说，常年亏损的公司就不适用于这种方法。
3.2竞价确定法
相信每个懂经济的人对“竞价”都不会陌生，它广泛地应用于经济生活中的各个方面。就股票发行定价来说，这种方法的原理在于由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定发行价格，它通常有三种形式。
3.2.1网上竞价
网上竞价需要通过电脑交易系统来进行。承销商会将新股挂在网上卖出，底价为发行人确定的最低发行价，投资者作为买方，会通过申报高于最低发行价的价格进行竞价。
3.2.2法人竞价
法人竞价，顾名思义，就是通过法人投资者竞价来确定股票价格。此时也会定一个最低发行价，但是这个价格不再是由发行人来定，而是由承销商确定。竞价的方法是申报申购价格和申购数，竞价结束后，由发行人和承销商对有效申购数按价格排序，从高到低，最后由申购价格和申购数的关系确定股票发行价格。
3.2.3券商竞价
在这种竞价方式中，需要发行人首先确定好发行新股的计划，以及对新股承销要求的一些条件等，并将这些提前确定好的事项通知承销商，此时符合条件的承销商会拟定标书，进行投标，每个标书中都会确定价格。最后中标的股票承销商投标书中的价格就是最终确定的股票发行的价格。
3.3贴现现金流量定价法
贴现现金流量定价法要求预测公司未来的盈利能力，并据此计算公司净现金流量值，按一定的折扣率折算未来现金流量，从而确定股票的发行价格。
4结束语
关于股票发行定价的影响因素，本文只提到了几个重要的方面，分别是发行内部因素、环境因素、政策因素。股票发行定价最有决定性的影响因素，在我看来就是发行人能给投资者带来的价值，如果投资者能清楚看到发行人能给他们带来利益，并确信发行人的能力，那么这样的股票定价一定不会低。了解了股票发行定价的影响因素，就能更好地理解股票发行定价方法。新股定价方法有许多种，但总是围绕着影响因素来进行的，然而实际上真正的股票发行定价远比理论上复杂，不是一句话、一篇文章就能概括得了的。制定发行价格需要考虑更多，要想更全面的了解股票发行定价因素与方法，还需要更多的学习与研究。
作者简介：
杨旖，女，汉，安徽铜陵，学历本科在读，单位安徽省蚌埠市，研究方向财务管理。
[关键词]股票；定价；发行；因素；方法
1股票的价值与价格
研究股票的发行定价影响因素，首先要从研究股票本身开始。股票是一种有价证券，它拥有自己的静态价值和动态价值。静态价值，就是它的资本含量；动态价值，指的是它的资本化价值和收益化价值，它可以给投资者带来收益。然而，如何确定它的动态价值是一个难题，由于任何企业都不会永存，理论上认为的股票动态价值无穷大在现实中行不通。所以在确定股票价值时，应该以股票价值完全再生为原则。同时，由经济学原理可知，股票作为一种特殊的商品，它的价格必定也会受到供求关系的影响。市场利率高，人们对股票的需求少，股票的价格就会低；市场利率低，人们对股票需求量增大，股票的价格也会上升。
2影响股票发行价格的主要因素
2.1发行公司的盈利能力与知名度
对股票发行进行定价首先要考虑到的就是发行公司的利润水平。当股票发行机构在确认发行价格时，他们往往会以公司的现有利润水平为基础，并估计公司未来的发展前景，估计结果越乐观，该公司股票发行价格就会越高。其实这不难理解，买股票就是买未来，一个公司盈利能力越强，预期利润越可观，投资该公司股票者风险相对越低，他们更有可能得到丰厚的投资收益，因此这样的公司股票更能收到投资者的追捧。但是估计一个公司的盈利能力，不能仅仅只凭会计报表，还需要股票发行机构从多方面理性评估，比如该公司产品的潜力和竞争力、该公司的管理运营模式、投资项目的未来前景和盈利预期等等。
除了公司的利润水平，发行人的社会影响力，发行公司的品牌知名度也能提高发行公司股票的发行价。一些知名品牌的股票如京东、阿里巴巴，一旦上市，就能在社会上产生极大的影响力。
2.2股票二级市场的环境
股票二级市场与一级市场的关系密不可分，二级市场形势的变化也会在一定程度上通过影响股票的发行定价，从而影响一级市场。举例来说当二级市场处于“多头市场”这一阶段时，投机者看好股市，趁低买入股票，此时的股价长期保持上涨趋势，因此股票发行价也会提高，否则发行人和公司股东的权益将受到损失。“空头市场”则是相反的情况，此时股票发行价会降低，否则投资者会进一步削减投资热情，增加公司发行风险。
2.3行业发展状况
发行人的行业发展状况，从本质上来说，也是通过影响发行人的盈利能力，来影响股票发行价。首先就本行业来说，可能处于发展期，也可能处于衰退期，发展期的行业股票定价要比衰退期的高。就不同行业来说，它们具有不同的经济特点。比如铁路行业，它属于垄断行业，再比如农业，它的投资周期长。因此，对不同的行业要进行不同的分析，确定股票发行价格时，行业发展状况也是不得不考虑的因素。
2.4利率与税负
利率是影响股票发行价格的政策性代表因素之一，它的作用在于间接改变股票的利润水平。如果某一段时期利率很低，会使每股股票能获得的利润相对提高，股票在这一时期显得“更有价值”。相反地，在利率很高时，需要降低股票发行价，这样才可能吸引到投资者投资。
税负影响股票发行定价的原理是影响发行人利润水平。税负高的企业，投资者就会认为他们的利润水平不够高，可能就不会对该公司股票产生过高的预期，如果此时股票定价又高，势必影响股票在市场上的表现。与此相比，税负低的企业在同等条件下可以制定更高的发行价。
利率与税负的影响引发了我更多的思考。我们可以看到，国家的政策对发行人有不同的影响，尤其是国家的经济政策。国家扶持的产业如环保产业、农业、高新技术产业都享有较低的税负，这在无形之中抬高了这些产业的股票发行价。而对于一些高税负行业，如烟草业、房地产业、汽车行业只能适当抑制自己的股票发行价。可见，国家对经济的干预对股票发行定价的影响是巨大的。
3股票发行定价的方法
首先我们需要知道，股票发行定价的方法有竞价确定法、市盈率定价法、贴现现金流量定价法等等。下面我就几种比较常用的新股发行定价法进行了了解与研究。
3.1市盈率定价法
市盈率定价法是股票发行定价方法中最为常见的一种。市盈率是衡量股票价值的重要指标之一，由前面的新股定价影响因素中我们可以看到，发行公司的盈利能力是重要的影响因素之一，而市盈率这个指标也正好反映了价格与盈利能力的关系。发行公司的盈利能力越强，市场价格所反映的每股市盈率也越高。
市盈率定价法计算公式为：发行价=每股收益*发行市盈率
其中，每股收益=税后利润/发行前总股本数，这是根据注册会计师审核后的盈利预测计算出来的每股收益。发行市盈率是根据二级市场平均市盈率、发行人的经营状况、发行人同类行业公司股票的市盈率及发行人成长性等拟定的。
我们需要承认市盈率法在股票发行定价方法中有重要的地位，但是任何一种股票发行定价方法都有一定的风险，不可以完全依赖于市盈率法，不同的公司需要根据自身不同情况确定股票发行定价的方法。举例来说，常年亏损的公司就不适用于这种方法。
3.2竞价确定法
相信每个懂经济的人对“竞价”都不会陌生，它广泛地应用于经济生活中的各个方面。就股票发行定价来说，这种方法的原理在于由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定发行价格，它通常有三种形式。
3.2.1网上竞价
网上竞价需要通过电脑交易系统来进行。承销商会将新股挂在网上卖出，底价为发行人确定的最低发行价，投资者作为买方，会通过申报高于最低发行价的价格进行竞价。
3.2.2法人竞价
法人竞价，顾名思义，就是通过法人投资者竞价来确定股票价格。此时也会定一个最低发行价，但是这个价格不再是由发行人来定，而是由承销商确定。竞价的方法是申报申购价格和申购数，竞价结束后，由发行人和承销商对有效申购数按价格排序，从高到低，最后由申购价格和申购数的关系确定股票发行价格。
3.2.3券商竞价
在这种竞价方式中，需要发行人首先确定好发行新股的计划，以及对新股承销要求的一些条件等，并将这些提前确定好的事项通知承销商，此时符合条件的承销商会拟定标书，进行投标，每个标书中都会确定价格。最后中标的股票承销商投标书中的价格就是最终确定的股票发行的价格。
3.3贴现现金流量定价法
贴现现金流量定价法要求预测公司未来的盈利能力，并据此计算公司净现金流量值，按一定的折扣率折算未来现金流量，从而确定股票的发行价格。
4结束语
关于股票发行定价的影响因素，本文只提到了几个重要的方面，分别是发行内部因素、环境因素、政策因素。股票发行定价最有决定性的影响因素，在我看来就是发行人能给投资者带来的价值，如果投资者能清楚看到发行人能给他们带来利益，并确信发行人的能力，那么这样的股票定价一定不会低。了解了股票发行定价的影响因素，就能更好地理解股票发行定价方法。新股定价方法有许多种，但总是围绕着影响因素来进行的，然而实际上真正的股票发行定价远比理论上复杂，不是一句话、一篇文章就能概括得了的。制定发行价格需要考虑更多，要想更全面的了解股票发行定价因素与方法，还需要更多的学习与研究。
作者简介：
杨旖，女，汉，安徽铜陵，学历本科在读，单位安徽省蚌埠市，研究方向财务管理。