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本论文的主要内容是从实证的角度研究市场组合的收益与其特质风险之间的关系。 经典的资产定价模型，如资产组合选择理论和资本资产定价模型，大都是在假设市场组合的风险收益既定的前提下研究投资组合或单个资产的收益与其风险之间的关系。而预测市场收益的需要使得有必要研究市场组合的收益与其风险之间的关系。 有关市场组合的收益与其风险之间关系的研究，目前也已有很多理论，到目前为止，还没有那一种理论能像资产组合选择理论或资本资产定价模型一样被人们广泛接受。从实证的结果来看，有的支持市场风险决定市场组合收益的理论，有的则支持市场风险和特质风险共同决定市场组合收益的理论，也就是说，实证的结果也不具有一致性。 在本文中，对Amit Goyal和Pedor Santa-Clara(2003)在其论文“Idiosyncratic Risk Matters”中所使用的市场风险和特质风险的度量指标进行了适当的改进，并利用1998年1月1日至2003年12月31日之间深成指日度及月度收益率数据以及各样本股月度收益率数据计算出指数的市场风险和特质风险。经过仔细的回归分析，得到了与Amit Goyal和Pedor Santa-Clara完全相反的结论，即在目前中国的股票市场上，特质风险在解释指数收益时不显著，相反，市场风险在解释指数收益时具有较强的显著性。