【摘 要】
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量价关系的研究一直以来是微观金融当中的研究热点，这一领域的研究不仅有助于我们深入了解金融市场的微观结构，而且对我们投资决策、资产配置也有很重要的参考价值。
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量价关系的研究一直以来是微观金融当中的研究热点，这一领域的研究不仅有助于我们深入了解金融市场的微观结构，而且对我们投资决策、资产配置也有很重要的参考价值。
出于以上的原因，本文系统、完整地探讨交易量与价格之间的相互作用关系。本文的研究基于得到广泛实证支持的量价关系的主流假说--信息序列流假说和混合分布假说，主要探讨了量价之间当期值和滞后期值的相关关系。具体来说，我们首先考察了交易量和收益之间的Granger因果关系来研究其滞后期值对当前期值的影响；接下来，我们分别选取收益和交易量作为信息流的代理变量来研究信息流对当期交易量和收益的冲击。
本文实证研究发现，划分的子样本期内交易量和收益之间的Granger因果关系存在着差异，这表明我国的资本市场处在不断的发展之中，投资者从仅仅关注收益序列提供的信息到综合考虑交易量和收益。同时，我们还发现市场层面的利好和利空信息对交易量有着非对称的影响，而公司层面信息的影响却是对称的；进一步的研究表明投资者在牛市和熊市中受到上述两个层面信息影响程度是也是不相同的。我们尝试从我国特有的制度因素--缺乏卖空机制以及行为金融学当中的过度自信心理偏差的角度给予了解释。再次，对收益的ARCH效应的检验得出非对称成分ARCH模型能够很好的反映收益序列的ARCH效应和杠杆效应。加入交易量和非预期交易量的方差波动方程其ARCH效应明显降低，这一事实证明了MDH假说在我国A股市场是成立的；同时这也从侧面反映了我国同美国等发达的资本市场还有明显的差距。最后，从实证结果出发，我们给出了相应的政策建议。
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