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企业并购是一种企业之间转让产所有权的经济行为,塔是市场经济发展的必然结果。企业之间通过大量的并购与重组实现了资源的优化配置，增强规模经济和市场竞争力，同时促进了产业的升级。 在西方国家企业并购早已有之，且为之配套的法律、融资、咨询等资源相当完善。在我国，企业的并购出现的较晚，基本上是在1995年以后才开始出现的。2001年中国加入世贸组织后，中国企业在跨国并购中才开始有所作为。这些并购中大都是“以大吃小”，而“蛇吞象”式的并购还是相对较少。 中国企业在实施“以小吃大”的并购过程中，存在着一些不合理和不规范的成分，比如目标公司的选择和估值、支付的方式、融资的渠道和并购的整合。因此，我们有必要从实证分析出发，找出其中的理论基础和经验指导，从中吸取经验教训，为我国“蛇吞象”式并购提供一些参考和建议。 本文首先阐明了研究目的、意义和方法，回顾了国内外相关理论研究；在第二章中介绍了企业并购的动因，并购的程序和需要注意的法律风险，勾勒出一个并购的整体印象；例举了“蛇吞象”式的并购中必不可少的关键点，对企业的估值方式选择，支付方式的选择和杠杆融资的重要性，进行了阐述、归纳、梳理与比较研究。随后在第四、五章中，本文重点剖析了“蛇吞象”并购的典型案例——保利协鑫并购江苏中能的并购背景，结合可获取两家企业公开财务数据和市场公告，分别利用静态市场估值法和动态市场估值法对企业估值进行分析，并从各项财务指标的分析来验证并购中并购方的对目标企业的估值、融资方式和支付方法是否合理。 最后，本文总结出“蛇吞象”并购中需要重视的问题，并尝试着为中国企业的并购活动提出合理化建议。