论文部分内容阅读
股指期货价格变动的随机游走特性、标的指数价格变动的动量特性，以及股指期货理论定价偏差和基差变动的均值反转特性已经在国外成熟市场被广泛验证。早先国外市场的解释主要集中在股指期货和标的指数的成份股的套利交易行为和标的指数成份股交易不活跃性的问题，目前则是从非线性方法论和行为金融的角度来分析。本文构造了一些模型发现指数套利交易和成份股交易不活跃性都无法解释我国股指期货市场呈现的理论定价偏差和基差变动的均值反转性，指出由于市场的不同，尽管我国的结论和国外成熟市场的结论相符，但是解释却迥异，包括交易场所不同、交易时间不同、交易难易程度不同和定价机制不同造成的市场隔离，股市和期市参与主体的不同造成股市的不理性定价，以及交易所的合约设计和制度限制、金融市场的不完善以及历史原因可能是造成我国股指期货理论定价偏差（或基差）变动负自相关性的合理解释。