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本文使用从1990年12月19日上海证券交易所开市，到2004年2月17日的复权日k线数据，对上证指数进行了按年度划分的随机漫步检验，从而得出了每一年市场达到弱式有效的概率。发现上海市场的市场效率在这些年份波动很大，表现出了一些很不规范的特征，而不是像一般文献描述的平稳的提高：在初创的90、91年，市场效率由于市场初创而处于几乎完全无效的水平；而此后的92、94和95年，市场效率一直维持在较高水平，特别是92年，这一阶段本文称为92-95年的异常高效率阶段，并在第四章进行了专门的解释；经历了96、97年较为正常的偏低效率后，98年市场突然再次出现惊人的高效率。这种趋势并未得到延续，99年市场效率再次陷入类似开市之初的90、91年的完全无效状态，此后的00、01年市场继续在很低的效率上徘徊，这一阶段本文称为99-01年的异常低效率阶段，专门在第五章进行解释；02年和03年，市场效率稳定地维持在较高的水平上，而且检查其原因，符合弱式有效的定义，但是并不能保证之后不出现效率的大幅波动，故本文认为从2002年开始上海市场可以相当有保留地认为达到弱式有效。本文从中国市场的庄股操纵出发，对以上事实进行解释。