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信贷市场是企业融资的重要渠道，其对于宏观经济而言意义重大。尤其对中国而言更是如此，从宏观经济的波动性来看，我国信贷余额和产出缺口之间体现出很强的相关性，并且信贷变动领先于产出等宏观经济变量的变动。由此可见，信贷是推动我国宏观经济波动的重要因素。 有关信贷因素对宏观经济影响的文献可以追溯到Fisher(1933)，Fisher最早提出了信贷因素可以放大经济周期的观点。但在Fisher之后的主流经济学，尤其是宏观经济学往往忽视信贷市场的作用。直至上个世纪70年代，以不完全信息理论为代表，信贷对宏观经济的影响问题逐渐得到主流经济学的重视。 在现有的研究中，货币政策通过信贷渠道来影响宏观经济波动的分析主要有两类文献，这两类文献分别描述了信贷因素放大经济周期的两个途径，即“金融加速器”效应和间接融资的不完全替代性。其中，“金融加速器”效应描述了由于信贷配给因素的影响，企业为了获得生产和经营所需的足够资金，往往以企业自身价值或者借款人持有的特定资产为抵押来获得贷款，在这种情况下，宏观经济变量就会通过企业信贷的可得性来影响企业的投资水平，从而进一步强化了宏观经济的上升或下降趋势。另一方面，间接融资的不完全替代性更突出地强调了银行贷款渠道的分析，这是因为当企业找不到银行贷款的完全替代品来作为资金来源时，央行收缩流动性将促使银行减少贷款供给，这将促使他们减少支出，从而引起宏观经济的波动。 本文着重分析经济波动背后信贷因素的作用，不仅研究了历次国际金融危机过程中信贷因素通过“金融加速器”效应所起到的推动性作用;同时还分析了我国银行业信贷的自身特征，并通过构建一个带有银行业部门的中国宏观经济模型模拟了银行业信贷对于我国宏观经济波动的影响。在此基础上，本文还对不同的货币政策规则进行分析，比较了我国信贷周期特征下不同货币政策的优劣，以分析信贷周期背景下的我国货币政策。 本文试图从以下几个方面来具体研究宏观经济波动背后信贷因素的作用机制。 首先，本文分析了“金融加速器”效应对于宏观经济波动的影响机制。本文以信贷配给理论入手，描述了商业银行的信贷配给行为，以及在信贷配给背景下商业银行的抵押品贷款、第三方担保贷款以及关系型信贷等替代行为;同时，本文也指出这些信贷手段并没有完全消除信贷配给的影响。本文进而分析了信贷配给下的信贷行为所产生的“金融加速器”效应，并以美国1929年的“大危机”、1990-1991年房地产泡沫所造成的经济萧条以及此次金融危机为例来说明宏观经济波动背后的“金融加速器”效应。 其次，本文考察了我国银行信贷行为的自身特质，具体分析我国银行业信贷的制度性影响因素以及我国银行业信贷市场的结构特征，以此来支持我国宏观经济信贷周期特征的内在原因。在此基础上，本文构建了一个带有银行部门的宏观经济模型，具体描述了银行部门在我国宏观经济波动中的作用机制。在该模型中，由于银行信贷是唯一的融资渠道，因此，银行业的信贷策略以及中央银行的货币政策都会通过信贷资金的成本来影响企业的雇佣决策，从而影响宏观经济的整体波动。相对已有的文献，该模型更加直观而深入地刻画了我国银行业信贷对宏观经济产生影响的内在机理。 在此基础上，本文进而比较了我国信贷周期背景下的不同货币政策（弗里德曼规则和泰勒规则）对宏观经济变量的影响，本文的结论显示，泰勒规则下的实际经济变量都表现出了较为稳定的特点，其波动幅度和收敛速度都优于弗里德曼规则，这是由于泰勒规则中存在对产出缺口的逆向反馈，产出等实际变量的扩张就会直接导致信贷收缩的货币政策调整从而降低了实际变量的波动性。而在名义变量方面，泰勒规则以通货膨胀（即价格水平的变化）作为货币政策目标，同时需要在产出缺口和通胀率之间进行权衡，因此，在发生外生冲击后，会造成价格水平的永久性提高;相比之下，弗里德曼规则以货币增速为目标，能够有效控制价格水平。 本文共分为以下六章: 第一章为导言部分，该部分阐述报告的选题意义、研究方法以及报告的创新之处，并对全文的撰写设计结构框架。从选题上看，本文以商业银行信贷为切入点，着重分析中国经济波动背后的信贷因素，并试图讨论该背景下中央银行的最优货币政策，以对我国货币政策的实行提供一定的借鉴意义。从这个意义上说，这个选题不仅有很强的经济学理论意义，还能为我国的经济调控提供一定借鉴，从而也具有较强的现实意义。本文的创新之处主要在于从制度层面深入分析了我国银行业信贷的结构特征，从而指明了我国宏观经济信贷周期的制度基础。在此基础上，本文进一步构建了一个带有银行部门的宏观经济模型，从而描述了信贷对宏观经济波动的机制，并在此框架下比较了不同类型的货币政策对于宏观经济的名义变量和实际变量的不同影响。 本文的第二章是对信贷配给理论的一个简要介绍，然后以商业银行的贷款类型具体分析了信贷配给理论在商业银行信贷业务中的适用性，并指出抵押贷款和企业贷款的额外融资成本会使得信贷起到“金融加速器”的作用。 本文的第三章在前一章节分析的基础上，本文进而分析了信贷市场的信息摩擦造成的宏观经济波动，并以美国1929年的“大危机”、1990-1991年房地产泡沫所造成的经济萧条以及此次金融危机为例来说明宏观经济波动的“金融加速器”效应。 本文的第四章具体分析了我国信贷市场的结构性特征和影响我国贷款决策的主要因素，从而研究了我国银行业信贷的独特的制度性特点。尤为重要的是，第四章的内容不仅指出了我国银行业信贷的结构性信贷配给，更阐明了我国商业银行信贷的具有较强的经济政策特征。这个结论就为本文后续部分的分析奠定了良好的微观和制度分析基础。 本文的第五章构建了一个带有银行部门的宏观经济模型，从而描述了我国宏观经济波动背后的信贷周期特征。该部分首先以我国宏观经济数据的统计性描述分析了我国宏观经济的信贷周期特点，之后，本文在一个标准的宏观经济学模型中加入了银行部门，并通过对模型参数的校准和模型的模拟分析，从而描述了银行部门的信贷扩张和收缩是如何增大了宏观经济的整体波动性。在此基础上，本文讨论了我国宏观经济信贷周期特征下的货币政策选择。通过在第四章的宏观经济学模型中引入了中央银行的不同货币政策规则，本文比较不同货币政策规则下我国宏观经济名义变量和实际变量的脉冲响应函数，从而为信贷周期特征下的我国货币政策提供一定的借鉴意义。 本文的第六章对全文进行总结，并指明了主要的政策建议。