【摘 要】
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自2008年后，我国上市公司普遍经历了加杠杆的过程。如今，杠杆偏高是多数企业发展时面临的瓶颈，“去杠杆”成为了当下多数企业的主要任务。与此同时，面对技术进步加速、市场竞争加剧的大环境，创新升级成为企业谋求发展，提升市场竞争能力的主要手段。创新与企业杠杆之间具有怎样的关系？创新能否帮助企业降杠杆？其对杠杆率的调整速度又会有何影响？有关上述问题的文献不仅相对匮乏，而且研究结论不尽一致。 本文试图借用
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自2008年后，我国上市公司普遍经历了加杠杆的过程。如今，杠杆偏高是多数企业发展时面临的瓶颈，“去杠杆”成为了当下多数企业的主要任务。与此同时，面对技术进步加速、市场竞争加剧的大环境，创新升级成为企业谋求发展，提升市场竞争能力的主要手段。创新与企业杠杆之间具有怎样的关系？创新能否帮助企业降杠杆？其对杠杆率的调整速度又会有何影响？有关上述问题的文献不仅相对匮乏，而且研究结论不尽一致。
本文试图借用我国沪深上市公司2008-2017年数据为样本，构建资本结构动态调整模型，运用系统GMM方法，研究企业不同创新质量水平与杠杆率动态调整的关系，并进一步检验创新竞争与创新风险对杠杆率动态调整速度的影响。
本文研究结果表明：第一，企业创新与杠杆率呈现显著负相关关系，且与普通质量创新相比，高质量创新向下调整企业杠杆率的调整效应更强；第二，创新竞争越激烈，企业杠杆率的调整速度越快，但只有高质量创新才对企业杠杆率调整有此加速效应，普通质量创新无此加速效应；第三，当存在创新风险时，无论是高质量创新还是普通质量创新对企业杠杆率的调整速度均会减慢，且高质量创新对此延缓效应表现得更加敏感。
基于以上研究结论，本文建议从政府和企业两个层面着手，政府需要加快出台完善的创新鼓励政策，注重拓宽专利申请渠道，积极引导企业参与适度的创新竞争，鼓励企业间的良性创新竞争，并建立健全创新风险的监督与防范机制。企业则需要明晰创新与债务融资之间的关系，把握好创新与杠杆之间的平衡，积极参与创新竞争，也应谨慎把控创新风险。如此以期实现创新升级与降低债务风险的“双丰收”。
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