论文部分内容阅读
2005年，伴随着股改方案的实施，我国再次在市场上推出权证产品，而权证市场的再一次开启，立刻引起了投资者的关注，作为一种新型的金融衍生产品，权证以其高杠杆性、交易灵活性等特点受到内地投资者们的追捧；但另一方面，由于投资者们对于权证的疯狂炒作，中国权证产品的价格偏离价值现象非常严重，从而导致权证市场难以发挥其价格发现、套期保值、风险规避的功能。国内学者们先后运用不同的方法对权证市场价格偏离的问题进行了分析和研究，以期通过对权证市场定价效率的量化分析找出其价值偏离的原因。其中有的研究侧重于定价模型的应用，有的则侧重于检验方法的选择，还有的侧重于样本权证的比较分析。
而本文则主要将以经典的B-S期权定价模型为基础，选取市场四只认购权证以及与其相对应的四只认沽权证为样本，分别从定价偏离度市场表现、理论价格与实际价格稳定关系、实际价格与其标的股联动关系三个不同角度分析它们的定价效率，同时通过类比，对认购权证和认沽权证在定价效率上的差异表现进行了分析和检验。
本文得出的结论是：通过实证研究发现所选取的8只权证均存在价格偏离现象，其中认沽权证的价格偏离现象较为严重，其理论价值和实际价值之间，无论是从具体数值表现还是整体趋势而言都存在着非常大的差异。而在认购权证方面，尽管其也存在一定的定价偏离度，但其理论价格对于实际价格仍有较强的解释能力，同时与标的股之间也存在较高的相关性。
最后，本文在分析了形成这样的定价效率差异原因的基础上提出了一些政策意见，希望本文的研究将有利于揭示当前中国权证市场存在的一些问题，并有助于投资者树立科学的投资理念。